吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
除幾個行業共性因素，我也在思考今年是不是有新的問題抑制了吉利。
吉利的產品力基本是自主裡公認最強，在行業進入存量市場後，本想著它能搶佔弱勢自主品牌份額、上攻中低端合資，但現實卻打臉。為什麼會出現這種情況？
首先，我覺得國六切換除造成行業擾動，更嚴重的是合資國五車型大範圍促銷對頭部自主產生抑制，這裡面吉利因為價格帶重合最大，受衝擊也最大。具體表現為，在對合資形成根深蒂固的節油、低維保印象，建立高認可度、高忠誠度後（尤其日系），當自主、合資同時降價，大家對合資的購買慾加倍放大：趁著降價，要不多加點上途觀？其實這和蘋果手機降價事件是同樣效果。
二、弱市下，著眼吉利長遠競爭力
汽車是重資產行業，有很強規模效應，吉利今年銷量可能只減少10%，但利潤卻會數倍地減少。
以2016年投放博越、帝豪GS等車型為起點，吉利開啟了高增長時代，2016、2017年連續業績翻番，但2018下半年增長大幅放緩。2018年營收1065.95億元，同比+15%，淨利潤125.53億元，同比+18%。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
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根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
除幾個行業共性因素，我也在思考今年是不是有新的問題抑制了吉利。
吉利的產品力基本是自主裡公認最強，在行業進入存量市場後，本想著它能搶佔弱勢自主品牌份額、上攻中低端合資，但現實卻打臉。為什麼會出現這種情況？
首先，我覺得國六切換除造成行業擾動，更嚴重的是合資國五車型大範圍促銷對頭部自主產生抑制，這裡面吉利因為價格帶重合最大，受衝擊也最大。具體表現為，在對合資形成根深蒂固的節油、低維保印象，建立高認可度、高忠誠度後（尤其日系），當自主、合資同時降價，大家對合資的購買慾加倍放大：趁著降價，要不多加點上途觀？其實這和蘋果手機降價事件是同樣效果。
二、弱市下，著眼吉利長遠競爭力
汽車是重資產行業，有很強規模效應，吉利今年銷量可能只減少10%，但利潤卻會數倍地減少。
以2016年投放博越、帝豪GS等車型為起點，吉利開啟了高增長時代，2016、2017年連續業績翻番，但2018下半年增長大幅放緩。2018年營收1065.95億元，同比+15%，淨利潤125.53億元，同比+18%。
而如果按盈警給的中期業績-40%測算，上半年單車淨利潤6140元，同比減少29%。除降價促銷，吉利去年從母公司收購幾個發動機、整車工廠，很可能導致產能利用率大幅下滑，折舊攤銷更多侵蝕利潤。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
除幾個行業共性因素，我也在思考今年是不是有新的問題抑制了吉利。
吉利的產品力基本是自主裡公認最強，在行業進入存量市場後，本想著它能搶佔弱勢自主品牌份額、上攻中低端合資，但現實卻打臉。為什麼會出現這種情況？
首先，我覺得國六切換除造成行業擾動，更嚴重的是合資國五車型大範圍促銷對頭部自主產生抑制，這裡面吉利因為價格帶重合最大，受衝擊也最大。具體表現為，在對合資形成根深蒂固的節油、低維保印象，建立高認可度、高忠誠度後（尤其日系），當自主、合資同時降價，大家對合資的購買慾加倍放大：趁著降價，要不多加點上途觀？其實這和蘋果手機降價事件是同樣效果。
二、弱市下，著眼吉利長遠競爭力
汽車是重資產行業，有很強規模效應，吉利今年銷量可能只減少10%，但利潤卻會數倍地減少。
以2016年投放博越、帝豪GS等車型為起點，吉利開啟了高增長時代，2016、2017年連續業績翻番，但2018下半年增長大幅放緩。2018年營收1065.95億元，同比+15%，淨利潤125.53億元，同比+18%。
而如果按盈警給的中期業績-40%測算，上半年單車淨利潤6140元，同比減少29%。除降價促銷，吉利去年從母公司收購幾個發動機、整車工廠，很可能導致產能利用率大幅下滑，折舊攤銷更多侵蝕利潤。
業績大幅下滑已經是定局，那麼大家關心的只剩下「未來怎麼看」、「當前價格是否合理」。吉利股價已經較2017年底跌去近2/3。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
除幾個行業共性因素，我也在思考今年是不是有新的問題抑制了吉利。
吉利的產品力基本是自主裡公認最強，在行業進入存量市場後，本想著它能搶佔弱勢自主品牌份額、上攻中低端合資，但現實卻打臉。為什麼會出現這種情況？
首先，我覺得國六切換除造成行業擾動，更嚴重的是合資國五車型大範圍促銷對頭部自主產生抑制，這裡面吉利因為價格帶重合最大，受衝擊也最大。具體表現為，在對合資形成根深蒂固的節油、低維保印象，建立高認可度、高忠誠度後（尤其日系），當自主、合資同時降價，大家對合資的購買慾加倍放大：趁著降價，要不多加點上途觀？其實這和蘋果手機降價事件是同樣效果。
二、弱市下，著眼吉利長遠競爭力
汽車是重資產行業，有很強規模效應，吉利今年銷量可能只減少10%，但利潤卻會數倍地減少。
以2016年投放博越、帝豪GS等車型為起點，吉利開啟了高增長時代，2016、2017年連續業績翻番，但2018下半年增長大幅放緩。2018年營收1065.95億元，同比+15%，淨利潤125.53億元，同比+18%。
而如果按盈警給的中期業績-40%測算，上半年單車淨利潤6140元，同比減少29%。除降價促銷，吉利去年從母公司收購幾個發動機、整車工廠，很可能導致產能利用率大幅下滑，折舊攤銷更多侵蝕利潤。
業績大幅下滑已經是定局，那麼大家關心的只剩下「未來怎麼看」、「當前價格是否合理」。吉利股價已經較2017年底跌去近2/3。
記得早年加入世貿時，面臨行業開放、進口關稅跳崖式縮減，國內一片「自主車企要亡」的論調，但後來的情況是自主們自下而上一一擊破合資們的價格帶、利潤池，韓系、法系最先被衝擊到改變自身產品戰略。
吉利產品力無疑是自主最好之一，也最有希望在行業競爭中勝出，對比海外具體豐田、大眾每年1000萬臺產銷規模，長遠空間巨大。
根據彭博數據，目前20位分析師看好吉利，目標價12.9港元，大概有20%上漲空間。對於中期業績，彭博一直預期營收459億（人民幣，下同），淨利潤40.4億，同比-40%。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
除幾個行業共性因素，我也在思考今年是不是有新的問題抑制了吉利。
吉利的產品力基本是自主裡公認最強，在行業進入存量市場後，本想著它能搶佔弱勢自主品牌份額、上攻中低端合資，但現實卻打臉。為什麼會出現這種情況？
首先，我覺得國六切換除造成行業擾動，更嚴重的是合資國五車型大範圍促銷對頭部自主產生抑制，這裡面吉利因為價格帶重合最大，受衝擊也最大。具體表現為，在對合資形成根深蒂固的節油、低維保印象，建立高認可度、高忠誠度後（尤其日系），當自主、合資同時降價，大家對合資的購買慾加倍放大：趁著降價，要不多加點上途觀？其實這和蘋果手機降價事件是同樣效果。
二、弱市下，著眼吉利長遠競爭力
汽車是重資產行業，有很強規模效應，吉利今年銷量可能只減少10%，但利潤卻會數倍地減少。
以2016年投放博越、帝豪GS等車型為起點，吉利開啟了高增長時代，2016、2017年連續業績翻番，但2018下半年增長大幅放緩。2018年營收1065.95億元，同比+15%，淨利潤125.53億元，同比+18%。
而如果按盈警給的中期業績-40%測算，上半年單車淨利潤6140元，同比減少29%。除降價促銷，吉利去年從母公司收購幾個發動機、整車工廠，很可能導致產能利用率大幅下滑，折舊攤銷更多侵蝕利潤。
業績大幅下滑已經是定局，那麼大家關心的只剩下「未來怎麼看」、「當前價格是否合理」。吉利股價已經較2017年底跌去近2/3。
記得早年加入世貿時，面臨行業開放、進口關稅跳崖式縮減，國內一片「自主車企要亡」的論調，但後來的情況是自主們自下而上一一擊破合資們的價格帶、利潤池，韓系、法系最先被衝擊到改變自身產品戰略。
吉利產品力無疑是自主最好之一，也最有希望在行業競爭中勝出，對比海外具體豐田、大眾每年1000萬臺產銷規模，長遠空間巨大。
根據彭博數據，目前20位分析師看好吉利，目標價12.9港元，大概有20%上漲空間。對於中期業績，彭博一直預期營收459億（人民幣，下同），淨利潤40.4億，同比-40%。
估值方面，現在6.8倍市盈率基本是歷史最低水平，下跌風險較小。
吉利汽車將在今天盤後（8月21日）公佈中期業績，作為民營、乃至自主裡最優秀的汽車公司，市場也一直透過吉利追蹤國內汽車業發展脈絡。
不過很悲觀，今年車市比去年更慘烈，吉利銷量大幅下滑，月初披露盈警預計2019上半年業績將同比減少40%左右。
汽車黑夜
先說大環境，今年車市比去年更加慘淡，需求持續萎縮、國六切換，導致行業競爭烈度驟升、企業業績銳減。
根據乘聯會數據，今年1-6月汽車累計批售同比減少13.9%，這部分即對應車企給經銷商的批發銷量。2018全年該指標同比-4.0%，上半年車市進一步惡化。
大環境低迷，吉利無法獨善其身，1-6月累計銷量同比減少15%。關於銷量減少，吉利的解釋是為經銷商減庫存。
除幾個行業共性因素，我也在思考今年是不是有新的問題抑制了吉利。
吉利的產品力基本是自主裡公認最強，在行業進入存量市場後，本想著它能搶佔弱勢自主品牌份額、上攻中低端合資，但現實卻打臉。為什麼會出現這種情況？
首先，我覺得國六切換除造成行業擾動，更嚴重的是合資國五車型大範圍促銷對頭部自主產生抑制，這裡面吉利因為價格帶重合最大，受衝擊也最大。具體表現為，在對合資形成根深蒂固的節油、低維保印象，建立高認可度、高忠誠度後（尤其日系），當自主、合資同時降價，大家對合資的購買慾加倍放大：趁著降價，要不多加點上途觀？其實這和蘋果手機降價事件是同樣效果。
二、弱市下，著眼吉利長遠競爭力
汽車是重資產行業，有很強規模效應，吉利今年銷量可能只減少10%，但利潤卻會數倍地減少。
以2016年投放博越、帝豪GS等車型為起點，吉利開啟了高增長時代，2016、2017年連續業績翻番，但2018下半年增長大幅放緩。2018年營收1065.95億元，同比+15%，淨利潤125.53億元，同比+18%。
而如果按盈警給的中期業績-40%測算，上半年單車淨利潤6140元，同比減少29%。除降價促銷，吉利去年從母公司收購幾個發動機、整車工廠，很可能導致產能利用率大幅下滑，折舊攤銷更多侵蝕利潤。
業績大幅下滑已經是定局，那麼大家關心的只剩下「未來怎麼看」、「當前價格是否合理」。吉利股價已經較2017年底跌去近2/3。
記得早年加入世貿時，面臨行業開放、進口關稅跳崖式縮減，國內一片「自主車企要亡」的論調，但後來的情況是自主們自下而上一一擊破合資們的價格帶、利潤池，韓系、法系最先被衝擊到改變自身產品戰略。
吉利產品力無疑是自主最好之一，也最有希望在行業競爭中勝出，對比海外具體豐田、大眾每年1000萬臺產銷規模，長遠空間巨大。
根據彭博數據，目前20位分析師看好吉利，目標價12.9港元，大概有20%上漲空間。對於中期業績，彭博一直預期營收459億（人民幣，下同），淨利潤40.4億，同比-40%。
估值方面，現在6.8倍市盈率基本是歷史最低水平，下跌風險較小。
小結
除業績以外，對於吉利這份中報，我想投資者還需關心毛利率、現金流、營運資本變動情況（應收、應付、存貨等），這些指標更能體現弱市下企業的核心競爭力，或許也將是這份財報少有的亮點。
文/gary
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人觀點，不代表富途的任何立場，不構成與富途相關的任何投資建議。在作出任何投資決定前，投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素，並於需要時諮詢專業投資顧問意見。