'增持銀行股 巴菲特又領先大眾一步了'

整體而言，美國股票投資者在最近一年時間裡對銀行板塊都沒有什麼胃口，可偏偏有人例外。

這個人正是巴菲特（Warren Buffett）。《紐約時報》報道稱，在過去一年時間裡，他的伯克希爾哈撒韋一直在持續增持銀行板塊。目前，在美國銀行、JP摩根大通、富國銀行、高盛、合眾銀行和紐約銀行，伯克希爾都是排名前五的大股東，他們在其他不少銀行也有可觀的投資。

最新曝光的持股文件顯示，第二季度當中，他們還頗增大了其中一些銀行的投資力度。

在經濟慢速增長的週期內，企業和個人都會更多借貸，而利息則處於較高的水平，這是銀行股日子最好過的時間。

可是當下，投資者的想法恰好相反——經濟增長速度在減緩，衰退憂慮在增大，聯儲剛剛進行了十年多以來的首次降息，大家預計未來還將有更多降息跟進。華爾街的分析師們則預計，在未來一年時間裡，低利率將持續影響銀行業的利潤率。

於是乎，銀行板塊的價格下跌也就再正常不過了。由美國24家業界領先的國家和地方級別銀行股票組成的KBW銀行指數過去十二個月時間裡下跌了大約17％，同期之內，標普500指數基本上是不漲不跌。

“沒有人願意買這些股票。”美國銀行美林首席美股策略師薩布拉瑪尼安（Savita Subramanian）直言，“就像2007年一樣，人們還是會將他們看作是有毒的槓桿住宅遊戲玩家。”

當然，問題的關鍵還是要看美國經濟的表現。如果美國經濟真的像大家擔心的那樣迅速墜入衰退，那麼慢說是銀行板塊，就是其他股票，想要多找點買家，怕也會越來越難。

可是，也有另外一種截然相反的可能性存在，即關於美國經濟衰退的憂慮其實已經過頭了。比如，美國經濟的頭號引擎消費者，現在依然保持著馬力全開的狀態，同時失業率處於歷史性的低點，就業市場還在增長，而通貨膨脹則依然身影闕如。

如果經濟還能夠持續增長，則銀行板塊的光彩就會逐漸浮現出來。當下，銀行板塊的市盈率正處在近五年以來最低點附近，在標普500指數十一大板塊當中無可爭議地名列第一。

同時需要指出的是，銀行業的具體健康狀況比起十年多以前的金融危機時代已經改善了不少。當前，銀行資本與過去相比高了不少，而且利潤還在持續增長。第二季度當中，銀行業利潤同比增長9％，在標普500指數涵蓋的所有行業當中是最強勢的一個。

當然，巴菲特這樣的投資人肯定還會強調銀行股票另外一個讓他大感興趣的地方——這些銀行回饋給股東的現金要來得更多。

在截至6月底的十二個月時間當中，JP摩根大通、富國銀行、美國銀行、高盛、摩根士丹利和花旗通過派發股息和回購股票，合計向投資者回饋了大約1350億美元現金。將派息和回購合計計算的金融板塊整體收益率第一季度結束時已經超過了7％，為標普500指數全部板塊當中的最高者。

巴菲特一直就對高股息股票青眼有加，而且近年來還曾經多次表達過對投資對象回購股票交易的讚美。

在2016年的伯克希爾股東信當中，巴菲特寫道：“我們的許多受託人，包括美國銀行在內，都一直在回購自家的股票，其中一些的力度堪稱驚人。

我們非常讚賞這種行為，因為我們相信，大多數情況下，這些股票的回購價格都是低估的。（歸根結底，低估其實也正是我們會擁有這些股票的理由。）當一家企業在成長，而發行在外的股票數量在減少，這對於股東而言當然是巨大的好消息。”

事實就是，在2016年乃至2017年當中，銀行板塊的價格都一直在上漲。可是，上週五的交易結束時，KBW指數的點位卻和2016年底幾乎完全一致。這樣的低點是否會激發起投資者的興趣，讓他們追隨巴菲特的腳步，大舉進軍銀行股呢？

富國投資研究所全球股票策略部門負責人卡普蘭（Audrey Kaplan）表示，銀行板塊保持“價格低迷其實已經很長時間了，我也一直在試圖找到其起飛的催化劑”。

“如果我們遇到一個低迴報的環境，比如未來十二個月大盤的整體回報只有2％或者3％，而這時，還有一個板塊的總收益率超過6％，那麼它就會在你眼中綻放出巨大的光彩。”

卡普蘭的結論是：“也許，這就是那個催化劑。”