中信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
雅克科技(002409)
公司半導體材料業務實現跨越式發展，LNG材料有序推進，未來發展空間廣闊，我們維持公司2019-2021年EPS預測為0.59/0.73/0.84元/股，維持目標價23元和“買入”評級。
子公司並表增厚營收，上半年業績大幅增長。公司2019年上半年實現營收8.61億元，同比+32.73%；實現歸母淨利潤1.00億元，同比+136.76%。公司Q2實現營收4.46億元，環比+7.21%；實現歸母淨利潤0.59億元，環比+43.90%。公司業績大幅提升，一方面由於科美特及江蘇先科去年並表期間為2個月，一方面由於下游需求擴大致電子特種氣體及半導體化學材料盈利能力大幅提升。
阻燃劑業務進入調整，絕熱板材及半導體材料持續向好。分業務看，（1）阻燃劑業務受響水爆炸事件影響，業績下滑，響水雅克和濱海雅克淨利潤分別為-11.48百萬元和-12.01百萬元（去年同期1.28百萬元和-1.88百萬元）；（2）LNG保溫絕熱板材業務持續向好，公司按計劃推進餘滬東中華造船（集團）有限公司的銷售訂單；（3）半導體材料業務華飛電子、成都科美特、江蘇先科均保持良好的盈利能力，淨利潤分別為9.16百萬元、67.69百萬元、39.18百萬元（去年同期13.62百萬元、23.08百萬元和3.20百萬元）。
電子材料行業快速發展，協同效應增強業務實力。公司在半導體特種氣體、半導體前驅體材料等具備高速增長潛力的行業中，各個產品線間協同效應強。江蘇先科旗下UPCHEMICAL半導體前驅體和淺溝道隔離絕緣材料（SOD）等產品具有國際領先的技術，產品多年被SKHYNIX等國際知名半導體制造商採用，廣泛運用於16納米、21納米、25納米等高端製程下DRAM以及先進的3DNANDFlash的製造工藝，技術國際領先。
風險因素：原材料價格波動；業務開拓不及預期；技術研發不及預期；環保突發事件。
投資建議：公司半導體材料業務實現跨越式發展，LNG材料業務有序推進，儘管阻燃劑業務受到影響，但總體看未來發展空間仍舊廣闊，我們維持公司2019-2021年EPS預測為0.59/0.73/0.84元/股，維持目標價23元（對應2019年39倍PE）和“買入”評級。
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