傳聞大眾準備控股江淮，成為下支可能翻倍的龍頭（600418）
昨天，江淮汽車突然漲停了。
原因是來自路邊社的小道消息——大眾要收購江淮的股份成為大股東，並且已經聘請高盛作為收購顧問介入。
在這一消息之下，江淮撇開長城和長安，蹭蹭蹭往上漲，甚至連當紅辣子雞江鈴汽車也追不上，姓江的就是厲害哈。
“太年輕了！”基金經理指著我的鼻子說到，“都漲一天了，收盤你才知道，僱你有什麼價值？”
話說下午掛漲停板，也是能買幾千股的啊。
事後諸葛亮，我們來聊一聊這事兒靠譜嗎，最重要的是，還能不能買？
先擺結論，事兒應該是真的，但可能買不進去了，已經上車的，不要下車就好。
我們主要從四方面下手分析：江淮是什麼，大眾為什麼買，怎麼買以及影響幾何？
江淮是什麼
江淮是位於安徽的綜合性汽車廠商，乘用車和商用車均有涉及。
2018年，江淮銷售乘用車19.75萬輛，重卡4萬輛，輕卡19萬輛。乘用車19萬的規模，處於一般意義上的盈虧平衡點，重卡和輕卡在營收中佔比更大，但利潤微薄。
所以江淮長期處於盈虧平衡點附近，2018年前三季度，江淮虧損1.66億元。
長期以來江淮都缺乏券商覆蓋，唯一能引起市場關注的是為蔚來代工，以及和大眾的合資的新聞。市場非常不看好江淮的代工模式，甚至有些車主買了江淮代工的ES8，還要把屁股上的江淮兩個字扣下來。
所以我們可以把江淮理解為，一個在汽車淘汰賽中大概率將被淘汰的小車企。
大眾為什麼要買江淮
這還得從特朗普說起，自從中美爆發貿易爭端之後，中國就放開了對於外資在中國合資車企中的持股佔比，從2022年以後，外資就能完全獨資在中國建立汽車企業了。
在這之前，受制於外資股比限制，BBA在中國合資車企中的股比都不超過50%。例如，大眾在上汽大眾佔50%，寶馬在華晨寶馬佔50%，戴姆勒在北京奔馳佔49%。
而且國內車市還是賣方市場，高端產品供不應求，買奔馳都要排隊，因此合資車企可謂暴利。考慮到合資車企的研發團隊都在海外，不計算管理費用，所以利潤驚人。
放開股比後，各廠商蠢蠢欲動，就想提高股比。
BBA裡面，寶馬最積極，因為華晨寶馬的工廠是德國人管，中方扮演“躺贏”的角色，白白拿了這麼多年的分紅，這時候寶馬拿出擴產協議，地方政府考慮到稅收和就業，以290億元的代價將華晨寶馬25%的股權出售給德國寶馬。
可謂柿子找軟的捏，剩下的BA就是硬骨頭了。北汽奔馳，儘管北汽也不太扶得上牆，但北汽是北京市國資委旗下公司，怎麼好拉的下臉來承認自己不行。上汽大眾就更不好處理了，銷售公司都被上汽把持著，而且大眾在上汽下面混的風生水起，最近幾年還打算把奧迪給上汽，當然不好說分手。
增持股比不成，大眾只能圍魏救趙——收購江淮。
說起江淮，還得從大眾的新能源戰略說起。新能源可是德國政府的心病，又不掌握智能駕駛系統，又不掌握新能源電池技術，德國總理說了，這麼幹下去，德國汽車產業鏈將沒有未來。
最近德國政府宣佈提供10億歐元補貼動力電池行業，有的選民還不同意，認為這干預了市場經濟。
開玩笑，我們十年來都投了4000多億元新能源補貼了，10億歐元無異於杯水車薪。
德國的電動車產業拖了後腿，大眾很焦慮，為此在2018年推出了MEB平臺，並揚言將在2022年之前在中國投入至少150億歐元用於研發和製造電動化、智能化車輛，把寶都壓在了中國。
進展很快，上汽大眾旗下首個MEB平臺的新能源工廠在2018年10月就已開工，計劃於202年建成投產，全力追趕特斯拉的步伐。
新能源車時代，戰略佈局很重要，稍有不慎都將萬劫不復。
為此，大眾做了除上汽大眾和一汽大眾之外的C計劃——江淮大眾。
江淮大眾合資公司的合同是在2017年6月簽署的，7月份又簽署和新能源研發中心的合作合同。
原本的計劃是以江淮現有的電動車平臺為基礎，生產低價電動車，掛一個新品牌出售，這有點類似於寶馬和長城合資的光束汽車。
但現在，大眾似乎有了新的想法，如果大眾有一個可以獨立控制的車企，將成為和上汽以及一汽談判的重大籌碼。
江淮似乎是個好選擇，以今天的收盤價大約126億的市值，擁有四座乘用車工廠，產能合計45萬輛，稍微改造一下產能很快就能釋放。
大眾為什麼要買江淮
路邊社說的是通過國有股東轉讓，大股東江淮控股持股24.27%，加上其餘國有股東，總計可以轉讓40%的股份給大眾。
對於地方政府來說，這其實無所謂，之前就有上汽通用五菱，五菱轉讓15%股權給通用的案例發生。只要企業能在當地建廠，提供稅收和工作崗位，地方政府喜聞樂見。
至於大眾會不會在二級市場買，個人認為不太有可能。
大眾如果買下江淮，影響幾何
如果這一消息是真的。
首先可以確定的是，大眾談不下來上汽大眾的股比，希望通過買江淮來增加談判籌碼。
另外對於大眾來說也是留了一手，第一次獨立運營在中國的企業，為將來在中國獨立生產電動奧迪積累管理經驗。
參考江鈴領界的案例，本土設計結合合資技術，把自主車企打得找不到北。大眾和江淮是有研發中心的，若未來生產低端的MEB電動車，定位低於上汽大眾和一汽大眾，競爭力還是比較強的。
這樣大眾就形成了低端燃油車由捷達生產，低端電動車由江淮大眾生產的競爭格局。
大眾如果能控股江淮，這將成為外資車企在中國控股的第一個企業，具有標杆性的地位。作為A股能買到的外資獨資車企股票，稀缺性很強。
這種投機強烈取決於消息的真實性，但其風險收益比是不對稱的，向上是1倍的空間，向下也只有20%的虧損上限，所以上車了的，千萬別下車！