國金證券研究所
創新技術與企業服務研究中心
通信計算機團隊
核心結論
業績
公司1H2019實現營業收入5.21億元，同增19.90%；實現歸母淨利潤866.49萬元，同增12.41%，收入端與利潤端均符合此前預期。
投資建議
預測公司19-21年實現歸母淨利潤 1.23/2.27/2.86 億，EPS 0.26/0.47/0.59元，PE 51/28/22倍，維持17.89元目標價，“買入”評級。
核心結論
剔除干擾因素影響後實際業績高速增長，金融核心系統業務為主要驅動力。
公司1H2019表觀淨利潤與去年同期並不可比，主要干擾因素為股權激勵攤銷以及所得稅優惠：1H2018上述兩項因素對淨利潤的影響金額分別為1947.15和1899.13萬元，而1H2019為2969.10和214.36萬元。若剔除上述影響，則1H2018與1H2019淨利潤分別為818.87和3621.23萬元，實際業績大幅增長。拆分收入來看，金融核心系統業務中標項目較多，營收同增30.20%，貢獻了主要增長；大數據及互聯網金融業務營收增速略低（分別同增14.31%和3.09%），或受季節性因素影響，收入可能下半年集中確認。
海外業務加速突破，進入業績釋放期。
分區域來看，上半年公司海外業務表現亮眼，實現新增合同額8888萬元，同增136%；實現收入4493萬元，同增149%。報告期內，公司中標香港兩家虛擬銀行核心系統項目，海外市場影響力與技術能力進一步加強；中標金光銀行核心系統項目，正式切入印尼銀行IT市場，東南亞業務拓展再次取得重大突破。從費用端看，公司1H2019銷售、管理及研發費用增速均遠低於收入增速，尤其是研發費用同增僅0.66%，我們判斷前期構建海外團隊和產品體系的投入已開始產生回報，海外業務進入業績釋放期。
競爭優勢愈發明顯，基本面持續向好，長期發展動力足。
國內市場上，公司的銀行核心系統類解決方案獲高度認可，近兩年中標率均在50%以上，且通過打造平安、農發等重點銀行標杆項目仍在持續放大影響力。在海外市場，公司較早在東南亞等系統迭代需求旺盛的地區進行了佈局，近兩年依託強大的產品實力以及先進的業務理念持續高價中標海外大行核心系統項目，競爭優勢再次得到驗證。我們認為，公司憑藉核心系統不斷實現在銀行IT領域的精準卡位，未來將充分受益銀行信息化建設，具備充足的長期發展動能。
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核心結論
業績
公司1H2019實現營業收入5.21億元，同增19.90%；實現歸母淨利潤866.49萬元，同增12.41%，收入端與利潤端均符合此前預期。
投資建議
預測公司19-21年實現歸母淨利潤 1.23/2.27/2.86 億，EPS 0.26/0.47/0.59元，PE 51/28/22倍，維持17.89元目標價，“買入”評級。
核心結論
剔除干擾因素影響後實際業績高速增長，金融核心系統業務為主要驅動力。
公司1H2019表觀淨利潤與去年同期並不可比，主要干擾因素為股權激勵攤銷以及所得稅優惠：1H2018上述兩項因素對淨利潤的影響金額分別為1947.15和1899.13萬元，而1H2019為2969.10和214.36萬元。若剔除上述影響，則1H2018與1H2019淨利潤分別為818.87和3621.23萬元，實際業績大幅增長。拆分收入來看，金融核心系統業務中標項目較多，營收同增30.20%，貢獻了主要增長；大數據及互聯網金融業務營收增速略低（分別同增14.31%和3.09%），或受季節性因素影響，收入可能下半年集中確認。
海外業務加速突破，進入業績釋放期。
分區域來看，上半年公司海外業務表現亮眼，實現新增合同額8888萬元，同增136%；實現收入4493萬元，同增149%。報告期內，公司中標香港兩家虛擬銀行核心系統項目，海外市場影響力與技術能力進一步加強；中標金光銀行核心系統項目，正式切入印尼銀行IT市場，東南亞業務拓展再次取得重大突破。從費用端看，公司1H2019銷售、管理及研發費用增速均遠低於收入增速，尤其是研發費用同增僅0.66%，我們判斷前期構建海外團隊和產品體系的投入已開始產生回報，海外業務進入業績釋放期。
競爭優勢愈發明顯，基本面持續向好，長期發展動力足。
國內市場上，公司的銀行核心系統類解決方案獲高度認可，近兩年中標率均在50%以上，且通過打造平安、農發等重點銀行標杆項目仍在持續放大影響力。在海外市場，公司較早在東南亞等系統迭代需求旺盛的地區進行了佈局，近兩年依託強大的產品實力以及先進的業務理念持續高價中標海外大行核心系統項目，競爭優勢再次得到驗證。我們認為，公司憑藉核心系統不斷實現在銀行IT領域的精準卡位，未來將充分受益銀行信息化建設，具備充足的長期發展動能。
風險提示
金融機構IT支出不及預期；海外監管政策風險；匯率波動；限售股解禁。
以上內容節選自國金證券已經發布的證券研究報告，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。
國金證券研究所
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核心結論
業績
公司1H2019實現營業收入5.21億元，同增19.90%；實現歸母淨利潤866.49萬元，同增12.41%，收入端與利潤端均符合此前預期。
投資建議
預測公司19-21年實現歸母淨利潤 1.23/2.27/2.86 億，EPS 0.26/0.47/0.59元，PE 51/28/22倍，維持17.89元目標價，“買入”評級。
核心結論
剔除干擾因素影響後實際業績高速增長，金融核心系統業務為主要驅動力。
公司1H2019表觀淨利潤與去年同期並不可比，主要干擾因素為股權激勵攤銷以及所得稅優惠：1H2018上述兩項因素對淨利潤的影響金額分別為1947.15和1899.13萬元，而1H2019為2969.10和214.36萬元。若剔除上述影響，則1H2018與1H2019淨利潤分別為818.87和3621.23萬元，實際業績大幅增長。拆分收入來看，金融核心系統業務中標項目較多，營收同增30.20%，貢獻了主要增長；大數據及互聯網金融業務營收增速略低（分別同增14.31%和3.09%），或受季節性因素影響，收入可能下半年集中確認。
海外業務加速突破，進入業績釋放期。
分區域來看，上半年公司海外業務表現亮眼，實現新增合同額8888萬元，同增136%；實現收入4493萬元，同增149%。報告期內，公司中標香港兩家虛擬銀行核心系統項目，海外市場影響力與技術能力進一步加強；中標金光銀行核心系統項目，正式切入印尼銀行IT市場，東南亞業務拓展再次取得重大突破。從費用端看，公司1H2019銷售、管理及研發費用增速均遠低於收入增速，尤其是研發費用同增僅0.66%，我們判斷前期構建海外團隊和產品體系的投入已開始產生回報，海外業務進入業績釋放期。
競爭優勢愈發明顯，基本面持續向好，長期發展動力足。
國內市場上，公司的銀行核心系統類解決方案獲高度認可，近兩年中標率均在50%以上，且通過打造平安、農發等重點銀行標杆項目仍在持續放大影響力。在海外市場，公司較早在東南亞等系統迭代需求旺盛的地區進行了佈局，近兩年依託強大的產品實力以及先進的業務理念持續高價中標海外大行核心系統項目，競爭優勢再次得到驗證。我們認為，公司憑藉核心系統不斷實現在銀行IT領域的精準卡位，未來將充分受益銀行信息化建設，具備充足的長期發展動能。
風險提示
金融機構IT支出不及預期；海外監管政策風險；匯率波動；限售股解禁。
以上內容節選自國金證券已經發布的證券研究報告，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。