這兩年的新能源汽車熱潮，帶動了一批牛股出現，新能源汽車有個核心部件，就是驅動電機控制器，有幾個上市公司有涉足，今天就以藍海華騰為例找了幾家上市公司做個探討
先說我的結論
一、行業在風口，未來幾年都可以看好，藍海是電控最純正的標的
二、跟匯川技術、大洋電機旗下的上海電驅動比，從技術上說，目前沒有看到很突出的優勢
三、業績能否爆發要看切入乘用車電控的情況
四、行業競爭激烈，價格不斷下降
雖然新能源汽車在發展中，有很多爭議，但是我個人認為國內推廣的決心是不容置疑的，簡單說有幾個原因：
一、傳統汽車不佔優勢，新能源車大家起步差不多，有機會彎道超車
二、石油對外依賴程度太高，新能源汽車實際上是發揮中國多煤少油的優勢，而且電還有核電、風電、光伏做補充，減少石油依賴是戰略目標
三、環保壓力。有人說發電也有汙染，事實上是現在電廠機組技術都很先進了，效率高，當然二氧化碳還是有排放的，但是脫硫、脫硝做的好，相比單個汽車排放的汙染肯定要少，而且電動車的充電很多是在晚上，對電網調峰削谷是很有利的
2012 年 6 月， 國務院印發《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020 年）》，提出到 2020 年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達 200 萬輛、累計產銷量超過 500 萬輛。上述目標的提出為國內電動汽車電機控制器市場提供了廣闊的增長空 間。 ”考慮“十三五”期間我國新能源汽車市場複合增速有 望達到50%，驅動電機系統行業發展空間累計規模將超過1,000億元。
新能源車一般分為混合動力和純電動，相比燃油汽車多了驅動電機，而對驅動電機進行控制的就叫電控，也是藍海華騰的主要產品
電控按用途分又可以分為乘用車用和商用車用，目前公司產品主要是後者，是給客車和物流車配套的，按功率不同又分為主驅動和輔助驅動
先把其他兩個業務簡單說下，中低壓變頻器其實是公司起家的業務，因為公司高管在以前的公司就是幹這個的，這塊產品外資是主力，國內有匯川技術。這個產品應用很廣，但是受下游眾多行業的影響，增速不快，除非有技術優勢能搶別人的份額，比如進口替代，匯川前幾年就是在電梯業務上爆發。毛利率43%左右，調研時公司說這塊業務下游在復甦，預計2017年增長20-30%
伺服驅動器業務更小，但是技術要求很高，公司產品主要用在注塑機上，有富士康這樣的客戶，說明技術還行。這塊毛利率大概49%，公司說下游也在復甦。
以上兩塊業務也是符合國家工業升級和節能的大趨勢的
我們再回到最大的電控業務這塊
儘管電動汽車電機控制器在結構、工藝、控制算法等方面有其獨特的要求， 但就電機的基礎控制理論來說，其在零部件和核心技術原理上與變頻器和伺服驅 動器具有類似性和延伸性，
這也是匯川和公司自然切入這塊業務的理由
先說說兩個主要對手
1、上海電驅動 寧波韻升曾經參股過，2016年初，被大洋電機收購，產品主要應用於純電動轎車、混合動力轎車、微型電動轎車、 混合動力客車等車型，是國內電動汽車電機控制器的主要廠商之一。要注意的是，上海電驅動的業務是電機加電控，所以在大洋的年報中，業務劃分是叫新能源車輛動力總成系統，2016年這塊業務營收13億，2015年只有4億3，是爆發性增長的。毛利率為30.2%，比匯川和藍海的電控毛利率都低，這個也好理解，因為包含了電機，
可以看到客戶很多，而且電控加電機做成系統賣給客戶，對客戶來說，電控和電機的匹配比較好，這樣對客戶的粘性要比單純做電控更好，整合後營銷費用也低
所以，大洋電機是業內很強的一個對手,而且乘用車和商用車都做
2、匯川技術
匯川業務跟公司比較類似，但是多了軌道交通、工業機器人等業務。
2016年在新能源汽車領域共實現銷售收入 8.45 億元，同比增長 31%。佔總營收的23%。新能源和軌道交通板塊毛利率45%左右，還是非常優秀的。電控產品主要用在客車和物流車，這個跟藍海是短兵相接的，客車裡最大客戶是宇通，無疑是大象腿了，物流車這塊，微面和輕卡都在佈局，乘用車電控也已經在佈局了
匯川體量比藍海大很多，公司管理層都是華為出來的，所以號稱小華為。技術實力強，研發投入大。
匯川肯定是個好公司，問題是他的主要產品是在工業領域，所以我覺得增速不會太快。前幾年主要靠電梯控制器，增長點在軌道交通、工業機器人、新能源汽車電控。
我個人估計匯川未來幾年業績增速在20-30%之間，所以目前估值略高
業務體量大、市值大，而電控業務佔比不大，所以如果看重電控，選匯川並不是最好選擇，更多是工業4.0概念
關於匯川和大洋，我只是順便看了看，結論未必準確，這兩公司的粉絲可別噴我哦！（作者：極品藍山天越資產）