市場過於關注地產對廚電的影響，而忽略了消費升級加速和原材料成本回落為公司帶來的盈利能力提升，上調公司盈利預測，上調目標價至55.20 元，建議“增持”。
投資要點：
上調盈利預測，上調目標價至 55.20元，建議“增持”
我們認為，市場過於關注地產對廚電的影響，而忽略了影響公司業績表現的其他因素的變化，即消費升級加速和原材料成本回落。受益於均價上升/成本回落帶來的盈利能力提升，以及嵌入式產品的高速增長與渠道下沉的持續推進，公司業績持續高增長可期，因此上調2017/18 年EPS 預測至1.84/2.46 元（原1.74/2.30 元，+5.7%/6.9%），相應上調公司目標價至55.20元（原52.12，+5.9%），對應2017 年30 倍PE 估值，建議“增持”。
消費升級加速，均價上升/成本回落，盈利能力有望再提升
市場過於關注地產對廚電的影響，而忽略了影響公司業績表現的其他因素的變化，即消費升級加速和原材料成本回落。截至17 年4 月，大風量油煙機佔比達49%，同比+5.5pct；行業均價3310 元，同比+10%，廚電行業消費升級加速趨勢明顯。隨著消費升級的持續，高端化新品佔比會繼續提升，價格向上的趨勢預期也會更明晰。同時，2 月份以來原材料價格穩中有落，公司成本壓力減小，價格/成本剪刀差擴大，盈利能力有望再提升。
新品與渠道齊發力，打開成長新空間
依託原有品牌與渠道優勢，公司嵌入式新品市場份額快速提升。17 年2月老闆嵌入式烤箱、蒸箱份額均提升至行業第二，洗碗機份額提升至行業第三。同時公司積極推進渠道下沉，採用不同的產品和價格體系來提升三四線市場份額，隨著渠道下沉的持續推進，公司市佔率有望持續提升。
核心風險：地產調控導致廚電需求下降，嵌入式新品銷售不及預期。
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