作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
在成本變化很小的情況下，我們需要關注的就只剩下營業收入和應收賬款，一個代表需求，另一個代表需求質量。
作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
在成本變化很小的情況下，我們需要關注的就只剩下營業收入和應收賬款，一個代表需求，另一個代表需求質量。
從上圖我門可以看出，今年的需求萎縮主要來自於互聯網，互聯網這塊帶來的營收下降16億，19年2季度營業收入57.16億，較去年同期減少14億。剔除互聯網和通訊其他類型的廣告收入今年均為正增長。這說明電梯媒體的價值依然存在，長邏輯未變。
關於19年營收的預期這個帖子已經寫的很清楚了網頁鏈接
最後重點談談應收賬款
18年應收賬款48.23億，下圖是18年應收賬款賬齡分析
作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
在成本變化很小的情況下，我們需要關注的就只剩下營業收入和應收賬款，一個代表需求，另一個代表需求質量。
從上圖我門可以看出，今年的需求萎縮主要來自於互聯網，互聯網這塊帶來的營收下降16億，19年2季度營業收入57.16億，較去年同期減少14億。剔除互聯網和通訊其他類型的廣告收入今年均為正增長。這說明電梯媒體的價值依然存在，長邏輯未變。
關於19年營收的預期這個帖子已經寫的很清楚了網頁鏈接
最後重點談談應收賬款
18年應收賬款48.23億，下圖是18年應收賬款賬齡分析
19年半年度應收賬款42.58億，下圖是19年半年度應收賬款賬齡分析
我門從圖上可以看到，
作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
在成本變化很小的情況下，我們需要關注的就只剩下營業收入和應收賬款，一個代表需求，另一個代表需求質量。
從上圖我門可以看出，今年的需求萎縮主要來自於互聯網，互聯網這塊帶來的營收下降16億，19年2季度營業收入57.16億，較去年同期減少14億。剔除互聯網和通訊其他類型的廣告收入今年均為正增長。這說明電梯媒體的價值依然存在，長邏輯未變。
關於19年營收的預期這個帖子已經寫的很清楚了網頁鏈接
最後重點談談應收賬款
18年應收賬款48.23億，下圖是18年應收賬款賬齡分析
19年半年度應收賬款42.58億，下圖是19年半年度應收賬款賬齡分析
我門從圖上可以看到，
我門從圖上可以看到，
作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
在成本變化很小的情況下，我們需要關注的就只剩下營業收入和應收賬款，一個代表需求，另一個代表需求質量。
從上圖我門可以看出，今年的需求萎縮主要來自於互聯網，互聯網這塊帶來的營收下降16億，19年2季度營業收入57.16億，較去年同期減少14億。剔除互聯網和通訊其他類型的廣告收入今年均為正增長。這說明電梯媒體的價值依然存在，長邏輯未變。
關於19年營收的預期這個帖子已經寫的很清楚了網頁鏈接
最後重點談談應收賬款
18年應收賬款48.23億，下圖是18年應收賬款賬齡分析
19年半年度應收賬款42.58億，下圖是19年半年度應收賬款賬齡分析
我門從圖上可以看到，
我門從圖上可以看到，
對比上圖我們會發現，19年半年度應收賬款餘額相比18年度減少了，隨著18年度的應收賬款期限進入211天以上，19年上半年加大了壞賬計提力度，報表中有這樣一段話：報告期內客戶回款速度普遍放慢，導致賬齡結構惡化，信用風險增加，公司計提的壞賬準備較去年同期增加57,019.8 萬元；
19年上半年較同期增加了5.7億的壞賬準備，由於19年上半年客戶結構轉型，我們有理由相信19年上半年的利潤質量要好於18年上半年。
最後壞賬準備是不影響當期現金流的，因此我們回過頭來看現金流量表，會發現18年和19年上半年的現金淨流入差距並沒有像利潤那樣變動很大。反過來思考，經營活動現金流量淨額或許會成為判斷分眾宏觀環境的先行指標。
作者：LEE投筆記
來源：雪球
我發現很多球友根本不知道分眾應該看什麼，ROE，毛利率，淨利潤是他們關注的焦點，而現實是一家以租賃為主的企業看淨資產收益率有意義麼；一家有固定成本的企業，毛利完全跟隨掛刊率大幅度變動，盯著毛利有意義麼；最後是淨利潤，淨利潤是果，而我們需要分析其中的因，大部分時候淨利潤會掩蓋真相。
分眾的報表其實只需跟蹤三個東西：營業成本（與是否擴張高度相關），營業收入，應收賬款。
在分眾不對外擴張的年份，營業成本變化幅度很小，19年分眾已經明確了擴張放緩，因此我們可以假設分眾單季度營業成本變化不大。
在成本變化很小的情況下，我們需要關注的就只剩下營業收入和應收賬款，一個代表需求，另一個代表需求質量。
從上圖我門可以看出，今年的需求萎縮主要來自於互聯網，互聯網這塊帶來的營收下降16億，19年2季度營業收入57.16億，較去年同期減少14億。剔除互聯網和通訊其他類型的廣告收入今年均為正增長。這說明電梯媒體的價值依然存在，長邏輯未變。
關於19年營收的預期這個帖子已經寫的很清楚了網頁鏈接
最後重點談談應收賬款
18年應收賬款48.23億，下圖是18年應收賬款賬齡分析
19年半年度應收賬款42.58億，下圖是19年半年度應收賬款賬齡分析
我門從圖上可以看到，
我門從圖上可以看到，
對比上圖我們會發現，19年半年度應收賬款餘額相比18年度減少了，隨著18年度的應收賬款期限進入211天以上，19年上半年加大了壞賬計提力度，報表中有這樣一段話：報告期內客戶回款速度普遍放慢，導致賬齡結構惡化，信用風險增加，公司計提的壞賬準備較去年同期增加57,019.8 萬元；
19年上半年較同期增加了5.7億的壞賬準備，由於19年上半年客戶結構轉型，我們有理由相信19年上半年的利潤質量要好於18年上半年。
最後壞賬準備是不影響當期現金流的，因此我們回過頭來看現金流量表，會發現18年和19年上半年的現金淨流入差距並沒有像利潤那樣變動很大。反過來思考，經營活動現金流量淨額或許會成為判斷分眾宏觀環境的先行指標。
最後折舊由5年變3年會影響當期利潤，但不會影響現金流，19年的利潤情況並不能真實反應企業的自由現金流與企業競爭力，需做還原處理。
結論：19年的分眾沒有大家想象中的差，利潤下滑的幅度失真，營收和應收才是大家應該關注的焦點.