關注 | 2019一季度車企財報分析 主流車企盈利能力依然穩定

中國汽車工業協會此前公佈的數據顯示，今年1-4月，乘用車產銷分別完成688.8萬輛和683.8萬輛，產銷量同比分別下降13.6%和14.7%，降幅較1-3月進一步擴大。產銷量的下滑，直接反應在上市車企一季度的財報數據當中。

近日，我國各大汽車集團和主流汽車企業也陸續公佈了一季度的財報，由於整體車市低迷，多數汽車集團和車企的財報呈現了營收和利潤的下滑。只有少量以新能源為核心業務的車企，呈現出了向好的趨勢。此外，雖然營收利潤下降，但不意味著車企的盈利能力大幅衰減，多數專家認為車市在下半年將迎來回暖。

合資企業銷量影響大型汽車集團盈利

新能源車未來競爭將加劇

圖表中可以看到，公佈財報的幾家大型國有汽車集團，2019年一季度營業收入和淨利潤均呈現了不同程度的下滑。

值得注意的是，合資企業的銷量漲跌依然是國有汽車集團營收的晴雨表。上汽集團雖然依然是國內銷量第一的汽車集團，但是由於上汽大眾、上汽通用兩大合資企業產銷均下滑，使得上汽集團整體營收利潤下降。廣汽集團穩住了銷量，但利潤下降明顯。原因在於廣豐、廣本兩家日系合資企業銷量增張，但以往盈利能力較高的廣汽菲克和廣汽傳祺銷售低迷。而長安汽車的表現就更加明顯，長安福特一季度71.8%的銷量下滑是造成長安一季度甚至出現虧損的主要原因。

相比較傳統車企的頹勢，受到新能源車銷量持續增長的影響，新能源車企一季度財報表現與傳統車企成了鮮明的對比。中汽協數據顯示，今年1-4月，我國新能源汽車累計銷量33.5萬輛，同比增長83.9%。這也使得國內車企中，與新能源汽車業務緊密相連的企業在財報中表現亮眼。

比亞迪和北汽集團旗下的新能源車子公司北汽藍谷一季度財報一路飄紅，而坐在新能源風口的寧德時代業績同樣驚豔，快速增長的新能源汽車市場對動力電池需求量不斷增大。

雖然一季度新能源車銷量增長快速，然而我國新能源市場的供需狀況與補貼政策密切相關，進入4月份，新能源汽車銷量增幅已經開始趨緩。4月新能源乘用車銷量為8.6萬輛，環比下降18.9%。補貼退坡是重要原因，中國汽車流通協會汽車市場研究分會祕書長崔東樹分析認為，補貼過渡期即將結束，新能源汽車漲價可能性增大，在此之前或將刺激新能源車市場消費，消費者觀望心態逐漸消失，因此5月份新能源汽車銷量與4月相比有望獲得明顯改善。

2019年以來，新能源汽車產業進入了一個蓬勃發展的新時代。但是隨之而來的補貼退坡、外資進入、競爭加劇等因素，使新能源汽車面臨著更多的挑戰。未來三到五年，新能源汽車產業競爭將更加激烈。

車企整體盈利能力下降不明顯

下半年車市有望回暖

雖然車市低迷的背景下，多數車企的營收和利潤紛紛呈現下降，但是仔細分析財報，主流汽車集團的盈利能力並未大幅衰減。

由於產銷的下滑，企業為保住市場佔有率，讓利市場，使得財務表現作出了犧牲。“五一”前夕，上汽集團宣佈，再發30億紅包支持購買榮威、名爵的車主以舊換新，幅度從5000元至15000元不等。在此之前，藉著“汽車下鄉”、“購置稅調整”的機會，主機廠已經進行了兩輪大規模的價格戰。

長城汽車為了保住市場份額，更是大幅度降低終端價格。2019年，長城汽車第一季度營業收入為220.85億元，同比去年的265億元下滑了15.80%。同時，歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.73億，同比去年的20.8億元降低了62.84%。

在銷量方面，長城汽車反而取得了兩位數的同比增長，2019年一季度共計銷售了28,3842輛新車，同比增長10.61%。其中哈弗系列累計銷售20.6萬輛，同比增長14.13 %；WEY品牌累計銷售2.6萬輛，同比下滑38.02%; 新能源品牌歐拉銷售1.4萬輛；出口累計銷售12,615，同比增長20.28%。

崔東樹認為，儘管營收、淨利呈現2位數的下滑幅度，體現企業盈利能力的息稅前利潤率並未大幅下滑，整個產業鏈上，同比跌幅大多在2個百分點之內。反倒是銷量上漲的長城汽車，從去年同期的10%下降到4%，明顯的銷量增長，也明顯的削薄了其盈利能力。

此外，多位專家也認為，車市將在下半年迎來回暖。銷量的回升也會帶動車企的財務表現。今年以來，國家一直在推出推動汽車消費的政策。1月以來，國家發改委等部門陸續下發文件，推進汽車下鄉和報廢更新，約束各地限購行為，擴大汽車消費市場。上汽通用總經理王永清認為，目前消費者觀望情緒仍然較重，影響車市增長的因素也比較複雜，譬如部分地區將實施國六排放標準，消費者傾向於持幣等待直接購買國六標準汽車，國五標準車型面臨貶值壓力。他判斷，2019年全年車市走勢取決於二季度表現，“如果二季度增速為零，全年就有希望實現正增長”。

瑞銀證券汽車分析師鞏旻表示，中國汽車市場呈現明顯的週期性特徵，2008-2010年曾有一輪爆發式增長，當時大量新增的汽車近期將面臨替換。“即便沒有大規模救市政策，2019年中國汽車市場也有望恢復增長。拐點很快就會出現。”

國家信息中心副主任徐長明也持相同的看法，他認為，2019年汽車市場將呈現前低後高特徵，車市有望在下半年開始復甦。他給出的判斷依據是，影響2018年車市低迷表現的因素——比如受宏觀經濟形勢影響的民營企業、三線城市等——正在逐步減弱。

來源：人民網

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