●長江商報記者 沈右榮
職業培訓機構龍頭中公教育（002607.SZ）釋放出強大的盈利能力。
今年上半年，中公教育實現營業收入36.37億元，同比增長48.79%，淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）為4.93億元，同比增長132.18%。經營現金流淨額為43.55億元，同比增長39.08%。
中公教育成立於2010年，經過近10年發展，已經成為國內領先的職業培訓機構，也是招錄考試培訓領域的開創者和領導者。去年，公司通過借殼亞夏汽車躋身A股市場。截至目前，公司已建立覆蓋31個省市區、319個地級市的880個學習中心網點，每年培訓學員超過230萬人。
中公教育業績增速驚人。2015年，其淨利潤還只有1.6億元，去年是借殼首年，淨利潤猛增至11.63億元，超額完成9.3億元的業績承諾。
作為一家職業培訓機構，中公教育在研發方面的投入不菲。截至今年6月底，公司研發人員達1946人，佔公司員工總數的6.32%，較年初增長44.15%。上半年，研發投入3.04億元，同比增長49.38%。
二級市場上，中公教育也受到了投資者追捧。年初以來，其股價早已翻倍，市值已近千億，較年初增加了527億元。而截至今年6月底，中公教育總資產為104.90億元。
營收淨利延續高增長
借殼之後的首個半年報，中公教育的業績表現依然強勢。
半年報顯示，上半年，中公教育實現營業收入36.37億元，去年同期為24.45億元，同比增加11.92億元，增幅為48.79%。淨利潤為4.93億元，去年上半年為2.12億元，增長了2.81億元，增幅為132.18%。扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）為4.72億元，較去年同期的1.98億元增加2.74億元，增幅為138.76%。截至今年6月底，公司總資產104.90億元，較年初增加32.88億元，增幅為45.65%。
中公教育成立至今不過10年，但其業績增長非常快。2015年，其營業收人、淨利潤分別為20.76億元、1.60億元。2016年、2017年，營業收入依次為25.84億元、40.31億元，對應淨利潤3.2億元、5.2億元。短短兩年，營業收入接近翻倍，淨利潤則增了兩倍有餘。
去年，無疑是中公教育發展史最為濃墨重彩的一筆。當年，公司成功借殼亞夏汽車，實現了登陸A股市場的上市夢。這一年，不管是否存在業績對賭因素影響，其營業收入和淨利潤均實現了大幅飆升。
數據顯示（合併報表），去年，公司實現營業收入62.37億元，同比增長54.72%，淨利潤11.53億元，同比增長6.33億元，增幅為119.67%。去年一年實現的成績，超過過去三年淨利潤之和。其扣非淨利潤為11.13億元，較上年同期的4.95億元增長6.18億元，增幅為124.79%。
中公教育經營業績超高速增長，真實嗎？
作為一家教育培訓機構，不存在應收賬款和存貨壓力，但存在應付賬款及投資壓力。
現金流量表顯示，去年，公司經營現金流淨額為14.08億元，同比增長40.88%，今年上半年為43.55億元，增幅為39.08%，經營現金流狀況非常好。
截至今年6月末，公司預收培訓費處於高位。財務數據顯示，其預收賬款為56.57億元，較去年底的19.20億元猛增37.37億元。預收的培訓費處於歷史高位，這說明下半年業績增長可以持續。
看上去，唯一讓人擔憂的是資產負債率。截至今年6月末，中公教育的資產負債率達80.40%，較年初的58.98%上升了21.42個百分點。不過，這是因為預收培訓費大幅增長所致，剔除這一因素，負債水平跟年初基本沒有什麼變化。
不過，因為收購手續費及短期借款增加，使得公司財務費用暴增。上半年，中公教育財務費用為4250.95萬元，較上年同期的408.24萬元大增941.28%。
研發投入增速接近50%
中公教育之所以能夠實現經營業績高速增長，創新與研發功不可沒。
中公教育在財報中稱，創業之始，公司即率先開展專職專業的研發，打破了高校兼職名師對市場的壟斷和規模壓抑。多年來，通過一線教研磨練和快速創造市場的迭代，累積形成了實戰經驗豐富的研發及研發管理專家梯隊。在創始團隊和他們的共同帶領下，目前已形成超過千人的專職研發團隊。
數據顯示，中公教育的研發人員增長較快。2016年，公司研發人員為591人，員工總數為10870人，佔比為5.44%。2017年、2018年，研發人員分別為986人、1350人，分別佔員工總數的5.17%、5.25%。今年6月底，研發人員達到1946人，同比增長44.15%，研發人員數量佔公司員工總數的比重升至6.32%。
對應的研發投入也在不斷增長。2017年、2018年，公司研發投入分別為3.10億元、4.55億元，去年較上年增加1.45億元，增幅為46.48%。研發投入佔當期營業收入的比重為7.70%、7.29%。今年上半年，公司研發投入為3.04億元，較上年同期的2.04億元增加了1億元，增幅為49.38%。
中公教育主營職業培訓，目前，公司已建立覆蓋31個省市區、319個地級市的880個學習中心網點，每年培訓學員超過230萬人。今年以來，在“國考”“省考”縮招的趨勢下，中公教育一方面借勢擴大市場佔有率，另一方面積極擴寬行業邊界，在進入新的職業教育細分賽道。目前，公司的培訓業務主要有招錄考試培訓、考研等職業提升考試輔導和職業能力訓練三大板塊。
在渠道下沉、產業邊界擴寬之時，中公教育擁抱新技術，加快研發創新，保持了行業領先地位。公司稱，自設立起即持續進行IT自主開發，形成了完整的系統架構、與業務深度融合的開發管理模式和規模化的團隊。近年來，公司嘗試結合職業教育進行IT能力對外輸出，自主開發實戰與培訓教研緊密共振，抓住人工智能等新機會，在產品和渠道上不斷創新，校企聯動，產教融合。
研發賦予的核心競爭力推動業績高增長，二級市場的股價也跟著一路上揚。去年最後一個交易日，中公教育收報7.20元/股，而昨日下午收盤，其股價為15.64元/股，年內漲幅為117.22%，其市值已達965億元。