'鋰電池板塊業績增速放緩，大部分業績難看，個別細分龍頭表現搶眼'
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
石墨電極有高功率和超高功率之分，2016年國內石墨電極產量達到50.41萬噸，其中高功率和超高功率石墨電極產量佔比分別為46%和27%。石墨電極行業經歷了2011年的高峰後，由於行業產能過剩，部分中小企業破產出清，總產量逐年下降。2017年以來隨著環保核查帶來了供給端收縮和下游鋼爐開工對石墨電極的需求增長，石墨電極價格曾經一路大漲，但進入2018年，由於下游需求減弱，產品價格一路走低，因此方大炭素業績也一路走低，再也難現曾經的輝煌：
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
石墨電極有高功率和超高功率之分，2016年國內石墨電極產量達到50.41萬噸，其中高功率和超高功率石墨電極產量佔比分別為46%和27%。石墨電極行業經歷了2011年的高峰後，由於行業產能過剩，部分中小企業破產出清，總產量逐年下降。2017年以來隨著環保核查帶來了供給端收縮和下游鋼爐開工對石墨電極的需求增長，石墨電極價格曾經一路大漲，但進入2018年，由於下游需求減弱，產品價格一路走低，因此方大炭素業績也一路走低，再也難現曾經的輝煌：
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
石墨電極有高功率和超高功率之分，2016年國內石墨電極產量達到50.41萬噸，其中高功率和超高功率石墨電極產量佔比分別為46%和27%。石墨電極行業經歷了2011年的高峰後，由於行業產能過剩，部分中小企業破產出清，總產量逐年下降。2017年以來隨著環保核查帶來了供給端收縮和下游鋼爐開工對石墨電極的需求增長，石墨電極價格曾經一路大漲，但進入2018年，由於下游需求減弱，產品價格一路走低，因此方大炭素業績也一路走低，再也難現曾經的輝煌：
正極材料：
杉杉股份：正極材料價格下滑拖累公司整體業績
杉杉股份中報顯示，公司上半年營收44.41億元，同比增長3.58%；歸母淨利潤2.19億元，同比降低52.97%；扣非歸母淨利潤1.62億元，同比降低46.6%；經營活動現金流量淨額-6.19億元，降幅擴大，ROE2%，同比降低2.454個百分點，公司增收不增利，多項主要財務指標惡化。中報業績下滑主要系主要系
報告期公司鋰電池正極材料業務業績同比下降，本期執行新金融工具準則，拋售寧波銀行股票所得收益不再確認為投資收益，同時上年同期寧波利維能引入戰略投資人改為權益法核算確認投資收益及臨港項目土地處置確認資產處置收益，而本期無該等事項所致。2018年數據顯示，公司營收52.68%來自正極材料，負極材料、電解液和服裝產品營收佔比分別為21.89%、4.56%和8.75%，正極材料業務不佳拖累公司整體業績。
銷量方面，上半年杉杉股份鋰電材料總銷售量4.15萬噸，同比增長43.78%，其中正極材料銷售1.02萬噸，同比增長1.15%，其中LCO銷量同比降低29%，系下游消費電子市場需求疲軟所致，倒是三元銷售增長48%，動力電池裝機量提升是主要動力，整個上半年公司正極材料營收19.11億元，同比下降21.49%。上半年杉杉股份負極銷售2.27萬噸，同比增長55.19%，負極材料營收13.11億元，同比增長69.07%，淨利潤1.22億元，同比增長130.33%，下游需求旺盛增厚公司營收及利潤。
其他方面，上半年電解液銷售8609噸，同比增長106.45%，實現營收2.63億元，同比增長90.01%，毛利潤0.39億元，同比增長63.89%，但由於期間費用及研發投入較大等影響，淨利潤虧損414.30萬元。杉杉股份新能源車業務目前開展的是充電樁業務，上半年營收0.61億元，同比增長44%，但受去年並表的寧波利維退出合併報表範圍，這塊業務虧損5440萬元。電池系統集成（LIC）尚處於小批量試生產階段，對公司業績尚無明顯影響。
杉杉股份最初是依靠服裝起家，經過這十多年的發展，公司逐漸由原來的服裝企業轉向服裝品牌運營+新能源業務+類金融及創投業務三大業務板塊，其中新能源業務主要包括鋰電池材料、新能源汽車及新能源管理服務，鋰電池材料包括了正極材料、負極材料和電解液。杉杉股份1999年開始產業化負極材料，2003年和2005年涉及正極材料和電解液，在該領域也算是個老兵了。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
石墨電極有高功率和超高功率之分，2016年國內石墨電極產量達到50.41萬噸，其中高功率和超高功率石墨電極產量佔比分別為46%和27%。石墨電極行業經歷了2011年的高峰後，由於行業產能過剩，部分中小企業破產出清，總產量逐年下降。2017年以來隨著環保核查帶來了供給端收縮和下游鋼爐開工對石墨電極的需求增長，石墨電極價格曾經一路大漲，但進入2018年，由於下游需求減弱，產品價格一路走低，因此方大炭素業績也一路走低，再也難現曾經的輝煌：
正極材料：
杉杉股份：正極材料價格下滑拖累公司整體業績
杉杉股份中報顯示，公司上半年營收44.41億元，同比增長3.58%；歸母淨利潤2.19億元，同比降低52.97%；扣非歸母淨利潤1.62億元，同比降低46.6%；經營活動現金流量淨額-6.19億元，降幅擴大，ROE2%，同比降低2.454個百分點，公司增收不增利，多項主要財務指標惡化。中報業績下滑主要系主要系
報告期公司鋰電池正極材料業務業績同比下降，本期執行新金融工具準則，拋售寧波銀行股票所得收益不再確認為投資收益，同時上年同期寧波利維能引入戰略投資人改為權益法核算確認投資收益及臨港項目土地處置確認資產處置收益，而本期無該等事項所致。2018年數據顯示，公司營收52.68%來自正極材料，負極材料、電解液和服裝產品營收佔比分別為21.89%、4.56%和8.75%，正極材料業務不佳拖累公司整體業績。
銷量方面，上半年杉杉股份鋰電材料總銷售量4.15萬噸，同比增長43.78%，其中正極材料銷售1.02萬噸，同比增長1.15%，其中LCO銷量同比降低29%，系下游消費電子市場需求疲軟所致，倒是三元銷售增長48%，動力電池裝機量提升是主要動力，整個上半年公司正極材料營收19.11億元，同比下降21.49%。上半年杉杉股份負極銷售2.27萬噸，同比增長55.19%，負極材料營收13.11億元，同比增長69.07%，淨利潤1.22億元，同比增長130.33%，下游需求旺盛增厚公司營收及利潤。
其他方面，上半年電解液銷售8609噸，同比增長106.45%，實現營收2.63億元，同比增長90.01%，毛利潤0.39億元，同比增長63.89%，但由於期間費用及研發投入較大等影響，淨利潤虧損414.30萬元。杉杉股份新能源車業務目前開展的是充電樁業務，上半年營收0.61億元，同比增長44%，但受去年並表的寧波利維退出合併報表範圍，這塊業務虧損5440萬元。電池系統集成（LIC）尚處於小批量試生產階段，對公司業績尚無明顯影響。
杉杉股份最初是依靠服裝起家，經過這十多年的發展，公司逐漸由原來的服裝企業轉向服裝品牌運營+新能源業務+類金融及創投業務三大業務板塊，其中新能源業務主要包括鋰電池材料、新能源汽車及新能源管理服務，鋰電池材料包括了正極材料、負極材料和電解液。杉杉股份1999年開始產業化負極材料，2003年和2005年涉及正極材料和電解液，在該領域也算是個老兵了。
杉杉股份正極材料覆蓋3C和動力電池。3C電池公司主要是生產面向消費電子的鈷酸鋰（LCO）正極材料，LCO行業最高技術產品的4.45V的高電壓LCO今年開始批量供貨，4.48V的高電壓LCO研發成功，更高電壓的4.5V LCO是公司未來發展的重要方向。在動力電池領域公司同樣開發出了高鎳三元和單晶三元，其中NCA已經量產。NCM523/622單晶三元分別於2018年和2019年量產，而且公司目前主要轉向NCM622材料。截止2019年6月底，公司擁有正極材料產能5萬噸，規劃產能15.5萬噸；其中三元材料產能2.92萬噸（包括8200噸高鎳三元產能），擁有三元前驅體產能1.2萬噸。2017年公司與洛陽鉬業簽訂了戰略合作協議，就鈷產品採購與銷售等進行戰略合作。此外公司利用子公司投資了澳大利亞Altura礦產公司11.83%的股份，涉足鋰礦，正極產業鏈向上延伸。
杉杉股份負極材料主要是人造石墨，2018年出貨量達到3.39萬噸，市佔率14%，僅次於貝特瑞（19%），處於行業領先地位，其中研發的高能量密度兼快充的QCG系列、高能量密度P15/EV7系列負極材料已經向寧德時代、國軒高科、SKI等供貨，比容量360mAh/g的LKP系列產品在消費電子領域廣泛使用。截止6月底，公司上海基地擁有1萬噸負極產能,寧波和湖州擁有5萬噸半成品/成品產能，此前新建的寧德2萬噸產能已經於2018年底達產，郴州年產7000噸的石墨化產能2018年4月陸續投產。包頭年產10萬噸負極材料一體化一期項目預計2019年年中投產。
電解液方面，目前鋰電池用電解液應用最成熟的是六氟磷酸鋰（6F），在該領域公司與新宙邦、天賜材料和多氟多的競爭同樣激烈，而且由於6F產能過剩，近幾年價格不斷下滑，2019年1月份6F單價降到9.5萬元左右，已經接近6F的成本價了，一季度單價也就10萬元左右，所以價格下跌對這幾家公司業績影響頗大。目前杉杉股份擁在衢州擁有2萬噸電解液產能，2000噸6F產能，在東莞擁有1萬噸電解液產能，2018年出貨量1.34萬噸，市佔率約在9.6%左右，排名前五。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
石墨電極有高功率和超高功率之分，2016年國內石墨電極產量達到50.41萬噸，其中高功率和超高功率石墨電極產量佔比分別為46%和27%。石墨電極行業經歷了2011年的高峰後，由於行業產能過剩，部分中小企業破產出清，總產量逐年下降。2017年以來隨著環保核查帶來了供給端收縮和下游鋼爐開工對石墨電極的需求增長，石墨電極價格曾經一路大漲，但進入2018年，由於下游需求減弱，產品價格一路走低，因此方大炭素業績也一路走低，再也難現曾經的輝煌：
正極材料：
杉杉股份：正極材料價格下滑拖累公司整體業績
杉杉股份中報顯示，公司上半年營收44.41億元，同比增長3.58%；歸母淨利潤2.19億元，同比降低52.97%；扣非歸母淨利潤1.62億元，同比降低46.6%；經營活動現金流量淨額-6.19億元，降幅擴大，ROE2%，同比降低2.454個百分點，公司增收不增利，多項主要財務指標惡化。中報業績下滑主要系主要系
報告期公司鋰電池正極材料業務業績同比下降，本期執行新金融工具準則，拋售寧波銀行股票所得收益不再確認為投資收益，同時上年同期寧波利維能引入戰略投資人改為權益法核算確認投資收益及臨港項目土地處置確認資產處置收益，而本期無該等事項所致。2018年數據顯示，公司營收52.68%來自正極材料，負極材料、電解液和服裝產品營收佔比分別為21.89%、4.56%和8.75%，正極材料業務不佳拖累公司整體業績。
銷量方面，上半年杉杉股份鋰電材料總銷售量4.15萬噸，同比增長43.78%，其中正極材料銷售1.02萬噸，同比增長1.15%，其中LCO銷量同比降低29%，系下游消費電子市場需求疲軟所致，倒是三元銷售增長48%，動力電池裝機量提升是主要動力，整個上半年公司正極材料營收19.11億元，同比下降21.49%。上半年杉杉股份負極銷售2.27萬噸，同比增長55.19%，負極材料營收13.11億元，同比增長69.07%，淨利潤1.22億元，同比增長130.33%，下游需求旺盛增厚公司營收及利潤。
其他方面，上半年電解液銷售8609噸，同比增長106.45%，實現營收2.63億元，同比增長90.01%，毛利潤0.39億元，同比增長63.89%，但由於期間費用及研發投入較大等影響，淨利潤虧損414.30萬元。杉杉股份新能源車業務目前開展的是充電樁業務，上半年營收0.61億元，同比增長44%，但受去年並表的寧波利維退出合併報表範圍，這塊業務虧損5440萬元。電池系統集成（LIC）尚處於小批量試生產階段，對公司業績尚無明顯影響。
杉杉股份最初是依靠服裝起家，經過這十多年的發展，公司逐漸由原來的服裝企業轉向服裝品牌運營+新能源業務+類金融及創投業務三大業務板塊，其中新能源業務主要包括鋰電池材料、新能源汽車及新能源管理服務，鋰電池材料包括了正極材料、負極材料和電解液。杉杉股份1999年開始產業化負極材料，2003年和2005年涉及正極材料和電解液，在該領域也算是個老兵了。
杉杉股份正極材料覆蓋3C和動力電池。3C電池公司主要是生產面向消費電子的鈷酸鋰（LCO）正極材料，LCO行業最高技術產品的4.45V的高電壓LCO今年開始批量供貨，4.48V的高電壓LCO研發成功，更高電壓的4.5V LCO是公司未來發展的重要方向。在動力電池領域公司同樣開發出了高鎳三元和單晶三元，其中NCA已經量產。NCM523/622單晶三元分別於2018年和2019年量產，而且公司目前主要轉向NCM622材料。截止2019年6月底，公司擁有正極材料產能5萬噸，規劃產能15.5萬噸；其中三元材料產能2.92萬噸（包括8200噸高鎳三元產能），擁有三元前驅體產能1.2萬噸。2017年公司與洛陽鉬業簽訂了戰略合作協議，就鈷產品採購與銷售等進行戰略合作。此外公司利用子公司投資了澳大利亞Altura礦產公司11.83%的股份，涉足鋰礦，正極產業鏈向上延伸。
杉杉股份負極材料主要是人造石墨，2018年出貨量達到3.39萬噸，市佔率14%，僅次於貝特瑞（19%），處於行業領先地位，其中研發的高能量密度兼快充的QCG系列、高能量密度P15/EV7系列負極材料已經向寧德時代、國軒高科、SKI等供貨，比容量360mAh/g的LKP系列產品在消費電子領域廣泛使用。截止6月底，公司上海基地擁有1萬噸負極產能,寧波和湖州擁有5萬噸半成品/成品產能，此前新建的寧德2萬噸產能已經於2018年底達產，郴州年產7000噸的石墨化產能2018年4月陸續投產。包頭年產10萬噸負極材料一體化一期項目預計2019年年中投產。
電解液方面，目前鋰電池用電解液應用最成熟的是六氟磷酸鋰（6F），在該領域公司與新宙邦、天賜材料和多氟多的競爭同樣激烈，而且由於6F產能過剩，近幾年價格不斷下滑，2019年1月份6F單價降到9.5萬元左右，已經接近6F的成本價了，一季度單價也就10萬元左右，所以價格下跌對這幾家公司業績影響頗大。目前杉杉股份擁在衢州擁有2萬噸電解液產能，2000噸6F產能，在東莞擁有1萬噸電解液產能，2018年出貨量1.34萬噸，市佔率約在9.6%左右，排名前五。
德方納米：營收下滑，工藝路線落後存隱患
德方納米是另一家從事鋰電池正極材料的企業，公司主營業務是納米磷酸鐵鋰（LFP），碳納米管導電液的研發生產與銷售，其中LFP雖然具有循環壽命長、生產成本低和安全性好等優勢，但比容量太低，僅有130-140mAh/g，遠低於三元的150-220 mAh/g（NCM）和LCO的140-150 mAh/g，主流正極材料中已逐步被淘汰。2018年三元出貨量13.7萬噸，佔正極材料比例50%，其次是LFP、LCO和錳酸鋰（LMO），分別為21%、20%和9%，LFP市場份額逐步收縮，LFP目前也主要用於新能源商用車比如公交車、客車和個別專用車。在新能源車補貼持續退坡和補貼標準不斷提升之下，主流車型已經放棄了LFP及其他正極材料，而德方納米還在堅守，工藝路線落後可能給公司未來發展帶來隱患，即便公司是LFP的第一。
德方納米2019年4月在創業板上市，公司上市以來披露的第一份中報顯示，公司營收4.58億元，同比降低11.28%，歸母淨利潤0.47億元，同比增長47.2%；扣非歸母淨利潤0.36億元，同比增長36.69%。公司上半年毛利率24.45%，同比增長8.09個百分比，主要是成本端鋰產品價格跌幅較大，但公司營收下滑主要是LFP價格下跌所致。公司IPO實際募集資金3.93億元，其中2.38億元用於年產1.5萬噸LFP項目，0.59億元用於鋰動力研究院項目，考慮到當前LFP面臨的行業變化，公司可能在募投項目上要思考一番。
截止8月26日，A股169家鋰電池概念股中已經有85家披露了2019年中報，披露進程過半。數據統計表明，上半年85家鋰電池公司營收達到3033.86億元，同比增長7.4%，歸母淨利潤合計達到134.94億元，同比降低19.1%，上半年營收與淨利潤增速均創下2014年同期以來的新低。
鋰電池板塊營收規模與淨利潤規模頭部效應明顯。統計數據表明，19家企業營收不足5億元，佔比22%，營收超過20億元的僅有26家，佔比31%。
2019年上半年營收超過100億的有5家，分別是天原集團（002386.SZ）、西部礦業（601168.SH）、寧德時代（300750.SZ）、四川長虹（600839.SH）和比亞迪（002594.SZ），營收合計達到1489.39億元，佔板塊總營收的49.1%；歸母淨利潤合計達到42.81億元，佔比31.7%。這其中，天原集團在原有的氯鹼化工基礎上推進"一體兩翼"戰略轉型，業務逐漸向以氯化法鈦白粉為代表的化工新材料和鋰電新能源材料方向轉型；西部礦業主要是從事鉛鋅銅鋰等礦產的開採與加工，為下游提供鋰電池原材料；寧德時代是全球領先的動力電池製造商，比亞迪業務覆蓋新能源整車製造與鋰電池製造；四川長虹是曾經的電視機龍頭企業，近幾年黑電行業不景氣，公司也在積極轉型，業務開始涉入動力電池和儲能電池。
上半年3家企業淨利潤虧損超過1億元，佔比4%，其中力帆股份上半年淨利潤虧損9.47億元；12家企業上半年淨利潤虧損0-1億元，佔比14%，36家企業上半年盈利不足1億元，佔比42%。上半年歸母淨利潤超過10億元的僅有方大炭素（600516.SH）、比亞迪和寧德時代，其中寧德時代上半年歸母淨利潤21億元。
鋰電池產業鏈中報分析
鋰電池產業鏈很長，上游主要原料端，包括了天齊鋰業、方大炭素和西部礦業等資源型企業和當升科技、新宙邦等鋰電池材料企業；中游主要是鋰電池電芯加工、製作、組裝環節，以及鋰電池生產設備提供商、BMS、充電樁等，下游則是應用端，主要是新能源車、儲能電池和3C電池。
這篇文章及以後的若干篇文章將對已經披露中報的部分公司做個簡單分析。
負極材料：
方大炭素：產品價格下滑，淨利潤腰斬
方大炭素2019年中報顯示，公司上半年營收39.39億元，同比降低35.24%；歸母淨利潤14.48億元，同比降低54.27%；扣非歸母淨利潤13.65億元，同比降低56.84%；經營活動現金流量淨額31.71億元，同比增長34.35%，營收及淨利潤大幅降低，經營活動現金流好轉，半年報業績大幅下滑系產品銷售價格降低所致。
方大炭素是國內碳素製品龍頭企業，主營業務是石墨及碳素製品等生產與銷售，2018年公司碳素製品營收佔比達到99.17%。公司主要產品是石墨電極、高爐炭磚和炭素新材料等，2018年公司生產石墨電極15.9萬噸，佔國內產量約24.46%。2019年上半年公司生產石墨碳素製品9.4萬噸，其中石墨電極8.2萬噸，炭磚0.9萬噸，另外生產鐵精粉27萬噸。在鋰電池領域公司主要生產鋰電池用石墨負極材料和炭/炭符合材料。
石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青做結合劑，經煅燒、配料、混捏、壓型、石墨化等工藝製程，是電弧爐中以電弧形式釋放電能對爐料進行加熱熔化的導體。與銅相比石墨電極具有重量輕、放電比銅快、不易變形、膨脹係數低等特點，石墨電極主要用於電弧鍊鋼爐、礦熱電爐、電阻爐等：
石墨電極有高功率和超高功率之分，2016年國內石墨電極產量達到50.41萬噸，其中高功率和超高功率石墨電極產量佔比分別為46%和27%。石墨電極行業經歷了2011年的高峰後，由於行業產能過剩，部分中小企業破產出清，總產量逐年下降。2017年以來隨著環保核查帶來了供給端收縮和下游鋼爐開工對石墨電極的需求增長，石墨電極價格曾經一路大漲，但進入2018年，由於下游需求減弱，產品價格一路走低，因此方大炭素業績也一路走低，再也難現曾經的輝煌：
正極材料：
杉杉股份：正極材料價格下滑拖累公司整體業績
杉杉股份中報顯示，公司上半年營收44.41億元，同比增長3.58%；歸母淨利潤2.19億元，同比降低52.97%；扣非歸母淨利潤1.62億元，同比降低46.6%；經營活動現金流量淨額-6.19億元，降幅擴大，ROE2%，同比降低2.454個百分點，公司增收不增利，多項主要財務指標惡化。中報業績下滑主要系主要系
報告期公司鋰電池正極材料業務業績同比下降，本期執行新金融工具準則，拋售寧波銀行股票所得收益不再確認為投資收益，同時上年同期寧波利維能引入戰略投資人改為權益法核算確認投資收益及臨港項目土地處置確認資產處置收益，而本期無該等事項所致。2018年數據顯示，公司營收52.68%來自正極材料，負極材料、電解液和服裝產品營收佔比分別為21.89%、4.56%和8.75%，正極材料業務不佳拖累公司整體業績。
銷量方面，上半年杉杉股份鋰電材料總銷售量4.15萬噸，同比增長43.78%，其中正極材料銷售1.02萬噸，同比增長1.15%，其中LCO銷量同比降低29%，系下游消費電子市場需求疲軟所致，倒是三元銷售增長48%，動力電池裝機量提升是主要動力，整個上半年公司正極材料營收19.11億元，同比下降21.49%。上半年杉杉股份負極銷售2.27萬噸，同比增長55.19%，負極材料營收13.11億元，同比增長69.07%，淨利潤1.22億元，同比增長130.33%，下游需求旺盛增厚公司營收及利潤。
其他方面，上半年電解液銷售8609噸，同比增長106.45%，實現營收2.63億元，同比增長90.01%，毛利潤0.39億元，同比增長63.89%，但由於期間費用及研發投入較大等影響，淨利潤虧損414.30萬元。杉杉股份新能源車業務目前開展的是充電樁業務，上半年營收0.61億元，同比增長44%，但受去年並表的寧波利維退出合併報表範圍，這塊業務虧損5440萬元。電池系統集成（LIC）尚處於小批量試生產階段，對公司業績尚無明顯影響。
杉杉股份最初是依靠服裝起家，經過這十多年的發展，公司逐漸由原來的服裝企業轉向服裝品牌運營+新能源業務+類金融及創投業務三大業務板塊，其中新能源業務主要包括鋰電池材料、新能源汽車及新能源管理服務，鋰電池材料包括了正極材料、負極材料和電解液。杉杉股份1999年開始產業化負極材料，2003年和2005年涉及正極材料和電解液，在該領域也算是個老兵了。
杉杉股份正極材料覆蓋3C和動力電池。3C電池公司主要是生產面向消費電子的鈷酸鋰（LCO）正極材料，LCO行業最高技術產品的4.45V的高電壓LCO今年開始批量供貨，4.48V的高電壓LCO研發成功，更高電壓的4.5V LCO是公司未來發展的重要方向。在動力電池領域公司同樣開發出了高鎳三元和單晶三元，其中NCA已經量產。NCM523/622單晶三元分別於2018年和2019年量產，而且公司目前主要轉向NCM622材料。截止2019年6月底，公司擁有正極材料產能5萬噸，規劃產能15.5萬噸；其中三元材料產能2.92萬噸（包括8200噸高鎳三元產能），擁有三元前驅體產能1.2萬噸。2017年公司與洛陽鉬業簽訂了戰略合作協議，就鈷產品採購與銷售等進行戰略合作。此外公司利用子公司投資了澳大利亞Altura礦產公司11.83%的股份，涉足鋰礦，正極產業鏈向上延伸。
杉杉股份負極材料主要是人造石墨，2018年出貨量達到3.39萬噸，市佔率14%，僅次於貝特瑞（19%），處於行業領先地位，其中研發的高能量密度兼快充的QCG系列、高能量密度P15/EV7系列負極材料已經向寧德時代、國軒高科、SKI等供貨，比容量360mAh/g的LKP系列產品在消費電子領域廣泛使用。截止6月底，公司上海基地擁有1萬噸負極產能,寧波和湖州擁有5萬噸半成品/成品產能，此前新建的寧德2萬噸產能已經於2018年底達產，郴州年產7000噸的石墨化產能2018年4月陸續投產。包頭年產10萬噸負極材料一體化一期項目預計2019年年中投產。
電解液方面，目前鋰電池用電解液應用最成熟的是六氟磷酸鋰（6F），在該領域公司與新宙邦、天賜材料和多氟多的競爭同樣激烈，而且由於6F產能過剩，近幾年價格不斷下滑，2019年1月份6F單價降到9.5萬元左右，已經接近6F的成本價了，一季度單價也就10萬元左右，所以價格下跌對這幾家公司業績影響頗大。目前杉杉股份擁在衢州擁有2萬噸電解液產能，2000噸6F產能，在東莞擁有1萬噸電解液產能，2018年出貨量1.34萬噸，市佔率約在9.6%左右，排名前五。
德方納米：營收下滑，工藝路線落後存隱患
德方納米是另一家從事鋰電池正極材料的企業，公司主營業務是納米磷酸鐵鋰（LFP），碳納米管導電液的研發生產與銷售，其中LFP雖然具有循環壽命長、生產成本低和安全性好等優勢，但比容量太低，僅有130-140mAh/g，遠低於三元的150-220 mAh/g（NCM）和LCO的140-150 mAh/g，主流正極材料中已逐步被淘汰。2018年三元出貨量13.7萬噸，佔正極材料比例50%，其次是LFP、LCO和錳酸鋰（LMO），分別為21%、20%和9%，LFP市場份額逐步收縮，LFP目前也主要用於新能源商用車比如公交車、客車和個別專用車。在新能源車補貼持續退坡和補貼標準不斷提升之下，主流車型已經放棄了LFP及其他正極材料，而德方納米還在堅守，工藝路線落後可能給公司未來發展帶來隱患，即便公司是LFP的第一。
德方納米2019年4月在創業板上市，公司上市以來披露的第一份中報顯示，公司營收4.58億元，同比降低11.28%，歸母淨利潤0.47億元，同比增長47.2%；扣非歸母淨利潤0.36億元，同比增長36.69%。公司上半年毛利率24.45%，同比增長8.09個百分比，主要是成本端鋰產品價格跌幅較大，但公司營收下滑主要是LFP價格下跌所致。公司IPO實際募集資金3.93億元，其中2.38億元用於年產1.5萬噸LFP項目，0.59億元用於鋰動力研究院項目，考慮到當前LFP面臨的行業變化，公司可能在募投項目上要思考一番。
隔膜：恩捷股份龍頭地位凸顯
隔膜是鋰電池重要組成部分，目前有溼法隔膜和幹法隔膜兩種技術路線，主要原材料是聚烯烴類樹脂，一般幹法隔膜原料是聚丙烯，溼法隔膜是超高分子量聚乙烯，石蠟油和二氯甲烷分別做成孔劑和萃取液。在三元電池和LFP電池中隔膜佔電池成本的比例為7.69%和14.62%。
當前隨著鋰電池技術要求，溼法隔膜佔比不斷提升，2018年溼法隔膜出貨量達到13億平方米，同比增長66.67%，在隔膜中的佔比由2014年的28.89%提升至2018年的65%。國內隔膜出貨量由2014年的4.5億平方米增長至2018年的20億平方米，GAGR45.2%，未來隔膜市場也將有希望在新能源車高增長下保持較高增長。
當前隔膜市場主要的上市公司有五家：恩捷股份、星源材質、滄州明珠、勝利精密和璞泰來，其中2018年恩捷股份隔膜出貨量4.68億平方米，全球市佔率14%，國內市佔率45%，龍頭地位穩固。
恩捷股份中報顯示，公司上半年營收13.78億元，同比增長41.44%；歸母淨利潤3.89億元，同比增長140.98%；扣非歸母淨利潤3.23億元，同比增長852.50%。2019年上半年公司膜類業務營收11.16億元，營收佔比80.99%，其中平膜營收1.91億元，營收佔比13.86%，同比增長22.22%；煙膜受捲菸生產企業對煙膜包裝材料價格下調，營收同比下降18.59%，營收0.93億元，營收佔比6.75%，公司通過合理排產等有效降低成本，煙膜毛利率同比提升1.27個百分點。
2019年上半年恩捷股份溼法隔膜出貨量3.5億平方米，收入8.32億元，營收佔比60.38%，繼續保持行業領先地位，上半年珠海恩捷二期項目擬投資11億元（4條基膜生產線）已完成備案；江西通瑞8條年產4億平方米的基膜生產線已有6條正式投產。此外公司今年7月份啟動無錫恩捷新材料產業基地二期項目已完成備案，擬建8條年產5.2億平方米的基膜生產線，預計該項目投資28億元，若上述項目建成投產，公司龍頭地位將更加穩固。
其他業務方面，恩捷股份煙標營收0.53億元，同比下降3.18%，特種紙及其他產品營收0.46億元，同比降低23.61%；其他產品（全息電化鋁、手工包裝用膜等）營收0.15億元，同比增長51.2%。
星源材質同樣是鋰電池隔膜企業，2019年上半年公司營收3.53億元，同比增長11.09%；歸母淨利潤1.72億元，同比增長12.33%，扣非歸母淨利潤0.90億元，同比增長7.27%，上半年公司隔膜銷量1.53億平方米，同比增長35.9%，其中合肥星源產能逐步釋放，上半年實現營收0.72億元，實現淨利潤2.11萬元，扭虧為盈。客戶合作方面，公司與深圳比克動力電池、國軒高科和億緯鋰能等優質客戶簽署合作協議並實現穩定供貨，未來業績還是值得期待。新增產能方面常州年產3.6億平方米溼法隔膜項目在建，預計2019年底完工；江蘇星源超級塗覆工廠項目達產後年產幹法隔膜4億平方米，高性能鋰電池塗覆隔膜年加工能力6億平方米，塗覆項目二期規劃年加工高性能鋰電池塗覆隔膜加工能力4億平方米，項目達產可將增強公司在鋰電隔膜領域及塗覆隔膜加工能力的行業地位，但從產能規模等方面來看，星源材質與恩捷股份還有一定差距。
鋰電池電解液及PACK等其他相關公司以後再說。
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