1, 股東分析:
中報股東變化:從3月底的股東人數19.04萬戶，減少到中報的17.47萬戶，用戶大幅減少1.57萬戶。前十大股東只有滬股通增持了2700萬股，其他股東都沒有任何變化。浦發的散戶似乎熬不住了。
2，營收分析：
根據2019年中報，浦發銀行營收975.99億，同比增長18.99%，2季度環比增速-5.13%。其中淨利息收入642.64億，同比增速25.28%。非利息收入中手續費收入226.9億同比增長14.25%。其他非息收入106.45億，同比增長-2.03%。營收增長最主要的推動力來自於淨利息收入的增長。但是，需要特別提醒注意的是根據中報披露的淨息差看，上半年的淨息差是2.12%，這個數據並不能令人滿意。因為，1季報分析的時候提到過，根據測算，去年第四季度單季的淨息差應該在2.15%左右，也就是說今年上半年的淨息差還不如去年第四季度。雖然，浦發並沒有披露單季的淨息差，但是考慮到2季度的單季淨利息收入環比增長4.36%，而同期的總資產環比增速只有1.68%。所以猜測浦發銀行的淨息差2個季度的分佈是先走低再走高。毛估估1季度淨息差2.1%~2.11%，2季度淨息差2.13%~2.14%。那麼，投資人可能最關注的問題是後面息差會怎麼走。
要回答這個問題首先要看資產收益率的走勢和負債成本的走勢。首先看資產收益率，上半年的資產收益率4.62%，低於去年全年的4.64%，但是高於去年同期的4.58%。這3個數據已經很清晰地勾勒出浦發銀行的資產收益率目前處在下行階段。而且分項上高於去年全年的只有貸款，上半年貸款收益率5.42%高於去年全年的5.34%。但是，考慮到佔貸款大頭的對公貸款在下半年經濟下行的預期下收益率必然會走低。所以，資產收益率持續走低應該是大概率的事件。其次再看負債成本，佔負債大頭的存款收益率還在上行的趨勢中，同業存拆放利率繼續下行的空間不大。同業存單還有一定下行的空間，毛估估到第四季度成本可以從單季的3.62%，下降到3.2%左右。負債穩定或者略有下降的概率較大。所以總體下來，目測未來淨息差在下半年會輕微下行。也就是全年的淨息差在2.05~2.1%之間。這樣最終全年的淨利息收入同比增速會在15%左右。所以，浦發的投資者需要控制自己對淨利息收入的奢望。更多的數據數據如下表1所示：
"1, 股東分析:
中報股東變化:從3月底的股東人數19.04萬戶，減少到中報的17.47萬戶，用戶大幅減少1.57萬戶。前十大股東只有滬股通增持了2700萬股，其他股東都沒有任何變化。浦發的散戶似乎熬不住了。
2，營收分析：
根據2019年中報，浦發銀行營收975.99億，同比增長18.99%，2季度環比增速-5.13%。其中淨利息收入642.64億，同比增速25.28%。非利息收入中手續費收入226.9億同比增長14.25%。其他非息收入106.45億，同比增長-2.03%。營收增長最主要的推動力來自於淨利息收入的增長。但是，需要特別提醒注意的是根據中報披露的淨息差看，上半年的淨息差是2.12%，這個數據並不能令人滿意。因為，1季報分析的時候提到過，根據測算，去年第四季度單季的淨息差應該在2.15%左右，也就是說今年上半年的淨息差還不如去年第四季度。雖然，浦發並沒有披露單季的淨息差，但是考慮到2季度的單季淨利息收入環比增長4.36%，而同期的總資產環比增速只有1.68%。所以猜測浦發銀行的淨息差2個季度的分佈是先走低再走高。毛估估1季度淨息差2.1%~2.11%，2季度淨息差2.13%~2.14%。那麼，投資人可能最關注的問題是後面息差會怎麼走。
要回答這個問題首先要看資產收益率的走勢和負債成本的走勢。首先看資產收益率，上半年的資產收益率4.62%，低於去年全年的4.64%，但是高於去年同期的4.58%。這3個數據已經很清晰地勾勒出浦發銀行的資產收益率目前處在下行階段。而且分項上高於去年全年的只有貸款，上半年貸款收益率5.42%高於去年全年的5.34%。但是，考慮到佔貸款大頭的對公貸款在下半年經濟下行的預期下收益率必然會走低。所以，資產收益率持續走低應該是大概率的事件。其次再看負債成本，佔負債大頭的存款收益率還在上行的趨勢中，同業存拆放利率繼續下行的空間不大。同業存單還有一定下行的空間，毛估估到第四季度成本可以從單季的3.62%，下降到3.2%左右。負債穩定或者略有下降的概率較大。所以總體下來，目測未來淨息差在下半年會輕微下行。也就是全年的淨息差在2.05~2.1%之間。這樣最終全年的淨利息收入同比增速會在15%左右。所以，浦發的投資者需要控制自己對淨利息收入的奢望。更多的數據數據如下表1所示：
表1
3，資產分析：
根據2019年中報，浦發銀行總資產66599.08億，同比增9.33%。其中貸款總額36214.78億同比增長11.6%。零售貸款增速持續迅猛，對公貸款同比幾乎是原地踏步。總負債61602.38億，同比增速9.14%。其中，存款36975.28億，同比增15.17%。在存款中零售存款同比大漲37.26%。但是如果觀測不難發現浦發銀行的存款活期佔比是在持續降低的。浦發銀行的活期佔比從去年同期的46.59%，下降到今年的44.62%。更多的數據參考表2：
"1, 股東分析:
中報股東變化:從3月底的股東人數19.04萬戶，減少到中報的17.47萬戶，用戶大幅減少1.57萬戶。前十大股東只有滬股通增持了2700萬股，其他股東都沒有任何變化。浦發的散戶似乎熬不住了。
2，營收分析：
根據2019年中報，浦發銀行營收975.99億，同比增長18.99%，2季度環比增速-5.13%。其中淨利息收入642.64億，同比增速25.28%。非利息收入中手續費收入226.9億同比增長14.25%。其他非息收入106.45億，同比增長-2.03%。營收增長最主要的推動力來自於淨利息收入的增長。但是，需要特別提醒注意的是根據中報披露的淨息差看，上半年的淨息差是2.12%，這個數據並不能令人滿意。因為，1季報分析的時候提到過，根據測算，去年第四季度單季的淨息差應該在2.15%左右，也就是說今年上半年的淨息差還不如去年第四季度。雖然，浦發並沒有披露單季的淨息差，但是考慮到2季度的單季淨利息收入環比增長4.36%，而同期的總資產環比增速只有1.68%。所以猜測浦發銀行的淨息差2個季度的分佈是先走低再走高。毛估估1季度淨息差2.1%~2.11%，2季度淨息差2.13%~2.14%。那麼，投資人可能最關注的問題是後面息差會怎麼走。
要回答這個問題首先要看資產收益率的走勢和負債成本的走勢。首先看資產收益率，上半年的資產收益率4.62%，低於去年全年的4.64%，但是高於去年同期的4.58%。這3個數據已經很清晰地勾勒出浦發銀行的資產收益率目前處在下行階段。而且分項上高於去年全年的只有貸款，上半年貸款收益率5.42%高於去年全年的5.34%。但是，考慮到佔貸款大頭的對公貸款在下半年經濟下行的預期下收益率必然會走低。所以，資產收益率持續走低應該是大概率的事件。其次再看負債成本，佔負債大頭的存款收益率還在上行的趨勢中，同業存拆放利率繼續下行的空間不大。同業存單還有一定下行的空間，毛估估到第四季度成本可以從單季的3.62%，下降到3.2%左右。負債穩定或者略有下降的概率較大。所以總體下來，目測未來淨息差在下半年會輕微下行。也就是全年的淨息差在2.05~2.1%之間。這樣最終全年的淨利息收入同比增速會在15%左右。所以，浦發的投資者需要控制自己對淨利息收入的奢望。更多的數據數據如下表1所示：
表1
3，資產分析：
根據2019年中報，浦發銀行總資產66599.08億，同比增9.33%。其中貸款總額36214.78億同比增長11.6%。零售貸款增速持續迅猛，對公貸款同比幾乎是原地踏步。總負債61602.38億，同比增速9.14%。其中，存款36975.28億，同比增15.17%。在存款中零售存款同比大漲37.26%。但是如果觀測不難發現浦發銀行的存款活期佔比是在持續降低的。浦發銀行的活期佔比從去年同期的46.59%，下降到今年的44.62%。更多的數據參考表2：
表2
4，不良分析：
浦發的不良餘額678.74億比一季度的680.58億和年報的681.43億都略微下降，不良貸款率1.83%比一季報的1.88%和年報的1.92%本別低了5個和9個基點。浦發銀行這是連續第4個季度實現了環比的“雙降”。中報不良覆蓋率156.51%比一季報的160.06%有所下降，但是比年報的154.88%提升了1.63個百分點。撥貸比2.86%低於第一季的3.01%和2018年年報的2.97%。貸款減值準備1062.31比一季報的1089.34億減少了27.03億，比去年年報的1055.42億增加6.89億。第二季單季計提189.27億略高於第一季的180.07億。通過核銷數據和不良餘額變化量進行估算中報新生成不良高達356億。年化新生成不良率高達1.97%。目前，浦發這種高爆發高核銷的狀態，並不能說明其不良發生顯著好轉。正常貸款的遷徙率1.78%高於去年同期的1.71%。由此可見，浦發可以說是前面的雷還沒排乾淨，又趕上今年經濟下行，真是屋漏偏逢連夜雨。另外，扯一句題外話，去年我預言的浦發信用卡要爆雷，今年中報果然爆了。
5，資本充足率分析
核心一級資本充足率9.8%比一季度的10.08%和年報的10.09%有明顯的下降，估計和分紅扣除有關。和去年同期的9.63%比，表現還可以，但是也算不上太優秀。
6，點評
浦發的中報和一季度比優勢出現了弱化。1，營收增速和淨利潤增速開始降低。2，不良的數據雖然表面上保持雙降，但是從背後的核銷，遷徙率看，新生成不良的數據表現重新開始走弱。信用卡等之前發力的零售業務不良開始批量暴露。中報能夠保持的只有規模擴張尚可。展望未來，淨息差逐季回落是大概率的事件，疊加下半年不良持續暴露，浦發銀行是否還有勇氣計提足夠多的減值用於核銷呢？抑或是為了保利潤增速再次放慢不良處理速度？評分比一季度扣除3分至62分，主要是營收增速下降和不良生成數據揭示出的後繼乏力。
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