摘要：吃進萬達酒店後，日子並不好過
撰文|張銀銀
富力又上新聞了，這一次是因為工地安全生產問題。
近日，江西省住房和城鄉建設廳網站發佈通報顯示，江西全省2019年第一季度建築施工安全生產“百差工地”名單予以公佈。其中廣州富力地產股份有限公司旗下全資子公司：廣州天力建築工程有限公司榜上有名。
實際上，就在上個月，4月17日，海南當地媒體南國都市報報道稱，海南富力房地產開發有限公司（簡稱海南富力地產）在澄邁縣進行房地產開發過程中破壞當地保護區範圍內的紅樹林，當地林業部門所立的“公益林界樁”以及政府部門設立的宣傳牌有的被推倒，有的和枯死的紅樹林一起，被掩埋在泥土中。
澄邁縣林業局表示，因破壞紅樹林，海南富力地產至少已經“吃”到過4張罰單，前年一次就罰款13萬元，還有施工負責人被追究刑責。
更嚴重的，3月29日，福建龍巖，建發富力·璽院項目，一人從高處墜亡。3月14日，天津靜海，富力新城雍景豪庭四期工程，一人從高處墜亡。
每個行業都有冬天，只是這個冬天，對富力來說好像有點長。前段時間富力的2018年度報告發布，情況並不盡如人意。
房地產華南五虎中，富力當年是老大，恆大和碧桂園只是小弟。而富力呢，第一次失手是重金押寶商業地產，那是2008年。
2018年，富力取得1400多億元的銷售成績，按說增速也非常不錯。但遺憾的是，排名依舊只有23位左右。當然，槓桿遊戲想補充一句，這個排名和業績其實也不差哈。
但2016年，我國銷售超過千億元的房企只有12家左右。最高的恆大也只有3700億元。2016年，富力地產銷售額600億元出頭，排名行業21位左右。
2018年全年，富力權益合約銷售金額約人民幣1310.6億元，總合約銷售金額共約人民幣1423.4億元。
只能說基本完成了目標，並沒有達到集團內部的期待。
最近一次的失手是耗費199億元吃進77家萬達酒店，二是花費數十億資金連續吃下萬達海外兩個項目。
最新的年報顯示，2018年，富力酒店營運收入，從2016年的13.62億元，飆升至70.28億元，佔營收比重從2.53%上升至9.14%。
但同時，富力酒店運營業務2018年虧損4.59億元。而2015年-2017年，虧損分別為1.67億元、1.83億元、1.46億元。
如今，富力已擁有89家營運中的酒店。還有近40家建設或規劃中。
儘管富力一直說看好酒店業務，但暫時來看還是負擔。萬達王健林賣了酒店後就說，萬達的酒店年平均回報率不足4%——若真的如此，槓桿遊戲也覺得，可能連理財、結構性存款都不如。
富力也承認，收購酒店花了100多億，增加了負債。
此前槓桿遊戲也寫過，富力的表現資本市場有投票，股價明顯跑輸同行和大盤。
同時，槓桿遊戲覺得，因為鉅額的酒店收購，加上富力地產佈局上的相對滯後，讓富力承受了債務壓力，卻沒有享受到那麼多的地產紅利。
而2017年前後，部分企業選擇的不是加槓桿，而是去槓桿。或者為土地儲備加更多槓桿，而不是買酒店類資產。富力逆向買酒店加槓桿，造成了如今的高負債、現金流承壓。
此前槓桿遊戲也寫過，富力等企業一度發債受困，資金鍊壓力極大。
隨著大環境的改善，富力瘋狂發債，實際也就是借新還舊。此前的文章裡我舉例過，不少融資的成本，都是有提高。
富力今年已經發行四次短期融資券，募集到的48億元主要用於償還到期的超短融資券、金融機構借款，這就是拆東牆補西牆。
好在2018年，富力買地沒閒著。
富力年報顯示，截至2018年末，富力項目數量從88個增至155個，花了371億元買地，儲備建築面積為1405萬平米。
截至2018年底，富力權益土地儲備可售總建築面積達5783萬平米，分佈於96箇中國不同城市及其他海外項目。
問題是，2019年，或者接下來一兩年，房地產的行情有保證嗎？或者說，每個企業承受壓力的能力到底如何？
富力最大的希望是迴歸A股。它準備近期向證監會申請IPO，擬發行不超過10.7億股，募集資金規模不超過350億元。不過受到大環境影響，它此前十年五次申請都失敗了。
只能祝富力好運。
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