國金證券研究所
醫藥健康研究中心
醫藥團隊
核心結論
業績
公司公告中報預增，預計上半年公司營收78.3-85.1億元，同比增長15-25%，中值81.7億元；預計上半年歸母利潤22.4-24.3億元，同比增長20-30%，中值23.4億元；預計非經常損益對歸母影響4100萬元左右，2019H1扣非歸母淨利潤預計增長20-30%。
公司Q2實現營業收入39.2-46.0億元，同比增長9.8-28.9%，中值19.4%；實現歸母淨利潤12.4-14.3億元，同比增長16.5-34.1%，中值25.3%；業績增長穩健，符合預期。
經營分析
儘管去年上半年基數較高（2018H1收入佔全年49.5%，歸母利潤佔全年50.3%），公司依然在2019年上半年實現了紮實的收入和利潤增長，其中利潤增速略快於公司收入增長，我們推測主要原因為公司產品結構的改善（盈利能力強的產品比例上升），以及費用水平的進一步優化。
考慮美元兌人民幣在2018年Q2有較劇烈升值，估計在2018Q2形成了較明顯正向匯兌收益，而本期變動相對較小。但本期美元兌人民幣平均匯率高於上年同期，預計將對公司海外收入產生一定放大。
2019年4月，公司審議通過了《關於公司長期現金激勵計劃的議案》,激勵的對象主要為公司的高潛力、高績效員工，總金額不超過人民幣5.82億元，期限為2年，將進一步鞏固公司在行業內的人才競爭優勢。
醫用耗材零加成對國產總體是利好，促使醫院採購性價比高的設備和試劑耗材，加快國產化，預計未來對IVD 和超聲業務國產化促進尤其明顯。
投資建議
公司優勢業務國產領先地位穩固，國際競爭力不斷提升；成長性業務迅速發展。我們認為未來公司仍將是國內最具有市場競爭力和長期成長空間的綜合性醫療器械企業，技術和產品研發方面保持大力度投入，渠道全球佈局進一步深化，公司的稀缺價值有望得到市場進一步重視。
我們維持盈利預測，預計公司2019-2021年歸母淨利潤為45.37、56.45、69.96億元，分別同比增長22%、24%、24%；維持“增持”評級。
國金證券研究所
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醫藥團隊
核心結論
業績
公司公告中報預增，預計上半年公司營收78.3-85.1億元，同比增長15-25%，中值81.7億元；預計上半年歸母利潤22.4-24.3億元，同比增長20-30%，中值23.4億元；預計非經常損益對歸母影響4100萬元左右，2019H1扣非歸母淨利潤預計增長20-30%。
公司Q2實現營業收入39.2-46.0億元，同比增長9.8-28.9%，中值19.4%；實現歸母淨利潤12.4-14.3億元，同比增長16.5-34.1%，中值25.3%；業績增長穩健，符合預期。
經營分析
儘管去年上半年基數較高（2018H1收入佔全年49.5%，歸母利潤佔全年50.3%），公司依然在2019年上半年實現了紮實的收入和利潤增長，其中利潤增速略快於公司收入增長，我們推測主要原因為公司產品結構的改善（盈利能力強的產品比例上升），以及費用水平的進一步優化。
考慮美元兌人民幣在2018年Q2有較劇烈升值，估計在2018Q2形成了較明顯正向匯兌收益，而本期變動相對較小。但本期美元兌人民幣平均匯率高於上年同期，預計將對公司海外收入產生一定放大。
2019年4月，公司審議通過了《關於公司長期現金激勵計劃的議案》,激勵的對象主要為公司的高潛力、高績效員工，總金額不超過人民幣5.82億元，期限為2年，將進一步鞏固公司在行業內的人才競爭優勢。
醫用耗材零加成對國產總體是利好，促使醫院採購性價比高的設備和試劑耗材，加快國產化，預計未來對IVD 和超聲業務國產化促進尤其明顯。
投資建議
公司優勢業務國產領先地位穩固，國際競爭力不斷提升；成長性業務迅速發展。我們認為未來公司仍將是國內最具有市場競爭力和長期成長空間的綜合性醫療器械企業，技術和產品研發方面保持大力度投入，渠道全球佈局進一步深化，公司的稀缺價值有望得到市場進一步重視。
我們維持盈利預測，預計公司2019-2021年歸母淨利潤為45.37、56.45、69.96億元，分別同比增長22%、24%、24%；維持“增持”評級。
風險提示
2019/10/26公司有3.78億股解禁，佔總股本31%，當前流通股佔總股本10%；行業政策變化；產品價格下降風險；中美貿易摩擦相關風險；匯率波動風險；經銷商銷售模式的風險。
以上內容節選自國金證券已經發布的證券研究報告，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。
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核心結論
業績
公司公告中報預增，預計上半年公司營收78.3-85.1億元，同比增長15-25%，中值81.7億元；預計上半年歸母利潤22.4-24.3億元，同比增長20-30%，中值23.4億元；預計非經常損益對歸母影響4100萬元左右，2019H1扣非歸母淨利潤預計增長20-30%。
公司Q2實現營業收入39.2-46.0億元，同比增長9.8-28.9%，中值19.4%；實現歸母淨利潤12.4-14.3億元，同比增長16.5-34.1%，中值25.3%；業績增長穩健，符合預期。
經營分析
儘管去年上半年基數較高（2018H1收入佔全年49.5%，歸母利潤佔全年50.3%），公司依然在2019年上半年實現了紮實的收入和利潤增長，其中利潤增速略快於公司收入增長，我們推測主要原因為公司產品結構的改善（盈利能力強的產品比例上升），以及費用水平的進一步優化。
考慮美元兌人民幣在2018年Q2有較劇烈升值，估計在2018Q2形成了較明顯正向匯兌收益，而本期變動相對較小。但本期美元兌人民幣平均匯率高於上年同期，預計將對公司海外收入產生一定放大。
2019年4月，公司審議通過了《關於公司長期現金激勵計劃的議案》,激勵的對象主要為公司的高潛力、高績效員工，總金額不超過人民幣5.82億元，期限為2年，將進一步鞏固公司在行業內的人才競爭優勢。
醫用耗材零加成對國產總體是利好，促使醫院採購性價比高的設備和試劑耗材，加快國產化，預計未來對IVD 和超聲業務國產化促進尤其明顯。
投資建議
公司優勢業務國產領先地位穩固，國際競爭力不斷提升；成長性業務迅速發展。我們認為未來公司仍將是國內最具有市場競爭力和長期成長空間的綜合性醫療器械企業，技術和產品研發方面保持大力度投入，渠道全球佈局進一步深化，公司的稀缺價值有望得到市場進一步重視。
我們維持盈利預測，預計公司2019-2021年歸母淨利潤為45.37、56.45、69.96億元，分別同比增長22%、24%、24%；維持“增持”評級。
風險提示
2019/10/26公司有3.78億股解禁，佔總股本31%，當前流通股佔總股本10%；行業政策變化；產品價格下降風險；中美貿易摩擦相關風險；匯率波動風險；經銷商銷售模式的風險。
以上內容節選自國金證券已經發布的證券研究報告，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。