特變電工（600089）：買入
公司發佈2016年年報，報告期內實現營收401.2億元，同比增長7.1％；歸母淨利潤21.9億元，同比增長16％。另公司擬每10股派發現金2.1元（含稅）。
年報分析：營業收入增長主要來自於公司新能源產業及配套工程業務、貿易業務快速增長增速分別是15.5％和35.7％。利潤增速快於營收增速主要系公司加強精細化管理及工程管理有效控制成本所致。報告期內公司財務費用同比下降37.3％，主要系公司外幣存款因人民幣貶值產生匯兌收益所致。
“一帶一路”核心設備商：從2013年“一帶一路”戰略起，沿線國家的基礎設施建設為我國的基建、設備等廠商提供了大量海外項目機會。由於電力項目須有前期的考察、規劃設計及與當地協商合作等事宜，所以經過長期跟進，公司於2016年海外成套系統集成業務在手訂單實現爆發，金額已超50億美元。
輸變電業務國內地位穩固：作為民營企業，公司在國內存在國網背景設備廠商及大量設備企業競爭的環境下，2016年位居電網集中招標中標率行業第一，輸變電產業國內市場簽訂訂單金額約223億元。變壓器產品實現產量近2.6億kVA，且實行“以銷定產”模式，產品無積壓。變壓器行業招標對過往產品的安全運行記錄考核佔比較重，公司是變壓器龍頭企業，在特高壓建設及配網改造升級的浪潮中其領先地位將得到進一步加強。
新能源領域佈局完善：公司目前新能源產業已包含多晶硅產品、光伏逆變器產品、光伏/風電電站能源解決方案等。目前公司多晶硅設計產能1.5萬噸/年，全產業鏈佈局帶來顯著的低成本優勢使得公司有信心大力開拓新能源市場，2016年公司光伏電站EPC排名世界第一，未來公司有望通過風電/光伏電站的運營獲取電費帶來穩定收益。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019年EPS分別為0.80元、0.91元和1.04元，對應PE分別為15倍、13倍和11倍。公司是“一帶一路”的核心設備及總包商，輸變電設備領域國內龍頭地位鞏固，未來有望通過新能源運營增厚公司業績，我們保守估計認為公司2017年合理估值應在20倍，對應股價16.0元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
投資快報
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