體育版塊IPO背後，萬達文化凶猛迴歸

萬達在投資端和資本市場上又重新活躍起來。

王健林和他的萬達正在全面迴歸，其中文化板塊是重中之重。

在萬達2018年年會上，王健林明確要求，2019年萬達電影和萬達體育在資本市場要出成績。現在繼萬達電影完成重組後，萬達體育也在近日向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請文件。

招股書顯示，萬達體育擬赴美國納斯達克上市，暫定最高募資金額5億美元，股票代碼為“WSG”。承包商包括摩根士丹利、德意志銀行、花旗、海通國際、中金公司和中信里昂證券。

大連萬達集團通過旗下北京萬達文化產業集團有限公司（北京萬達文化）持有萬達體育96.34%的股份；剩餘股份則由包括IDG資本在內的其他投資者合計持有。王健林是北京萬達文化的實際控制人。

早在2016年，王健林在財新一場峰會上就表示：“2020年，（萬達體育）淨利潤要做到十位數甚至幾個十位數，最終的目標是公司上市，給中國帶來一個高價值、持續性盈利的國際級體育巨頭公司。”如今，王健林曾經立下的這個flag 正在成為現實。

萬達體育成立於2015年12月22日，4年時間中，逐步成為集合國內外的賽事運作、體育傳媒一體的綜合體育集團，是國際足聯、國際籃聯、世界羽聯、國際自聯等十多個世界體育組織全球或中國獨家商業合作伙伴，在超過20個國家運營足球、冰雪、自行車、籃球、馬拉松、鐵人三項等20多項體育運動。

隨著產業擴充，萬達體育營收也在逐年增加。招股書數據顯示，萬達體育的營收在2016年、2017年和2018年分別為8.772億歐元、9.546億歐元和11億歐元。與萬達過去4年年會披露的數據相差無幾--萬達體育營收分別為58.7億元、64億元、71.8億元及88.3億元。

雖然萬達體育收入尚佳，但盈虧則不穩定。根據招股書，萬達體育2016年虧損2920萬歐元，2017年和2018年的利潤分別為7880萬歐元和5400萬歐元。2019年第一季度萬達體育營業收入為2.46億歐元，淨利潤為-863.6萬歐元。

在資產負債率方面，2017年和2018年，萬達體育的資產負債率分別為103.26%和100.48%，均超過了100%。2019年一季度，萬達體育負債率為83.90%。截至2019年3月31日，萬達體育付息債總額為10.03億歐元。

王健林將體育產業分為三端——A端是體育賽事產權方或國際性組織，B端是A端組織轉播權、營銷權或品牌賽事的代理企業，C端則是具體的單項賽或俱樂部。目前來看，萬達體育正在完善體育產業的上下游產業鏈。

萬達體育旗下核心資產主要包括盈方體育傳媒和世界鐵人三項，且超過九成的業務位於海外。

2015年2月份，萬達以10.5億歐元併購了瑞士盈方體育傳媒集團，這是全球第二大體育市場營銷公司，也是全球最大的體育媒體制作及轉播公司之一。該公司擁有的版權涵蓋25個體育項目，在足球和冬季運動領域排名全球第一，並與冬奧會7個大項的體育組織保持長期合作。

2015年8月，萬達又以6.5億美元收購世界鐵人公司(WTC)。這家公司擁有長距離鐵人三項運動版權市場91%的份額，同時組織、推廣和授權運營鐵人三項運動賽事長達40年，擁有5個獨家鐵人三項賽事品牌，在全球44個國家每年運營超過260項賽事。

在萬達體育提交招股書前半個月，王健林曾在國外接連會見了包括國際足聯、國際摩聯、國際自行車聯盟、國際籃聯、西甲、皇馬、馬競兩傢俱樂部的相關高層人士。期間，由萬達冠名的馬競主場萬達大都會球場，還舉行了今年的歐冠決賽。

為了推動上市，萬達體育今年動作頻頻，無論是重要賽事落地還是在資本市場的進展都倍受關注。

而在單項業務發展背後，萬達體育也逐漸成為萬達投資重要角色，成為萬達在落地大型投資的重要產業內容之一。同時，依託旗下產業，獲取地方大型投資項目也正在成為萬達新的投資邏輯。

過去2年，萬達大舉出售文旅、酒店、金融、百貨等資產後，將產業劃分為商管、文化、地產、投資4個產業集團。2018年，萬達文化成為萬達集團最大收入來源，收入692億元，佔集團比重達32.3%。

而2019年，經歷深度調整後的萬達，各項業務正在重新迴歸發展軌道。一條君在梳理萬達今年以來的重大業務推進中發現，商管、地產及投資並無突出表現，萬達文化成了發展最強勁業務。

萬達文化不僅體系龐多，旗下包括影視集團、體育集團、寶貝王集團、文旅集團、大健康產業公司，同時體系內單項業務也已成為萬達新的支柱產業。

2018年收入構成中，影視公司收入580.6億元，體育公司收入88.3億元，寶貝王公司收入20.8億元，文旅公司收入2.7億元。

在影視板塊，今年上半年，萬達電影歷經3年多的資產重組方案終於獲批，主營業務範圍拓展至電影放映、電影電視劇投資製作和發行以及網絡遊戲發行和運營等領域，完成了影視生態圈的產業鏈的佈局。

王健林一直看好的文旅方面，萬達發力更加凶猛。自去年宣佈投資蘭州萬達城後，今年以來文旅城的投資更是頻繁。據一條君統計，目前在文旅項目上投入總計1570億。

這些新的大型投資項目，包括在甘肅增加450億投資；總投資120億元的延安萬達城；計劃在潮州投資200億的文旅項目；還有在瀋陽再投資800億。

一位接近萬達人士認為，萬達現有投資邏輯與過去有一定區別，萬達轉型決心堅決，服務業成為未來佈局重點。萬達目前更傾向於多產業的一攬子投資，而不是單一項目，“政府需要什麼，就配什麼”。

今年以來甘肅、瀋陽、潮州的3筆重大投資中，外界可能更關注文旅，但實際上，涉及業務已經多元化。

萬達在甘肅的投資集中於文化旅遊和現代服務業；在潮州投資的“五個一”包括一個文旅項目，一個“世界潮人節”， 每年在潮州舉辦一項年度世界級高端體育賽事，一部影視劇等；瀋陽項目中，包括文旅項目、國際醫院、體育公園、國際學校、萬達廣場等。

從這些大型投資中可以看出，產業已涉及萬達電影、萬達體育、萬達文旅、萬達地產、萬達酒店、萬達商管、萬達健康等各項業務，萬達意在大力整合這些產業。

這與萬達提出的轉型思路也相符，王健林在去年的年會上提出，未來萬達將重點投資服務消費、聚焦優勢產業、做高門檻的生意、以輕資產為主。現在看來，曾經大筆投資的萬達又回來了，只是思路已大不一樣。

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