作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
"作者 | 蒼之濤
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5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
"作者 | 蒼之濤
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5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
在FY19Q4，阿里的客戶管理收入為301.19億元，同比增長31%，管理層給出的原因是用戶基數增加和算法升級。
在電話會議中，管理層給出了更多的原因：分配了更多流量進行信息流貨幣化測試。測試的結果是正面的，客戶管理收入在FY19Q4有31%的同比增長，高於之前幾個季度，所以信息流貨幣化的效果是立竿見影的。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
在FY19Q4，阿里的客戶管理收入為301.19億元，同比增長31%，管理層給出的原因是用戶基數增加和算法升級。
在電話會議中，管理層給出了更多的原因：分配了更多流量進行信息流貨幣化測試。測試的結果是正面的，客戶管理收入在FY19Q4有31%的同比增長，高於之前幾個季度，所以信息流貨幣化的效果是立竿見影的。
雖然信息流貨幣化對推動營收和提高貨幣化率有積極作用，但是阿里暫時沒有打算在未來財年內擴展信息流貨幣化。
在電話會議中，阿里給出了答案：如果阿里想貨幣化信息流，可以馬上增加收入，擴展CMR，但為了下沉市場用戶的用戶體驗，擴展市場份額，阿里不打算在今年全面實現信息流貨幣化。
3
阿里雲盈利倒計時
阿里巴巴CEO張勇曾接受CNBC記者訪問時說：“我認為雲將成為阿里巴巴未來的主要業務，我們堅信，未來的每項業務都將由雲提供支持。“
張勇說的未來，其實已經在美國實現，亞馬遜的AWS在2018年為公司貢獻了256億美元收入，其中18Q4AWS收入74.3億美元，第四季度運營利潤是38億美元，AWS貢獻了22億美元的運營利潤，成為盈利工具。
雖然國內雲計算基礎設施市場規模仍然遠遠落後於美國，但發展十分迅速。國際數據公司（IDC）最新發布的《中國公有云服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示，2018下半年中國公有云服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）超40億美金，IaaS同比增長88.4%，PaaS市場增速更是高達124.3%。
根據權威研究機構Gartner發佈全球雲計算市場數據，2018年阿里雲全球市場份額增長近一倍，到達7.7%，增長速度是所有上榜公司裡最快的。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
在FY19Q4，阿里的客戶管理收入為301.19億元，同比增長31%，管理層給出的原因是用戶基數增加和算法升級。
在電話會議中，管理層給出了更多的原因：分配了更多流量進行信息流貨幣化測試。測試的結果是正面的，客戶管理收入在FY19Q4有31%的同比增長，高於之前幾個季度，所以信息流貨幣化的效果是立竿見影的。
雖然信息流貨幣化對推動營收和提高貨幣化率有積極作用，但是阿里暫時沒有打算在未來財年內擴展信息流貨幣化。
在電話會議中，阿里給出了答案：如果阿里想貨幣化信息流，可以馬上增加收入，擴展CMR，但為了下沉市場用戶的用戶體驗，擴展市場份額，阿里不打算在今年全面實現信息流貨幣化。
3
阿里雲盈利倒計時
阿里巴巴CEO張勇曾接受CNBC記者訪問時說：“我認為雲將成為阿里巴巴未來的主要業務，我們堅信，未來的每項業務都將由雲提供支持。“
張勇說的未來，其實已經在美國實現，亞馬遜的AWS在2018年為公司貢獻了256億美元收入，其中18Q4AWS收入74.3億美元，第四季度運營利潤是38億美元，AWS貢獻了22億美元的運營利潤，成為盈利工具。
雖然國內雲計算基礎設施市場規模仍然遠遠落後於美國，但發展十分迅速。國際數據公司（IDC）最新發布的《中國公有云服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示，2018下半年中國公有云服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）超40億美金，IaaS同比增長88.4%，PaaS市場增速更是高達124.3%。
根據權威研究機構Gartner發佈全球雲計算市場數據，2018年阿里雲全球市場份額增長近一倍，到達7.7%，增長速度是所有上榜公司裡最快的。
根據Gartner發佈的另一份報告《數據庫的未來就是雲》，2018年阿里雲在雲數據庫管理系統(DBMS)收入中超越甲骨文排名全球第三。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
在FY19Q4，阿里的客戶管理收入為301.19億元，同比增長31%，管理層給出的原因是用戶基數增加和算法升級。
在電話會議中，管理層給出了更多的原因：分配了更多流量進行信息流貨幣化測試。測試的結果是正面的，客戶管理收入在FY19Q4有31%的同比增長，高於之前幾個季度，所以信息流貨幣化的效果是立竿見影的。
雖然信息流貨幣化對推動營收和提高貨幣化率有積極作用，但是阿里暫時沒有打算在未來財年內擴展信息流貨幣化。
在電話會議中，阿里給出了答案：如果阿里想貨幣化信息流，可以馬上增加收入，擴展CMR，但為了下沉市場用戶的用戶體驗，擴展市場份額，阿里不打算在今年全面實現信息流貨幣化。
3
阿里雲盈利倒計時
阿里巴巴CEO張勇曾接受CNBC記者訪問時說：“我認為雲將成為阿里巴巴未來的主要業務，我們堅信，未來的每項業務都將由雲提供支持。“
張勇說的未來，其實已經在美國實現，亞馬遜的AWS在2018年為公司貢獻了256億美元收入，其中18Q4AWS收入74.3億美元，第四季度運營利潤是38億美元，AWS貢獻了22億美元的運營利潤，成為盈利工具。
雖然國內雲計算基礎設施市場規模仍然遠遠落後於美國，但發展十分迅速。國際數據公司（IDC）最新發布的《中國公有云服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示，2018下半年中國公有云服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）超40億美金，IaaS同比增長88.4%，PaaS市場增速更是高達124.3%。
根據權威研究機構Gartner發佈全球雲計算市場數據，2018年阿里雲全球市場份額增長近一倍，到達7.7%，增長速度是所有上榜公司裡最快的。
根據Gartner發佈的另一份報告《數據庫的未來就是雲》，2018年阿里雲在雲數據庫管理系統(DBMS)收入中超越甲骨文排名全球第三。
阿里FY19Q4雲計算業務收入77.26億人民幣，同比增長76%，佔營收比例為8%，隨著規模的增大，雲計算的增速在放緩，但盈利能力在改善。Non-GAAPEBITA虧損率縮窄至2.1%，為歷史最低，上年同期為虧損率為8.1%。按照這個勢頭，阿里的雲業務可能離盈利不遠了。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
1
清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
2
基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
在FY19Q4，阿里的客戶管理收入為301.19億元，同比增長31%，管理層給出的原因是用戶基數增加和算法升級。
在電話會議中，管理層給出了更多的原因：分配了更多流量進行信息流貨幣化測試。測試的結果是正面的，客戶管理收入在FY19Q4有31%的同比增長，高於之前幾個季度，所以信息流貨幣化的效果是立竿見影的。
雖然信息流貨幣化對推動營收和提高貨幣化率有積極作用，但是阿里暫時沒有打算在未來財年內擴展信息流貨幣化。
在電話會議中，阿里給出了答案：如果阿里想貨幣化信息流，可以馬上增加收入，擴展CMR，但為了下沉市場用戶的用戶體驗，擴展市場份額，阿里不打算在今年全面實現信息流貨幣化。
3
阿里雲盈利倒計時
阿里巴巴CEO張勇曾接受CNBC記者訪問時說：“我認為雲將成為阿里巴巴未來的主要業務，我們堅信，未來的每項業務都將由雲提供支持。“
張勇說的未來，其實已經在美國實現，亞馬遜的AWS在2018年為公司貢獻了256億美元收入，其中18Q4AWS收入74.3億美元，第四季度運營利潤是38億美元，AWS貢獻了22億美元的運營利潤，成為盈利工具。
雖然國內雲計算基礎設施市場規模仍然遠遠落後於美國，但發展十分迅速。國際數據公司（IDC）最新發布的《中國公有云服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示，2018下半年中國公有云服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）超40億美金，IaaS同比增長88.4%，PaaS市場增速更是高達124.3%。
根據權威研究機構Gartner發佈全球雲計算市場數據，2018年阿里雲全球市場份額增長近一倍，到達7.7%，增長速度是所有上榜公司裡最快的。
根據Gartner發佈的另一份報告《數據庫的未來就是雲》，2018年阿里雲在雲數據庫管理系統(DBMS)收入中超越甲骨文排名全球第三。
阿里FY19Q4雲計算業務收入77.26億人民幣，同比增長76%，佔營收比例為8%，隨著規模的增大，雲計算的增速在放緩，但盈利能力在改善。Non-GAAPEBITA虧損率縮窄至2.1%，為歷史最低，上年同期為虧損率為8.1%。按照這個勢頭，阿里的雲業務可能離盈利不遠了。
4
總結
阿里FY19Q4營收達934.98億元人民幣，同比增長均達到51%。FY19營收3,768.4億元，同比增長50.6%，如果剔除併購帶來的營收增長，則收入同比增長39%。公司預期2020財年營收在5000億元，對應增長率為33%。
市場擔心的點在於：1、GMV增速放緩 2、貨幣化率提升空間 3、盈利能力下降 4、Altaba的拋壓影響。
由於基數龐大，GMV增速放緩是正常的事，加上新增的消費者大多來自下沉市場，單用戶購買力較低，所以拉低了人均GMV增長，淘寶天貓合併是否能提高單用戶GMV有待時間驗證。
貨幣化率提升具有空間。信息流流量貨幣化已經驗證了能迅速提升客戶管理收入，但公司未來一年將不會擴大信息流貨幣化程度，屬於短期犧牲部分營收增長換取下沉市場份額，等市場份額穩定後，信息流貨幣化潛力才有望得到釋放。
盈利能力方面，由於阿里養一些早期創新項目，所以Non-GAAPEBITA利潤率一直在下降。雖然利潤率在下降，Non-GAAPEBITA依舊在增長。隨著雲業務也準備貢獻盈利，雲計算有潛力成為阿里利潤增長的主要驅動力。
"作者 | 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
5月15日，阿里巴巴公佈19財年Q4業績，營收實現934.98億元人民幣，同比增長51%。
在同一天，持有大約11%阿里股份的Altaba（網友調侃稱“阿里他爸”）宣佈計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量最高可能是100%股票。
當然，阿里巴巴的回覆也十分大度，不僅認為Altaba有權處理自己股票，而且為雅虎獲得的豐厚回報感到高興。
雖然阿里回覆很大度，但是股價的表現也很誠實。從5月15日Altaba正式宣佈要清倉阿里股份之後，從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
眾所周知，當年雅虎是阿里巴巴最大的股東。2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了阿里巴巴39%的股權，比馬雲團隊的31.7%和軟銀的29.3%還多。
到了2012年，阿里動用了差不多71億美元從雅虎手中回購了大約20%的股份，所以雅虎還剩下大約19%的股份。阿里14年上市之後，雅虎仍然持有的阿里10%多的股份，之後由於雅虎核心業務出售給美國運營商Verizon，重新組建名為Altaba基金持有阿里巴巴股份。
Altaba清倉阿里股份的原因是基金決定在第三季度末解散清算。
Altaba宣佈清倉時大概剩下的11%阿里股份，如果要全部在二級市場賣掉，想象一下，這麼短時間內在二級市場上拋售11%，換一般公司，股價可能就撐不住了。
好消息是，通過計算Altaba公佈的數據，“阿里他爸”的拋售可能快要結束了。
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清倉壓力快要結束
我們可以通過覆盤Altaba宣佈清算的整個過程和在官網上公佈的持有數據，推算Altaba出售阿里股份的速度。
4月2月，Altaba宣佈董事會通過了基金的清算和解散計劃，當時已經提到如果普通股東表決同意之後，可能出售所有的阿里巴巴股份，但沒有給出具體的方案。
5月15日，Altaba宣佈了計劃在5月20日開始出售阿里的股份，出售數量可能是100%阿里股份，Altaba當時還有11%，大約2.83億普通股股份，出售的方式是通過公開市場交易和/或通過未在公開交易所或報價服務上出售。在普通股東大會之前不會出售超過一半的阿里巴巴股份。
6月27日，Altaba公告稱普通股東投票通過了清算的計劃，基金重申在向特拉華州提出清算要求之前，可能出售全部阿里股票，該基金目前預計將在第三季度末進行解散前清算分配。
由此可見，Altaba大概率會在第三季度末完成清倉阿里股份。
根據Altaba每週提供的數據顯示，截至7月12日，Altaba持有的股份比例從5月20日的11%下降至7月12日的4.2%。如果按現在的速度進行計算，Altaba每週平均出售大概2164萬阿里的股份，截至7月12日，Altaba持有阿里1.1億股，所以Altaba大概還需要5周左右的時間賣光所有股票，預計在8月下旬就可以完成，這也和Altaba計劃的在第三季度末前進行解散前清算分配的時間表吻合。
假設Altaba持有阿里的股份全部通過公開市場出售，就相當於在3個月左右內賣2.8億票，按每股170美元計算，對應市值為476億。
從5月20日開始，Altaba每週股份變化額佔阿里成交量比例大約為16%，15%，20%，21%，23%，25%，19%，28%。換句話說，這幾個月中，阿里20%的成交量可能是Altaba的拋壓。
雖然阿里股價受到如此大的拋壓，股價在經過5月一段急速下跌之後，之後股價堅挺，
對比一下今年阿里股價與Nasdaq指數和中概股ETF（KWEB）的走勢，在5月份之前，阿里巴巴和中概股ETF的表現一直優於納斯達克。5月份之後，由於國際市場摩擦的影響，阿里股價和Nasdaq指數基本是同步下跌，而轉折點就在5月15日，阿里股價走勢和Nasdaq走勢開始分化。走勢分化的原因有很多，包括美聯儲加息預期提振美股，投資者擔心國際摩擦會影響阿里國內的業務等，但Altaba拋售估計也是原因之一。
總結一下，Altaba急著要清倉阿里股份，並不是因為阿里的經營不善，單純就是Altaba基金需要清算，畢竟阿里的另一個投資者軟銀也沒有大幅減持。Altaba拋售的壓力估計可能會持續到8月中下旬，所以只剩一個月左右，到時交易層面上的壓力會隨之減少。並不是說Altaba清倉結束，阿里股票一定會漲，但是向上的彈性相對增大。
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基本面是否有變化
Altaba的減持只是交易層面上的利好，而是否投資一個公司最後還是要回到基本面上。
阿里巴巴經過20年的發展，他們的業務已經不單單是電商，公司現在已經發展成為一個業務包括核心電商、雲計算、數字媒體及娛樂，金融，消費者服務等業務的巨無霸企業。
如今的阿里巴巴基本面有兩個看點：核心電商中的GMV和貨幣化率提升的空間，創新業務如何扭虧轉盈。
在2019財年，核心電商佔總營收85%，而核心電商中的國內零售佔總營收的65.7%。核心零售貢獻了所有利潤。
阿里國內零售的GMV和貨幣化率在過去5年一直呈現上升趨勢，但增速有所放緩，這是由於基數增大的原因。19財年阿里淘寶與天貓平臺合計GMV達到5.7萬億元，同比增長19%，總體的貨幣化率達到3.62%。
1、面對GMV增速放緩，阿里對應策略是大力發展下沉市場。
分析下沉市場的時候，我們要明白一點，下沉市場是一個塊新的蛋糕，所以每個人都可以分一塊。
2019財年中，阿里70%的新增活躍消費者來自於下沉市場。截止到3月底，淘寶和天貓的年化活躍消費者為6.53億，財年增長了1.02億，相當於大概有7000萬活躍消費者來自於下沉市場。根據QuestMobile數據顯示，仍然有超過1.3億用戶有待電商服務滲透。
今年618電商的數據也應印證了阿里在下沉領域的發力。“淘寶天貓618”期間，聚划算通過以多種玩法，為品牌商家帶來超過3億新客。其中三至五線城市用戶和購買金額同比增長雙雙超過了100%。
根據QuestMobile數據顯示，手機淘寶6月16日DAU達到3億峰值，較5月20日大增4800萬；同時，手機淘寶6月18日流量來源中有40.6%來自拼多多，上年同期只有26.9%，可見淘寶憑藉其品牌實力和供應鏈能力吸引了拼多多用戶。
但是GMV增長取決於兩個變量：活躍消費者和單用戶消費額。由於新增買家來自於下沉城市，購買力較低，所以拖累了人均GMV增速，從而使總GMV增速放緩。這也許是阿里在7年之後將淘寶和天貓重新合併的原因，淘寶天貓的掌門人蔣凡說，他們從不相信消費降級。淘寶天貓合併有可能成為阿里提高下沉用戶人均GMV的有力手段，但人均GMV能否提高還需要更長時間觀察。
2、貨幣化率有望提高
國內電商的主要收入來源是淘寶天貓客戶管理收入（廣告收入）和天貓佣金。提高客戶管理費用和天貓佣金的貨幣化率是有效的提高收入的方法。
從數字廣告的發展發展進程來看，廣告的模式已經從“人找信息“轉化”信息找人“，這就是為什麼國內的百度，國外的谷歌最近日子都不太好過的原因。
阿里目前正在嘗試基於信息流流量的貨幣化。公司在2019年4月開始測試基於信息流流量的貨幣化。推薦渠道包括手機淘寶上的猜你喜歡、微淘、直播廣場、有好貨等。
根據QuestMobile數據顯示，搜索的流量在下降，淘寶直播等信息流流量在上升，根據36氪，手機淘寶的推薦流量已經超過搜索流量。
在FY19Q4，阿里的客戶管理收入為301.19億元，同比增長31%，管理層給出的原因是用戶基數增加和算法升級。
在電話會議中，管理層給出了更多的原因：分配了更多流量進行信息流貨幣化測試。測試的結果是正面的，客戶管理收入在FY19Q4有31%的同比增長，高於之前幾個季度，所以信息流貨幣化的效果是立竿見影的。
雖然信息流貨幣化對推動營收和提高貨幣化率有積極作用，但是阿里暫時沒有打算在未來財年內擴展信息流貨幣化。
在電話會議中，阿里給出了答案：如果阿里想貨幣化信息流，可以馬上增加收入，擴展CMR，但為了下沉市場用戶的用戶體驗，擴展市場份額，阿里不打算在今年全面實現信息流貨幣化。
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阿里雲盈利倒計時
阿里巴巴CEO張勇曾接受CNBC記者訪問時說：“我認為雲將成為阿里巴巴未來的主要業務，我們堅信，未來的每項業務都將由雲提供支持。“
張勇說的未來，其實已經在美國實現，亞馬遜的AWS在2018年為公司貢獻了256億美元收入，其中18Q4AWS收入74.3億美元，第四季度運營利潤是38億美元，AWS貢獻了22億美元的運營利潤，成為盈利工具。
雖然國內雲計算基礎設施市場規模仍然遠遠落後於美國，但發展十分迅速。國際數據公司（IDC）最新發布的《中國公有云服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示，2018下半年中國公有云服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）超40億美金，IaaS同比增長88.4%，PaaS市場增速更是高達124.3%。
根據權威研究機構Gartner發佈全球雲計算市場數據，2018年阿里雲全球市場份額增長近一倍，到達7.7%，增長速度是所有上榜公司裡最快的。
根據Gartner發佈的另一份報告《數據庫的未來就是雲》，2018年阿里雲在雲數據庫管理系統(DBMS)收入中超越甲骨文排名全球第三。
阿里FY19Q4雲計算業務收入77.26億人民幣，同比增長76%，佔營收比例為8%，隨著規模的增大，雲計算的增速在放緩，但盈利能力在改善。Non-GAAPEBITA虧損率縮窄至2.1%，為歷史最低，上年同期為虧損率為8.1%。按照這個勢頭，阿里的雲業務可能離盈利不遠了。
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總結
阿里FY19Q4營收達934.98億元人民幣，同比增長均達到51%。FY19營收3,768.4億元，同比增長50.6%，如果剔除併購帶來的營收增長，則收入同比增長39%。公司預期2020財年營收在5000億元，對應增長率為33%。
市場擔心的點在於：1、GMV增速放緩 2、貨幣化率提升空間 3、盈利能力下降 4、Altaba的拋壓影響。
由於基數龐大，GMV增速放緩是正常的事，加上新增的消費者大多來自下沉市場，單用戶購買力較低，所以拉低了人均GMV增長，淘寶天貓合併是否能提高單用戶GMV有待時間驗證。
貨幣化率提升具有空間。信息流流量貨幣化已經驗證了能迅速提升客戶管理收入，但公司未來一年將不會擴大信息流貨幣化程度，屬於短期犧牲部分營收增長換取下沉市場份額，等市場份額穩定後，信息流貨幣化潛力才有望得到釋放。
盈利能力方面，由於阿里養一些早期創新項目，所以Non-GAAPEBITA利潤率一直在下降。雖然利潤率在下降，Non-GAAPEBITA依舊在增長。隨著雲業務也準備貢獻盈利，雲計算有潛力成為阿里利潤增長的主要驅動力。
在交易層面上，Altaba減持結束後有望給阿里股價帶來更高的向上彈性。
從基本面上看，阿里變化並不大，核心零售業務依舊很掙錢，新零售，數字娛樂和其他創新業務暫時看不到盈利的希望，雲計算可能是以後的轉折點。短期來看，GMV增速放緩和不擴展信息流貨幣化可能會影響營收增長，這是華爾街不喜歡的，但是從長期來看，犧牲部分營收和利潤來擴張市場份額是必要的。
在互聯網三塊沃土中，傳統三巨頭中百度和騰訊都受到字節跳動的強力挑戰，只有阿里能穩穩把握住自己電商霸主的地位。
阿里如今市值4517.20億美元，對應股價173.5美元。動態市盈率PE（TTM）35.34x，預期FY20營收增長33%。同時阿里有賬上288億美元現金，FY19年經營活動產生的現金流淨額為220億美元，加上Altaba減持快結束和股東大會通過1拆8的利好，阿里巴巴股價在這個位置具有一定吸引力。
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