在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
今年景瑞合約銷售目標預計與18年全年持平，按照公司當前高達489億的可售貨值，去化率僅需52%即可達標。隨著房地產下半年金九銀十熱絡時期的到來，公司的銷售也將有望更進一步，全年目標完成的壓力並不大。
由於房地產的收入依靠前期項目結轉而確認，過去一年景瑞較高增速的合約銷售增長也為今年收入帶來了較大的期待，而隨著公司結轉收入中一二線城市佔比不斷增加，高溢價項目也在進一步增厚公司利潤表現。當前公司收入已經高度鎖定，全年業績也將有望保持較為穩健的增長姿態。
二、聚焦四大核心城市群，夯實土儲蓄力未來增長
土儲作為房地產開發企業的核心生產要素，是房企生命力和競爭力的直接表現。從景瑞的土儲情況來看，公司深度聚焦四大核心城市群，持續強化佈局，在土儲數量和質量兩大維度夯實了未來發展的根基。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
今年景瑞合約銷售目標預計與18年全年持平，按照公司當前高達489億的可售貨值，去化率僅需52%即可達標。隨著房地產下半年金九銀十熱絡時期的到來，公司的銷售也將有望更進一步，全年目標完成的壓力並不大。
由於房地產的收入依靠前期項目結轉而確認，過去一年景瑞較高增速的合約銷售增長也為今年收入帶來了較大的期待，而隨著公司結轉收入中一二線城市佔比不斷增加，高溢價項目也在進一步增厚公司利潤表現。當前公司收入已經高度鎖定，全年業績也將有望保持較為穩健的增長姿態。
二、聚焦四大核心城市群，夯實土儲蓄力未來增長
土儲作為房地產開發企業的核心生產要素，是房企生命力和競爭力的直接表現。從景瑞的土儲情況來看，公司深度聚焦四大核心城市群，持續強化佈局，在土儲數量和質量兩大維度夯實了未來發展的根基。
今年上半年，公司還相繼在天津、寧波、蘇州、武漢及上海等城市獲得7個土地及物業項目。而7、8月份景瑞控股通過招拍掛取得南京浦口區G35地塊。截止今年8月29日，景瑞控股的土地儲備合計約575.3萬平方米，權益面積則為約292.3萬平方米。
當前伴隨房地產市場調控的影響，一二線城市遭受壓力，在此情況下，景瑞提出以"聚焦一二線城市，機會進入三四線城市"的戰略佈局，公司順應政策變化，持續完善自身的土儲佈局結構，有望實現高質量的發展。
三、債務結構持續優化，現金流充裕償債能力較強
景瑞控股在財務表現上一直保持優良的水準，儘管業務規模持續擴大，但公司整體保持著安全穩健的運營姿態。
截止2019年6月底有息負債總額約為209.6億元，淨債務資本比率約為72%，雖較去年年底雖略有增加，但仍然保持在行業合理水平。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
今年景瑞合約銷售目標預計與18年全年持平，按照公司當前高達489億的可售貨值，去化率僅需52%即可達標。隨著房地產下半年金九銀十熱絡時期的到來，公司的銷售也將有望更進一步，全年目標完成的壓力並不大。
由於房地產的收入依靠前期項目結轉而確認，過去一年景瑞較高增速的合約銷售增長也為今年收入帶來了較大的期待，而隨著公司結轉收入中一二線城市佔比不斷增加，高溢價項目也在進一步增厚公司利潤表現。當前公司收入已經高度鎖定，全年業績也將有望保持較為穩健的增長姿態。
二、聚焦四大核心城市群，夯實土儲蓄力未來增長
土儲作為房地產開發企業的核心生產要素，是房企生命力和競爭力的直接表現。從景瑞的土儲情況來看，公司深度聚焦四大核心城市群，持續強化佈局，在土儲數量和質量兩大維度夯實了未來發展的根基。
今年上半年，公司還相繼在天津、寧波、蘇州、武漢及上海等城市獲得7個土地及物業項目。而7、8月份景瑞控股通過招拍掛取得南京浦口區G35地塊。截止今年8月29日，景瑞控股的土地儲備合計約575.3萬平方米，權益面積則為約292.3萬平方米。
當前伴隨房地產市場調控的影響，一二線城市遭受壓力，在此情況下，景瑞提出以"聚焦一二線城市，機會進入三四線城市"的戰略佈局，公司順應政策變化，持續完善自身的土儲佈局結構，有望實現高質量的發展。
三、債務結構持續優化，現金流充裕償債能力較強
景瑞控股在財務表現上一直保持優良的水準，儘管業務規模持續擴大，但公司整體保持著安全穩健的運營姿態。
截止2019年6月底有息負債總額約為209.6億元，淨債務資本比率約為72%，雖較去年年底雖略有增加，但仍然保持在行業合理水平。
得益於公司多元化的融資平臺，其債務類型持續得到優化，公司在資本市場融資佔比逐步上升，信託借款品種佔比顯著下降。截止中期期末，景瑞銀行借款及優先票據佔總債務比例最高，分別達到46%和36%。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
今年景瑞合約銷售目標預計與18年全年持平，按照公司當前高達489億的可售貨值，去化率僅需52%即可達標。隨著房地產下半年金九銀十熱絡時期的到來，公司的銷售也將有望更進一步，全年目標完成的壓力並不大。
由於房地產的收入依靠前期項目結轉而確認，過去一年景瑞較高增速的合約銷售增長也為今年收入帶來了較大的期待，而隨著公司結轉收入中一二線城市佔比不斷增加，高溢價項目也在進一步增厚公司利潤表現。當前公司收入已經高度鎖定，全年業績也將有望保持較為穩健的增長姿態。
二、聚焦四大核心城市群，夯實土儲蓄力未來增長
土儲作為房地產開發企業的核心生產要素，是房企生命力和競爭力的直接表現。從景瑞的土儲情況來看，公司深度聚焦四大核心城市群，持續強化佈局，在土儲數量和質量兩大維度夯實了未來發展的根基。
今年上半年，公司還相繼在天津、寧波、蘇州、武漢及上海等城市獲得7個土地及物業項目。而7、8月份景瑞控股通過招拍掛取得南京浦口區G35地塊。截止今年8月29日，景瑞控股的土地儲備合計約575.3萬平方米，權益面積則為約292.3萬平方米。
當前伴隨房地產市場調控的影響，一二線城市遭受壓力，在此情況下，景瑞提出以"聚焦一二線城市，機會進入三四線城市"的戰略佈局，公司順應政策變化，持續完善自身的土儲佈局結構，有望實現高質量的發展。
三、債務結構持續優化，現金流充裕償債能力較強
景瑞控股在財務表現上一直保持優良的水準，儘管業務規模持續擴大，但公司整體保持著安全穩健的運營姿態。
截止2019年6月底有息負債總額約為209.6億元，淨債務資本比率約為72%，雖較去年年底雖略有增加，但仍然保持在行業合理水平。
得益於公司多元化的融資平臺，其債務類型持續得到優化，公司在資本市場融資佔比逐步上升，信託借款品種佔比顯著下降。截止中期期末，景瑞銀行借款及優先票據佔總債務比例最高，分別達到46%和36%。
從債務期限來看公司當前1年以內到期債務佔比接近50%，截止期末，公司銀行存款及手頭現金總額(包括受限制現金)為141.99億元，現金短債比為1.4 ，表現相對良好，具備較強的償債能力。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
今年景瑞合約銷售目標預計與18年全年持平，按照公司當前高達489億的可售貨值，去化率僅需52%即可達標。隨著房地產下半年金九銀十熱絡時期的到來，公司的銷售也將有望更進一步，全年目標完成的壓力並不大。
由於房地產的收入依靠前期項目結轉而確認，過去一年景瑞較高增速的合約銷售增長也為今年收入帶來了較大的期待，而隨著公司結轉收入中一二線城市佔比不斷增加，高溢價項目也在進一步增厚公司利潤表現。當前公司收入已經高度鎖定，全年業績也將有望保持較為穩健的增長姿態。
二、聚焦四大核心城市群，夯實土儲蓄力未來增長
土儲作為房地產開發企業的核心生產要素，是房企生命力和競爭力的直接表現。從景瑞的土儲情況來看，公司深度聚焦四大核心城市群，持續強化佈局，在土儲數量和質量兩大維度夯實了未來發展的根基。
今年上半年，公司還相繼在天津、寧波、蘇州、武漢及上海等城市獲得7個土地及物業項目。而7、8月份景瑞控股通過招拍掛取得南京浦口區G35地塊。截止今年8月29日，景瑞控股的土地儲備合計約575.3萬平方米，權益面積則為約292.3萬平方米。
當前伴隨房地產市場調控的影響，一二線城市遭受壓力，在此情況下，景瑞提出以"聚焦一二線城市，機會進入三四線城市"的戰略佈局，公司順應政策變化，持續完善自身的土儲佈局結構，有望實現高質量的發展。
三、債務結構持續優化，現金流充裕償債能力較強
景瑞控股在財務表現上一直保持優良的水準，儘管業務規模持續擴大，但公司整體保持著安全穩健的運營姿態。
截止2019年6月底有息負債總額約為209.6億元，淨債務資本比率約為72%，雖較去年年底雖略有增加，但仍然保持在行業合理水平。
得益於公司多元化的融資平臺，其債務類型持續得到優化，公司在資本市場融資佔比逐步上升，信託借款品種佔比顯著下降。截止中期期末，景瑞銀行借款及優先票據佔總債務比例最高，分別達到46%和36%。
從債務期限來看公司當前1年以內到期債務佔比接近50%，截止期末，公司銀行存款及手頭現金總額(包括受限制現金)為141.99億元，現金短債比為1.4 ，表現相對良好，具備較強的償債能力。
值得注意的是，由於公司的佈局主要在核心一二線城市，其可售資源在核心區域的抗風險能力強，跌價風險小，並且週轉變現能力也較快，這也進一步提升了公司的償債能力，助力景瑞能夠實現安全穩健可持續發展。
當前整個行業相對低迷階段，不少房企面臨償債壓力，在這樣的市場環境下，景瑞控股憑藉自身獨特的融資優勢和較為強勁的償債能力，在規模增長上也表現出了更強勁的動力，未來公司還將藉由良好的財務表現，持續在行業中跑出。
四、房企轉型路上的黑馬，高股息低估值凸顯投資價值
伴隨房地產競爭下半場的到來，房地產業務模式轉型已是大勢所趨，從"重資產"轉向"輕重並舉"成為眾多房企的發力方向。瞄準這一點的景瑞率先而動，其積極在物業改造業務、資產管理業務、長租公寓等有別於傳統房產開發業務領域發力，在轉型路取得了不俗的成績。
當前公司已經成功打造景瑞地產、鍇瑞投資、景瑞公寓、優鉞資產、合福資本等五大平臺，各大平臺業務不斷趨於成熟，並相互融合釋放出巨大的動能，推動公司整體不斷向"輕資產精細化"的服務模式轉變。在當下房企融資受限的背景下，公司透過資管模式，也成功贏得了差異化競爭的機會，迎來彎道超車。
最後迴歸到投資層面，景瑞控股中期業績實現營收與利潤穩健雙升，公司基本面紮實，業績持續釋放。當前亦持續借助轉型提質增效，在行業承壓環境取得逆勢增長的契機，未來伴隨公司不斷在業務層面持續蓄力，還將有望實現高質量的增長。
當前公司在二級市場上表現並不理想， PE不到3倍，PB僅為0.64倍，估值處在歷史相對低位，而公司股利支付率超過30%，當前股息率達到12%。較高的股息率疊加低估值，公司投資價值凸顯。
在房地產市場馬太效應持續放大的當下，追逐千億門檻是諸多房企心之嚮往。然而對於仍然有較大差距的中小型房企而言，並非只有被龍頭們兼併收購的命運。正所謂船小好掉頭，當房地產市場天花板愈來愈近的時候，這些小而精的公司反而能夠另闢蹊徑，練就出在行業變局前夕的生存法門。近年來頻頻出現在房地產投資人眼中的景瑞控股就是這樣一匹行業黑馬。
8月30日，景瑞控股（01862.HK）發佈截至2019年6月30日止六個月的中期業績公告。根據公告所示，期內公司實現收入達21.86億元，同比漲1.03%；淨利潤3.54億元，較去年同期增長16.4%。
整體而言，公司在上半年國內宏觀經濟承壓及中美貿易摩擦、疊加房地產調控持續的的複雜背景下仍然能夠維持營收規模的穩定以及淨利潤的大幅增長，取得如此表現已經實屬不易。接下來不妨透過財報細節一窺公司的經營實力。
一、毛利率保持穩定，淨利率持續提升
過去幾年，景瑞控股在合約銷售表現上持續高增長。截至7月，公司累計合約簽約銷售額已經破百億，達到114.81億，雖然合約銷售有所放緩，但這與公司的佈局不無關係。過去景瑞更多的目光是在三四線城市，而自16年其加速對三四線城市的去化，把目光聚焦在一二線城市，由此也在過去兩年間實現了高速增長。而伴隨著房住不炒大旗下調控政策持續加碼，對於房價較高的一二線城市而言，承受的壓力更為明顯，因此，短期內公司的規模增速也開始受到壓制。
不過長遠而言，公司佈局這些城市，有著較大的經濟支撐，也在持續吸引人口流入，剛性需求強，因此整個房地產市場無論是當下還是中長期也都將有較大的機會。房價短期壓制，長期仍然具備增長動力，這也將為公司後續項目的利潤率增長帶來更多的空間。
實際上從過去一兩年公司的收益表現來看，得益於前期即使挑戰聚焦一二線的策略，公司低成本低拿地也為其帶來了較高的利潤率，而這一效應當前仍然還在發酵。從財報數據來看，公司上半年毛利率為25.9%，表現較為穩定，在營收微增的同時，公司淨利潤大幅增長16.4%，這一增速明顯優於一眾房企，而期內公司淨利率高達16.2%，盈利能力表現突出。
今年景瑞合約銷售目標預計與18年全年持平，按照公司當前高達489億的可售貨值，去化率僅需52%即可達標。隨著房地產下半年金九銀十熱絡時期的到來，公司的銷售也將有望更進一步，全年目標完成的壓力並不大。
由於房地產的收入依靠前期項目結轉而確認，過去一年景瑞較高增速的合約銷售增長也為今年收入帶來了較大的期待，而隨著公司結轉收入中一二線城市佔比不斷增加，高溢價項目也在進一步增厚公司利潤表現。當前公司收入已經高度鎖定，全年業績也將有望保持較為穩健的增長姿態。
二、聚焦四大核心城市群，夯實土儲蓄力未來增長
土儲作為房地產開發企業的核心生產要素，是房企生命力和競爭力的直接表現。從景瑞的土儲情況來看，公司深度聚焦四大核心城市群，持續強化佈局，在土儲數量和質量兩大維度夯實了未來發展的根基。
今年上半年，公司還相繼在天津、寧波、蘇州、武漢及上海等城市獲得7個土地及物業項目。而7、8月份景瑞控股通過招拍掛取得南京浦口區G35地塊。截止今年8月29日，景瑞控股的土地儲備合計約575.3萬平方米，權益面積則為約292.3萬平方米。
當前伴隨房地產市場調控的影響，一二線城市遭受壓力，在此情況下，景瑞提出以"聚焦一二線城市，機會進入三四線城市"的戰略佈局，公司順應政策變化，持續完善自身的土儲佈局結構，有望實現高質量的發展。
三、債務結構持續優化，現金流充裕償債能力較強
景瑞控股在財務表現上一直保持優良的水準，儘管業務規模持續擴大，但公司整體保持著安全穩健的運營姿態。
截止2019年6月底有息負債總額約為209.6億元，淨債務資本比率約為72%，雖較去年年底雖略有增加，但仍然保持在行業合理水平。
得益於公司多元化的融資平臺，其債務類型持續得到優化，公司在資本市場融資佔比逐步上升，信託借款品種佔比顯著下降。截止中期期末，景瑞銀行借款及優先票據佔總債務比例最高，分別達到46%和36%。
從債務期限來看公司當前1年以內到期債務佔比接近50%，截止期末，公司銀行存款及手頭現金總額(包括受限制現金)為141.99億元，現金短債比為1.4 ，表現相對良好，具備較強的償債能力。
值得注意的是，由於公司的佈局主要在核心一二線城市，其可售資源在核心區域的抗風險能力強，跌價風險小，並且週轉變現能力也較快，這也進一步提升了公司的償債能力，助力景瑞能夠實現安全穩健可持續發展。
當前整個行業相對低迷階段，不少房企面臨償債壓力，在這樣的市場環境下，景瑞控股憑藉自身獨特的融資優勢和較為強勁的償債能力，在規模增長上也表現出了更強勁的動力，未來公司還將藉由良好的財務表現，持續在行業中跑出。
四、房企轉型路上的黑馬，高股息低估值凸顯投資價值
伴隨房地產競爭下半場的到來，房地產業務模式轉型已是大勢所趨，從"重資產"轉向"輕重並舉"成為眾多房企的發力方向。瞄準這一點的景瑞率先而動，其積極在物業改造業務、資產管理業務、長租公寓等有別於傳統房產開發業務領域發力，在轉型路取得了不俗的成績。
當前公司已經成功打造景瑞地產、鍇瑞投資、景瑞公寓、優鉞資產、合福資本等五大平臺，各大平臺業務不斷趨於成熟，並相互融合釋放出巨大的動能，推動公司整體不斷向"輕資產精細化"的服務模式轉變。在當下房企融資受限的背景下，公司透過資管模式，也成功贏得了差異化競爭的機會，迎來彎道超車。
最後迴歸到投資層面，景瑞控股中期業績實現營收與利潤穩健雙升，公司基本面紮實，業績持續釋放。當前亦持續借助轉型提質增效，在行業承壓環境取得逆勢增長的契機，未來伴隨公司不斷在業務層面持續蓄力，還將有望實現高質量的增長。
當前公司在二級市場上表現並不理想， PE不到3倍，PB僅為0.64倍，估值處在歷史相對低位，而公司股利支付率超過30%，當前股息率達到12%。較高的股息率疊加低估值，公司投資價值凸顯。
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