8月是國內各大公司集中公佈半年報的月份。在眾多的財報中，一份容易被忽視的、來自新三板互聯網公司的半年報，實際上暗藏了中國互聯網行業的諸多重要信息。

財報隱含的行業價值

8月18日，老牌的分類信息網站百姓網（股票代碼：836012）公佈了2017年半年報。其半年報顯示，百姓網在2017年上半年的營業收入達2.37億元，同比增長50.26%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤達2016.86萬元，同比增長436.63%，超過去年全年淨利潤。報告期內，百姓網的營業收入全部來自主營業務收入，包括信息發佈收入和推廣服務收入。

說百姓網的財報有行業分析價值，有三個方面原因。

• 第一，從利潤上看，百姓網成為尚未登陸滬深兩市的盈利能力最強的互聯網公司之一。以今年4月份過會並即將登陸上交所的掌閱科技作對比，百姓網的這半年利潤大概相當於掌閱科技2016年同期利潤的52%。但掌閱科技的利潤率（淨利潤與營業收入之比）只有6.4%，百姓網則高達8.5%。對於中間相隔中小板與創業板等三級資本市場的兩者來說，不得不說，百姓網的經營指標漂亮的不像新三板，隨時可以轉板了。

• 第二，百姓網一直被稱為最像Craigslist的分類信息網站，而其所涉及的分類信息發佈與生活服務領域業務，正好是中國互聯網的起點業務形態與上下半場轉折點標誌業務形態。所以，百姓網的利潤增長必然隱含了重要的行業信息。

• 第三，百姓網是近兩年渠道下沉最積極的互聯網公司之一。其“中國三到六線城市+縣城”的區域業務佈局，可以給嚷嚷了好幾年“渠道下探”、“農村電商”，卻雷聲大雨點小的中國諸多互聯網公司以啟示。

分類信息網站Craigslist誕生於1995年，中國最先對其進行商業模式複製的是馬雲。在20年前，馬雲創辦的中國黃頁是中國互聯網洪荒時代的啟蒙網站，可以說是中國互聯網行業的最初業務形態。

經過十餘年的大浪淘沙，在2015年之前，這一領域的格局已經非常清晰：58同城與趕集網爭奪行業老大，百姓網穩坐老三的位置。

後面的故事大家都知道：58同城合併趕集，市場上只剩下兩個玩家：業務越來越重的58趕集與一直走輕公司路線的百姓網。

外界普遍認為，因為體量相差較大，百姓網對58趕集構不成威脅，所以兩者可以相安無事。

其實，兩者相安無事的最重要原因並不是體量，而是業務發展的戰略方向差異，而兩者這種差異，也真切反映了中國互聯網下半場的一些輪廓。

其實，58趕集上也有C2C的信息服務，而百姓網近些年也有在招聘、家政等垂直領域的深耕，兩者的業務的確有競爭關係，但卻是戰略方向迥異。

因為分類信息網站是一種低頻活動的集合，需要一定規模才能讓系統運轉起來，也就是說分類信息網站對流量的依賴最為嚴重。

實際上，從2008年開始，流量費用暴漲，這逼迫58同城與趕集網走上了高負債率、高融資支撐、高人力密集的三高模式，用三高的代價來爭奪市場份額。而高人力密集的原因，也是因為分類信息產品的深度不足，這逼迫58同城與趕集同時告別C2C模式，走上了在若干細分領域組建隊伍進行O2O業務博弈的公司道路。

這樣燒錢轉型的結果便是：2013年58同城上市之前，上半年僅僅實現淨利28.5萬美元，也就是剛賺了不到200萬人民幣。

與此同時，選擇拆掉VIE在新三板上市百姓網，卻走了一條不同的道路。

下半場的啟示

2016年中，王興率先拋出“互聯網進入下半場”的觀點。這種上下半場的切換，根本原因就在於移動互聯網帶來的流量紅利，或稱人口紅利時代已經結束，各領域都已經出現寡頭統治市場局面。其中，受流量經濟影響最大的O2O領域混戰的結束，是上半場結束的根本標誌。

那麼，對於58趕集這樣的對流量依賴最重的分類信息公司來說，只有兩條路可以走，這兩條路也是互聯網下半場各大公司都繞不過去的道路：1.繼續把垂直業務（頻道）做重、做精，迎合消費升級大潮打造子業務線並獨立融資；2.渠道下沉，到3-6線城市去、到鄉下去獲取長尾流量與市場。

58同城與曾經的趕集，主要走的是第一條路線，而百姓網則主要走的是第二條路線。

最近，不常出來拋頭露面的百姓網創始人王建碩，搞了一場小型媒體溝通會，他在會上的發言也證實了我的判斷。

王建碩說：

“ 百姓網未來非常關鍵的就是渠道下沉，抓住三到六線城市的機會，怎麼抓住呢？

首先，百姓網在三到六線不斷通過代理商、運營渠道下沉，加大對三到六線城市整體的佈局和變現的力度。

其次，今年年初，百姓網開始把所有細分的市場直接切到了三到六線城市再往下縣城的領域。無論是發信息的還是看信息的，當量到了一定程度的時候可以支撐我們把毛細血管再往下細分，陸陸續續開到1000多個縣級城市，百姓網觸及的佈局從原來360多個城市變成360多個城市+1000多個獨立縣城。”

由此可見，百姓網今年上半年漂亮的財報與利潤，可以說是給了在“互聯網下半場”上還找不到方向的互聯網公司一針強心劑。

當然，“渠道下沉”、“到鄉下去”也不是百姓網的發明，馬雲早在兩年前就提出了“農村電商”的概念，並且推出了戰略級App產品“農村淘寶”。

雖然馬雲爸爸財大氣粗，該項目又有國家扶持，然而基因有差異術業有專攻，馬雲爸爸在這個領域還是碰了壁。

2017年6月1日起，農村淘寶APP已停服，相關業務併入手機淘寶APP，更名為“手機淘寶家鄉版”。

官方宣佈的數據是，“農村淘寶”已經覆蓋全國29個省、700個縣域。即使真的如此，那還是比現在的百姓網覆蓋的縣城數量少了一些。

當然，百姓網在渠道下沉道路上的成功，既有著自身的基因優勢，也有著時勢造英雄的外部助力。

在基因上，走這條路行得通的道理在於分類信息在本質上就是本地的生意。而且，百姓網一直走輕公司模式，資產包袱小、管理成本小，可以選擇在渠道下沉方向上做更多投入。在借勢上，對百姓網渠道下沉戰略至關重要的“百姓逛逛”平臺，是依託於微信這樣的超級流量平臺而搭建的。

反觀尚沒有成功渠道下沉的互聯網公司，阿里因為基因不符只能“望村興嘆”；58趕集則因為事業部眾多、資產過重，調頭比較難是客觀現實。

作為百姓網在分類信息領域的對手，58同城今年的財報同樣也非常出色，其實，58趕集也有諸如“58同鎮加盟”這樣的渠道下沉戰略。但可能因為58業務模式較重且更多元化，所以橫向下沉這點上並沒有太強的投入意願。58同城針對鄉鎮推出的58同鎮從產品形態來看更像是投石問路。

當然，58趕集是一家非常優秀的、有標杆作用分類信息公司，百姓網在渠道下沉戰略的同時，也在順著58趕集已經被證明可以成功的道路進行著探索。

比如，前些年王建碩口中的“一橫一縱”戰略，“一縱”獨指招聘，而如今百姓網已在招聘、家政、婚慶等垂直領域都有了新的佈局。王建碩在這方面的戰略很明顯：58趕集不可能把每個垂直領域都做成閉環。

3年前有一種說法是：“百姓網是個馬拉松選手，但分類行業的比賽，看上去最多也就是個萬米賽跑。58和趕集會給百姓網這個時間嗎？”三年過後再看，其實百姓網和前兩者跑的不是一個賽道，這在客觀上促成了目前58趕集與百姓網的和睦相處。

總體上看，在互聯網的下半場入口處，業務橫向擴張、垂直細化運作，是大多數互聯網公司選擇的應對路徑。而“渠道下沉”這事，則較少有玩家選擇，或者說，互聯網公司把“渠道下沉”做成功的比較少。而這也就是百姓網這一份財報所具有的行業意義。