中信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
光迅科技(002281)
公司2019H1營業收入/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別為24.79/1.45/1.32億元，同比+1.80%/+5.79%/+41.24%。公司營收小幅提升，毛利率提升帶動利潤增長。目前，公司產品研發取得進展，5G佈局穩步推進，海外市場持續拓展，未來核心競爭力有望加強，帶動市場份額穩步提升。預測公司2019/20/21年EPS分別為0.55/0.70/0.90元，維持“買入”評級。
營收小幅提升，毛利率提升帶動利潤增長。上半年，受益於在北美片區AWG項目持續大份額落地，公司傳輸產品營收同比+12.03%至16.41億元；PON和數通模塊訂單減少，數據與接入產品營收同比-12.02%至8.19億元。公司積極開展提質增效、加強成本費用控制，毛利率同比提升2.55PCTs至19.43%，營業利潤同比增長3.77%，高於營收增速，扣非利潤大幅增長。
5G佈局穩步推進，海外市場持續拓展。伴隨著流量持續爆發和5G建設推進，光器件產業將迎來新一輪擴容升級。上半年，公司在設備商重點客戶處完成5G主流產品驗證和規模銷售，50G產品通過驗證；緊跟運營商業態演進趨勢，完成多省份5G前傳解決方案推廣和試用；瞄準資訊商新興增長空間，中標多個客戶。同時，公司海外市場破局能力得到提升，北美地區AWG項目持續大份額落地，歐洲區域產品銷售高速增長。未來預計伴隨著5G建設持續推進和海外市場不斷拓展，公司市場份額有望持續提升。
硅光/超高速器件研發取得進展。公司是全球為數不多的全市場、全技術、全產品的光電子高科技企業。上半年，公司面向5G、數據中心的多款25Gb/s速率半導體激光器芯片取得階段性進展；面向5G前傳、中回傳等場景應用的光收發模塊實現型號全覆蓋；面向數據中心的400Gb/s高速光收發模塊已完成樣機開發；完成400G多模COB平臺工藝能力建設，具備小批量交付能力，完成單模8通道的COB工藝平臺搭建，核心競爭力得到加強。
風險因素：市場競爭加劇；產品研發進度低於預期；5G和IDC需求不及預期。
投資建議：公司高速率產品研發有望帶來業績提升。由於公司新股發行攤薄股本和上半年營收增速低於預期，下調公司2019/2020年EPS預測為0.55/0.70元（原值為0.75/0.92元），預測2021年EPS為0.90元，維持“買入”評級。
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