核心觀點:
公司發佈16年年報,實現營收43.75億元,同比+4.04%;實現歸母淨利潤3.78億元,同比+21.67%;擬每10股派現2元。
外銷業務受益於人民幣貶值,內銷業務市場拓展順利
公司收入增長勢頭良好,去年收入增長4.04%,其中外銷收入28.70億元,同比下降0.10%,而內銷收入15.05億元,同比增長12.96%(孚日品牌增長29%,潔玉品牌增長9%),內銷佔比持續提升。16年人民幣持續貶值,外銷業務毛利率提升3.55個百分點;而內銷業務為了拓展市場,毛利率適當下調,公司大力開發國內市場,未來內銷業務仍有望保持高增長。
加強精細化管理,經營效率顯著提高
公司加強內部管理,提升經營效率。公司每噸毛巾銷售收入5.55萬元,與15年持平,但是毛巾產品毛利率從23.5%提升至25.64%,這反映了產品生產效率提升顯著。另一方面,公司期間費用率從15年的11.81%下降至10.41%,其中管理費用率下降0.40個百分點,財務費用率下降0.99個百分點,這主要是因為公司成本控制效果明顯,管理效率提升,利息支出減少。
多元化投資探索新的業績增長點
公司與當地政府及企業合作關係緊密,旗下擁有山東孚日售電有限公司,未來有望受益於山東電改。此外,公司設立北京信遠昊海投資有限公司,在新興產業領域尋找投資併購機會,預計未來投資項目會陸續落地。
17-19年業績預計分別為0.47元/股、0.53元/股、0.59元/股
對應17年PE15倍。考慮到公司第一期員工持股計劃購買均價7.01元/股,控股股東前期連續增持1816萬股,維持“買入”評級。
風險提示
匯率波動風險;消費市場低迷;對外投資和新業務拓展等風險;
相關推薦
'高新興—收入增長出現乏力，佈局新產品導致費用提升'
"中金公司發佈投資研究報告，評級: 中性(NEUTRAL)。高新興(300098)投資建議我們下調高新興公司評級至中性，下調目標價14%至7.44元。理由如下：我們認為公司正在經歷從項目型公司到產品型公司的轉變，不斷尋找方向，打磨產品。公司目前已確立車聯網和公安執法兩條業務...
'南京高科—會計政策變更致業績大幅提升，銷售高速增長'
"中金公司發佈投資研究報告，評級: 中性(NEUTRAL)。南京高科(600064)1H19 業績符合預期公司公佈 1H19 業績： 營業收入 8 億元，同比下降 60%；歸母淨利潤 12 億元，同比增長 67%， 接近業績預告增幅（54%~68%）上限，對應每股盈利 0....
'中國交建—持續經營淨利潤穩健增長，H股回購有望驅動估值修復'
"中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。中國交建(601800)上半年業績低於我們預期中國交建公佈1H19業績：收入2,402.7億元，同比增長15.3%；歸母淨利潤85.8億元，同比增長4.9%；其中二季度收入1,380.3億元，同比增長19...
'應流股份—1H19業績符合預期，兩機葉片加速增長'
"中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。應流股份(603308)1H19 業績符合我們預期應流股份公佈 1H19 業績： 營業收入 9.52 億元， 同比增長 15.3%；歸母淨利潤 0.70 億元， 同比增長 23.0%， 扣非後歸母淨利潤 ...
'中國中鐵—營收高增業績穩健，淨利率水平有所提升'
"安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。中國中鐵(601390)事項：公司公佈2019年半年度報告,實現營業總收入3608.21億元，比上年同期增加14.73%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤105.14億元，比上年同期增加10.06%，扣非後同比增加7.71%。實現EP...
'三一重工—業績高增長，經營質量顯著提升'
"財富證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。三一重工(600031)事件：公司發佈2019年半年度報告，2019H1公司實現營業收入433.86億元，同比增長54.27%；實現歸母淨利潤67.48億元，同比增長99.14%。其中Q2實現營業收入220.92億元，同比增長38....
推薦中...