文|鋅刻度記者 許偉 陳鄧新

編輯|陳鄧新

1.馮鑫沒有成功駕馭資本，反而被資本迷失了自我，導致暴風集團陷入經營旋渦，而投資者下意識地想到雷軍能否“拉兄弟一把”。2.其實企業家被抓對於諸多看客來說早已不是新鮮事，但他們所關聯的企業在失去領路人之後的表現值得讓人深究。3.暴風集團的結局又多了一個變數：不想被動退市，或可考慮主動賣殼。

2019年7月28日傍晚，暴風集團發佈的一則公告將推其入輿論旋渦。

公告稱，暴風集團“於近日獲悉該公司實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關採取強制措施，相關事項尚待公安機關進一步調查。”

根據公開消息，事情導火索為2016年暴風集團發起的MPS收購案，3個意大利人開了一家體育公司，左手收購體育運動版權，右手販賣給暴風集團，可體育運動版權是有時效性的，2018年就全部到期了，暴風集團耗資52億元卻竹籃打水一場空。

為這次收購，暴風集團創始人馮鑫動用了龐大的資本槓桿，又承諾了回購，相當於附加了個人連帶責任，從而引火燒身。

這距馮鑫人生最高峰時期，才過去4年——2015年3月，暴風集團創業板上市，那是牛市最瘋狂階段，其創下A股漲停紀錄、股價最高達到327.01元超越貴州茅臺，而馮鑫身價超過百億元。

但4年間，在盲目多元化、激進加槓桿種種動作下，馮鑫不僅自己身陷囹圄，也將暴風集團帶到懸崖邊緣。暴風的未來，也成了外界關注的問題：是成為下一個快播，還是通過賣殼，找到唯一的出路？

暴風沒有白衣騎士

被捕前，馮鑫被外界稱為下一個賈躍亭，但卻始終未等來他的“白衣騎士”。

暴風集團市值從超過400億元，跌倒18.68億元，跌幅達到95.33%。不過，讓資本市場頗為意外的是，相關數據顯示，依然有6.9萬投資者堅守暴風股票。

值得一提的是，在MPS收購案鬧得沸沸揚揚的6月，暴風集團股價從最低5.91元暴漲至8.34元。

“暴風集團資不抵債的情況大家都心知肚明，唯一的盼頭就是是否會出現白衣騎士，資本其實炒的是這個預期。”一名私募人士稱。

投資者盼望的第一位白衣騎士是雷軍。

1998年，馮鑫入職金山，憑藉5元試用3個月這一新招搶奪瑞星的市場，讓金山毒霸頻頻攻城略地，一躍成為金山系大將，雷軍的左膀右臂。

馮鑫跟隨雷軍，一干就是6年，直到2004年才離職單飛。

2009年因為暴風門事件，鋅刻度記者赴北京暴風總部採訪馮鑫，馮鑫曾當面告訴記者雷軍對其影響深遠，對舊部頗為關照，依然是心中的“帶頭大哥”。

雷軍曾這樣指導他：“第一，你找的方向不夠大。第二，你得找個人幫你。第三，你對錢認識不深刻。”

受到雷軍啟發，馮鑫才有了大局思維，走上了以資本為槓桿的擴展之路。

不過，馮鑫沒有成功駕馭資本，反而被資本迷失了自我，導致暴風集團陷入經營旋渦，而投資者下意識地想到雷軍能否“拉兄弟一把”。

事實上，投資者純粹是在幻想。

後期的馮鑫切入互聯網電視、盒子等智能家居賽道，與雷軍的小米構成直接競爭關係，那有拉競爭對手一把的道理。

而暴風集團現有業務，也無法與小米生態體系互補，前者有的後者都有，前者沒有的後者也有，缺乏收購的價值。

投資者盼望的第二位白衣騎士是BAT。

去年第三季度，暴風TV宣佈要引入戰略投資者，界面新聞報道BAT中有一家將入股。

當時有多位互聯網觀察人士發表觀點，認為暴風TV對BAT的吸引力在於搶佔智能客廳入口、打通物聯網的上下游鏈條與完善商業變現。

一名資深互聯網觀察人士告訴記者，投資者這麼想也是有一定道理的：“樂視TV倒下，暴風TV趁機崛起，成為不折不扣的互聯網電視行業第二名，對BAT是有吸引力的。”

彼時，錯過手機風口的BAT，正積極佈局智能家居，暴風TV算是一個理想的合作伙伴，在資金與流量的支持下，共同做大市場蛋糕。

馮鑫也曾拒絕馬雲——2011年，阿里在香港上市後，想打造一個文化+娛樂+商業三路並行的文娛板塊。彼時，暴風音影作為視頻平臺和軟件的頭部企業，被投行介紹到了馬雲的面前。據說，馬雲很欣賞馮鑫，託人給馮鑫帶話，要用20億整體收購暴風影音全部股權。

馮鑫拒絕了。因為當時樂視剛剛在創業板IPO，喜歡與賈躍亭唱同一首歌的馮鑫備受鼓舞，決心要讓暴風獨立上市。

最終馮鑫成功了。不過，在2018年暴風危機全面爆發之際，迄今為止BAT沒有一家成為暴風TV的戰略投資者。

多方人士向記者證實，BAT需要的強有力的戰略合作伙伴、可靠的盟友，而不是搖搖欲墜的“拖油瓶”。

另一方面，儘管馮鑫表示自己和賈躍亭“思維方式很像”，暴風集團的後來種種動作，也是學習的樂視，但就個人魅力、能力、圈子資源而言，馮鑫距離賈躍亭還是有所差距。更何況，就連賈躍亭都已經難以找到“白衣騎士”，看透了“賈躍亭模式”的投資者，不對馮鑫伸出橄欖枝也在情理之中。

暴風或步快播後塵

馮鑫並不是第一個因為涉嫌犯罪身陷囹圄的企業家。

黃光裕、王振華、王欣......這些名噪一時的企業家，都因種種問題進了監獄，儘管企業家被抓早已不是新鮮事，但他們所關聯的企業在失去領路人之後的表現，卻是天壤之別。

2010年，國美電器創始人黃光裕因涉嫌經濟犯罪被判入獄，其妻杜鵑臨危受命，擔任國美CEO之職。

杜鵑只求“守成”，錯過了電商發展的10年黃金期，與老對手蘇寧相較已相去甚遠。而黃光裕入獄期間，坊間曾屢次傳出他即將“出獄”的消息，國美股價也多次隨消息曝出上漲，有人甚至將其戲稱為“出獄概念股”，黃光裕其人對國美的影響力可見一斑。

在國美表現不佳的情況下，國美投資者對黃光裕迴歸的呼聲從未停歇，他們都抱著樂觀的想法：黃光裕出獄之後，或許能扭轉乾坤讓國美重回行業前列。

以一己之力攪動公司股價的還有新城控股前董事長王振華。

在被“王振華涉嫌猥褻女童案”這一負面籠罩之前，新城控股被譽為“小萬達”，是資本市場的寵兒。

隨著案件的發酵和爆發，不光股價連續暴跌，還影響到了銀行授信和社會融資，引發了新城控股的財務危機。

臨危接棒成為新城控股新董事長的王曉鬆選擇大手筆甩賣資產，斷臂求生只求活下來，截至7月24日，新城控股已累計轉讓10個地產項目，交易合計約41.54億元，約佔公司2018年末經審計歸母淨資產的13.62%。

與黃光裕和王振華相比，“宅男神器”快播的創始人王欣就沒那麼走運了。

2014年1月，因為快播涉嫌傳播淫穢色情信息，快播創始人王欣被抓，最終被判有期徒刑3年6個月。在王欣入獄的幾年內，曾是全中國市場佔有量第一播放器的快播，在輸掉了與樂視、搜狐視頻、騰訊視頻的官司，付不起2.6億元的高額罰款後，不得不破產清算。

王欣出獄之後，在外界的無限遐思中推出了“馬桶MT”“口令電話”等多款涉足社交領域的社交產品，遺憾的是它們均未引起太大反響，市場上沒有掀起一點浪花。

如今年年虧損、四面楚歌的暴風集團，與快播當年的境遇，其實何其相似。

在7月25日被爆出的兩份關於暴風集團的執行裁定書中顯示，法院通過財產調查系統對暴風集團的銀行存款、車輛、房產、股權及其他財產進行調查，暴風集團名下已無其他可供執行財產。

名下無資產可賣，而互聯網又是一個不進則退的行業，無舊業可守，應對當下危機，暴風集團的結局恐怕也只能像快播一樣，最終流傳在用戶的記憶中。

賣殼或許是唯一出路

對暴風集團的結局，投資者更為關切，會不會步樂視網的後塵。

5月13日起，樂視網被深交所宣佈暫停上市，不過經過了一個月餘，創業板的規則變了。

6月20日，證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》，為促進創業板公司不斷轉型升級，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，且恢復重組上市配套融資。

通俗易懂地說，創業板放開了自設立來就不允許借殼的限制。

如此，暴風集團的結局又多了一個變數：不想被動退市，或可考慮主動賣殼。

暴風集團2018年年報已經被出具非標意見，倘若2019年年報再被出具一次非標意見，公司將被暫停上市。

一般的財報審計意見分為無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見，後三種被稱為非標意見，也就是會計事務告訴投資人：公司存在問題，對年報的合法性、公允性、一貫性不負擔責任。

暴風集團被大華會計事務所出具的是“保留意見”：財報沒有充分披露影響持續經營的重大風險；對1.35億元資產未進行減值計算，如果進行計算，淨利潤還要再虧1.35億元，因此存在調節虧損幅度的嫌疑。

為此，深交所要求暴風集團說明1.35億元資產未進行減值計的合理性，而暴風集團的答覆：“公司對減值項目進行合理估計，計提資產減值損失，不存在調節利潤的情形。”

暴風集團態度強硬，否決了大華會計事務所、深交所的懷疑，這也意味其將延續之前的財務操作，為了明哲保身大華會計事務所後續的2019年年報出具非標意見為大概率事件。

倘若走到那一步，暴風集團將再無迴旋餘地。

而對暴風集團的現狀，各界人士都不看好。

知名財經專家“招財大牛貓”公開表示：“真要說的話這公司已經是負價值了。”

北京艾美谷投資管理有限公司合夥人樑劍公開表示：“感覺馮鑫是真的相信自己畫的餅；老賈則知道哪些虛哪些實，而且清楚啥時候撤退。”

賣殼或許是暴風集團唯一的出路。

目前，暴風集團的總市值低於20億元，隨著股價不斷下跌，而當前總負債為21.14億元，減去淨資產負債餘額為8.97億元。

“資本市場借殼，一般青睞市值小於20億元、負債不高的標的，暴風集團倒也符合市場口味。”一名私募人士稱。

暴風集團會成為創業板第一家被借殼的公司嗎？