一、發展歷程

啤酒行業最近3年一直處於低迷時期。

1、引入期：20世紀初-1978。20世紀初，啤酒行業在中國開始萌芽，此後直到1978年左右大約70多年的長期時間段裡，中國啤酒業的成長主要來源於引進國外先進釀造技術和設備。

2、湧入期：1979-1989。賣方市場，不存在直接競爭。

3、成長期：1990-1998。1990年開始，喜力、嘉士伯等外資啤酒品牌開始大量湧入中國，中國啤酒產業進入成長期，在這一段時間內我國啤酒總產量增長迅速，達到20%。1995年，中國啤酒產量高達1568.6萬噸，躍升為世界第二大啤酒生產國，僅次於第一大生產國的美國。於此同時，競爭的加劇促使了優勝劣汰現象的產生與加劇，行業集中度不斷增加，啤酒企業數量在開始不斷減少。

4、成熟期：1998-至今。1998年以後，中國啤酒產業進入成熟期，資本集聚現象趨於明顯，發展開始朝向規模化與集中化方向，大企業不斷兼併和收購中小企業，同時啤酒消費進入低增長時期。1998年，青島、華潤和燕京三大啤酒集團在全國範圍內開始大規模資本圈地行動，拉開了全國市場戰略競爭和行業大整合進程。外資企業開始對中國市場發起第二輪競爭，並採取了不同以往的競爭方式。外資企業拋棄了過去使用的併購、合資等經營方式，轉而採取與國內啤酒企業合作的方式來參與競爭。

二、行業概況：產量回落，利潤下滑

1.啤酒產量回落：中國啤酒產量在2013年接近5000萬KL的高點後，

截至2017年產量已連續回落4年。

啤酒產量在2013年後達到頂峰開始回落。

2.替代品搶佔份額：消費者飲酒習慣逐漸轉變，由海量豪飲開始追求飲酒的品質和品酒，因此，葡萄酒、飲料酒、白酒等產品作為啤酒的替代品，搶佔了酒類市場份額；

3.主力消費人群減少：同時，隨著人群健康意識的提升，飲酒主力人群不斷減少，預計啤酒產量已經見頂，未來將維持在4000萬KL到4500萬KL的區間內；啤酒消費的主力人群年齡集中在20-50歲，但在老齡化趨勢下，該年齡段人口占比近年不斷下降。根據歐睿國際統計數據，2011年-2017年，我國20-50歲人口占比從51.74%降至48.53%。此外，歐睿國際預測未來比例仍會下降，到2020年佔比可能降至45.7%，人口老齡化制約了啤酒消費量的增長。

4.淨利率下滑：

4.1CR5佔據80%份額。隨著發展不斷趨於成熟，中國啤酒行業集中度趨勢不斷增強。目前產生了排名前五的CR5——華潤雪花，青島啤酒，百威英博，燕京啤酒，嘉士伯。從2015年行業CR5市場份額的不足50%，到截止2017年，華潤雪花(26.1%)、青島啤酒(17.5%)、百威英博(16.1%)、燕京啤酒(10.3%)、嘉士伯(5.2%)，前五大啤酒廠商佔據了啤酒市場份額的75.2%。總體來說，行業2016-2017佔比份額變化不大，趨於穩定。其中位列第五的嘉士伯與其他四位差距較大。

2016-2017年中國啤酒品牌市場份額見上方。

4.2國內主要啤酒廠商淨利潤逐年下滑。以青島啤酒、燕京啤酒為例（數據截至2017年，黃色柱狀為淨利潤）：

4.3成本上漲：最近幾年，生產啤酒包裝物的主要材料為：玻璃和鋁合金。這兩項在近年來價格均飛速上漲。以青島啤酒為例，啤酒生產主要成本價格飛漲 在啤酒成本構成中，直接材料佔比達到了五成以上。以青島啤酒為例，根據公司2017年年報，青島啤酒的成本構成中，直接材料佔比達到了67%，而這其中包裝物佔比達到了總成本的48.5%。

消費端消費習慣改變 消費者飲酒習慣從豪飲轉變為追2015-2018，中國玻璃價格指數由868上漲到1175，同比上漲35%；2015-2018年，鋁合金噸價由11150元/噸上漲到14550元/噸，同比上漲30%。啤酒生產主要成本價格飛漲，迫使廠商被動提價來緩解成本上行的壓力。

4.4價格競爭產商之間為了獲取更多市場份額，開啟價格戰，壓低價格、促銷活動不斷。

三、改善：產品結構中高端化，去過剩產能

1、產品結構向中高端演進中高端演化將帶來毛利的提高，從而推動淨利提高。

當前各廠商合力推動中高端產品：以華潤啤酒為例，華潤啤酒不僅自己推出了臉譜等高檔產品，同時2018年11月5日收購了喜力中國所有工廠，邁出走向高端化的堅實一步。目前，低端產品（單價小於7元）的銷量佔比已經從2010年的85.24%下降到了2016年的74.78%，而中高端產品（單價大於7元）的銷量佔比從2010年的14.76%上升到了2016年的25.22%，上升了10.46個百分點。未來隨著消費偏好的不斷改變以及啤酒廠商的主推，中高端化進程將持續加速。

CR5中高端品牌：

2、去產能，關閉過剩酒廠啤酒企業在初期重視市場份額。

為了搶佔份額，加之啤酒的產品運輸成本高企，因此企業多采取異地建設場地的方式，以達到成本控制和搶佔市場的目的。同時，各大企業為了搶佔市場份額大舉併購，盲目擴張，而啤酒行業消費量已經堅定，因此造成了嚴重的產能過剩。截至2004-2017年，大型併購在啤酒行業發生了74起。，而產能利用率卻逐漸下滑了約50%。因此，各大廠商開始加快了關廠進度。隨著廠商不斷關閉/轉讓酒廠。產能得到了優化，折舊費用也因此相應減少。

以重慶啤酒為例，重慶啤酒從2015年8月至今已經關閉/轉讓了10家酒廠，折舊費用從2014年的2.1億元降低到2017年的1.5億元，同比下降40%；折舊營收佔比也從2014年的6.6%下降到2017年的4.7%，下降了1.9個百分點。折舊費用的減少將推動淨利率的改善。2017年上半年，燕京啤酒營收微增0.71%，淨利潤同比增長8.78%，淨利率從7.18%上升到7.76%。去產能的好處已經顯現，未來預計將會延續。

結論：

1、產量雖不是核心，但下滑反應市場需求已經見頂，消化期會拉長；

2、成本壓力：玻璃等包裝材料價格仍有上漲壓力，對於成本的變動需謹慎對待；

3、行業格局與利潤率：CR5的企業地位基本穩定。但產能優化處於剛起步時期，如果持續進行，CR5的排序可能有變動，同時，利潤率應為小幅波動增加改善。

作者：挖優狗-NAHEMA

編輯：NANA

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