任威、夏欣
9月6日，第四批普通FOF基金富國智誠精選3個月持有期混合型基金中基金（FOF）率先成立，發行份額為35.23億份。若其餘4只普通FOF順利發行的話，市場上普通FOF基金將達到19只。
今年以來，受益股債市場回暖，以大類資產配置為特徵的公募FOF業績表現突出。Wind數據顯示，今年前8個月，14只普通FOF平均收益率為7.78%，其中，前海開源裕源收益最高為32.7%。緊隨其後的海富通聚優精選，收益率為25.6%。
相較於今年前8個月混合型基金20%的平均收益來說，普通FOF的收益還存在一定差距。市場有觀點認為，“FOF收益不理想，漲的時候跑不過權益類基金，跌的時候比權益類基金還快。”
“這一看法明顯對FOF存在誤解，上述結論的得出也是對比不規範的結果。其認識誤區在於當（市場）漲的時候，用權益類佔比低的FOF產品與權益類基金對比，跌的時候權益類佔比高的FOF與債券型基金比較。”某資深市場研究人士對《中國經營報》記者強調，FOF基金需要時間來證明其優勢所在。
風險收益比更優
由於養老目標基金也是以FOF的形式運作，市場稱其他FOF為普通FOF。
第四批5只普通FOF的“出生”可謂是經歷了漫長的等待，5只基金申請日都在2016~2017年之間，從申請到獲批經歷了2到3年的時間。
此次獲批發行的5只普通FOF分別為：諾德大類精選配置三個月定期開放混合型FOF、富國智誠精選3個月定期開放混合型FOF、易方達優選多資產三個月持有期混合型FOF、廣發銳意進取3個月持有期混合型發起式FOF、嘉合永泰優選3個月持有期混合型發起式FOF。
富國基金在目標日期養老FOF方面做了大量研究工作，公司相關人士對《中國經營報》記者表示，目前富國剛結束募集的FOF有富國智誠精選3個月持有期混合FOF，已經成立運作的有鑫旺養老目標風險FOF，還有一隻目標風險養老FOF已報會。
“FOF基金的優勢是具備幫助投資人解決一站式資產管理的特徵，體現在資產配置和基金優選兩個方面。目前基金市場產品的定位主要是股債兩種，介於兩者之間的靈活配置型基金一般也都是全股、全債或者打新基金，很少有在股、債、商品、甚至QDII，各類資產之間做輪動和配置的。”好買基金研究中心研究員欽振浩分析，那FOF產品就天生具備這樣的條件來做資產配置。通過不同資產之間的低相關性來達到降低組合的風險，但又具備通過股票類資產來提高組合收益的功能。
對於基金投資者來說，基金優選的重要性在於目前基金產品的數量已經達到近萬隻，如何挑選符合投資人風險收益特徵的基金變得更加困難。欽振浩認為，FOF通過分散化投資基金的特點，有效地解決了選擇基金困難的痛點。
“公募FOF通過對優質基金的篩選，是對現有基金產品的風險收益做二次平滑，風險收益比更好。其次，FOF具有非常好的流動性，FOF投資的標的是基金，基金的申購、贖回一般情況下是不存在流動性風險。”網信金融投資研究院負責人蕭鋒補充表示。
差異化發展
9月以來，除一隻普通FOF成立以外，還有一隻養老目標基金成立，但從發行份額來看，後者遠不及普通FOF。
9月2日，上投摩根錦程均衡養老目標三年持有期混合型基金中基金(FOF)成立，發行份額為2.04億份。
在此之前，8月28日，還有農銀匯理和博時基金旗下的兩隻養老目標基金成立，但發行份額均未達到2億份。
“兩家都是大公司的，規模都不足2億元，FOF基金髮展之艱辛可見一斑。”上述資深市場人士頗為感慨。
根據同花順數據，截至9月9日，目前已經成立62只（份額分開計算）養老目標基金，有27只（份額分開計算）產品規模不足1億元。
養老基金必須按照FOF的方式運作，因此養老基金也屬於FOF大類，那麼以FOF形式運作的養老目標基金和普通FOF究竟有何區別？
蕭鋒表示，養老目標基金和普通的FOF的主要區別在於：首先是定位不同。普通FOF投資目標多樣化，但養老目標基金專門為了投資者的養老設立的。
其次，對管理人、基金經理的要求不同。比如，普通FOF對管理人沒什麼特別要求，但養老目標基金要求公司成立滿2年、公司治理健全穩定、投資研究團隊不少於20人等。
第三，運作方式不同。普通FOF一般是開放式基金運作，養老目標基金有定期開放的封閉運作期，或投資人最短持有期限應當不短於1年。而且養老基金一般採取目標日期投資策略進行運作，普通FOF基金則有多重投資策略可以選擇，如風險平價、目標風險、均值方差、BL資產配置等等投資策略。
“養老目標基金在股票、股基、混基上的投資比例有限制，而普通FOF沒有限制，管理人可根據FOF的定位自己設定。”欽振浩進一步指出。
資產配置至關重要
業內人士認為，FOF領域是投資藍海，對於國內公募FOF而言，未來可期。
針對國內市場現狀，富國基金相關人士表示，由於FOF無法保證超越其中最高收益的表現，而我國投資者對高收益產品歷來有追逐性，因此投資者教育的開展和提高產品認知度，引導投資者進行更適合的資產配置至關重要。
為優化公募基金信息披露制度，切實保護投資者合法權益，2019年7月26日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。
“不斷地規範公募基金的信息披露，將進一步助力FOF及養老基金髮展。”大成基金首席FOF研究員王群航進一步指出，《辦法》加強了對於FOF及養老基金所投資的標的基金的信息披露規範，將有利於FOF及養老基金更為便捷地做好對於標的基金的分析和研究。
記者從多家頭部基金公司瞭解到，多家公司對於FOF的發展也制定了詳盡的發展策略和方針。
博時基金相關人士表示，FOF是工業化時代資產配置的載體。資產管理已經進入工業化時，它區別於農耕時代的顯著特點是：專業化與分工、人機結合、品質保證與專業服務。
為實現這一目標，博時基金堅持五位一體的管理模式，具體包括：風險優先。堅持風險優先的基本原則，需要按絕對收益的目標實施投資策略；多元配置，通過多元資產配置實現單一資產所不能提供的系統性收益是可行的；團隊管理。工業化時代，個人英雄主義漸行漸遠，通過研究、決策以及執行等流程安排，保證團隊的協作力是普遍的做法；技術保障。博時基金開發了“因子資產配置系統”。主要瞄準“增長、通脹、流動性、政策”四大因子等。
從產品設計上來看，富國基金告訴記者，公司淡化擇時，注重平衡配置和長期業績，通過戰略和戰術的結合，爭取平滑短期的資產價格波動，彌補國內資產種類相對較少、相關性比較高的問題。
農銀匯理基金早在2016年就開始進行FOF投資業務的儲備，今年8月成立第一隻目標日期養老FOF基金，並儲備了一系列的FOF產品，涵蓋各類目標日期、目標風險產品。農銀匯理基金相關人士表示，公司將緊跟市場節奏，逐步推出各類FOF產品。
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