文 | 楊萬里

一根陽線改三觀，陰線猶如半步顛。

熊市是什麼？就是股民大家對上市公司的價值不斷否定的過程。那牛市有沒有標準？

一般而言，牛市分為孕育期、爆發期、瘋狂期。

在第一階段，由於前一輪熊市造成市場超跌，市場探底回升，市場以輪漲普漲為主。

在第二階段，經歷一波回撤後，市場進入盈利驅動階段，資金開始追逐業績較好的公司。比如最近剛剛披露了中報，一些業績超預期的公司都有所上漲。

在第三階段，是最瘋狂的時候。當風口來臨，豬都可以飛上天。一些公司通過講故事或者製造熱點吸引散戶，隨著市盈率創新高，大盤面臨見頂風險。

知道機構為啥喜歡在底部建倉嗎？因為底部股票價位合理。震盪期間，小股民在頻繁換倉，而機構一直在低價買入。

經尺度APP查詢，截至7月14日，上證主板的市盈率為13.63倍，深圳主板的市盈率為16.77倍，創業板的市盈率為39.79倍，中小板的市盈率為25.59倍。

A股目前的估值處於較低水平，但並不意味著股票所代表的風險資產就能向好回升。

牛市能否形成，需要多重因素共振，有幾個指標值得大家關注。

一、資金是否大步進場

市場火不火，首先看成交量。

在2015年市場瘋狂之際，滬深兩市成交萬億大關一過，連行情機都一度宕機。

時隔四年之後，現在情況如何？不完全數據顯示，在上半年2月和4月，兩市成交量都有破萬億記錄。

有一個現象大家可以關注，當廣場上跳舞的大媽們減少或者大媽們開始推薦股票的時候，這就說明市場做多熱情較高。

而在五月之前，市場都是一片喜悅。只是，隨著第一波反彈結束，市場做多氛圍驟降，目前成交量已經萎縮。

我們再看看兩融數據。截至7月15日，兩融數據為9143.18億元，成交額僅為為358.79億元。而在上一輪牛市高點，兩融餘額峰時期達到2.27萬億，整個6月上旬一直維持在2.1萬億的高位。目前兩融數據尚未破萬億，後勁還有較大空間。

北上資金的流向也是重要指標。近一年，北向資金合計淨流入2162.41億元。在北上資金歷史月度淨買入排名中，今年1月買入了606.88億元（歷史第一）、2月買入了603.92億元（歷史第二）。

洋資金不斷流入，說明看好中國股市的未來。當然，洋資金對A股的選擇是十分挑剔的。當散戶們在四處尋找妖股的時候，洋資金會提前潛伏一些績優板塊。

從上圖可以得知，目前北上資金增持排名前五的行業分別為綜合行業、農林牧漁、國防軍工、機械設備和計算機。

二、金融數據變動

光有資金入場不能支撐起大牛市，美國股市之所以走牛長達十年，除了他們有養老資金、國際資金進入之外，經濟基本面同樣十分重要。

近日，官方公佈了相關金融數據，憂中有喜。

今年第二季度，國內GDP同比增長6.2%，比第一季度放緩0.2個百分點。從上表數據可以看出，去年同期GDP同比增長6.7%，經濟基本面反轉信號不明確。

值得慶幸的是，上半年我國社會消費品零售總額同比增長8.4%，且規模以上工業增加值同比增長6%，皆高於預期。

社融數據方面，6月新增人民幣貸款為1.66萬億元，不及預期1.675萬億元；中國6月M2同比增8.5%，不及預期8.6%。社融數據反映社融的結構性問題持續不佳。

不過，隨著美聯儲釋放了鴿派信號，疊加包商事件平息以及央行實施“MLF”（中期借貸便利），國內貨幣政策偏鬆格局未變。

要關注的是，在七月下旬，有一個重要的高層會議即將召開。考慮到國內經濟現狀，如果有可量化的、積極的財政政策實施，市場或將迎來新契機。

三、大股東增減持情況

滬指處在三千點之際，大股東減持的熱情依然較高。

截至7月11日，近1475家上市公司被大股東淨減持。其中，近300只股票被大股東淨減持超過億元，有19家上市公司減持市值超10億元。與之鮮明對比的是，在3783家上市公司中，只有90餘家上市公司淨增持超過億元。

從前7個月數據可以看出，當前市場整體處於淨減持狀態。兩市最高月份減持202.37億元，最低月份減持21.58億元。

部分上市公司股價已經腰斬，為啥大股東們還要跑呢？難道不怕股民抄底嗎？

大股東不傻，有些高管或者機構提前跑是因為對公司經營狀況持謹慎態度。

從剛剛結束的上市公司業績預告情況看，1592家公司披露的數據中，僅866家公司預喜。也就是說，還有接近一半的上市公司並未交出亮眼的成績單。

當以重要股東為代表的產業資本都在減持的時候，傷害的是股民的心。當然，也不排除大股東是因為其它原因減持。

四、新增投資者數據

作為重要的市場情緒風向標之一，新增投資者數據變動受到市場關注。

在春節躁動行情發動後，3月份新增投資者數量當月突破200萬關口，達到了2017年3月份之後的新高。但隨著4月下旬大盤迴調，投資者狂熱的入市熱情有所冷卻。

6月，A股新增投資者數為105.58萬，同比增長2.43%，環比減少8.6%。目前，兩市新增投資者數已經連續3個月呈現下滑趨勢。

交易方面，5月深市交易戶數相比於環比減少24.38%。那些急匆匆找回密碼、跑步入場的股民正在觀望。

不過，A股從來不缺人氣。只要市場大漲幾天，股民們會馬上回來。

我們再回頭看影響牛市的幾個指標：

資金方面，北上資金不斷流入是個亮點，洋資金重倉的板塊以後或許有機會；

經濟數據方面偏中性，後續看國內政策刺激的力度。

此外，大股東增減持以及新增投資者數據表現落後，市場人氣有待進一步提升。

當你看完這篇文章，是否對市場有了進一步認識呢？

你認為牛市來了嗎？歡迎說出你的答案！