'宋亮：2019年中國乳企半年報有何玄機？'

在宏觀經濟及消費形勢大幅放緩背景下，中國乳業市場集中度進一步提升，大企業享受產品結構升級帶來巨大紅利，與此同時，進口對國內市場消費及價格體系影響開始增大，奶牛養殖業逐步擺脫虧損，整體開始向好。

具體來看：

一、養殖經營有所好轉 龍頭企業加快奶源佈局

過去三年，奶價下行導致國內中小養殖戶大面積退出。有關數據顯示，2018年荷斯坦奶牛存欄約為504萬頭，養殖戶數持續減少及奶牛存欄量下降造成原奶供應趨緊,價格有明顯上漲。

農業農村部監測數據顯示，截止到2019年8月末,內蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格3.68元/公斤，比全年8月初低點上漲9.2%，同比上漲7.6%。

由於奶價上漲,今年上半年牧業企業經營情況明顯好轉,普遍實現扭虧為贏。報告數據顯示，現代牧業上半年營收25.70億元，同比增長4.1%，淨利潤同比增265.2%至1.25億元；中國聖牧實現營收14.21億元，同比增長1.5%；淨虧損7350.1萬元，同比減少93.66%；西部牧業實現營收3.43億元，同比增長3.67%；淨利潤187.4萬元，較上年同期增長104.50%；賽科星實現營業收入11.71億元，同比增長11.04%。

由於奶牛存欄下降明顯，加之生鮮乳在低溫產品使用量增大，國家對部分產品技術標準提升風險增大等因素影響，以伊利、蒙牛為龍頭的大型乳品企業加快對上游奶源併購整合。

另外，上市養殖企業由於虧損，當下估值偏低，也是乳品企業迅速抄底的主要原因。未來，環保成本增大，養殖再投入生產門檻高等因素影響，奶牛存欄恢復難度巨大，僅有的奶源目前只能滿足中高端乳品生產需求，長期中國將進一步增加對海外奶源需求。

以蒙牛為例，公司已完成多層次優質奶源地佈局。在新西蘭，蒙牛設立特侖蘇專屬牧場；在澳大利亞，蒙牛旗下富源國際收購出口導向型乳品加工商BurraFoods；在阿爾卑斯山，建立蒙牛瑞哺恩奶粉奶源地。

在國內，蒙牛通過戰略投資現代牧業、聖牧高科、富源牧業等，佈局中國高端奶源，同時奶源管理方面，蒙牛獨立的奶源管理事業部日趨完善，根據地域和氣候特點等要素，蒙牛將全國牧場資源劃分為若干個大區，在每個大區配備有專家、講師團隊和奶源技術員，對技術問題進行科學系統指導、責任承包落實等。

二、市場集中度提升，優勢企業業績較快

近年來，區域市場渠道壁壘越來越弱，龍頭企業加快全渠道覆蓋並從中獲得巨大紅利，推動市場集中度不斷提升。另外，細分品類及品牌建設推動產品結構升級，特別是低溫產品附加值提升，推動部分跨區域企業業績向好發展。

從業績來看，2019年上半年，伊利、蒙牛營業總收入分別為450.71億元和398.57億元，較上年同期分別增長12.84%和15.6%，淨利潤分別為37.98億元和20.77億元，較上年同期分別增長9.51%和33%。光明、三元實現營業收入分別為110.91億元和41.73億元，與去年同期比分別增長3%和9.97%，實現淨利潤同比分別上漲15%和47.3%。

伊利、蒙牛業績增長主要來自全渠道覆蓋以及高端品類品牌化推廣帶來的紅利；光明與三元進一步推動低溫化發展並推出符合消費者需求產品。

特別值得一提的是君樂寶，預計其2019年銷售達到150億。君樂寶這些年業績增長，其核心是產品定位性價比，並且在過去五年裡搭上中國酸奶及乳酸菌產業快速發展班車，同時在國家大力推進嬰幼兒配方奶粉升級發展中，其享受到政策紅利，並破局推動國產奶粉信心提升，塑造國產奶粉新形象。

三、消費升級推動產品高端化發展趨勢放緩

2004年以後，以蒙牛特侖蘇和伊利金典為代表，中國乳品開啟高端化發展。但產業蓬勃發展是在2013年以後，隨著消費者對產品安全和品質要求提高，國內一大批企業開啟產品結構升級，並享受到消費升級帶來高額紅利，特別是這階段中國酸奶產品進入高速發展和升級快通道，成就龍頭企業之外，還成就一大批焦距酸奶，專注品牌和渠道的細分品牌企業。

近五年，一、二線消費總量趨於飽和，通過產品升級實現行業銷售收入和利潤雙雙增長，同時高端產品被推進三、四線市場，享受三、四線市場消費量實際增長帶來的好處。以常溫酸奶為例，短短五年時間，迅速成為400億的大單品。

然而，進入2018年後，隨著高端產品同質化嚴重，傳統市場競爭加劇、消費者偏好改變以及進口對傳統高端價格破壞增大等影響，高端產品越來越成為大型龍頭企業和專業細分品牌企業專屬紅利，廣大中小企業高端產品實際銷售大幅下滑。

以液態奶為例，伊利、蒙牛在常溫高端產品市場保持平均超過20%增速，在高端常溫白奶和常溫高端酸奶，伊利、蒙牛市場份額合計佔到70%和65%。在高端低溫白奶和酸奶方面，光明、三元佔據明顯優勢。

一方面消費者對產品認知越來越高，產品要求越來越挑剔；一方面產品高端化需要投入較大資金塑造品牌，需要越來越做細分化，滿足個性化需求；一方面，產品升級對生產設備、工藝技術、銷售渠道、包裝材料等要求越來越高。可見，現階段高端產品發展需要強大品牌做背書，需要更加專業細分，需要不斷藉助新型銷售渠道和模式，更加需要大量資金投入，不是一般企業所能跟得上和搞得起的。

對於傳統區域性乳品企業不要迷信高端化發展，要找準市場定位和產品差異，堅守本地市場並做好渠道精細化，要麼以性價比建立競爭力，要麼專注細分市場，做好品牌建設。

四、國際化發展紅利正在逐漸釋放

自2010年光明乳業收購新西蘭Synlait公司51%股權，拉開國內乳企國際化序幕以來，澳優、貝因美、伊利、蒙牛等企業相繼“走出去”，現階段乳業國際化基本實現資源儲備，正處於國際品牌打造階段，未來隨著國際競爭實力提高，並樹立起良好品牌信譽的情況下，中國乳企將加快品牌的全球市場拓展，建立多層次的分銷體系，進入品牌國際化全面發展階段。

伊利在新西蘭建設大洋洲生產基地是全球最大一體化乳業基地之一，已經成為“一帶一路”上的標誌性項目。同時，還收購了新西蘭第二大乳業合作社WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited，以全球最優質的資源服務國內外消費者。截至2019年6月，公司綜合產能近1,126萬噸/年。

蒙牛全國共設有生產基地43個，在新西蘭、印尼共設有海外生產基地2個，年產能共為1027萬噸，比去年同期900多萬噸有大幅提升。

光明乳業在新西蘭新萊特主營業務穩步發展，2019年上半年，實現營業收入23.93億元，同比增長18.52%；實現淨利潤2.24億元，同比增長23.08%。

健合集團奶粉業務全球化進程，也在今年上半年全面提速。2019年上半年，集團在澳洲推出Biostime有機嬰幼兒配方奶粉產品，委任世界知名超模擔任Biostime的品牌大使，正式進軍澳洲奶粉市場。法國作為歐洲最大的有機嬰兒食品市場，合生元有機嬰幼兒配方奶粉目前在法國藥房渠道有機品類排名第二，被評為法國亞馬遜消費者評價最高的奶粉品牌。

澳優進一步完善在荷蘭、澳洲、新西蘭投資，實現包括奶粉、營養品在內供應鏈體系打造，繼續鞏固中國市場同時，加快海外市場拓展，從中東、俄羅斯、獨聯體及巴西等市場逐步擴張到墨西哥、印度、泰國及美國。

五、奶酪消費升溫，國產品牌開始抬頭

多年捂而不熱，呼而不應的奶酪市場隨著新生代成為主力消費以及餐飲、酒店及烘培等“特渠”快速發展而迅速抬頭。由於國內奶源成本高，奶酪一直不具有價格競爭優勢，對於國產奶酪企業而言，一方面利用海外廉價原料，做進一步深加工，提升附加值；一方面繞開外資品牌把控“特渠”領域，大力發展零食產品，進而滿足消費不同需求。

近兩年，蒙牛、光明在兒童奶酪，伊利、三元在成人零食奶酪開始發力，儘管總量較小，但都取得不錯業績增長。值得一提是近兩年快速成長起來的廣澤乳業，聚焦兒童奶酪，深挖特色產品，贏得消費者認可。2019年上半年，其實現營業收入7.14億元,同比增長53.82%,其中奶酪板塊實現收入3.41億元,同比增長113.47%,其核心主打的妙可藍多奶酪棒銷售收入1.66億元,同比增長449.38%。

未來奶酪增長紅利還將持續，對於以本國奶源為主的企業而言，考慮一方面如何通過塑造終端品牌，提升附加值水平，從而規避原料成本競爭劣勢，；一方面如何按照國人消費偏好，進行產品創新。

在宏觀消費放緩大背景下，2019年對中國乳業來說，是比較艱難一年，也是機遇與挑戰並存一年。總之，國內企業應繼續做好自身市場定位，加快奶源建設和技術水平提升，從而提升競爭實力；相應政府號召，主動進行相互兼併重組，淘汰落後產能，特別是以省為單位，省內企業儘快優化重組，打造具有比較競爭優勢的特色乳業；勇於開拓國際市場，藉助海外投資迅速切入國際市場，實現中國乳企真正意義走出去。

殘酷競爭總是成就強大的企業，近幾年是中國乳業自我蛻變重要時期，這也在為未來迎接第二個乳品消費黃金期做好準備。

（文/宋亮，高級乳業分析師）