瑞幸咖啡上市，引爆了一場2019年國內資本市場少有的狂歡。
美國紐約當地時間5月17日上午9點半，瑞幸咖啡正式敲鐘上市，發行3300萬份ADS，每份定價17美元，承銷商行使超額配售權後，加上同步私募配售5000萬美元，共募集資金6.95億美元，市值達42.5億美元，成為今年目前在納斯達克IPO融資規模最大的亞洲公司。
瑞幸咖啡首日開盤價報25美元，較IPO發行價17美元/ADS大漲47.06%。IPO規模為3300萬股，市值超過60億美元。
而創造60億美金市值的時間，是20個月。無論瑞幸咖啡的快速崛起多麼充滿爭議，它的成功上市說明了國際資本對這家互聯網新零售企業所創造的商業模式以及市場前景的認可。而造就小藍杯神話的，不僅是其站在臺前的創始團隊，還有持股超過30%的幕後老闆陸正耀以及多家知名投資機構。
瑞幸咖啡投資機構名單中，大鉦資本兩輪總共投了將近1.8億美金，成為瑞幸最早和最大的機構投資者。在已經披露的瑞幸股權結構圖中，大鉦資本持股11.9%，愉悅資本持股6.7%。之前很少在公開場合露面的大鉦資本董事長黎輝，經此“經典戰役”進入了公眾視野。
低調又稍顯神祕的大鉦資本和黎輝，在過去18個月，他們與瑞幸之間，是一段怎樣的互相成就的關係呢？
戰略、運營和資本缺一不可
如果不是瑞幸上市，對於公眾而言，大鉦資本似乎還比較陌生甚至神祕；但提起華平投資的神州租車項目，業內皆知是黎輝的傑作。
2012年由於中概股在美上市遭遇重創，神州租車路演遇冷，不得不取消赴美上市計劃。在這一關鍵時期，華平投資向神州租車投資2億美金，這筆投資也是迄今為止仍是國內租車最大單筆股權投資。之後黎輝極力推進神州租車收購整合全球租車老大赫茲在中國的業務，為其成功登陸港交所奠定了有力基礎。
作為大鉦資本成立以後的首個，且最為成功的投資案例，瑞幸咖啡的創立也與黎輝密不可分。
作為瑞幸咖啡天使投資人，陸正耀自掏腰包投資數千萬元，並且由自己和創始團隊借款10億元作為項目啟動資金。憑藉這10億啟動資金，瑞幸團隊五個月開了超過五百家門店，打出了取代星巴克成為中國最大連鎖店的宣傳語。
隨後在2018年7月，大鉦資本領投A輪，投資了1億美金，時隔5個月瑞幸完成B輪融資，大鉦資本投了近八千萬美金；總共投了將近1.8億美金，大鉦資本成為瑞幸最早和最大的機構投資者。在已經披露的瑞幸股權結構圖中，大鉦資本持股11.9%， 愉悅資本持股6.7%。
投資瑞幸的邏輯
雖然對於投資人而言神州租車以及瑞幸咖啡堪稱經典，但初創企業商業模式還處於探討階段就在早期投入資金“重度持倉”，在業內非常罕見。
當時最打動黎輝及其團隊的點，首先是瑞幸足夠成熟的團隊。“投資首先就是投人。瑞幸創始團隊錢治亞、陸正耀是我們合作過的創始團隊裡面應該說戰略規劃能力很強，落地執行能力超強，對消費者的理解洞悉能力強，歸根結底還是落地能力很強。”
黎輝認為，不管歐美還是中國，尤其如今中國創業環境如此活躍，好的概念，好的商業模式並不缺乏，市場上缺的是什麼樣的人能夠把它落地，並且很好做出來。從這個角度來講，他認為瑞幸的創始團隊絕對是一流的，在中國甚至在全世界都是一流的。
其次，大鉦看中了瑞幸的“通過技術提升效率”的底層模式。大鉦在A輪投資瑞幸時，其已經用幾個月時間開出500多家門店。並且，瑞幸有幾百人的技術團隊在開發後臺管理系統。
“瑞幸用技術的手段和互聯網的方式，對原有行業的商業模式，從上游到下游做了一次重塑，讓整個行業供應鏈效率能夠提升。如果按照原有餐飲的老路走下去，其實沒有這樣革命性的力量，也不會改變行業的競爭格局。” 黎輝多次強調，這是大鉦投資瑞幸最基本的邏輯。
除了資金支持，在瑞幸飛速成長的18個月裡，大鉦還提供了資源、策略等軟性支持。
據瞭解，早在瑞幸咖啡正式推出之前，其團隊已經花了很長時間進行市場調研、對單店模型和整體系統進行反覆測試，這一階段大鉦團隊就開始協助瑞幸明晰商業模式、完善思路、制定戰略，而這些支持無疑不是瑞幸得以快速發展的重要基礎。
在瑞幸的每一輪融資節點，大鉦跟瑞幸做了多次交流、討論，共同商討引入什麼樣的投資方。此外，大鉦還在瑞幸的商業決策上給與幫助和支持。這已不是兩個團隊第一次合作，此前在神州租車、優車項目階段，兩個團隊早就深度合作，彼此習慣了大的決策大家一起坐下來深入討論。
從某種意義而言，大鉦資本不光是投資人，還是企業創業合夥人。因為大鉦資本自己看來，與其尋找風口，不如孵化真正好的企業，投入到一個可持續性商業邏輯裡面和有競爭優勢和護城河企業裡面去。
對於大鉦資本的投資策略，黎剛曾經在一次行業會議上明確表示：“我們的投資策略是做企業和企業家能夠長期合作的資本夥伴，因此我們注重行業深耕，重塑行業生態，通過技術和線下運營能力結合，創造具有顛覆性和長期競爭優勢的商業模式，將我們平臺能力去賦能給到我們企業”。
投到下一個瑞幸？
作為老牌知名PE投資人，黎輝先後在高盛集團和摩根斯坦利投資銀行部擔任執行董事，並在華平工作將近14年，曾任華平亞太區總裁。從華平離職後，黎輝於2016年4月加盟神州優車，出任副董事長負責戰略和資本運作，之後幫助神州優車完成了70億元戰略融資並在新三板掛牌。
黎輝此次復出，成立了大鉦資本，並於2018年開始首支美元基金的募集。資金募集方不乏全球影響力的機構LP，包括GIC、中投、淡馬錫、安大略教師養老基金、Chanel家族基金等。
雖然手握雄厚資金，但大鉦資本投資方向非常明確：專注於控股型股權投資兼高成長公司的少數重要股權投資，並且投資領域集中在其發起設立、管理的兩隻人民幣產業併購基金——優車產業基金以及樂普產業基金。換而言之，大鉦資本投資方向上主要聚焦消費、服務和醫療領域。
優車產業基金是專門面向汽車生態圈產業升級整合的人民幣股權投資基金，主要投向汽車相關產業鏈縱向整合及消費模式創新，新能源汽車及其上下游配套產業及新興商業模式，智能駕駛及車聯網相關技術及應用等。樂普產業基金則是圍繞樂普醫療資源和業務，投資藥品、醫療器械，醫療健康大數據和人工最能開發應用等方面。
除了瑞幸咖啡外，大鉦資本成立以來共投資了八個項目，每個項目都可謂大手筆。在消費領域，大鉦資本1億美金C輪投資了中國時尚眼鏡品牌LOHO，而LOHO眼鏡正是大鉦資本繼領投瑞幸咖啡後對新消費升級領域再一次重要投資佈局。汽車及出行領域，大鉦資本先後投資了車通雲、小鵬汽車等。此外，2018年12月，大鉦資本和螞蟻金服領投凱京科技C輪投資，並參與投資掌通家園1億美元D輪融資。
現在，外界經常會向黎輝拋出這樣一個問題，如何複製投出下一個瑞幸？在黎輝看來，瑞幸模式很難完全去複製。
某種程度上，瑞幸的底層模式和神州租車只能說有一點像，模式複製，跨品類複製相對更難。“我們開始幾百個工程師底層數據全部重寫，跨品類是不一樣的，很難複製到別的行業裡面去，現在瑞幸創始團隊我不覺得他們就開始去嘗試做另外的品類了，我是沒有接到任何信息。”
複製瑞幸，無非複製三點：一是融資能力，二是發展速度，三是商業邏輯。
首先，複製融資能力，融資能力更強的公司大有，瑞幸之前有很多公司融資很快，很多AI公司一年就好幾次，估值也很高，它不見得叫融資能力最好，最主要還是把這商業做好，不存在複製問題。
黎輝認為複製發展速度不太容易。“同樣一件事不同人去做效果不太一樣。懂零售人都問一個問題，為什麼一年2000家門店開了不崩盤，運營2000家門店非常不容易，這充分說明了瑞幸在線下運營強大的執行和管理能力。”
但是，商業邏輯可以複製。中國現在很多行業效率還很低。通過運用技術、工具、互聯網來改善傳統行業，提升效率，這個邏輯可以複製。 “從這個角度來理解複製的話，因為中國很多行業很分散，效率不見得很高，意味著消費者和終端用戶沒有得到很好的體驗，很好的性價比產品，中國絕大多數傳統行業還可以值得再做一遍。”
“好項目不存在寒冬還是春天，好的團隊也是。” 黎輝認為，過去二三十年中國的經濟形式非常好，大家都習慣了過相對來說輕鬆一點過日子，掙錢相對容易一些。從2012年提出新常態，各個領域都在開始調整自己適應新常態，賺錢確實沒有以前那麼容易，這個時候更多靠拼真功夫、硬功夫，才能夠賺到錢。
編輯 | 希言
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