'萬達體育二季度營收降三成 上市月餘股價跌超40%新總裁任重道遠'

截至美東時間9月11日，萬達體育4.62美元/ADS收盤價較其7月26日上市首日8美元/ADS的發行價，已下跌42.24%

《投資時報》記者 孟楠

“出手即證明，實力還不行。”

作為本屆籃球世界盃最大受益方之一，中國男籃儘管佔盡天時地利人和，但最終排在第24名的成績，不僅令其與東京奧運會的入場券無緣，也失去了直通奧運落選賽的資格。

慶幸的是，“孤立無援”的中國男籃功勳級老將易建聯仍將繼續帶領球隊爭奪亞太賽區的外卡資格。但問題是，即便可以順利進入落選賽，中國男籃面對的將是較本屆賽事更為激烈和殘酷的競爭，而其自1984年以來從未缺席奧運會的紀錄，也可能就此終結。

與中國男籃境遇相反，同樣作為本屆男籃世界盃的最大受益方之一，賽事中國國內商業版權的獨家合作伙伴萬達體育（WSG.O），並不會因任何一隻球隊失利而影響整體的運營收益。

該公司最新的第三季度業績指引顯示，預計將實現營收2.39億—2.53億歐元，同比增長5%—11%；扣除可報銷收入後的營收區間為2.36億—2.51億歐元，同比增長30%—38%；調整後息稅折舊攤銷前利潤區間將為3900萬—4100萬歐元，同比下降1%—增長6%。

9月11日，花旗發佈研究報告將萬達體育（WSG.US）目標價上調到5.50美元，並給予“買入”評級。報告稱，萬達體育2019年第二季度的收入和調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）都高於花旗預期。雖然三季度前景略微低於預期，但2019年全年預期表現與其預測的相持平。

萬達體育上市以來股價走勢圖（單位：美元/ADS）

數據來源：Wind

業績週期性波動依舊

截至美東時間2019年9月11日，萬達體育4.62美元/ADS收盤價較其7月26日上市首日8美元/ADS發行價已下跌42.24%，較其8月15日創出的3.54美元/ADS低點反彈幅度雖然達到30.51%，但從最近10個交易日的走勢看，似乎又在走入下降通道。

《投資時報》記者注意到，8月中旬以來連續5個交易日的股價止跌行情，或與其二季度部分財務指標回暖不無關係。

公開資料顯示，萬達體育旗下擁有Infront Holding AG、Wanda Sports Co., Ltd.和Wanda Sports Holdings（USA）Inc.等核心體育資產，是全球覆蓋率最大的體育營銷公司。該公司通過大眾參與體育項目、觀賞性體育運動和DPSS三大業務板塊為客戶提供全面的活動、營銷和媒體服務。

二季度財報顯示，報告期內，該公司實現營收2.84億歐元，同比下降30%；扣除可報銷收入影響後的營收同比增長4%至2.56億歐元；毛利潤為1.04億歐元，較去年同期的1.08億歐元小幅下降0.04億歐元；歸屬於公司普通股股東的淨利潤同比增長39%至2340萬歐元。

與一季度營收微漲4.92%至2.46億歐元、淨利潤同比大幅下滑327.20%至-863.6萬歐元的原因類似，萬達體育當期業績波動一方面受行業週期性、成本支出增加和季節性因素影響；另一方面則是因國際足聯俄羅斯世界盃的賽事週期性導致2018年業績基數較高所致。

具體來看，報告期內，萬達體育大眾參與體育業務實現營收9090萬歐元，同比增長21%。其中，該業務板塊當期總付費參賽人數較去年同期的增加1.7萬人至46.6萬人；運動員人均總收入從96歐元增至118歐元。

儘管因足球世界盃週期性影響致足球業務收入下滑，但在夏季和冬季體育項目的增長帶動下，觀賞型體育運動業務當期實現營收1.38億歐元，同比僅下降約6%。花旗研究報告稱，雖然大眾參與運動這一部門的表現不及預期，但是這部分的降低完全被觀賞性運動和DPSS（數字、生產、運動解決方案服務）的增長所抵消。

作為萬達體育營收增長的主力，DPSS業務板塊營收去年受益於俄羅斯世界盃的舉行同比翻倍至3.21億歐元。但在週期性因素影響下，繼今年一季度營收同比下滑近4成至2148萬歐元后，該業務板塊二季度營收同比下降幅度達七成。這也直接拖累萬達體育整體毛利潤小幅下滑，同時毛利率同比下降10個百分點至27%。

“保持持續增長態勢的體育市場週期性一直都很明顯。無論是足球世界盃、歐洲盃等國際重大足球賽事，還是4年一屆的奧運會均舉行在偶數年。而作為全球領先的體育行業巨擘，萬達體育也無法規避體育賽事週期性帶來的業績波動影響。”一位不願具名的業內人士向《投資時報》表示。

萬達體育2019財年業績指引顯示，預計實現營收在10.08億—10.70億歐元之間，同比下降11%—5%；調整後息稅折舊攤銷前利潤預計在1.67億到1.77億歐元之間，同比下降15%—9%。而2018年萬達體育實現營收11.29億歐元，同比增速達18.29%。

上市月餘任命新總裁

隨著2019年籃球世界盃接近尾聲，以及2022年北京冬奧會的深度佈局，中國區業務的拓展或成為萬達體育未來主要的業績增長點。要知道，該公司亞洲區業務過去三年營收佔比僅為1成。

就在萬達體育上市的第43天，9月6日晚間，該公司發佈公告稱，高益民將接替楊東為成為萬達體育中國區新任總裁兼首席執行官，後者因個人原因辭去了職務，並已離開公司董事會。

《投資時報》記者瞭解到，楊東為於2016年1月加盟萬達體育，並出任中國區總裁兼首席執行官職務。加盟萬達之前，楊東為曾在NBA工作近十年，早年主要負責NBA亞洲公司的業務，後幫助聯盟籌資組建NBA中國公司，NBA中國成立後，楊東為負責商業事務方面的工作。

在萬達體育就職期間，楊東為先後運作了環廣西公路自行車世界巡迴賽、中國杯足球賽、IRONMAN 70.3世界鐵人三項賽、搖滾馬拉松等賽事在國內落地，並協助萬達體育在納斯達克上市。

繼任者、萬達老將高益民剛於今年年初調任至中國最大的兒童早教中心和遊樂場運營商之一的萬達寶貝王樂園擔任執行總裁一職，此前曾擔任過萬達集團商業地產高級總裁助理兼青島公司總經理等職位。

一位接近萬達體育的內部人士向《投資時報》表示，“在外界看來，經過這幾年發展，萬達體育在全球超過20個國家運營了足球、冰雪、自行車、籃球、鐵人三項等20多項體育少運動。手握大量賽事資源的萬達體育收入尚佳，盈虧卻不穩定，如何將已有資源進行置換，獲得招商並轉化為真金白銀，是擺在萬達體育面前的一個挑戰。”

而履歷上並無體育賽事運營經驗的高益民能否令萬達體育擺脫低迷的股價走勢，以及依託中國巨大的體育市場規避週期性風險，仍需時間檢驗。

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