'2019年IPO狂熱背後：這五支美股或遭遇滑鐵盧'
據國外媒體報道，2019年的前8個月，總計有107家企業IPO上市，數量較去年同期下跌約20％。然而，這些企業的總融資總額達到了425億美元，較2018年前8個月增長23％。例如，美國牙齒矯正獨角獸公司SmileDirectClub就於9月3日提交了初步招股說明書（將於9月12日登陸納斯達克，股票代碼為“SDC”），該公司預計通過IPO籌資至多13億美元，以每股19-22美元的價格發行5850萬股股票，推動公司估值達到32億美元。
不過，儘管如今的IPO看起來是一個賣方市場，但其中的風險依舊存在。
截至9月3日，今年IPO企業的平均回報率為33％，幾乎是標準普爾500指數的兩倍，但美國媒體認為市場依舊將迎來幾宗IPO慘劇：
1.We Company
雖然尚未正式IPO，但We Company（辦公合作巨頭WeWork控股公司）幾乎已經鎖定了2019年最糟糕的IPO名額。
We Company目前在29個國家的111個城市擁有528個辦公空間，自2010年初在紐約開設第一家辦公空間以來，該公司的增長速度令人難以置信。
但壞消息是，WeWork可能永遠無法實現盈利。
英國《金融時報》撰稿人雷特•華萊士（Rett Wallace） 9月3日寫道：“在未來能否盈利能力的關鍵問題上，我們無法判斷WeWork的成本是否將繼續是其收入的兩倍。或者按單位趨勢來看，是否有理由進行額外投資。單純依賴招股說明書內容的投資者可能難以判斷為什麼應該對We Company的前景感到擔憂，但We Company此次IPO過程中面臨的冷嘲熱諷表明，該公司上市首日幾乎不可能實現正回報。”
除了持續虧損、估值縮水和嚴重依賴創始人和CEO亞當•諾伊曼（Adam Neumann）外，We Company採用的三級股權結構也註定機構投資者幾乎不可能對公司施加任何壓力。
最新的消息是，作為We Company的最大外部股東，軟銀正在敦促這家處於虧損的房地產集團擱置其備受期待的IPO，原因是投資者對其上市活動反應冷淡。迄今，軟銀及其願景基金已向該辦公空間提供商提供了超過100億美元資金。但隨著銀行家們調低了We Company的上市估值，軟銀對其上市的熱情也已大幅減弱。
雖然We Company還沒有正式上市，但已經被廣泛認作是2019年最糟糕的IPO之一。
2.Peloton
專注自行車和跑步機制造的家庭健身初創企業Peloton已於6月向SEC遞交招股書，這家總部位於紐約的公司計劃在納斯達克籌集5億美元資金，以“PTON”股票代碼進行交易。
Peloton創立於2012年，他們將頂級健身教練指導的健身課程通過直播方式帶給全球客戶，並將運動表現指標和社交互動結合在一起，使健身體驗不僅有效，還讓人樂在其中。除了是一家科技公司外，Peloton還認為自己是一家媒體公司、互動軟件公司、產品設計公司、社交公司、全渠道零售公司、服裝公司和物流企業。
用Peloton首席執行官約翰-弗利（John Foley）的話來總結：“Peloton所銷售的東西是‘幸福’。”
2019財年，該公司通過銷售健身產品獲得了7.19億美元營收，通過用戶每月訂閱獲得了1.81億美元營收，另外還有1470萬美元的其他收入。Peloton健身產品毛利率為42.9％，月訂閱服務毛利率為42.7％。然而，就像家居裝飾和裝飾零售商Wayfair一樣，Peloton必須持續在營銷上投入大量資金才能吸引和留住客戶。由於這些高額成本的存在，Peloton在2019年稅前虧損達到1.956億美元，幾乎是2017年虧損的三倍。
因此外界相信，Peloton未來的IPO對於意向投資者來說有可能是竹籃打水一場空。
3.格林蘭控股公司（Greenlane Holdings）
格林蘭控股公司創立於2005年，總部位於美國佛羅里達州Boca Raton，是一家美國領先的電子煙產品和配件分銷商，並在加拿大擁有越來越多的業務。今年4月，格林蘭控股以每股17美元的價格發行600萬股股票，高於其此前定價。因此，該公司股票在首日交易中上漲了24％。
然而，該公司股價自那以後已跌至不足6美元，引發了美國各地律師的集體訴訟，他們認為該公司在IPO招股說明書中做出了幾項不實陳述：在其2019年第二季度財報報告中，格林蘭控股報告了1.029億美元的營收和2100萬美元的淨虧損。經調整後，該公司今年上半年虧損260萬美元，較上年同期的310萬美元盈利大幅下降。
8月，格林蘭控股宣佈已與大麻種植公司Canopy Growth簽署協議，成為這家大麻公司Storz & Bickel蒸發器的獨家經銷商。但這一消息對格林萊恩來說其實毫無幫助。因為事實是，格林萊恩的庫存增長速度是其銷售速度的三倍，成為後者獨家經銷商並不會幫助其實現降低庫存的目標。
4.優步
今年5月，優步以每股45美元的價格上市，融資81億美元，成為近年來最受期待的科技股IPO之一。如今，優步股價約在每股33美元徘徊，較IPO發行價低30％。
那麼現在是時候買入優步了嗎，一點也不！
就在該公司IPO前夕，媒體就建議投資者至少等上6個月再購買其股票。現在近4個月過去了，沒有任何跡象表明現在是買進優步的時候了。作為一家上市公司，優步在第一季度錄得52.4億美元的GAAP虧損，其中約39億美元是基於股票的補償。在非公認會計准則的基礎上，這家叫車應用在2019年第二季度調整後的EBIDTA為6.56億美元，同比增長125％。這一表現雖然沒有52.4億美元虧損那麼糟糕，但對於一個季度來說仍然是一個巨大的損失。
更為尷尬的是，每當優步和其他叫車應用採取措施降低成本時，增長也同樣會放緩，這就說明了其商業模式的不可持續性 。
5.Levi Strauss公司
今年3月，在Levi Strauss IPO之前，InvestorPlace曾為讀者列出了“應該避開Levi Strauss股票的七個理由”，他們的最大擔憂之一是其賬面上的債務規模。
InvestorPlace指出，假設Levi Strauss的IPO估值為57.8億美元，那麼該公司11億美元的長期債務將佔其市值的19％。考慮到它的資產負債表上有7億多美元，這不是一個龐大的數字。但我們想知道的是，為什麼Levi Strauss在過去四年裡都沒有還清債務。對Levi Strauss的另一個重大擔憂是，該公司在亞洲地區缺乏顯著增長。
2019年上半年，Levi Strauss的在亞洲地區營收為4.744億美元，同比增長7.1％，僅佔其全球收入的17％。我們知道這是一個標誌性的美國品牌，但有很多美國品牌在亞洲都發展得更快，顯然Levi Strauss在這一方面做得不夠出色。
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