最近一直挺忙，忙著整項目，寫分析。還得聽各種吹牛逼，各種不懂裝懂的人掣肘。一直沒有找出幾個小時仔細研究研究特銳德，對特銳德一直在關注著，特銳德是我們青島當地的企業，在充電樁領域還是有所突破。
經過沒有太多邏輯的凌亂考慮後，還是決定要下筆寫一寫，總結總結，正好馬上放假了，抽出點時間，趕緊寫出來，希望大家不要拍磚。主要談看法，不涉及要不要買股票的問題，也沒有黑特銳德的意思，都是自己的一些拙見，夠不上被鄙視或被罵，最多得到某些仁兄會意的一笑。
特銳德的輪子開動起來，現在已經停不下來了，停下了是死，不停下來還有可能活。於老闆四處救火，政府相關領導也比較給予關懷，不斷的前往特銳德視察工作。聘請了櫻桃孫做董祕，都在維持著這個好不容易撐起來的攤子不要轟然倒下，不然倒下不只是這個特銳德，也是千千萬萬的瓜葛（電動車方面大家懂的，不細說）。
對年報中，特銳德自己吹牛逼的地方咱直接略過，感性的東西太多，什麼一機兩翼（還弄個飛機的圖片，我還以為是賣飛機的呢），什麼“王”字技術體系，比特銳德天天宣傳的是創業板第一股強不了多少。還是著重看下量化性的數字，尤其是特銳德閃爍其詞的一些東西。
一、基本情況
特銳德分行業的營業收入
報告期內，公司實現營業收入61.09億元，比去年同期增長103.48%；實現營業利潤1.75億元，比去年同期增長30.25%；實現利潤總額2.15億元，比去年同期增長35.82%；實現淨利潤1.94億元，較去年同期增長42.35%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤2.52億元，比去年同期增長72.74%。
報告期內，公司在傳統制造業務實現營業總收入44.36億元，比去年同期增長55.53%；毛利潤13.11億元，比去年同期增長80.91%。不知道淨利潤多少。
報告期內，公司在新能源電動汽車業務實現營業總收入16.72億元，毛利潤3.00億元。同樣不披露淨利潤。
我們推算一下特銳德三個行業能否賺錢，根據特銳德2015-2016年稅附及三費佔營業收入比例分別為 16.97%、17.46%。
我們有理由推算，特銳德三個行業業務中，EPC光伏及新能源企業及充電業務是不賺錢的。當然在現在經濟形勢下，開拓新業務是需要付出很多的，特銳德在堅持做這一塊也是在賭未來，在有情懷的理念下為了改變人類生活而奮鬥，可以和滴滴、單車相媲美。
二、財務分析
例行公事看指標，只有自己的對比，沒有和其他公司做對比。 各項指標均下降，資產負債率進一步提高，達到了74.83%，好高啊，不太像是製造企業啊。權益乘數增資了一倍多。具體含義不做一一分析。
我們對報表裡面的幾個科目做詳細的探討。
一、應收賬款
現在應收賬款對於特銳德就是一把達摩克利斯之劍，隨時有掉下了斬斷頭顱的可能，特銳德也會相應作出各種應對措施。
2016年應收賬款40.59億元，同比2015年的23.93億元增長了69.62%。我們看具體指標。
2016年特銳德應收相對下降，同時新增營業收入中新增應收賬款也大幅下降，聯繫到特銳德最近的債權轉讓、應收賬款資產證券化等，特銳德已經在採取應對措施。
二、應付類科目
2016年應付科目合計達到53.48億元，同比增長123.37%，驚人的數字。可以看出，特銳德一邊拖欠著供應商的款，一遍把產品賣出去收不回來錢，這樣運作不出事還好，一旦某個環節斷裂，將是什麼結果，我就不胡言亂語了。
三、資產減值損失
特銳德年報解釋，資產減值損失2016年比2015年增長45.32%，主要原因是公司2016年末應收賬款餘額較2015年末增長34.08%，其他應收款餘額較2015年末增長57.63%，相應計提壞賬準備增加所致。壞賬損失我感覺不至這一點，如果我們斗膽猜想，債權轉讓的4個多億也收不回來，那麼壞賬損失就是將近5個億，特銳德已經陷入嚴重的虧損。先且不論存貨中庫存商品所帶來的直接降低成本而間接增加的利潤。
四、短長期借款
特銳德融資基本是從銀行借款，沒有在資本市場融資。首先有融資的規定，自身條件沒有達到，其次是能不能賣出去的問題，買方不認特銳德商業模式，不認同估值等等因素。
我們看一下，2015年非公開發行的簡介：經中國證監會證監許可[2015]2216號文件《關於核准青島特銳德電氣股份有限公司向川開實業集團有限公司等發行股份購買資產並募集配套資金的批覆》批准，公司於2015年11月向簡興福先生、華夏基金管理有限公司、珠海乾鑫投資合夥企業（有限合夥）非公開發行人民幣普通股27,845,035.00股，每股面值為1元，每股發行價為8.26元，募集資金總額為229,999,989.10元，扣除各項發行費用27,927,845.00元，實際募集資金淨額為202,072,144.10元。上述募集資金到位情況已由山東和信會計事務所（特殊普通合夥）審驗並出具“和信驗字(2015)第000093號”驗資報告。
而根據最新《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》第二條：上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。
18個月馬上過去，時間已經不成問題了，特銳德應該還會來一次融資，至於能不能有買方那是另外一個層面的問題。在特銳德處理一部分應收後，應該也在著手準備在資本市場融資了。
五、現金流量表科目
銷售商品、提供勞務收到的現金只有38.47億元，如果再減掉預收賬款的3億元和包括的增值稅，那麼特銳德2016年收到的現金比營業收入61.09億元，少了將近26億元。這26億元的差距需要特銳德自己慢慢消化了。
文章沒寫完，特銳德發公告稱做10多億元的應收賬款證券化，看來確實有詐啊，不幸被我猜中，看看特銳德在應收賬款上還會做什麼文章。
到目前為止，特銳德對於應收賬款採取了兩次措施，一，債權轉讓（沒有具體披露，我有個大膽的猜想，是不是特銳德IPO時遺留的東西，證監局沒有發問詢函，也沒去查，查一下可能會有新發型）；二、10.17億元的應收賬款資產證券化，而對著10.17億能打幾折，我們看看成立後的金額再談，但我想不會高。從這兩筆操作上看，特銳德已經陷入鉅額虧損的泥淖，在掙扎中痛苦的生存。
三、2016特銳德比較重大的事項
1、換董祕：櫻桃孫
櫻桃孫來歷不清楚，具體怎麼在國內出去的又怎麼回來的，都不知道。特銳德上一董祕辭職後很長時間都缺著，這次櫻桃孫不遠萬里來的中國，希望能給特銳德在資本市場帶來點新鮮的事情。
2、債權轉讓
為進一步優化公司資產結構，及時回收流動資金，縮短應收賬款回款期限，提高資金使用效率，青島特銳德電氣股份有限公司決定將部分應收賬款債權轉讓給青島德銳投資有限公司，轉讓的應收賬款賬面原值為400,212,236.59元，經雙方友好協商，轉讓價格為400,212,236.59元。本次應收賬款轉讓後，公司不再享有對應應收賬款的權利。
對於這個事情，我就只能呵呵了。在互動易裡留言能不能披露詳細的應收賬款明細，沒有得到回答。這4個億的債權應該是於董事長的無奈之舉。當然是不是牽扯到IPO時的一些債權，不得而知。從這個也可以看出，特銳德在掙扎的很痛苦，股東賺的錢全都吐出來補充上市公司利潤。
3、機構調研只有一次，但調研報告有所增多，但像某幾個券商研究人員，隨便那麼一扒拉，就來個多少倍的市盈率，怎麼怎麼樣，我嚴重懷疑你們的職業操守都去哪裡了？調研都不去做，就敢寫報告？也真是奇葩。機構資本對特銳德關注不夠，櫻桃孫得加強和國內資本市場對接啊，多用中文聊聊天沒壞處。
4、應收贓款資產證券化（在思考寫作過程中發的公告，也印證我的想法）
公司擬將在生產經營過程中銷售變配電等相關產品而形成的應收賬款債權(以 下簡稱 “基礎資產”）轉讓給長城國瑞，並由長城國瑞設立“特銳德應收賬款一 期綠色資產支持專項計劃”，以專項計劃募集資金淨額受讓基礎資產。公司初始出 售的應收賬款總額約為人民幣 10.17 億元，專項計劃擬發行的資產支持證券總規模 約為人民幣 9.83 億元（均以專項計劃實際設立時的金額為準）。計劃管理人擬根據 專項計劃的運作情況在專項計劃存續期間循環購買基礎資產。本專項計劃預計存續 期限約為 3 年。
是變配電等相關產品的應收賬款債權證券化，說白了，長城國瑞也不是傻子，你這部分錢收回的可能性比較大，可能是國網類的合作對象，但打多少折我們總得好好思量一下吧。
我也想知道這部分應收賬款的具體明細，能否披露一下呢？
四、總結
報告期內，公司累計獲得專利336項；同時，在國家電網及各省公司的大力支持下，公司繼續加大電動汽車充電設施的投資，截止報告期末，公司累計簽約城市78個、成立子公司58個、項目落地城市219個，全國累計投建充電站11608個、充電樁154196個，上線運營充電站5650個、充電樁41743個。根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟統計，公司在電動汽車充電樁的投建及上線運營數量均居全國第一。
下半年國家電網中標增多，質量事故明顯減少，這很明顯是做了很多工作的，國家電網咱惹不起，就好好伺候著，連年報中都寫上在國家電網及各省公司的大力支持下，這是出於多麼的無奈啊，於董事長做事不容易啊，完全是處在買方市場，很多事情也由不得你。
MBA老師教給我說，企業都是撐死的沒有餓死的，我現在看特銳德也有這種感覺，希望特銳德適當放慢腳步，穩紮穩打，不要陷入非實業旋渦裡，有多大能力做多大的事。再讓櫻桃孫充分利用資本市場，多融點錢，投入研發投入市場，特銳德還是有光輝燦爛的明天的。（作者：山姆大叔sam）
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