美團上週最後一天公佈了 2019年Q2 財報，從財務數據看，總交易金額同比增長 29％ 至 1592 億元（人民幣，下同），收入同比增長 51％ 至 227 億元，毛利同比大漲 180％至79 億元。
而最關鍵的是本季度首次獲得經營利潤11.13億，而去年同期是虧損28.51億；本季經調整淨利為14.92億，而去年同期虧損32.11億。
如此一來，美團在2019年整個上半年也實現了經調整盈利4.5億。
美團的股價在財報發佈前的幾個月已經逐步回升到 70 港元，財報出爐後的第一個交易日，股價又暴漲9%之多，反映出資本市場對這份財報的認可。因為當天的港股市場，整個大盤最終收跌1.9%，恆生指數最多的時候跌了3.5%，而作為龍頭股的騰訊跌了2.4%，所以美團的股價可謂逆勢上漲。
不過，如今市值已達到4414億港幣的美團，下一步又可能會有怎樣的發展呢？
一、飛輪效應讓美團乘數增長
如果要深入理解本季美團財報的信息，就需要把平臺上的交易指標拆分的更細。由此就會看到，本季度美團總交易金額和營收的增長，歸根結底是因為美團年度用戶、單用戶年度交易量、年度活躍商家在同時增長。
三者的數據都保持了較高的增速：年度用戶數同比增長 18.4％ 至4.23 億，每位交易用戶平均每年交易筆數同比增長 20% 至 25.5 筆，年度活躍商家同比增長 16.2％至 590 萬。
也就是說，顧客和店家數目持續增長、同時下單頻次也越來越多，三者疊加，共同帶動美團的“交易飛輪”持續高效運轉。
一直以來，美團在財報裡都核心業務分為三大板塊：1）餐飲外賣；2）到店，酒店及旅遊；3）新業務及其他。
1）餐飲外賣業務是美團的核心，吃是服務業裡最高頻的剛需，它的增長來自於訂單量和訂單均價的雙重提升。
美團餐飲外賣業務的總交易金額同比增長 37％ 至 931 億元，訂單量同比增長 35％ 至 21億筆。而且不單是交易量在漲，訂單均價也同比增長了 1.4％。二者共同推動餐飲外賣業務收入同比增長 44.2％至 128 億元。
這主要是受益於季節性的影響和有密度的規模經濟。因為第二季度全國整體天氣狀況不錯，因此美團外賣的訂單數提升，紅包獎勵也更有刺激效應；同時，在交易筆數增加之後，訂單密度相應增加，於是單次騎行可以順路接單和配送的訂單更多，每張訂單的平均配送成本也就下來了。
2）而美團的到店、酒店及旅遊業務繼續保持強勁增長，這也是美團毛利率最高的業務，這個季度依然接近90%。
到底業務整體的總交易金額同比增長 21％ 至 513 億元，收入由同比增長 42.8％至 52 億元，毛利同比增長 39.7% 至 46.6 億元。
這部分業務能夠在有早期先發玩家在場的情況下不斷取得成長，和美團成功切入更高頻的“吃”業務之後，帶動到店業務息息相關，第二部分會具體詳述。
3）至於美團的新業務的核心一直是收窄虧損，高效運營。但其收入同比增速依然是三大板塊中最高的：85.1％ ，達到46 億元。毛利也是由負轉正，當前毛利率 9.1％，相比 2018 年同期的-76.4％ 大有改善。
這是因為三塊業務營收均有不小的漲幅，共同促成了本季度美團全面盈利的戰果。但是，這三塊看上去有所差異的業務之間又有什麼聯繫，讓它們的數據可以同步有所提升？
二、飛輪效應的背後：高頻打低頻逐漸發揮威力
在美團 CEO 王興看來，本季度美團保持強勁增長並首次實現整體盈利的原因，最重要的是其在供給側和需求側的品牌滲透率不斷提升，因此可以帶動多個服務品類的業務規模持續增長。
而簡單來說，這就是高頻業務對自家低頻業務的帶動。事實上，美團在“Food+Platform”的戰略核心之後，就決定以高頻業務（餐飲外賣）作為切入突破口，在培養起用戶習慣和粘性之後，帶動其到店（訂座、團購、電影、住宿）等其他品類的消費。
通過這種在傳統商業世界稱之為“交叉銷售”的戰略方式，美團可以快速、高效地擴大自己所觸達的消費者群體，並且提供給他們更全面的服務，從而構建一個完整、可持續的商業生態閉環。
於是，所有交易流量均從消費中產生，又可以繼續引導到其他消費中。
舉個例子，美團如今以餐飲外賣和到店業務為主，而在淡季期間，它會持續提升到店業務的商家滲透率和服務品類。截至 2019Q1，其麗人、親子及休閒娛樂等品類的廣告收入保持快速增長，其中醫美收入增長超2 倍。而在今年 618 期間，醫美相關服務的交易額達到6.7 億。
這在一定程度上證明，美團已經有能力在醫美行業分到一杯羹。這是總體規模不小的市場，美團試圖擴張到店服務的品類，因此選了一個本身盤子夠大、又不需要自己涉足服務環節的領域，結合其近幾個季度的交易額來看，或許不久之後就能分到可觀的市場份額。
以此類推，美團逐步切入其他低頻消費領域也並不困難，就看相關領域的產業規模是否值得進入，並且其它團隊是否已經摸索出相關的服務流程，減低試錯成本。
據相關媒體報道，美團近期將在全國大規模重啟共享充電寶項目，與這個賽道里原本領先的四個玩家——街電、小電、怪獸充電、來電展開競爭。事實上，後四者此前也一直嘗試以充電需求為切入口、提升自己的服務範圍（整合其他零售體系如無人貨櫃、自動售賣機等），以此提高自己被使用的頻率。
但是如今在佔據了商場和餐廳場景的美團進入後，對用戶的搶佔優勢明顯更大，成本也更低。
三、美團如何投資未來？
也是由於其高頻業務可以打動低頻服務的特點，美團財報裡的新業務版塊一直備受外界的關注。之前在收購摩拜單車後，2018年虧損達到42.6億。而這個季度，美團新業務收入同比大增 85％，且9％ 的毛利率相比 2018年同期的 -76.4％ 也大有改善。
不過如今美團的新業務也並不只包含共享單車了，我們在此把大家特別關注的幾塊來展開講講：
1）共享單車：本季度可以看到的最明顯變化是，這一塊業務的經營虧損大幅收窄。而這主要歸功於部分單車到期以及尚未大量投放新的替代單車，所以折舊大幅減少。
除此之外，美團還表示，後續會優化定價策略，可能適當增加單次騎行費和月費。在這個曾經殺得血流成河的市場逐步穩定之後，應該會進入剩下幾家友好共處各自休養生息、靜心賺錢的和平期。
2）至於市場普遍關注的“美團和滴滴準備涉足對方業務腹地”，滴滴外賣近一段時間慢慢沒了聲量，而美團做網約車，策略似乎也有所轉移，其在 42 個城市推出了新的聚合模式。或許在美團看來，在不繼續做大規模燒錢的策略下，將網約車服務的入口放在美團APP首頁，同樣有助於進一步提高用戶的打開率、交易次數及粘性。
畢竟，相較於傳統的網約車模式，聚合模式更輕，出行所需要保證的運力、客服以及安全問題都是由第三方出行公司提供，平臺方只需提供流量和入口。換句話說，當用戶的新使用習慣培養起來並形成一定規模後，在新流量和盈利方面也會為平臺帶來更多的幫助。
3）而在餐飲供應鏈方面，美團目前也有諸多嘗試。餐廳後端採購一直是餐飲行業的痛點。隨著行業加速整合，互聯網巨頭也一直在尋找新機會，這其中就有美團佈局已久的餐廳管理系統（RMS）。
事實上，美團和餓了麼除了在 C 端用戶方面展開激烈爭奪之外，早從 2015 年開始就已經涉足餐飲 B2B 業務。餐廳管理系統（RMS）就是一個典型的例子，它的本質是美團依託外賣和大眾點評等累積的 B 端用戶來做變現。
這塊新業務其實也符合美團 CEO 王興很早之前的看法，他認為，過去 20 年需求側的數字化逐漸完成了，但是供給側的數字化才剛剛開始。也是基於同樣的考慮，美團做了“快驢進貨”的業務，通過美團自己的倉儲和物流進行進貨的數字化，在供應鏈方面幫助餐飲商戶提高效率和盈利。
除了 B 端和供應鏈的一些佈局，總的來看美團當前的策略還是持續觀察生鮮零售和家庭烹飪的機會，但並不貿然出手。不過與此同時，美團財報中也透露了自己的部分進展，其今年 1 月推出的自營模式（美團買菜）正從北京、上海等地擴展至武漢。
四、結語
除了關於長期堅持的發展策略以外，美團管理層在本季財報發佈後的電話會議上還透露，未來將圍繞戰略核心——“Food” 繼續挖業務深度和市場廣度。
比如，在外賣業務上縱向拓展，探究何種會員制度能夠在高效服務顧客的同時提升平臺粘性，以及，如何用更有效的營銷方案來服務外賣商家，同時又為平臺帶來更多營收。
此外，他們也提到了，未來將繼續下沉市場的拓展工作，以及在業務支持側投入足夠的技術和研發，為外賣業務提效，進一步發揮規模經濟的效用。
目前來看，美團本季的各項業務和財務數據都超出市場預期，核心業務收入持續增長。未來在面對阿里本地生活服務的強力競爭中，也有望繼續發揮飛輪優勢，並通過高頻打低頻策略繼續滲透線下到店服務的各個品類，進一步提升自己的市場佔有率，將更多消費者納入到美團平臺的服務體系當中。
美團上週最後一天公佈了 2019年Q2 財報，從財務數據看，總交易金額同比增長 29％ 至 1592 億元（人民幣，下同），收入同比增長 51％ 至 227 億元，毛利同比大漲 180％至79 億元。
而最關鍵的是本季度首次獲得經營利潤11.13億，而去年同期是虧損28.51億；本季經調整淨利為14.92億，而去年同期虧損32.11億。
如此一來，美團在2019年整個上半年也實現了經調整盈利4.5億。
美團的股價在財報發佈前的幾個月已經逐步回升到 70 港元，財報出爐後的第一個交易日，股價又暴漲9%之多，反映出資本市場對這份財報的認可。因為當天的港股市場，整個大盤最終收跌1.9%，恆生指數最多的時候跌了3.5%，而作為龍頭股的騰訊跌了2.4%，所以美團的股價可謂逆勢上漲。
不過，如今市值已達到4414億港幣的美團，下一步又可能會有怎樣的發展呢？
一、飛輪效應讓美團乘數增長
如果要深入理解本季美團財報的信息，就需要把平臺上的交易指標拆分的更細。由此就會看到，本季度美團總交易金額和營收的增長，歸根結底是因為美團年度用戶、單用戶年度交易量、年度活躍商家在同時增長。
三者的數據都保持了較高的增速：年度用戶數同比增長 18.4％ 至4.23 億，每位交易用戶平均每年交易筆數同比增長 20% 至 25.5 筆，年度活躍商家同比增長 16.2％至 590 萬。
也就是說，顧客和店家數目持續增長、同時下單頻次也越來越多，三者疊加，共同帶動美團的“交易飛輪”持續高效運轉。
一直以來，美團在財報裡都核心業務分為三大板塊：1）餐飲外賣；2）到店，酒店及旅遊；3）新業務及其他。
1）餐飲外賣業務是美團的核心，吃是服務業裡最高頻的剛需，它的增長來自於訂單量和訂單均價的雙重提升。
美團餐飲外賣業務的總交易金額同比增長 37％ 至 931 億元，訂單量同比增長 35％ 至 21億筆。而且不單是交易量在漲，訂單均價也同比增長了 1.4％。二者共同推動餐飲外賣業務收入同比增長 44.2％至 128 億元。
這主要是受益於季節性的影響和有密度的規模經濟。因為第二季度全國整體天氣狀況不錯，因此美團外賣的訂單數提升，紅包獎勵也更有刺激效應；同時，在交易筆數增加之後，訂單密度相應增加，於是單次騎行可以順路接單和配送的訂單更多，每張訂單的平均配送成本也就下來了。
2）而美團的到店、酒店及旅遊業務繼續保持強勁增長，這也是美團毛利率最高的業務，這個季度依然接近90%。
到底業務整體的總交易金額同比增長 21％ 至 513 億元，收入由同比增長 42.8％至 52 億元，毛利同比增長 39.7% 至 46.6 億元。
這部分業務能夠在有早期先發玩家在場的情況下不斷取得成長，和美團成功切入更高頻的“吃”業務之後，帶動到店業務息息相關，第二部分會具體詳述。
3）至於美團的新業務的核心一直是收窄虧損，高效運營。但其收入同比增速依然是三大板塊中最高的：85.1％ ，達到46 億元。毛利也是由負轉正，當前毛利率 9.1％，相比 2018 年同期的-76.4％ 大有改善。
這是因為三塊業務營收均有不小的漲幅，共同促成了本季度美團全面盈利的戰果。但是，這三塊看上去有所差異的業務之間又有什麼聯繫，讓它們的數據可以同步有所提升？
二、飛輪效應的背後：高頻打低頻逐漸發揮威力
在美團 CEO 王興看來，本季度美團保持強勁增長並首次實現整體盈利的原因，最重要的是其在供給側和需求側的品牌滲透率不斷提升，因此可以帶動多個服務品類的業務規模持續增長。
而簡單來說，這就是高頻業務對自家低頻業務的帶動。事實上，美團在“Food+Platform”的戰略核心之後，就決定以高頻業務（餐飲外賣）作為切入突破口，在培養起用戶習慣和粘性之後，帶動其到店（訂座、團購、電影、住宿）等其他品類的消費。
通過這種在傳統商業世界稱之為“交叉銷售”的戰略方式，美團可以快速、高效地擴大自己所觸達的消費者群體，並且提供給他們更全面的服務，從而構建一個完整、可持續的商業生態閉環。
於是，所有交易流量均從消費中產生，又可以繼續引導到其他消費中。
舉個例子，美團如今以餐飲外賣和到店業務為主，而在淡季期間，它會持續提升到店業務的商家滲透率和服務品類。截至 2019Q1，其麗人、親子及休閒娛樂等品類的廣告收入保持快速增長，其中醫美收入增長超2 倍。而在今年 618 期間，醫美相關服務的交易額達到6.7 億。
這在一定程度上證明，美團已經有能力在醫美行業分到一杯羹。這是總體規模不小的市場，美團試圖擴張到店服務的品類，因此選了一個本身盤子夠大、又不需要自己涉足服務環節的領域，結合其近幾個季度的交易額來看，或許不久之後就能分到可觀的市場份額。
以此類推，美團逐步切入其他低頻消費領域也並不困難，就看相關領域的產業規模是否值得進入，並且其它團隊是否已經摸索出相關的服務流程，減低試錯成本。
據相關媒體報道，美團近期將在全國大規模重啟共享充電寶項目，與這個賽道里原本領先的四個玩家——街電、小電、怪獸充電、來電展開競爭。事實上，後四者此前也一直嘗試以充電需求為切入口、提升自己的服務範圍（整合其他零售體系如無人貨櫃、自動售賣機等），以此提高自己被使用的頻率。
但是如今在佔據了商場和餐廳場景的美團進入後，對用戶的搶佔優勢明顯更大，成本也更低。
三、美團如何投資未來？
也是由於其高頻業務可以打動低頻服務的特點，美團財報裡的新業務版塊一直備受外界的關注。之前在收購摩拜單車後，2018年虧損達到42.6億。而這個季度，美團新業務收入同比大增 85％，且9％ 的毛利率相比 2018年同期的 -76.4％ 也大有改善。
不過如今美團的新業務也並不只包含共享單車了，我們在此把大家特別關注的幾塊來展開講講：
1）共享單車：本季度可以看到的最明顯變化是，這一塊業務的經營虧損大幅收窄。而這主要歸功於部分單車到期以及尚未大量投放新的替代單車，所以折舊大幅減少。
除此之外，美團還表示，後續會優化定價策略，可能適當增加單次騎行費和月費。在這個曾經殺得血流成河的市場逐步穩定之後，應該會進入剩下幾家友好共處各自休養生息、靜心賺錢的和平期。
2）至於市場普遍關注的“美團和滴滴準備涉足對方業務腹地”，滴滴外賣近一段時間慢慢沒了聲量，而美團做網約車，策略似乎也有所轉移，其在 42 個城市推出了新的聚合模式。或許在美團看來，在不繼續做大規模燒錢的策略下，將網約車服務的入口放在美團APP首頁，同樣有助於進一步提高用戶的打開率、交易次數及粘性。
畢竟，相較於傳統的網約車模式，聚合模式更輕，出行所需要保證的運力、客服以及安全問題都是由第三方出行公司提供，平臺方只需提供流量和入口。換句話說，當用戶的新使用習慣培養起來並形成一定規模後，在新流量和盈利方面也會為平臺帶來更多的幫助。
3）而在餐飲供應鏈方面，美團目前也有諸多嘗試。餐廳後端採購一直是餐飲行業的痛點。隨著行業加速整合，互聯網巨頭也一直在尋找新機會，這其中就有美團佈局已久的餐廳管理系統（RMS）。
事實上，美團和餓了麼除了在 C 端用戶方面展開激烈爭奪之外，早從 2015 年開始就已經涉足餐飲 B2B 業務。餐廳管理系統（RMS）就是一個典型的例子，它的本質是美團依託外賣和大眾點評等累積的 B 端用戶來做變現。
這塊新業務其實也符合美團 CEO 王興很早之前的看法，他認為，過去 20 年需求側的數字化逐漸完成了，但是供給側的數字化才剛剛開始。也是基於同樣的考慮，美團做了“快驢進貨”的業務，通過美團自己的倉儲和物流進行進貨的數字化，在供應鏈方面幫助餐飲商戶提高效率和盈利。
除了 B 端和供應鏈的一些佈局，總的來看美團當前的策略還是持續觀察生鮮零售和家庭烹飪的機會，但並不貿然出手。不過與此同時，美團財報中也透露了自己的部分進展，其今年 1 月推出的自營模式（美團買菜）正從北京、上海等地擴展至武漢。
四、結語
除了關於長期堅持的發展策略以外，美團管理層在本季財報發佈後的電話會議上還透露，未來將圍繞戰略核心——“Food” 繼續挖業務深度和市場廣度。
比如，在外賣業務上縱向拓展，探究何種會員制度能夠在高效服務顧客的同時提升平臺粘性，以及，如何用更有效的營銷方案來服務外賣商家，同時又為平臺帶來更多營收。
此外，他們也提到了，未來將繼續下沉市場的拓展工作，以及在業務支持側投入足夠的技術和研發，為外賣業務提效，進一步發揮規模經濟的效用。
目前來看，美團本季的各項業務和財務數據都超出市場預期，核心業務收入持續增長。未來在面對阿里本地生活服務的強力競爭中，也有望繼續發揮飛輪優勢，並通過高頻打低頻策略繼續滲透線下到店服務的各個品類，進一步提升自己的市場佔有率，將更多消費者納入到美團平臺的服務體系當中。