2018年，和記電訊（00215）靠賣智能硬件（手機）增厚了不少業績，但今年上半年硬件賣的不好，業績看起來有點慘。
智通財經APP瞭解到，7月30日，和記電訊發佈2019年中期業績，公司實現收益25.15億港元，同比下滑37%，股東淨利潤1.88億港元，同比下滑5%，擬派發中期股息每股2.93港仙，同比下滑5.5%。受業績下滑影響，該公司當日股價開盤急跌，一度跌破8%，截止收盤跌6.6%。
和記電訊此次收入大幅度下滑主要是硬件銷售收入影響，上半年實現硬件收入7.33億港元，同比下滑幅度達66%。該公司此次發佈的中期業績首頁和過往發佈的相比，只羅列了服務收益，少了總收益和硬件收益，大概率是為了賬面看起來好看些。
2018年，和記電訊（00215）靠賣智能硬件（手機）增厚了不少業績，但今年上半年硬件賣的不好，業績看起來有點慘。
智通財經APP瞭解到，7月30日，和記電訊發佈2019年中期業績，公司實現收益25.15億港元，同比下滑37%，股東淨利潤1.88億港元，同比下滑5%，擬派發中期股息每股2.93港仙，同比下滑5.5%。受業績下滑影響，該公司當日股價開盤急跌，一度跌破8%，截止收盤跌6.6%。
和記電訊此次收入大幅度下滑主要是硬件銷售收入影響，上半年實現硬件收入7.33億港元，同比下滑幅度達66%。該公司此次發佈的中期業績首頁和過往發佈的相比，只羅列了服務收益，少了總收益和硬件收益，大概率是為了賬面看起來好看些。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
值得注意的是，2018年，該公司派發特別股息，股息合計消耗40多億港元，是淨利潤的10倍，股息率（以年報公佈日股價算）達到36.7%。在5月14日除淨日時，該公司股價當日暴跌17.2%，次日再度暴跌8%，之後小幅下跌並橫盤，此次受業績影響再次開啟下跌模式，目前已經跌去了35.6%的市值。
投資者對和記電訊選擇用腳投票，目前的PB值打至0.67倍，那麼該公司是否還有投資機會呢？
業績波動過大
和記電訊主要在香港及澳門從事流動通訊業務，目前從事兩大業務，分別是流動通訊服務和硬件銷售業務。從該公司的發展歷程看，2017年出售了固網業務，留下流動服務和硬件銷售，今年5月份又收購了流動業務（和記電話及 H3GHK）剩餘股權，未來的發展重心或集中在流動通訊這塊。
該公司的收入波動較大，2017年及2019年上半年收入均雙位數下滑，主要原因均是硬件板塊影響，2018年硬件收益結束往年下滑趨勢，且增長幅度較大，才使得整體收益實現正向增長。
2018年，和記電訊（00215）靠賣智能硬件（手機）增厚了不少業績，但今年上半年硬件賣的不好，業績看起來有點慘。
智通財經APP瞭解到，7月30日，和記電訊發佈2019年中期業績，公司實現收益25.15億港元，同比下滑37%，股東淨利潤1.88億港元，同比下滑5%，擬派發中期股息每股2.93港仙，同比下滑5.5%。受業績下滑影響，該公司當日股價開盤急跌，一度跌破8%，截止收盤跌6.6%。
和記電訊此次收入大幅度下滑主要是硬件銷售收入影響，上半年實現硬件收入7.33億港元，同比下滑幅度達66%。該公司此次發佈的中期業績首頁和過往發佈的相比，只羅列了服務收益，少了總收益和硬件收益，大概率是為了賬面看起來好看些。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
值得注意的是，2018年，該公司派發特別股息，股息合計消耗40多億港元，是淨利潤的10倍，股息率（以年報公佈日股價算）達到36.7%。在5月14日除淨日時，該公司股價當日暴跌17.2%，次日再度暴跌8%，之後小幅下跌並橫盤，此次受業績影響再次開啟下跌模式，目前已經跌去了35.6%的市值。
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業績波動過大
和記電訊主要在香港及澳門從事流動通訊業務，目前從事兩大業務，分別是流動通訊服務和硬件銷售業務。從該公司的發展歷程看，2017年出售了固網業務，留下流動服務和硬件銷售，今年5月份又收購了流動業務（和記電話及 H3GHK）剩餘股權，未來的發展重心或集中在流動通訊這塊。
該公司的收入波動較大，2017年及2019年上半年收入均雙位數下滑，主要原因均是硬件板塊影響，2018年硬件收益結束往年下滑趨勢，且增長幅度較大，才使得整體收益實現正向增長。
從和記電訊硬件銷售過往歷史看，2016年收益下滑69%，2017年再度下滑34%，2018年雖反彈，但仍較2015年下滑70%，今年上半年下滑66%。硬件業務收益不穩定，加劇了該公司整體收入的波動。
而該公司的流動通訊業務表現也並不好，收入連年下滑，不過下滑幅度並不算很大，主要為用戶規模並未明顯降低，但平均用戶收費降低了。
從往年運營數據看，並不怎麼理想，上半年預繳客戶149.1萬名，預繳客戶183.7萬名，客戶總人數332.8萬名，近三年維持較為穩定，但單位繳費情況並不容樂觀，連年下滑。上半年，該公司的後繳淨ARPU，後繳淨AMPU分別為175港元和160港元，較2017年分別下滑11.2%和12%。
2018年，和記電訊（00215）靠賣智能硬件（手機）增厚了不少業績，但今年上半年硬件賣的不好，業績看起來有點慘。
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和記電訊此次收入大幅度下滑主要是硬件銷售收入影響，上半年實現硬件收入7.33億港元，同比下滑幅度達66%。該公司此次發佈的中期業績首頁和過往發佈的相比，只羅列了服務收益，少了總收益和硬件收益，大概率是為了賬面看起來好看些。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
值得注意的是，2018年，該公司派發特別股息，股息合計消耗40多億港元，是淨利潤的10倍，股息率（以年報公佈日股價算）達到36.7%。在5月14日除淨日時，該公司股價當日暴跌17.2%，次日再度暴跌8%，之後小幅下跌並橫盤，此次受業績影響再次開啟下跌模式，目前已經跌去了35.6%的市值。
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業績波動過大
和記電訊主要在香港及澳門從事流動通訊業務，目前從事兩大業務，分別是流動通訊服務和硬件銷售業務。從該公司的發展歷程看，2017年出售了固網業務，留下流動服務和硬件銷售，今年5月份又收購了流動業務（和記電話及 H3GHK）剩餘股權，未來的發展重心或集中在流動通訊這塊。
該公司的收入波動較大，2017年及2019年上半年收入均雙位數下滑，主要原因均是硬件板塊影響，2018年硬件收益結束往年下滑趨勢，且增長幅度較大，才使得整體收益實現正向增長。
從和記電訊硬件銷售過往歷史看，2016年收益下滑69%，2017年再度下滑34%，2018年雖反彈，但仍較2015年下滑70%，今年上半年下滑66%。硬件業務收益不穩定，加劇了該公司整體收入的波動。
而該公司的流動通訊業務表現也並不好，收入連年下滑，不過下滑幅度並不算很大，主要為用戶規模並未明顯降低，但平均用戶收費降低了。
從往年運營數據看，並不怎麼理想，上半年預繳客戶149.1萬名，預繳客戶183.7萬名，客戶總人數332.8萬名，近三年維持較為穩定，但單位繳費情況並不容樂觀，連年下滑。上半年，該公司的後繳淨ARPU，後繳淨AMPU分別為175港元和160港元，較2017年分別下滑11.2%和12%。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
和記電訊的盈利貢獻主要是服務業務，硬件業務一直都是微盈利狀態。上半年，該公司服務業務的淨毛利為16.17億港元，下滑幅度和收入一致，淨毛利率91%，較往年維持穩定，而但服務的EBITDA以及EBIT比收入下滑幅度快一些，上半年服務EBITDA率為30.6%，比2017年減少0.8個百分點。
該公司在上半年報中稱，去年開始進行數碼轉型，設計並推行提升業務效率及精簡程序的計劃，新興數碼技術為集團帶來改革營運模式、提升整體客戶體驗及重塑成本基礎的各種機會。從運營數據及盈利數據看，並未達到很理想的轉型效果。
有多家券商對和記電訊未來並不看好，其中瑞信發表報告稱，受用戶流失及價格競爭所致，和記電訊過去五年移動市場收入市佔率一直下跌，預期公司盈利及派息將於2019及2020年繼續受壓，並降低了目標價。
現金流的不作為
智通財經APP瞭解到，和記電訊此次上半年業績採用了新的會計政策，影響的會計科目主要包括利潤表的折舊攤銷及其他運營支出，資產負債表的使用權資產和租賃負債，因為折舊和攤銷發生變更，所以也影響了經營現金流。
採用新的會計政策，該公司服務的EBITDA增長34%，經營現金流淨額增長285.3%。整體而言，新的會計政策對會計科目影響有限，且有相互抵消的情況，對財務的影響不大。
值得注意的是，上半年該公司用於物業、設施及設備上的資本開支1.54億港元，同比下滑達45%。實際上，該公司2017年出售固網業務獲得投資現金流淨額131.41億港元，之後投資支出就很少了，而這現金流也用作了經營之外的用途。
2018年，和記電訊（00215）靠賣智能硬件（手機）增厚了不少業績，但今年上半年硬件賣的不好，業績看起來有點慘。
智通財經APP瞭解到，7月30日，和記電訊發佈2019年中期業績，公司實現收益25.15億港元，同比下滑37%，股東淨利潤1.88億港元，同比下滑5%，擬派發中期股息每股2.93港仙，同比下滑5.5%。受業績下滑影響，該公司當日股價開盤急跌，一度跌破8%，截止收盤跌6.6%。
和記電訊此次收入大幅度下滑主要是硬件銷售收入影響，上半年實現硬件收入7.33億港元，同比下滑幅度達66%。該公司此次發佈的中期業績首頁和過往發佈的相比，只羅列了服務收益，少了總收益和硬件收益，大概率是為了賬面看起來好看些。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
值得注意的是，2018年，該公司派發特別股息，股息合計消耗40多億港元，是淨利潤的10倍，股息率（以年報公佈日股價算）達到36.7%。在5月14日除淨日時，該公司股價當日暴跌17.2%，次日再度暴跌8%，之後小幅下跌並橫盤，此次受業績影響再次開啟下跌模式，目前已經跌去了35.6%的市值。
投資者對和記電訊選擇用腳投票，目前的PB值打至0.67倍，那麼該公司是否還有投資機會呢？
業績波動過大
和記電訊主要在香港及澳門從事流動通訊業務，目前從事兩大業務，分別是流動通訊服務和硬件銷售業務。從該公司的發展歷程看，2017年出售了固網業務，留下流動服務和硬件銷售，今年5月份又收購了流動業務（和記電話及 H3GHK）剩餘股權，未來的發展重心或集中在流動通訊這塊。
該公司的收入波動較大，2017年及2019年上半年收入均雙位數下滑，主要原因均是硬件板塊影響，2018年硬件收益結束往年下滑趨勢，且增長幅度較大，才使得整體收益實現正向增長。
從和記電訊硬件銷售過往歷史看，2016年收益下滑69%，2017年再度下滑34%，2018年雖反彈，但仍較2015年下滑70%，今年上半年下滑66%。硬件業務收益不穩定，加劇了該公司整體收入的波動。
而該公司的流動通訊業務表現也並不好，收入連年下滑，不過下滑幅度並不算很大，主要為用戶規模並未明顯降低，但平均用戶收費降低了。
從往年運營數據看，並不怎麼理想，上半年預繳客戶149.1萬名，預繳客戶183.7萬名，客戶總人數332.8萬名，近三年維持較為穩定，但單位繳費情況並不容樂觀，連年下滑。上半年，該公司的後繳淨ARPU，後繳淨AMPU分別為175港元和160港元，較2017年分別下滑11.2%和12%。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
和記電訊的盈利貢獻主要是服務業務，硬件業務一直都是微盈利狀態。上半年，該公司服務業務的淨毛利為16.17億港元，下滑幅度和收入一致，淨毛利率91%，較往年維持穩定，而但服務的EBITDA以及EBIT比收入下滑幅度快一些，上半年服務EBITDA率為30.6%，比2017年減少0.8個百分點。
該公司在上半年報中稱，去年開始進行數碼轉型，設計並推行提升業務效率及精簡程序的計劃，新興數碼技術為集團帶來改革營運模式、提升整體客戶體驗及重塑成本基礎的各種機會。從運營數據及盈利數據看，並未達到很理想的轉型效果。
有多家券商對和記電訊未來並不看好，其中瑞信發表報告稱，受用戶流失及價格競爭所致，和記電訊過去五年移動市場收入市佔率一直下跌，預期公司盈利及派息將於2019及2020年繼續受壓，並降低了目標價。
現金流的不作為
智通財經APP瞭解到，和記電訊此次上半年業績採用了新的會計政策，影響的會計科目主要包括利潤表的折舊攤銷及其他運營支出，資產負債表的使用權資產和租賃負債，因為折舊和攤銷發生變更，所以也影響了經營現金流。
採用新的會計政策，該公司服務的EBITDA增長34%，經營現金流淨額增長285.3%。整體而言，新的會計政策對會計科目影響有限，且有相互抵消的情況，對財務的影響不大。
值得注意的是，上半年該公司用於物業、設施及設備上的資本開支1.54億港元，同比下滑達45%。實際上，該公司2017年出售固網業務獲得投資現金流淨額131.41億港元，之後投資支出就很少了，而這現金流也用作了經營之外的用途。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
和記電訊通過出售固網業務的現金主要做了兩件事：一是2018年還掉了39億港元的金融借款，因此我們看到今年上半年已經沒有了金融性負債，二是派發特別股息38.55億港元，相當於賣掉資產分給了股東。上半年，該公司賬上還躺著53.53億港元的現金，其中短期銀行存款51億港元。
該公司清掉了金融債務，財務表面看起來非常乾淨了，但對投資者而言，卻看不到公司成長的需求，其次把賣掉的資產分了而不用於擴張，在公司業務下滑的情況下，有點像吃散夥飯的感覺，投資者對其未來的發展存在很大的疑問。
智通財經APP透過該公司年報瞭解到，截止2018年，該公司的最大股東為李嘉誠旗下的長江和記實業，持有66.09%的股權，李嘉誠持有8.38%股權，2015年以來均一直未發生變更，李嘉誠及旗下公司無疑是此次派發特別股息的最大受益者。投資者不看好和記電訊的操作以及未來發展前景，在除淨日直接用腳投票，爭先出局，股價趨勢下行明顯。
投資者應謹慎投資
從行業來看，和記電訊的可投性要比同行（香港電訊和中信國際電訊）低。過往三年，香港電訊及中信國際電訊收入及淨利潤表現較為穩定，而和記電訊業績波動比較大，對主要為對硬件銷售收入的依賴較高。
2018年，和記電訊淨利率僅為5.1%，股東回報（ROE）僅為2.5%，近三年看，這兩個指標均比香港電訊及中信國際電訊低很多。2019年上半年，和記電訊的淨利率和ROE（年化）分別為7.47%和3.2%，香港電訊和中信國際電訊雖未出中期業績，但預計也比和記電訊強。
2018年，和記電訊（00215）靠賣智能硬件（手機）增厚了不少業績，但今年上半年硬件賣的不好，業績看起來有點慘。
智通財經APP瞭解到，7月30日，和記電訊發佈2019年中期業績，公司實現收益25.15億港元，同比下滑37%，股東淨利潤1.88億港元，同比下滑5%，擬派發中期股息每股2.93港仙，同比下滑5.5%。受業績下滑影響，該公司當日股價開盤急跌，一度跌破8%，截止收盤跌6.6%。
和記電訊此次收入大幅度下滑主要是硬件銷售收入影響，上半年實現硬件收入7.33億港元，同比下滑幅度達66%。該公司此次發佈的中期業績首頁和過往發佈的相比，只羅列了服務收益，少了總收益和硬件收益，大概率是為了賬面看起來好看些。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
值得注意的是，2018年，該公司派發特別股息，股息合計消耗40多億港元，是淨利潤的10倍，股息率（以年報公佈日股價算）達到36.7%。在5月14日除淨日時，該公司股價當日暴跌17.2%，次日再度暴跌8%，之後小幅下跌並橫盤，此次受業績影響再次開啟下跌模式，目前已經跌去了35.6%的市值。
投資者對和記電訊選擇用腳投票，目前的PB值打至0.67倍，那麼該公司是否還有投資機會呢？
業績波動過大
和記電訊主要在香港及澳門從事流動通訊業務，目前從事兩大業務，分別是流動通訊服務和硬件銷售業務。從該公司的發展歷程看，2017年出售了固網業務，留下流動服務和硬件銷售，今年5月份又收購了流動業務（和記電話及 H3GHK）剩餘股權，未來的發展重心或集中在流動通訊這塊。
該公司的收入波動較大，2017年及2019年上半年收入均雙位數下滑，主要原因均是硬件板塊影響，2018年硬件收益結束往年下滑趨勢，且增長幅度較大，才使得整體收益實現正向增長。
從和記電訊硬件銷售過往歷史看，2016年收益下滑69%，2017年再度下滑34%，2018年雖反彈，但仍較2015年下滑70%，今年上半年下滑66%。硬件業務收益不穩定，加劇了該公司整體收入的波動。
而該公司的流動通訊業務表現也並不好，收入連年下滑，不過下滑幅度並不算很大，主要為用戶規模並未明顯降低，但平均用戶收費降低了。
從往年運營數據看，並不怎麼理想，上半年預繳客戶149.1萬名，預繳客戶183.7萬名，客戶總人數332.8萬名，近三年維持較為穩定，但單位繳費情況並不容樂觀，連年下滑。上半年，該公司的後繳淨ARPU，後繳淨AMPU分別為175港元和160港元，較2017年分別下滑11.2%和12%。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
和記電訊的盈利貢獻主要是服務業務，硬件業務一直都是微盈利狀態。上半年，該公司服務業務的淨毛利為16.17億港元，下滑幅度和收入一致，淨毛利率91%，較往年維持穩定，而但服務的EBITDA以及EBIT比收入下滑幅度快一些，上半年服務EBITDA率為30.6%，比2017年減少0.8個百分點。
該公司在上半年報中稱，去年開始進行數碼轉型，設計並推行提升業務效率及精簡程序的計劃，新興數碼技術為集團帶來改革營運模式、提升整體客戶體驗及重塑成本基礎的各種機會。從運營數據及盈利數據看，並未達到很理想的轉型效果。
有多家券商對和記電訊未來並不看好，其中瑞信發表報告稱，受用戶流失及價格競爭所致，和記電訊過去五年移動市場收入市佔率一直下跌，預期公司盈利及派息將於2019及2020年繼續受壓，並降低了目標價。
現金流的不作為
智通財經APP瞭解到，和記電訊此次上半年業績採用了新的會計政策，影響的會計科目主要包括利潤表的折舊攤銷及其他運營支出，資產負債表的使用權資產和租賃負債，因為折舊和攤銷發生變更，所以也影響了經營現金流。
採用新的會計政策，該公司服務的EBITDA增長34%，經營現金流淨額增長285.3%。整體而言，新的會計政策對會計科目影響有限，且有相互抵消的情況，對財務的影響不大。
值得注意的是，上半年該公司用於物業、設施及設備上的資本開支1.54億港元，同比下滑達45%。實際上，該公司2017年出售固網業務獲得投資現金流淨額131.41億港元，之後投資支出就很少了，而這現金流也用作了經營之外的用途。
圖片來源：和記電訊2019年中期業績
和記電訊通過出售固網業務的現金主要做了兩件事：一是2018年還掉了39億港元的金融借款，因此我們看到今年上半年已經沒有了金融性負債，二是派發特別股息38.55億港元，相當於賣掉資產分給了股東。上半年，該公司賬上還躺著53.53億港元的現金，其中短期銀行存款51億港元。
該公司清掉了金融債務，財務表面看起來非常乾淨了，但對投資者而言，卻看不到公司成長的需求，其次把賣掉的資產分了而不用於擴張，在公司業務下滑的情況下，有點像吃散夥飯的感覺，投資者對其未來的發展存在很大的疑問。
智通財經APP透過該公司年報瞭解到，截止2018年，該公司的最大股東為李嘉誠旗下的長江和記實業，持有66.09%的股權，李嘉誠持有8.38%股權，2015年以來均一直未發生變更，李嘉誠及旗下公司無疑是此次派發特別股息的最大受益者。投資者不看好和記電訊的操作以及未來發展前景，在除淨日直接用腳投票，爭先出局，股價趨勢下行明顯。
投資者應謹慎投資
從行業來看，和記電訊的可投性要比同行（香港電訊和中信國際電訊）低。過往三年，香港電訊及中信國際電訊收入及淨利潤表現較為穩定，而和記電訊業績波動比較大，對主要為對硬件銷售收入的依賴較高。
2018年，和記電訊淨利率僅為5.1%，股東回報（ROE）僅為2.5%，近三年看，這兩個指標均比香港電訊及中信國際電訊低很多。2019年上半年，和記電訊的淨利率和ROE（年化）分別為7.47%和3.2%，香港電訊和中信國際電訊雖未出中期業績，但預計也比和記電訊強。
不過需要注意的是，2018年，上述三家公司業績增長在某種程度上靠硬件銷售帶動，其中香港電訊硬件產品銷售同比增長39%，佔比總收入16.4%，中信國際電訊硬件設備銷售同比增長109%，佔比收入24.6%。雖然這兩家公司硬件收入佔比較和記電訊低很多，但具有一定比重，上半年對業績預計會產生不利影響。
綜上看來，就和記電訊本身而言，業績波動大，核心業務持續下滑，特別股息現金並非持續業務帶來，而是出售的固網業務而得，投資者看不到未來選擇用腳投票，此外，相較於同行而言，該公司可投性也較低。雖然和記電訊為李嘉誠控股的公司，但作為投資者，應謹慎投資。