高築牆，廣積糧，才能永稱王。
市場經濟不景氣，最先感受春江水暖的廣告主們也紛紛收緊了腰包，連累了一批廣告商們。近日，梯媒龍頭分眾傳媒（002027.SZ）發佈了2019半年度報告，喜憂參半。
2019上半年實現營收57.17億元，歸屬母公司淨利潤7.76億元，業績落入此前預告的7.4-11.0億元區間內，符合預期。和一季度數據相比，營收、淨利潤下滑幅度相近，利空出清，靴子落地。但盈利能力小幅提高，淨利率從一季度的13%提升至13.6%，ROE從2.42%提升至5.57%，超出市場預期。
經濟下行，競爭加劇。梯媒的護城河究竟有多寬？為何分眾受廣告主偏愛？
蜀道難，繞不開的地理優勢
“我知道在廣告上的投資有一半是無用的，但問題是我不知道是哪一半。”——約翰·沃納梅克
廣告像是一個巨大的槓桿，可以撬動銷量指數級的增長，撩起人們心中試一試的癢。
妙可藍多奶酪棒廣告投放立竿見影，廣告語循環洗腦，銷量蹭蹭地漲，現在的廣告語搖身變成“銷量增長300%”。銷量越大砸錢越多，廣告媒體公司也受益，形成良好生態。如今，市場不確定性加強，廣告主們更要精挑細選，避免浪費的那一半廣告。
大數據卻已透露出廣告主的偏好。2018年，只有電梯電視、電梯海報、影院視頻三大媒介維持18%以上的高位增長。2019年以來，這三大媒介儼然成了萬綠叢中一點紅。分化明顯，電梯海報、電梯視頻成了上半年最受歡迎的廣告投放方式。空間資源的獨佔性、生活軌跡的黏連性和伴隨性、傳播的直白性、城市功能的匹配性，這些造就了戶外媒體獨特的營銷價值，也是分眾傳媒廣受客戶們喜愛的原因之一。
瑞幸就是聰明的玩家。瑞幸能快速攻佔城市主流人群，與星巴克分庭抗禮，很大程度上依賴於分眾傳媒的集中式傳播，據報道，2018年瑞幸在電梯電視、電梯海報的廣告費佔總投放量的73.5%。分眾的滲透式傳播對瑞幸品牌的爆發起到了非常重要的撬動效應，銷量一飛沖天，17個月完成創立到上市的傳奇。
高築牆，廣積糧，才能永稱王。
市場經濟不景氣，最先感受春江水暖的廣告主們也紛紛收緊了腰包，連累了一批廣告商們。近日，梯媒龍頭分眾傳媒（002027.SZ）發佈了2019半年度報告，喜憂參半。
2019上半年實現營收57.17億元，歸屬母公司淨利潤7.76億元，業績落入此前預告的7.4-11.0億元區間內，符合預期。和一季度數據相比，營收、淨利潤下滑幅度相近，利空出清，靴子落地。但盈利能力小幅提高，淨利率從一季度的13%提升至13.6%，ROE從2.42%提升至5.57%，超出市場預期。
經濟下行，競爭加劇。梯媒的護城河究竟有多寬？為何分眾受廣告主偏愛？
蜀道難，繞不開的地理優勢
“我知道在廣告上的投資有一半是無用的，但問題是我不知道是哪一半。”——約翰·沃納梅克
廣告像是一個巨大的槓桿，可以撬動銷量指數級的增長，撩起人們心中試一試的癢。
妙可藍多奶酪棒廣告投放立竿見影，廣告語循環洗腦，銷量蹭蹭地漲，現在的廣告語搖身變成“銷量增長300%”。銷量越大砸錢越多，廣告媒體公司也受益，形成良好生態。如今，市場不確定性加強，廣告主們更要精挑細選，避免浪費的那一半廣告。
大數據卻已透露出廣告主的偏好。2018年，只有電梯電視、電梯海報、影院視頻三大媒介維持18%以上的高位增長。2019年以來，這三大媒介儼然成了萬綠叢中一點紅。分化明顯，電梯海報、電梯視頻成了上半年最受歡迎的廣告投放方式。空間資源的獨佔性、生活軌跡的黏連性和伴隨性、傳播的直白性、城市功能的匹配性，這些造就了戶外媒體獨特的營銷價值，也是分眾傳媒廣受客戶們喜愛的原因之一。
瑞幸就是聰明的玩家。瑞幸能快速攻佔城市主流人群，與星巴克分庭抗禮，很大程度上依賴於分眾傳媒的集中式傳播，據報道，2018年瑞幸在電梯電視、電梯海報的廣告費佔總投放量的73.5%。分眾的滲透式傳播對瑞幸品牌的爆發起到了非常重要的撬動效應，銷量一飛沖天，17個月完成創立到上市的傳奇。
來源：CTR
“分眾傳媒作為行業的開創者，已經把行業幾乎做到極致，誰都不會成為第二個分眾。”行業老二華語傳媒董事長周柳燄如是說。
16年風雨，梯媒行業已成定局。分眾傳媒的壟斷優勢、全佈局優勢，他人很難撼動。
梯媒具有排他性，地理位置決定了廣告的傳播力。2003年，分眾、聚眾分別從上海、北京起家，佔領完商業樓宇後，分眾進軍高級百貨商店和大賣場，聚眾開發公寓樓、便利店和藥店醫院，結果聚眾被收購，分眾在商業樓宇廣告的市佔率接近98%。成立於2006年的華語傳媒避開鋒芒，選擇社區化樓宇海報媒體，2017年覆蓋182個核心城市，39.7萬棟樓盤。成立於2009年的城市縱橫，選擇大中城市的周邊樓宇，2018年覆蓋147個城市，3.23萬個樓宇。
而分眾傳媒，截至2018年底，電視媒體覆蓋150個城市，75萬個終端；海報覆蓋220個城市，193.8萬個終端。也就是說，分眾不僅佔據了一二線的多數絕佳位置，也做到了高密度的覆蓋；其他梯媒的大本營要麼在三四線，要麼在分眾曾經沒看上但也稀疏佈局過的一二線郊區。
高築牆，廣積糧，才能永稱王。
市場經濟不景氣，最先感受春江水暖的廣告主們也紛紛收緊了腰包，連累了一批廣告商們。近日，梯媒龍頭分眾傳媒（002027.SZ）發佈了2019半年度報告，喜憂參半。
2019上半年實現營收57.17億元，歸屬母公司淨利潤7.76億元，業績落入此前預告的7.4-11.0億元區間內，符合預期。和一季度數據相比，營收、淨利潤下滑幅度相近，利空出清，靴子落地。但盈利能力小幅提高，淨利率從一季度的13%提升至13.6%，ROE從2.42%提升至5.57%，超出市場預期。
經濟下行，競爭加劇。梯媒的護城河究竟有多寬？為何分眾受廣告主偏愛？
蜀道難，繞不開的地理優勢
“我知道在廣告上的投資有一半是無用的，但問題是我不知道是哪一半。”——約翰·沃納梅克
廣告像是一個巨大的槓桿，可以撬動銷量指數級的增長，撩起人們心中試一試的癢。
妙可藍多奶酪棒廣告投放立竿見影，廣告語循環洗腦，銷量蹭蹭地漲，現在的廣告語搖身變成“銷量增長300%”。銷量越大砸錢越多，廣告媒體公司也受益，形成良好生態。如今，市場不確定性加強，廣告主們更要精挑細選，避免浪費的那一半廣告。
大數據卻已透露出廣告主的偏好。2018年，只有電梯電視、電梯海報、影院視頻三大媒介維持18%以上的高位增長。2019年以來，這三大媒介儼然成了萬綠叢中一點紅。分化明顯，電梯海報、電梯視頻成了上半年最受歡迎的廣告投放方式。空間資源的獨佔性、生活軌跡的黏連性和伴隨性、傳播的直白性、城市功能的匹配性，這些造就了戶外媒體獨特的營銷價值，也是分眾傳媒廣受客戶們喜愛的原因之一。
瑞幸就是聰明的玩家。瑞幸能快速攻佔城市主流人群，與星巴克分庭抗禮，很大程度上依賴於分眾傳媒的集中式傳播，據報道，2018年瑞幸在電梯電視、電梯海報的廣告費佔總投放量的73.5%。分眾的滲透式傳播對瑞幸品牌的爆發起到了非常重要的撬動效應，銷量一飛沖天，17個月完成創立到上市的傳奇。
來源：CTR
“分眾傳媒作為行業的開創者，已經把行業幾乎做到極致，誰都不會成為第二個分眾。”行業老二華語傳媒董事長周柳燄如是說。
16年風雨，梯媒行業已成定局。分眾傳媒的壟斷優勢、全佈局優勢，他人很難撼動。
梯媒具有排他性，地理位置決定了廣告的傳播力。2003年，分眾、聚眾分別從上海、北京起家，佔領完商業樓宇後，分眾進軍高級百貨商店和大賣場，聚眾開發公寓樓、便利店和藥店醫院，結果聚眾被收購，分眾在商業樓宇廣告的市佔率接近98%。成立於2006年的華語傳媒避開鋒芒，選擇社區化樓宇海報媒體，2017年覆蓋182個核心城市，39.7萬棟樓盤。成立於2009年的城市縱橫，選擇大中城市的周邊樓宇，2018年覆蓋147個城市，3.23萬個樓宇。
而分眾傳媒，截至2018年底，電視媒體覆蓋150個城市，75萬個終端；海報覆蓋220個城市，193.8萬個終端。也就是說，分眾不僅佔據了一二線的多數絕佳位置，也做到了高密度的覆蓋；其他梯媒的大本營要麼在三四線，要麼在分眾曾經沒看上但也稀疏佈局過的一二線郊區。
來源：公司年報
分眾傳媒的媒體資源覆蓋範圍
疊加規模效應，梯媒企業盈利能力分化。2018年，分眾傳媒收入145.5億元，淨利潤50.26億元，是梯媒行業中淨利率最高且最穩定的企業。聚焦一二線郊區樓宇的城市縱橫淨利率為18.4%，聚焦社區經營的華語傳媒淨利率僅為7%，更別提至今仍在虧損的新潮傳媒了。
分眾佔領了絕對優勢的線下流量入口，在互聯網流量紅利趨盡、獲客成本居高不下時，分眾的傳播價值更加凸顯出來。分眾聚焦線下媒體，直接接觸到消費者，對於消費者品牌感受、產品體驗的塑造有著重大影響。因此，越來越多的企業重視銷售終端價值，增加營銷資源投入到線下媒體及渠道的比重。
此外，分眾還通過收購中小媒體進入其他場景。2005年10月，分眾收購框架傳媒，進軍高檔社區；2006年7月，收購央視三維70%股權，進軍影院屏幕廣告；2007年12月，收購璽誠傳媒，拿下賣場媒體。所有場景，要麼分眾自己做了，要麼收了別人。
正如分眾傳媒創始人江南春說的那樣：“擁抱變化，不如賭對不變。”當線上流量見頂，線下場景反而成了流量價值窪地，深得廣告主喜愛。而分眾作為行業的開創者，先發優勢明顯，搶佔了優質的地理位置，地理優勢排他性，疊加公司精細化運營的盈利能力回升，分眾傳媒已經守在了線下流量的必經之路，長期入口價值穩固。
一夫當關，萬夫莫開。
屯糧草，重回精細化運營
經濟寒冬下，收入3000億、淨利潤340億的萬科都在高喊“活下去”，其他企業有什麼理由不節衣縮食，屯糧過冬？
分眾傳媒迴歸A股後趕上了好時機。2015年底，分眾傳媒借殼七喜控股上市，隨後3年，宏觀經濟環境較為穩健，GDP增速接近7%；在促銷費的主旋律下，廣告主們也財大氣粗；創新經濟浪潮下，一批又一批新玩家拿著創投們的錢搶著交“電梯過路費”。
分眾傳媒也走出了大白馬的行情，連續三年收入保持17%以上的增長，淨利率維持在35%以上。但2018年二季度開始，分眾逆週期擴張。
面對行業惡性競爭，分眾也調整策略，加快擴張步伐，一方面可以在行業低潮期拖垮對手，實現防禦目的，另一方面也可以等候新經濟增長週期，屆時獲得報復性增長。
高築牆，廣積糧，才能永稱王。
市場經濟不景氣，最先感受春江水暖的廣告主們也紛紛收緊了腰包，連累了一批廣告商們。近日，梯媒龍頭分眾傳媒（002027.SZ）發佈了2019半年度報告，喜憂參半。
2019上半年實現營收57.17億元，歸屬母公司淨利潤7.76億元，業績落入此前預告的7.4-11.0億元區間內，符合預期。和一季度數據相比，營收、淨利潤下滑幅度相近，利空出清，靴子落地。但盈利能力小幅提高，淨利率從一季度的13%提升至13.6%，ROE從2.42%提升至5.57%，超出市場預期。
經濟下行，競爭加劇。梯媒的護城河究竟有多寬？為何分眾受廣告主偏愛？
蜀道難，繞不開的地理優勢
“我知道在廣告上的投資有一半是無用的，但問題是我不知道是哪一半。”——約翰·沃納梅克
廣告像是一個巨大的槓桿，可以撬動銷量指數級的增長，撩起人們心中試一試的癢。
妙可藍多奶酪棒廣告投放立竿見影，廣告語循環洗腦，銷量蹭蹭地漲，現在的廣告語搖身變成“銷量增長300%”。銷量越大砸錢越多，廣告媒體公司也受益，形成良好生態。如今，市場不確定性加強，廣告主們更要精挑細選，避免浪費的那一半廣告。
大數據卻已透露出廣告主的偏好。2018年，只有電梯電視、電梯海報、影院視頻三大媒介維持18%以上的高位增長。2019年以來，這三大媒介儼然成了萬綠叢中一點紅。分化明顯，電梯海報、電梯視頻成了上半年最受歡迎的廣告投放方式。空間資源的獨佔性、生活軌跡的黏連性和伴隨性、傳播的直白性、城市功能的匹配性，這些造就了戶外媒體獨特的營銷價值，也是分眾傳媒廣受客戶們喜愛的原因之一。
瑞幸就是聰明的玩家。瑞幸能快速攻佔城市主流人群，與星巴克分庭抗禮，很大程度上依賴於分眾傳媒的集中式傳播，據報道，2018年瑞幸在電梯電視、電梯海報的廣告費佔總投放量的73.5%。分眾的滲透式傳播對瑞幸品牌的爆發起到了非常重要的撬動效應，銷量一飛沖天，17個月完成創立到上市的傳奇。
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“分眾傳媒作為行業的開創者，已經把行業幾乎做到極致，誰都不會成為第二個分眾。”行業老二華語傳媒董事長周柳燄如是說。
16年風雨，梯媒行業已成定局。分眾傳媒的壟斷優勢、全佈局優勢，他人很難撼動。
梯媒具有排他性，地理位置決定了廣告的傳播力。2003年，分眾、聚眾分別從上海、北京起家，佔領完商業樓宇後，分眾進軍高級百貨商店和大賣場，聚眾開發公寓樓、便利店和藥店醫院，結果聚眾被收購，分眾在商業樓宇廣告的市佔率接近98%。成立於2006年的華語傳媒避開鋒芒，選擇社區化樓宇海報媒體，2017年覆蓋182個核心城市，39.7萬棟樓盤。成立於2009年的城市縱橫，選擇大中城市的周邊樓宇，2018年覆蓋147個城市，3.23萬個樓宇。
而分眾傳媒，截至2018年底，電視媒體覆蓋150個城市，75萬個終端；海報覆蓋220個城市，193.8萬個終端。也就是說，分眾不僅佔據了一二線的多數絕佳位置，也做到了高密度的覆蓋；其他梯媒的大本營要麼在三四線，要麼在分眾曾經沒看上但也稀疏佈局過的一二線郊區。
來源：公司年報
分眾傳媒的媒體資源覆蓋範圍
疊加規模效應，梯媒企業盈利能力分化。2018年，分眾傳媒收入145.5億元，淨利潤50.26億元，是梯媒行業中淨利率最高且最穩定的企業。聚焦一二線郊區樓宇的城市縱橫淨利率為18.4%，聚焦社區經營的華語傳媒淨利率僅為7%，更別提至今仍在虧損的新潮傳媒了。
分眾佔領了絕對優勢的線下流量入口，在互聯網流量紅利趨盡、獲客成本居高不下時，分眾的傳播價值更加凸顯出來。分眾聚焦線下媒體，直接接觸到消費者，對於消費者品牌感受、產品體驗的塑造有著重大影響。因此，越來越多的企業重視銷售終端價值，增加營銷資源投入到線下媒體及渠道的比重。
此外，分眾還通過收購中小媒體進入其他場景。2005年10月，分眾收購框架傳媒，進軍高檔社區；2006年7月，收購央視三維70%股權，進軍影院屏幕廣告；2007年12月，收購璽誠傳媒，拿下賣場媒體。所有場景，要麼分眾自己做了，要麼收了別人。
正如分眾傳媒創始人江南春說的那樣：“擁抱變化，不如賭對不變。”當線上流量見頂，線下場景反而成了流量價值窪地，深得廣告主喜愛。而分眾作為行業的開創者，先發優勢明顯，搶佔了優質的地理位置，地理優勢排他性，疊加公司精細化運營的盈利能力回升，分眾傳媒已經守在了線下流量的必經之路，長期入口價值穩固。
一夫當關，萬夫莫開。
屯糧草，重回精細化運營
經濟寒冬下，收入3000億、淨利潤340億的萬科都在高喊“活下去”，其他企業有什麼理由不節衣縮食，屯糧過冬？
分眾傳媒迴歸A股後趕上了好時機。2015年底，分眾傳媒借殼七喜控股上市，隨後3年，宏觀經濟環境較為穩健，GDP增速接近7%；在促銷費的主旋律下，廣告主們也財大氣粗；創新經濟浪潮下，一批又一批新玩家拿著創投們的錢搶著交“電梯過路費”。
分眾傳媒也走出了大白馬的行情，連續三年收入保持17%以上的增長，淨利率維持在35%以上。但2018年二季度開始，分眾逆週期擴張。
面對行業惡性競爭，分眾也調整策略，加快擴張步伐，一方面可以在行業低潮期拖垮對手，實現防禦目的，另一方面也可以等候新經濟增長週期，屆時獲得報復性增長。
從擴張的點位看，分眾圍繞佈局一二線城市的主戰略沒有變，同時打出了差異化戰略。三線及以下城市，客戶價格更敏感，分眾大幅增加了成本較低的海報類資源，海報數量增加26.7萬個，增幅達到176.8%，但電視類媒體只增加了7.3萬個。二線城市，則重點佈局電視類媒體，增加了26.3萬個，增幅達到189.2%。
逆勢擴張，供給增加，需求萎靡，必然導致財務數據短期惡化。公司點位大幅擴張，導致媒體資源、設備折舊、人工成本及運營維護成本大幅增加，而且疊加行業競爭升級牽制，擴張後的點位優化工作無明顯進展，點位利用率不高。
但效果顯著，分眾傳媒再次鞏固了霸主地位。2019年，分眾調整重心為提高經營效率、消化存量點位。而且開年以來點位租金漲幅較為溫和，租金成本一定程度得到控制。2019Q1，點位小幅增長9.3萬個，這是已簽約點位的正常安裝所致，相比於2018年增加114.1萬個點位，擴張明顯放緩。
除了梯媒，分眾還有影院媒體。2018年，影院媒體營業收入23.82 億元，同比增加2.08%，毛利率為48.60%。當影院媒體廣告成為市場關注重點時，分眾也能分得一杯羹。
經歷過大風大浪的分眾，深知現金流的重要性。迴歸A股後，分眾已經囤了3年的糧食，近三年累計經營淨現金流達到42.46億元。即使面臨2018年的大幅擴張，分眾2019年一季度的經營淨現金流也達到5.82億元。掠奪城池時，也穩住後營糧草。
寒冬雖至，糧已囤足。
攻守道，調整客戶結構
點位擴張後，下一個戰場是客戶爭奪。
分眾城市核心圈的點位優勢，加上強大的運營能力，能夠短時間內迅速覆蓋3億核心用戶，引爆產品知名度，這是初創公司繞不開的需求。互相成就，初創公司獲得了曝光度，分眾獲得了高營收、高毛利。2016年，互聯網廣告客戶的佔比達到最高值，佔比達到25.8%，首次超過日用消費品客戶。
互聯網新經濟客戶是錦上添花，但日用消費品、交通等其他傳統客戶才是分眾的基本色。近6年，日消、互聯網、交通這3類客戶累計貢獻了60%左右的收入。即使互聯網新經濟創業潮退去，日消、交通等客戶也能撐起梯媒龍頭的大旗。2015-2018年，分眾前5大客戶的收入佔比在20%左右，2018年還降低至19.77%。相比之下，其他小眾梯媒則不淡定了，大客戶集中度風險瞬間爆發。城市縱橫近3年的五大客戶收入佔比分別是28.75%、33.37%、51.36%。
堅實後盾給了分眾主動出擊的信心，地域下沉，擴大直銷，積極發展新客。
效果十分顯著，分眾不僅穩住了老客戶，也吸引了新客戶。據統計，2019年上半年傳統消費品、生活服務類客戶投放均呈現雙位數增長。其中，白酒、日化類客戶增長超過30%，服裝類品牌的投放增長超過50%，生活服務類增長超過150%。即使是業績雙位數下滑的汽車行業，也在分眾保持了穩定的投放。
一些傳統行業品牌，如伊利，肯德基，麥當勞，三全，洽洽、慕思，飛鶴，妙可藍多，鉑爵旅拍，良品鋪子，雪花啤酒等紛紛登陸分眾屏幕，品牌曝光得到了更廣泛的認同。中金公司預計，未來分眾來自傳統行業客戶的收入將會繼續增加，助力分眾收入復甦，實現客戶結構優化。
例如，雪花啤酒與分眾多次合作，引爆市場。2018年，勇闖天涯superX攜手分眾傳媒聯合打造的創意包梯全息廣告，讓消費者在封閉的電梯場景中沉浸式地感受到雪花啤酒SuperX勇闖天涯，勇往直前、敢於挑戰的品牌精神。這次營銷被授予最佳創新市場營銷獎（ForMost Innovative MarketingCampaign），成為首個獲得倫敦國際獎的中國消費品牌。2019年4月，雪花啤酒旗下新品雪花MARRSGREEN正式上市，同樣選擇了在分眾傳媒進行飽和式投放。特別是在618電商大促中，雪花啤酒在分眾發起618促銷廣告，促進用戶成交轉化。據京東618數據顯示，雪花啤酒斬獲啤酒品牌銷售榜冠軍。
高築牆，廣積糧，才能永稱王。
市場經濟不景氣，最先感受春江水暖的廣告主們也紛紛收緊了腰包，連累了一批廣告商們。近日，梯媒龍頭分眾傳媒（002027.SZ）發佈了2019半年度報告，喜憂參半。
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“分眾傳媒作為行業的開創者，已經把行業幾乎做到極致，誰都不會成為第二個分眾。”行業老二華語傳媒董事長周柳燄如是說。
16年風雨，梯媒行業已成定局。分眾傳媒的壟斷優勢、全佈局優勢，他人很難撼動。
梯媒具有排他性，地理位置決定了廣告的傳播力。2003年，分眾、聚眾分別從上海、北京起家，佔領完商業樓宇後，分眾進軍高級百貨商店和大賣場，聚眾開發公寓樓、便利店和藥店醫院，結果聚眾被收購，分眾在商業樓宇廣告的市佔率接近98%。成立於2006年的華語傳媒避開鋒芒，選擇社區化樓宇海報媒體，2017年覆蓋182個核心城市，39.7萬棟樓盤。成立於2009年的城市縱橫，選擇大中城市的周邊樓宇，2018年覆蓋147個城市，3.23萬個樓宇。
而分眾傳媒，截至2018年底，電視媒體覆蓋150個城市，75萬個終端；海報覆蓋220個城市，193.8萬個終端。也就是說，分眾不僅佔據了一二線的多數絕佳位置，也做到了高密度的覆蓋；其他梯媒的大本營要麼在三四線，要麼在分眾曾經沒看上但也稀疏佈局過的一二線郊區。
來源：公司年報
分眾傳媒的媒體資源覆蓋範圍
疊加規模效應，梯媒企業盈利能力分化。2018年，分眾傳媒收入145.5億元，淨利潤50.26億元，是梯媒行業中淨利率最高且最穩定的企業。聚焦一二線郊區樓宇的城市縱橫淨利率為18.4%，聚焦社區經營的華語傳媒淨利率僅為7%，更別提至今仍在虧損的新潮傳媒了。
分眾佔領了絕對優勢的線下流量入口，在互聯網流量紅利趨盡、獲客成本居高不下時，分眾的傳播價值更加凸顯出來。分眾聚焦線下媒體，直接接觸到消費者，對於消費者品牌感受、產品體驗的塑造有著重大影響。因此，越來越多的企業重視銷售終端價值，增加營銷資源投入到線下媒體及渠道的比重。
此外，分眾還通過收購中小媒體進入其他場景。2005年10月，分眾收購框架傳媒，進軍高檔社區；2006年7月，收購央視三維70%股權，進軍影院屏幕廣告；2007年12月，收購璽誠傳媒，拿下賣場媒體。所有場景，要麼分眾自己做了，要麼收了別人。
正如分眾傳媒創始人江南春說的那樣：“擁抱變化，不如賭對不變。”當線上流量見頂，線下場景反而成了流量價值窪地，深得廣告主喜愛。而分眾作為行業的開創者，先發優勢明顯，搶佔了優質的地理位置，地理優勢排他性，疊加公司精細化運營的盈利能力回升，分眾傳媒已經守在了線下流量的必經之路，長期入口價值穩固。
一夫當關，萬夫莫開。
屯糧草，重回精細化運營
經濟寒冬下，收入3000億、淨利潤340億的萬科都在高喊“活下去”，其他企業有什麼理由不節衣縮食，屯糧過冬？
分眾傳媒迴歸A股後趕上了好時機。2015年底，分眾傳媒借殼七喜控股上市，隨後3年，宏觀經濟環境較為穩健，GDP增速接近7%；在促銷費的主旋律下，廣告主們也財大氣粗；創新經濟浪潮下，一批又一批新玩家拿著創投們的錢搶著交“電梯過路費”。
分眾傳媒也走出了大白馬的行情，連續三年收入保持17%以上的增長，淨利率維持在35%以上。但2018年二季度開始，分眾逆週期擴張。
面對行業惡性競爭，分眾也調整策略，加快擴張步伐，一方面可以在行業低潮期拖垮對手，實現防禦目的，另一方面也可以等候新經濟增長週期，屆時獲得報復性增長。
從擴張的點位看，分眾圍繞佈局一二線城市的主戰略沒有變，同時打出了差異化戰略。三線及以下城市，客戶價格更敏感，分眾大幅增加了成本較低的海報類資源，海報數量增加26.7萬個，增幅達到176.8%，但電視類媒體只增加了7.3萬個。二線城市，則重點佈局電視類媒體，增加了26.3萬個，增幅達到189.2%。
逆勢擴張，供給增加，需求萎靡，必然導致財務數據短期惡化。公司點位大幅擴張，導致媒體資源、設備折舊、人工成本及運營維護成本大幅增加，而且疊加行業競爭升級牽制，擴張後的點位優化工作無明顯進展，點位利用率不高。
但效果顯著，分眾傳媒再次鞏固了霸主地位。2019年，分眾調整重心為提高經營效率、消化存量點位。而且開年以來點位租金漲幅較為溫和，租金成本一定程度得到控制。2019Q1，點位小幅增長9.3萬個，這是已簽約點位的正常安裝所致，相比於2018年增加114.1萬個點位，擴張明顯放緩。
除了梯媒，分眾還有影院媒體。2018年，影院媒體營業收入23.82 億元，同比增加2.08%，毛利率為48.60%。當影院媒體廣告成為市場關注重點時，分眾也能分得一杯羹。
經歷過大風大浪的分眾，深知現金流的重要性。迴歸A股後，分眾已經囤了3年的糧食，近三年累計經營淨現金流達到42.46億元。即使面臨2018年的大幅擴張，分眾2019年一季度的經營淨現金流也達到5.82億元。掠奪城池時，也穩住後營糧草。
寒冬雖至，糧已囤足。
攻守道，調整客戶結構
點位擴張後，下一個戰場是客戶爭奪。
分眾城市核心圈的點位優勢，加上強大的運營能力，能夠短時間內迅速覆蓋3億核心用戶，引爆產品知名度，這是初創公司繞不開的需求。互相成就，初創公司獲得了曝光度，分眾獲得了高營收、高毛利。2016年，互聯網廣告客戶的佔比達到最高值，佔比達到25.8%，首次超過日用消費品客戶。
互聯網新經濟客戶是錦上添花，但日用消費品、交通等其他傳統客戶才是分眾的基本色。近6年，日消、互聯網、交通這3類客戶累計貢獻了60%左右的收入。即使互聯網新經濟創業潮退去，日消、交通等客戶也能撐起梯媒龍頭的大旗。2015-2018年，分眾前5大客戶的收入佔比在20%左右，2018年還降低至19.77%。相比之下，其他小眾梯媒則不淡定了，大客戶集中度風險瞬間爆發。城市縱橫近3年的五大客戶收入佔比分別是28.75%、33.37%、51.36%。
堅實後盾給了分眾主動出擊的信心，地域下沉，擴大直銷，積極發展新客。
效果十分顯著，分眾不僅穩住了老客戶，也吸引了新客戶。據統計，2019年上半年傳統消費品、生活服務類客戶投放均呈現雙位數增長。其中，白酒、日化類客戶增長超過30%，服裝類品牌的投放增長超過50%，生活服務類增長超過150%。即使是業績雙位數下滑的汽車行業，也在分眾保持了穩定的投放。
一些傳統行業品牌，如伊利，肯德基，麥當勞，三全，洽洽、慕思，飛鶴，妙可藍多，鉑爵旅拍，良品鋪子，雪花啤酒等紛紛登陸分眾屏幕，品牌曝光得到了更廣泛的認同。中金公司預計，未來分眾來自傳統行業客戶的收入將會繼續增加，助力分眾收入復甦，實現客戶結構優化。
例如，雪花啤酒與分眾多次合作，引爆市場。2018年，勇闖天涯superX攜手分眾傳媒聯合打造的創意包梯全息廣告，讓消費者在封閉的電梯場景中沉浸式地感受到雪花啤酒SuperX勇闖天涯，勇往直前、敢於挑戰的品牌精神。這次營銷被授予最佳創新市場營銷獎（ForMost Innovative MarketingCampaign），成為首個獲得倫敦國際獎的中國消費品牌。2019年4月，雪花啤酒旗下新品雪花MARRSGREEN正式上市，同樣選擇了在分眾傳媒進行飽和式投放。特別是在618電商大促中，雪花啤酒在分眾發起618促銷廣告，促進用戶成交轉化。據京東618數據顯示，雪花啤酒斬獲啤酒品牌銷售榜冠軍。
雪花在分眾的投放
梯媒行業的關鍵不僅是誰點位多，而是圈地後將廣告位出租出去變現。分眾不僅獨佔著優質的媒體點位資源，資金充裕，還有不斷增長的客戶，龍頭地位穩穩的。
成立16年來，分眾電梯媒體收穫了一群忠實的合作伙伴。寶潔、聯合利華、通用、奔馳等超過5400多個品牌投放分眾傳媒。根據BrandZ™最具價值中國品牌100強中，有81個投分眾。
而且，阿里150億元戰略入股，給分眾拓展新客戶增加了渠道。分眾專門劃出智能屏，期望通過技術升級融入阿里的營銷體系中，有效地服務中小客戶，實現“第二曲線增長”。去年“雙11”，分眾部分媒體接入了阿里媽媽全域營銷平臺，未來可能連接上阿里的中小廣告主。阿里也通過分眾的投放，獲得更精準轉化，天貓有20個品牌參與客戶迴流測試，通過分眾觸達了27%的線上未觸及人群，看過分眾廣告的品牌商在天貓站內的銷售轉化率大幅提升。小範圍測試的結果，雙贏！
與阿里合作，分眾將成為數字化的傳統媒體，提升潛在運營效率，在物聯網時代來臨前也站好位置。公司也表示，目前合作還處於局部測試和調整優化期，成熟後有望進一步擴展到電梯橫屏LCD終端。未來，分眾甚至可以實現廣告千樓千面分發，實時競價性購買，智能內容的生成，廣告實時在場所反映的到店率等。
巨頭加入，不僅看誰跑得快，還要看誰整合得好。從目前股權結構看，阿里是分眾傳媒的二股東，創始人江南春也自稱是馬雲的迷弟，合作愉快可能是常態。
攻是守之機，守是攻之策，同歸乎勝而已矣。
結語：登高望遠
梯媒行業的護城河看似簡單，實則難突破。媒體資源的地理位置有排他性，企業的運營能力需要時間試錯，客戶基礎的差異化需求要時間打磨，後來者無法繞開，分眾已經建立了寬寬的護城河。
搜索時代，好的問題能夠獲取好的答案，貨比三家，理性消費。廣告投放的邏輯是品牌特質、差異化。如今，信息流投喂時代，系統和軟件對用戶形成畫像，廣告投放的邏輯是針對特定場景，精準投喂信息，直接產生轉化和購買。廣告主更看重效果、轉化率，分眾都能滿足。
江南春在《搶佔心智》一書中總結了搶佔消費者心智的4種打法，分別是：封殺品類、佔據特性、聚焦業務和開創新品類。
時代雖變，但分眾一直守在了線下流量的入口，從海報類媒體到智能屏的更新迭代，滿足客戶多樣化的需求。先發優勢，給了分眾獨佔地理優勢，加上綜合化的投放能力、運營能力，分眾能夠快速覆蓋核心消費人群，引爆產品，佔領消費者心智。
而佔領消費者心智，不僅需要梯媒的硬件支持，更需要分眾突出的營銷能力。分眾圍繞客戶的需求、定位，提供一體化的宣傳方案，也能滿足客戶全國化佈局的轟炸式宣傳，這為新品牌順應消費升級屹立不倒提供了機會。相比於媒體公司，分眾更是集戰略定位與傳播為一體的營銷服務公司。
此外，分眾還積極佈局海外市場。跟隨國家全球化戰略和一帶一路戰略，分眾已在韓國和印度尼西亞設立控股子公司，在新加坡設立聯營公司拓展海外媒體資源。十年來還發展了歐盟、德國、澳大利亞、俄羅斯、新加坡、沙特、菲律賓、印度、越南、馬來西亞、阿根廷等40個國家和地區的海外加盟商。
以樓宇媒體廣告為主體，同時推進影院媒體廣告業務發展，向上發展大數據，向下發展O2O，向外拓展海外市場，並以投資方式向生活服務和體育娛樂板塊延伸，分眾已經逐步構建起以生活圈媒體為核心的完整業務生態。
逆週期擴張，鞏固了份額；順週期佈局，等下一輪風口。