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上週末的利好一波接著一波，讓人有點應接不暇。

其中有一則不是那麼受大家關注的，由證監會發布的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》引起了麵館君的極大重視。

當前這個市場節點，A股許多上市公司由於盲目擴張，荒廢主業，體型變得臃腫不堪。

該政策無異於為這潭死水挖開了一條通往大江大河的通渠！

一、首先簡單瞭解下這個“分拆上市”的新政

分拆上市，早已不是一個新概念，在國外成熟的資本市場是一條基礎到不能再基礎的政策。

本質就是把上市公司旗下的控股子公司單獨拆分出來獨立上市的過程。

下圖是一種典型的分拆方式：

將上市公司A的原有子公司Z的股份按比例分配給上市公司A的原股東，然後子公司作為上市公司IPO。

雖然以前也有A股上市公司分拆後在A股上市，但原上市公司仍然持有分拆出的公司股份。

例如中興通訊分拆國民技術、康恩貝分拆佐力藥業等。

過去，為了真正實現上圖所描述方式的分拆，子公司只能去境外上市。

所以，本次新政主要解決的問題就是，A股的上市公司若有子公司想要分拆上市，可以實現境內上市而不用在轉站境外。

二、瞭解了分拆上市之後，再讓我們看看為何這些年A股多出了一批“臃腫”企業

以主板上市公司科陸電子來舉例說明一下：

科陸電子是一家生產電錶的公司，由於這幾年行業競爭者越來越多，公司產品毛利水平早已不如當年。

為了探索新的增長點，公司圍繞電錶的客戶（國網、南網）開拓了一系列新的業務，例如“智慧工業（檢表線）”、“車電網（新能源汽車充電樁及服務）”、“儲能”、“中電綠源”、“光伏”等等。

粗略看一下公司直接或間接控股的子公司多達100多家。

可惜，這種擴張並沒有為公司帶來利潤增長。反之，由於行業過於分散，導致公司經營注意力分散，作為主業的電錶業績也一年不如一年。

不僅如此，許多行業由於燒錢比較厲害，還要母公司拿從主業賺到錢不停貼補到副業中去，這就大大增加了公司的運營資金壓力，也不利於激勵主業員工的積極性。

諸如科陸電子這類，主業紅利逐漸消失，大肆投資其他業務的上市公司多如牛毛。

久而久之，精力過於分散的運營也會對企業產生極大的影響。

三、分拆上市如何盤活這批“臃腫企業”？

分拆上市能夠很好的解決上述的“臃腫”問題。

第一、分拆後，上市公司能夠更加聚焦對主業的經營管理，穩固企業的根本；

第二、分拆後，上市公司不再需要對子公司輸血，子公司上市後擁有獨立的融資能力；

第三、分拆後，子公司會按照自身行業屬性得到重新估值。

例如，上面講到的科陸電子有一家車電網子公司，與傳統制造業不同，該子公司偏向新能源充電場站的運營。如果沒有分拆上市，它只能夠通過科陸電子本身的融資渠道為其輸血。可分拆上市後，車電網可能由於行業的特殊性獲取更高的估值，從而一舉解決資金問題。

第四、分拆後，子母公司的管理層分別激勵，母公司的業績不用再分給子公司，子公司的管理層也能夠直接獲得資本市場的激勵。

可見，分拆上市意義重大，它能夠讓許多主業荒廢、副業燒錢的上市公司重新散發活力。對於許多A股公司來說，割掉了臃腫的部位，利潤、估值、股價都會逐漸迴歸。

當然，本次新政還羅列了諸多限制條件，不是你想分拆就能分拆的的。

麵館君覺得未來分拆條件和靈活度一定還有機會逐漸放寬，最終能夠讓所有上市公司的結構更加合理。

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