我之所以關注分眾傳媒，不是因為我看好他想買他，而是因為關於分眾傳媒是否有護城河的討論，太令人著迷了。分眾傳媒的護城河在哪裡，這是每一個痴迷於投資的人不容錯過的一出好戲。
●先列出認為分眾傳媒有強大護城河的觀點：
★老唐:分眾的核心邏輯是影院廣告，電梯廣告的關注度最高。遙遙領先對手。
★江南春：我認為分眾核心價值和競爭力在於規模和體量效應下所形成的品牌集中引爆能力。 江南春的原話，近期採訪時自己說的。
★我們認為公司核心競爭力主要體現在兩點：
一是在樓宇媒體資源上的先發優勢，搶佔優質商圈 的頭部資源點位。
二是公司憑藉強大的銷售服務能力積累了豐富的頭 部客戶資源。此次擴張一方面增加更多資源點位，提高梯媒的滲透率， 另一方面覆蓋人群的增加提高了媒體資源的附加值，廣告效果提升吸 引更多頭部客戶，有利於刊例價的提升。
★競爭歷來都有，會有點影響，但要想打破分眾這種強勢，銷售的難度真的很大，再加上分眾給的賬期，新潮的人和錢恐怕都不夠用。
@屁屁:理解到位。新潮目前根本沒有造血能力，點位擴張越多失血越快死的越快。融資的錢燒光之後就等S吧。
@手搖的鉛筆刀 錢用完了可以繼續融，但新潮得給資本看到“希望”，還有，這個“希望”需要多長時間來實現？“希望”是否有足夠的吸引力？資本是否有足夠的耐心？這些對新潮來說都是難題。不知道新潮老闆後面會有什麼動作，最終事情能發展到什麼程度，非常渴望看看，這正是商業有趣的地方，拭目以待。
●再列出認為分眾傳媒沒有強大護城河的觀點，：
★傑盡所能：資本配置能力並不等同於資本遊戲，資本配置能力是不斷把資金投入到回報率高的投資項目中去，才能從根本上提高長期盈利能力，進而顯著提高內在價值，為股東創造更高的價值回報。資本遊戲則是管理層通過一系列花裡胡哨的手段，損害股東權益，完全利己的行為。在玩資本遊戲上，分眾傳媒的江南春就是一個高手？
★傑盡所能：高利潤吸引新進入者，引發更激烈競爭。典型代表就是分眾傳媒，百億左右的淨資產創造近60億淨利潤，估值更是近千億元，新潮傳媒直接面對面進行博弈，梯影傳媒則是另闢蹊徑，把屏幕直接做到電梯門上，未來的競爭肯定回比過去更激烈。如果只有所謂的規模優勢其實是不靠譜的，真正的競爭優勢一定是多種護城河的相結合，比如規模優勢加上客戶粘性。
★傑盡所能：規模經濟：相對於對手規模大得多。也許是經濟產生的規模、也許是客戶規模，從而可以分攤固定費用（研發、廣告、折舊等），從而產生成本優勢。企業獲得規模經濟的競爭優勢需要滿足兩個條件：一是固定成本必須在總成本中佔有很大的比例，這個“很大”是相對於企業在其中經營的市場規模而言的。——絕對市場越大，擁有規模經濟的可能性就越小，行業增長可能是利潤率的死敵。（想起了分眾傳媒，算不算真正擁有規模經濟的競爭優勢？）
★@大道至簡-榮令睿 不談股價。週期困境影響不大，只是影響收入增速。影響大的是競爭格局是否出現會大的變化，競爭格局會影響毛利率以及淨利潤率到ROE，公司目前的淨利潤率極高、roe極高。新潮傳媒的出現不是偶然的，液晶屏成本的下滑提供了可能，物業有內在歡迎多家競爭的傾向，結果不僅僅是分區域競爭也有重疊競爭。財務指標的變化需要跟蹤，但難以判斷，下降到多高是還是較高呢，20-30%的淨利潤率也較高。我個人以跟蹤為主。
●最後談談我的看法，我的水平實在太低，看不出分眾傳媒有沒有強大的護城河？但是，分眾傳媒的淨利潤率高達44%，買了這樣的股票，我會天天晚上睡不著覺的！
作者：無為惡待