安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
三一重工(600031)
事件：公司發佈2019年半年報，上半年度公司營業收入為433.86億元，同比增長54.27%；歸母淨利潤為67.48億元，同比增長99.14%。
毛利率、淨利率雙雙提升，期間費用率有所下降，盈利能力提升明顯。上半年，公司毛利率為32.36%，同比增加0.72Pct；淨利率為15.99%，同比增加3.49Pct。並且，公司費用實現有效控制，期間費用費率為11.8%，同比下降2.63Pct，為歷史最低水平，其中，銷售費用率、管理費用率、財務費用率較2018年同期分別下降2.16、0.92、0.79Pct。
運營效率和資產質量大幅提升。上半年，公司運營效率提升明顯，應收賬款週轉率從上年同期的1.46次提升至1.89次，存貨週轉率從上年同期的2.24次提升至2.74次。在資產質量方面，上半年末公司資產負債率為53.31%，財務結構穩健，經營活動淨現金流為75.95億元，同比增長22.1%，經營活動淨現金流再次創造歷史新高。
公司核心競爭力持續增強，挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械、路面機械等主導產品市場份額持續提升。2019年上半年，挖掘機械銷售收入159.10億元，同比增長42.56%，以2019年1-7月的數據來看，公司挖掘機市佔率為25.6%，相對於2018年提升2.5pct，市場份額加速提升；混凝土機械實現銷售收入129.23億元，同比增長51.17%，市場龍頭優勢有所鞏固。起重機械銷售收入達85億元，同比增長107.24%，市場份額大幅提升至27%；樁工機械銷售收入29.64億元，同比增長36.87%，市場份額穩居第一；路面機械銷售收入12.50億元，同比增長43.87%，市場地位顯著提升，其中，攤鋪機市場份額已經達到國內第一。
公司產品具備強大的全球競爭力，國際市場份額快速提升。2019年上半年，公司在印尼、印度、歐洲和美國等大部分海外區域銷售額均實現較快增長，實現國際銷售收入70.26億元，同比增長15.34%，毛利率同比增長1.2Pct。整體來看，公司出口增速遠高於行業（上半年增速7.6%），出口份額持續提升。
投資建議：預計2019~2021年公司淨利潤分別為122.3億元、141.4億元和149.6億元，對應EPS分別為1.46元、1.69元、1.79元。維持買入-A評級，6個月目標價17.52元，相當於2019年12X市盈率。
風險提示：基建投資不及預期、房地產投資大幅下滑、海外業績增速放緩
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