涪陵榨菜業績不及預期，開盤一字跌停。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈公告稱，公司2019年上半年實現營收10.86 億元，同比增2.11%，歸母淨利3.15億元，同比增 3.14%；而公司2018年上半年實現營收10.64 億元，同比增34.11%，歸母淨利3.05億元，同比增 77.52%。單季度來看，公司2019年第二季度實現營收5.59 億元，同比增長0.54%，歸母淨利1.60 億元，同比下降-15.79%；而2018年第二季度營業收入為5.56億元，同比增長23.56%，歸母淨利為1.90億元，同比增長75.93%。
以上數據可以看出，與往年業績相比，涪陵榨菜今年上半年的業績反差較大，表現較差。對於這種業績“黑天鵝”的出現，是否可以通過經營數據與財務數據進行預警呢？
銷量增幅首次低於單價增幅 提價失效？
從銷量與單價增速看，2018年單價增速首次超過銷量增速。
涪陵榨菜作為細分行業龍頭，近幾年業績高速增長也得益於產品提價策略，其間接代表其渠道定價權。自2015年至2018年，公司營業收入增速分別為2.67%、20.43%、35.64%、25.92%，其對應的歸母淨利潤增速分別為19.23%、63.46%、61%、59.78%。以上數據或進一步說明提價策略使得其盈利能力不斷提高。
但是，根據從單價與銷量增速看，2018年銷量增幅首次低於單價增幅。2015年至2018年，其平均單價增幅分別為0.97%、5.5%、15.63%、13.8%；對應的銷量增幅分別為1.77%、14.13%、17.26%、10.65%。從以上數據看出，2015年至2017年，銷量的增幅均大於平均單價的增幅，但是2018年則出現銷量增幅小於單價增幅。
"涪陵榨菜業績不及預期，開盤一字跌停。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈公告稱，公司2019年上半年實現營收10.86 億元，同比增2.11%，歸母淨利3.15億元，同比增 3.14%；而公司2018年上半年實現營收10.64 億元，同比增34.11%，歸母淨利3.05億元，同比增 77.52%。單季度來看，公司2019年第二季度實現營收5.59 億元，同比增長0.54%，歸母淨利1.60 億元，同比下降-15.79%；而2018年第二季度營業收入為5.56億元，同比增長23.56%，歸母淨利為1.90億元，同比增長75.93%。
以上數據可以看出，與往年業績相比，涪陵榨菜今年上半年的業績反差較大，表現較差。對於這種業績“黑天鵝”的出現，是否可以通過經營數據與財務數據進行預警呢？
銷量增幅首次低於單價增幅 提價失效？
從銷量與單價增速看，2018年單價增速首次超過銷量增速。
涪陵榨菜作為細分行業龍頭，近幾年業績高速增長也得益於產品提價策略，其間接代表其渠道定價權。自2015年至2018年，公司營業收入增速分別為2.67%、20.43%、35.64%、25.92%，其對應的歸母淨利潤增速分別為19.23%、63.46%、61%、59.78%。以上數據或進一步說明提價策略使得其盈利能力不斷提高。
但是，根據從單價與銷量增速看，2018年銷量增幅首次低於單價增幅。2015年至2018年，其平均單價增幅分別為0.97%、5.5%、15.63%、13.8%；對應的銷量增幅分別為1.77%、14.13%、17.26%、10.65%。從以上數據看出，2015年至2017年，銷量的增幅均大於平均單價的增幅，但是2018年則出現銷量增幅小於單價增幅。
數據來源：wind
d數據來源：wind、年報
銷量增幅低於單價增幅意味著什麼呢？
預收賬款下降 存貨週轉天數上升
從預收賬款看，經銷商積極性似乎有所放緩。2015年至2017年，涪陵榨菜預收賬款期末餘額分別為0.63億元、1.49億元、2.38億元。數據顯示，預收賬款呈現上漲趨勢，或間接說明經銷渠道商看好市場銷量，銷售採購的積極性高漲。但是2018年之後，預收款餘額相比2017年同比下降34.87%，降低至1.55億元。
"涪陵榨菜業績不及預期，開盤一字跌停。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈公告稱，公司2019年上半年實現營收10.86 億元，同比增2.11%，歸母淨利3.15億元，同比增 3.14%；而公司2018年上半年實現營收10.64 億元，同比增34.11%，歸母淨利3.05億元，同比增 77.52%。單季度來看，公司2019年第二季度實現營收5.59 億元，同比增長0.54%，歸母淨利1.60 億元，同比下降-15.79%；而2018年第二季度營業收入為5.56億元，同比增長23.56%，歸母淨利為1.90億元，同比增長75.93%。
以上數據可以看出，與往年業績相比，涪陵榨菜今年上半年的業績反差較大，表現較差。對於這種業績“黑天鵝”的出現，是否可以通過經營數據與財務數據進行預警呢？
銷量增幅首次低於單價增幅 提價失效？
從銷量與單價增速看，2018年單價增速首次超過銷量增速。
涪陵榨菜作為細分行業龍頭，近幾年業績高速增長也得益於產品提價策略，其間接代表其渠道定價權。自2015年至2018年，公司營業收入增速分別為2.67%、20.43%、35.64%、25.92%，其對應的歸母淨利潤增速分別為19.23%、63.46%、61%、59.78%。以上數據或進一步說明提價策略使得其盈利能力不斷提高。
但是，根據從單價與銷量增速看，2018年銷量增幅首次低於單價增幅。2015年至2018年，其平均單價增幅分別為0.97%、5.5%、15.63%、13.8%；對應的銷量增幅分別為1.77%、14.13%、17.26%、10.65%。從以上數據看出，2015年至2017年，銷量的增幅均大於平均單價的增幅，但是2018年則出現銷量增幅小於單價增幅。
數據來源：wind
d數據來源：wind、年報
銷量增幅低於單價增幅意味著什麼呢？
預收賬款下降 存貨週轉天數上升
從預收賬款看，經銷商積極性似乎有所放緩。2015年至2017年，涪陵榨菜預收賬款期末餘額分別為0.63億元、1.49億元、2.38億元。數據顯示，預收賬款呈現上漲趨勢，或間接說明經銷渠道商看好市場銷量，銷售採購的積極性高漲。但是2018年之後，預收款餘額相比2017年同比下降34.87%，降低至1.55億元。
數據來源：wind
截止2019年上半年報告期末，預收賬款期末餘額為1.1億元，同比上年也出現下降。
"涪陵榨菜業績不及預期，開盤一字跌停。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈公告稱，公司2019年上半年實現營收10.86 億元，同比增2.11%，歸母淨利3.15億元，同比增 3.14%；而公司2018年上半年實現營收10.64 億元，同比增34.11%，歸母淨利3.05億元，同比增 77.52%。單季度來看，公司2019年第二季度實現營收5.59 億元，同比增長0.54%，歸母淨利1.60 億元，同比下降-15.79%；而2018年第二季度營業收入為5.56億元，同比增長23.56%，歸母淨利為1.90億元，同比增長75.93%。
以上數據可以看出，與往年業績相比，涪陵榨菜今年上半年的業績反差較大，表現較差。對於這種業績“黑天鵝”的出現，是否可以通過經營數據與財務數據進行預警呢？
銷量增幅首次低於單價增幅 提價失效？
從銷量與單價增速看，2018年單價增速首次超過銷量增速。
涪陵榨菜作為細分行業龍頭，近幾年業績高速增長也得益於產品提價策略，其間接代表其渠道定價權。自2015年至2018年，公司營業收入增速分別為2.67%、20.43%、35.64%、25.92%，其對應的歸母淨利潤增速分別為19.23%、63.46%、61%、59.78%。以上數據或進一步說明提價策略使得其盈利能力不斷提高。
但是，根據從單價與銷量增速看，2018年銷量增幅首次低於單價增幅。2015年至2018年，其平均單價增幅分別為0.97%、5.5%、15.63%、13.8%；對應的銷量增幅分別為1.77%、14.13%、17.26%、10.65%。從以上數據看出，2015年至2017年，銷量的增幅均大於平均單價的增幅，但是2018年則出現銷量增幅小於單價增幅。
數據來源：wind
d數據來源：wind、年報
銷量增幅低於單價增幅意味著什麼呢？
預收賬款下降 存貨週轉天數上升
從預收賬款看，經銷商積極性似乎有所放緩。2015年至2017年，涪陵榨菜預收賬款期末餘額分別為0.63億元、1.49億元、2.38億元。數據顯示，預收賬款呈現上漲趨勢，或間接說明經銷渠道商看好市場銷量，銷售採購的積極性高漲。但是2018年之後，預收款餘額相比2017年同比下降34.87%，降低至1.55億元。
數據來源：wind
截止2019年上半年報告期末，預收賬款期末餘額為1.1億元，同比上年也出現下降。
數據來源：wind
再從存貨看，2015年至2018年及2019年上半年，公司存貨餘額分別為1.75億元、1.72億元、2.48億元、3.30億元和3.93億元。
2015年至2017年的存貨餘額雖然上漲，但是存貨週轉水平卻不斷提高，2015年至2017年存貨週轉天數分別為109.47天、102.94天和96.04天。但在2018年，公司的存貨餘額上漲，存貨週轉水平卻出現降低，存貨週轉天數上漲至122.97天數，遠低於2015年週轉水平。
"涪陵榨菜業績不及預期，開盤一字跌停。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈公告稱，公司2019年上半年實現營收10.86 億元，同比增2.11%，歸母淨利3.15億元，同比增 3.14%；而公司2018年上半年實現營收10.64 億元，同比增34.11%，歸母淨利3.05億元，同比增 77.52%。單季度來看，公司2019年第二季度實現營收5.59 億元，同比增長0.54%，歸母淨利1.60 億元，同比下降-15.79%；而2018年第二季度營業收入為5.56億元，同比增長23.56%，歸母淨利為1.90億元，同比增長75.93%。
以上數據可以看出，與往年業績相比，涪陵榨菜今年上半年的業績反差較大，表現較差。對於這種業績“黑天鵝”的出現，是否可以通過經營數據與財務數據進行預警呢？
銷量增幅首次低於單價增幅 提價失效？
從銷量與單價增速看，2018年單價增速首次超過銷量增速。
涪陵榨菜作為細分行業龍頭，近幾年業績高速增長也得益於產品提價策略，其間接代表其渠道定價權。自2015年至2018年，公司營業收入增速分別為2.67%、20.43%、35.64%、25.92%，其對應的歸母淨利潤增速分別為19.23%、63.46%、61%、59.78%。以上數據或進一步說明提價策略使得其盈利能力不斷提高。
但是，根據從單價與銷量增速看，2018年銷量增幅首次低於單價增幅。2015年至2018年，其平均單價增幅分別為0.97%、5.5%、15.63%、13.8%；對應的銷量增幅分別為1.77%、14.13%、17.26%、10.65%。從以上數據看出，2015年至2017年，銷量的增幅均大於平均單價的增幅，但是2018年則出現銷量增幅小於單價增幅。
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預收賬款下降 存貨週轉天數上升
從預收賬款看，經銷商積極性似乎有所放緩。2015年至2017年，涪陵榨菜預收賬款期末餘額分別為0.63億元、1.49億元、2.38億元。數據顯示，預收賬款呈現上漲趨勢，或間接說明經銷渠道商看好市場銷量，銷售採購的積極性高漲。但是2018年之後，預收款餘額相比2017年同比下降34.87%，降低至1.55億元。
數據來源：wind
截止2019年上半年報告期末，預收賬款期末餘額為1.1億元，同比上年也出現下降。
數據來源：wind
再從存貨看，2015年至2018年及2019年上半年，公司存貨餘額分別為1.75億元、1.72億元、2.48億元、3.30億元和3.93億元。
2015年至2017年的存貨餘額雖然上漲，但是存貨週轉水平卻不斷提高，2015年至2017年存貨週轉天數分別為109.47天、102.94天和96.04天。但在2018年，公司的存貨餘額上漲，存貨週轉水平卻出現降低，存貨週轉天數上漲至122.97天數，遠低於2015年週轉水平。
數據來源：wind
2019年上半年，涪陵榨菜的存貨週轉水平進一步下降，存貨週轉天數高達144.63天。
"涪陵榨菜業績不及預期，開盤一字跌停。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈公告稱，公司2019年上半年實現營收10.86 億元，同比增2.11%，歸母淨利3.15億元，同比增 3.14%；而公司2018年上半年實現營收10.64 億元，同比增34.11%，歸母淨利3.05億元，同比增 77.52%。單季度來看，公司2019年第二季度實現營收5.59 億元，同比增長0.54%，歸母淨利1.60 億元，同比下降-15.79%；而2018年第二季度營業收入為5.56億元，同比增長23.56%，歸母淨利為1.90億元，同比增長75.93%。
以上數據可以看出，與往年業績相比，涪陵榨菜今年上半年的業績反差較大，表現較差。對於這種業績“黑天鵝”的出現，是否可以通過經營數據與財務數據進行預警呢？
銷量增幅首次低於單價增幅 提價失效？
從銷量與單價增速看，2018年單價增速首次超過銷量增速。
涪陵榨菜作為細分行業龍頭，近幾年業績高速增長也得益於產品提價策略，其間接代表其渠道定價權。自2015年至2018年，公司營業收入增速分別為2.67%、20.43%、35.64%、25.92%，其對應的歸母淨利潤增速分別為19.23%、63.46%、61%、59.78%。以上數據或進一步說明提價策略使得其盈利能力不斷提高。
但是，根據從單價與銷量增速看，2018年銷量增幅首次低於單價增幅。2015年至2018年，其平均單價增幅分別為0.97%、5.5%、15.63%、13.8%；對應的銷量增幅分別為1.77%、14.13%、17.26%、10.65%。從以上數據看出，2015年至2017年，銷量的增幅均大於平均單價的增幅，但是2018年則出現銷量增幅小於單價增幅。
數據來源：wind
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銷量增幅低於單價增幅意味著什麼呢？
預收賬款下降 存貨週轉天數上升
從預收賬款看，經銷商積極性似乎有所放緩。2015年至2017年，涪陵榨菜預收賬款期末餘額分別為0.63億元、1.49億元、2.38億元。數據顯示，預收賬款呈現上漲趨勢，或間接說明經銷渠道商看好市場銷量，銷售採購的積極性高漲。但是2018年之後，預收款餘額相比2017年同比下降34.87%，降低至1.55億元。
數據來源：wind
截止2019年上半年報告期末，預收賬款期末餘額為1.1億元，同比上年也出現下降。
數據來源：wind
再從存貨看，2015年至2018年及2019年上半年，公司存貨餘額分別為1.75億元、1.72億元、2.48億元、3.30億元和3.93億元。
2015年至2017年的存貨餘額雖然上漲，但是存貨週轉水平卻不斷提高，2015年至2017年存貨週轉天數分別為109.47天、102.94天和96.04天。但在2018年，公司的存貨餘額上漲，存貨週轉水平卻出現降低，存貨週轉天數上漲至122.97天數，遠低於2015年週轉水平。
數據來源：wind
2019年上半年，涪陵榨菜的存貨週轉水平進一步下降，存貨週轉天數高達144.63天。
數據來源：wind
一邊是經銷商積極性降低，另一邊是存貨週轉水平下降。因此，今年四月份開始公司放寬渠道政策，包括縮短經銷商返利期限，降低考核難度，放寬賒銷政策，以激發經銷商積極性。2019年上半年應收賬款為0.47億元，比期初增長500.77%，為公司對部分客戶採取滾動賒銷政策所致。
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