股比放開暗流湧動 | 大眾與江淮未否認收購傳聞

大眾和江淮探討深化合作，中外車企開始博弈。

文 | 左茂軒

江淮股價迎來“小高潮”。繼4月10日午後江淮汽車漲停後，4月11日，江淮汽車開盤即漲停，股價為7.36元。創下近一年來的新高。

背後的原因，來自外媒的一則報道。路透社10日援引三位知情人士消息稱，大眾汽車正考慮收購其在中國的電動車合資夥伴江淮汽車的大量股份，並已聘請高盛擔任顧問。

大眾和江淮都對此事作出官方迴應，但均未明確表否。“探討進一步深化合作可能性”的說法，則讓外界浮想聯翩。

合資股比政策的調整，對中國汽車產業格局產生的影響，的確已經逼近。寶馬控股華晨寶馬絕不是孤例，更多外國車企已經蠢蠢欲動。

雙方均未否認

4月11日開盤前，針對近期媒體報道“大眾汽車正考慮收購江淮汽車大量股份”一事，江淮汽車（600418.SH）發佈澄清了公告。

公告稱，2016年9月6日，公司與大眾汽車（中國）投資有限公司簽署了合資合作諒解備忘錄，雙方擬在新能源汽車領域成立一家新的合資企業，2017年6月1日，公司與大眾汽車（中國）投資有限公司簽訂了《合資合同》，2017年12月22日，合資公司正式成立；在新能源乘用車合資合作的基礎上，雙方一直就如何進一步深化合作進行探討。截至目前，尚未形成任何正式的方案。

從公告來看，江淮汽車對此事並未明確表否。大眾汽車集團（中國）昨日對智庫君迴應稱，大眾汽車集團歡迎中國汽車市場的進一步開放，樂於與合作伙伴探討各種可能性。同樣未對傳聞明確表否。

隨著合資股比的放開，中國車企與外國車企的合資合作關係“暗流湧動”。

今年3月，大眾汽車集團CEO迪斯在德國狼堡大眾集團年會期間接受智庫君採訪時曾表示，大眾集團正在考慮是否調整在中國合資公司的股比，相關談判正在進行當中。很快，大眾在華的合作伙伴之一上汽集團專門發表聲明作出迴應，稱未與大眾集團就“調整股比”一事做出磋商。

但大眾在中國的另外兩家合資夥伴一汽集團和江淮汽車並未就迪斯的表態發聲。當時，就有業內人士認為，由於與一汽和上汽相比，江淮較為弱勢，且江淮大眾是新成立的新能源汽車公司，尚無產品上市，最有可能成為大眾的突破口。

值得注意的是，去年4月的北京車展期間，江淮大眾發佈了合資公司的全新品牌SOL（思皓），並亮相了首款量產車EX20。5月，E20X舉行了下線儀式。不過，原定於去年三季度上市的E20X卻至今杳無音信。

今年3月，迪斯在狼堡接受智庫君採訪時表示，大眾於六個月前對E20X進行了測試，但這款車在一些技術參數上與他們的預期標準尚有差距，希望在設計、技術等方面進行完善，而本月底前，預計會對改進之後的E20X進行測試，未來將加快車型研發速度和上市步伐。

有業內人士認為，隨著電動汽車投資項目向外資完全放開，江淮大眾對於大眾的重要性在下降。2018年10月，上汽大眾的新能源汽車工廠在嘉定開工建設，按照規劃的時間節點來看，其最終投產時間將在2022年。

同時，大眾對於新能源積分也沒有預想的那麼迫切。根據工信部公佈近幾年的乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分公示的情況，在過去的幾年，一汽-大眾和上汽大眾的燃耗積分均為正。

有業內人士認為，思皓項目的推進，是大眾手中與江淮談判的最大籌碼。江淮希望得到大眾更多的重視，以實現自身的發展，為此，當然需要付出更多的代價。

江淮夾縫求生存

江淮的生存現狀並不樂觀。根據此前公佈的2018年業績預告，江淮汽車預計淨虧損為7.7億，其2017年淨利為4.32億。

江淮稱，出現虧損主要受五點影響：1.2018年受行業不景氣影響，公司銷售整車和底盤同比下降9.48%，其中乘用車和客車銷量下滑明顯，致使公司整體盈利能力下降；2.因應收賬款、存貨等因素計提的資產減值準備較去年同期增加4億元左右；3.部分項目處於投入階段，尚未見收益；4.在新能源、智能網聯、新車型平臺等領域的研發投入持續加大，研發費用同比增加；5.匯率波動和融資成本上升，導致財務費用同比增加。

在2013-2016年間，伴隨著SUV市場的高速增長，江淮的乘用車曾藉此契機取得較好的發展。但隨著SUV增速放緩，以及中國汽車市場出現28年來的首次負增長，江淮汽車的銷量大幅下滑，業績也因此受損。

對於江淮來說，其正將新能源和智能網聯當作新的機會，而如果得到大眾更多的支持與幫助至關重要。

江淮大眾成立的初衷，是向中國市場推出電動車。對於在中國已經擁有兩個強大車企合作伙伴的大眾來說，江淮的地位相對較弱。一位業內人士分析認為，隨著電動汽車製造項目對外資完全放開，江淮大眾之於大眾，已經成為一塊可有可無的“雞肋”。

作為起家於商用車的二線自主品牌，江淮多年來一直在大力發展乘用車。但“商轉乘”進展也不順利，其乘用車業務未來或在很大程度上依賴合資企業。

另一方面，除了與大眾合資，江淮還與國內造車新勢力蔚來汽車有代工合作。但自有品牌邊緣化的情況下，無論蔚來能否在市場上突出重圍，江淮乘用車面臨的形勢都不樂觀。

不過，江淮是安徽的地方國企，大眾想要收購江淮股權或者提高江淮大眾的股比，也不是一件容易的事。同時，有業內人士認為，如果像寶馬控股華晨寶馬之後加大在遼寧的投入一樣，大眾加大對江淮的投入，對整個安徽省的GDP、財政、稅收，都將有巨大的幫助，這是地方政府樂於看到的。

事實上，江淮大眾項目被視為安徽省先進製造業發展的“一號工程”，安徽省對該項目非常關注。無論是2017年江淮大眾新能源汽車項目的動工儀式，還是2018年的新車下線儀式，安徽省領導等悉數出席，重視程度可見一斑。

不論如何，若大眾與江淮的合作深入，對於處在發展瓶頸期的江淮來說，是重大的利好。江淮和大眾會成為華晨寶馬之後，中外車企合作的新範例嗎？