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申銀萬國發佈投資研究報告，評級: 買入。
公司中報公佈，業績基本符合預期。中天科技公告中報業績，上半年利潤 1.9億，同比下降-5.4% ，基本符合我們 2.05 億，同比上升 2%的估計。其中，二季度1500 萬的資產減值損失是業績略低於預期的主要原因。
二季度收入低於預期、毛利率高於預期。（1 ）公司二季度單季收入 15.2 億，同比增長23% ，低於我們 1.6億，同比增長 30% 的判斷。主要是我們對於公司光纖光纜業務浮動產能的預期過於樂觀。（2 ）二季度單季毛利率 22.6% ，高於我們19.5% 的預期。其中電力電纜業務中高毛利特種纜比例的快速上升是毛利率超預期的主要原因。
銷售費用率低於預期，管理費用率高於預期。公司二季度銷售費用率為4.3%低於我們5.3%的預期。而管理費用率5.7%高於我們3.2%的預期。
資產減值損失高於預期。公司二季度計提了 1500 萬的資產減值損失，高於我們預期（我們預期為0 ），其中 1100 萬為壞賬計提，5400萬為存貨跌價準備，主要受到運營商資金回籠週期加長影響。
公司光纖招標報價積極，關注特種纜、預製棒上規模。（1）12年上半年中國電信首次放棄循環報價的方式，改用一次性報價，各廠商報價差異較大，其中中天報價相對積極，高於平均價格。（2 ）公司光纖預製棒、電力特種纜都在12年開始貢獻利潤，尤其是特種纜業務，預計 13年兩項業務將成為公司利潤增長的重要貢獻點。
不調整盈利預測，維持“買入”評級。（1 ）公司二季度業務由於資產減值損失略低於預期，我們不調整全年盈利預測。（2）維持 12-14 年EPS 0.62 、0.94 、1.34 元預測，對應 13、9 和6 倍PE估值，“買入”評級。
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