摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
1
中資美元債成為極具吸引力的優質資產
"摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
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中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
2
降息週期開啟 中資美元債估值上行
"摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
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中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
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降息週期開啟 中資美元債估值上行
今年，全球多個經濟體陸續開啟降息週期，截至7 月 29 日，已有20餘個國家先後降息。對全球金融市場影響深遠的美聯儲，也於7月議息會議上宣佈降息25個基點，實現自2008年底以來的首次降息。距其2018年底的加息，僅時隔半年，引發全球資本動盪。
常青資產分析認為，全球宏觀利率趨勢向下，無疑利好中資美元債的估值。其次，當今美國、歐洲、日本等主要發達國家的經濟狀況欠佳，已公佈的就業、薪資、消費等數據紛紛差強人意。在這樣的背景下，投資者顯然更願意關注債券市場。
反觀國內，雖經濟增長承壓，但整體仍保持穩中向好的整體態勢，舉步邁向高質量發展的新階段，具備較強韌性，發展空間值得期待。諸多因素相疊加下，“中資美元債”的收益率和利差雙雙上行到歷史新高，一舉成為相對高收益的穩健資產也就不難理解。
事實證明，在美元債券市場中，無論是與大口徑的債券指數相比，還是與新興市場美元債相比，“中資美元債”的歷史收益、風險控制都要更好。從投資級和收益級債券的收益率來看，即使經歷經濟週期波動，“中資美元債”都整體呈現出穩定、抗壓的優秀特質。
更何況，中資美元債擁有極佳的信用記錄，中資企業在境外發行的投資級別美元債，普遍質量較好，出現違約的概率較其餘產品低了很多，十分契合投資者嚴格的風控標準及其對個券配置的需求。
3
推進深化改革 中資企業前景廣闊
"摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
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中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
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降息週期開啟 中資美元債估值上行
今年，全球多個經濟體陸續開啟降息週期，截至7 月 29 日，已有20餘個國家先後降息。對全球金融市場影響深遠的美聯儲，也於7月議息會議上宣佈降息25個基點，實現自2008年底以來的首次降息。距其2018年底的加息，僅時隔半年，引發全球資本動盪。
常青資產分析認為，全球宏觀利率趨勢向下，無疑利好中資美元債的估值。其次，當今美國、歐洲、日本等主要發達國家的經濟狀況欠佳，已公佈的就業、薪資、消費等數據紛紛差強人意。在這樣的背景下，投資者顯然更願意關注債券市場。
反觀國內，雖經濟增長承壓，但整體仍保持穩中向好的整體態勢，舉步邁向高質量發展的新階段，具備較強韌性，發展空間值得期待。諸多因素相疊加下，“中資美元債”的收益率和利差雙雙上行到歷史新高，一舉成為相對高收益的穩健資產也就不難理解。
事實證明，在美元債券市場中，無論是與大口徑的債券指數相比，還是與新興市場美元債相比，“中資美元債”的歷史收益、風險控制都要更好。從投資級和收益級債券的收益率來看，即使經歷經濟週期波動，“中資美元債”都整體呈現出穩定、抗壓的優秀特質。
更何況，中資美元債擁有極佳的信用記錄，中資企業在境外發行的投資級別美元債，普遍質量較好，出現違約的概率較其餘產品低了很多，十分契合投資者嚴格的風控標準及其對個券配置的需求。
3
推進深化改革 中資企業前景廣闊
“中資美元債”在國際市場火熱，足以證明世界投資者對中國中長期的發展充滿了期待和信心。眾所周知，當改革步入深水區，留下的便都是難題。利率雙軌制的深化改革便是最佳範例，利率改革的相關問題至少議論了二十年，其市場化的軌道建設卻一直不順暢，可以說是舉步維艱。
8月16日，央行發佈公告稱，為深化利率市場化改革，促進貸款利率兩軌合一軌，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
過去，無論央行提供的資金有多充分、成本如何低，商業銀行的實際貸款利率始終居高不下，國家層面的政策優惠，最終往往轉化為商業銀行的實際利潤。但是，LPR改革的出臺，將LPR與央行MLF利率掛鉤，配合相應的考核（MPA宏觀審慎評估）機制保障，商業銀行很難再有靈活應對的空間。最終，這些都將作用於推動切實降低實體經濟的融資成本。
常青資產研究員指出，這對能夠保持穩定盈利的優質企業來說，將充分受益於利率下行帶來的好處。尤其是中國傳統行業，市場格局的集中改善，無疑讓這批企業迎來估值觸發系統性上升的大好機遇。
業內普遍認為，中國經濟政策的主基調，已經由去槓桿向高質量發展轉變。配合靈活的貨幣政策和積極的財政政策兩劑藥方，可以預見，中資企業在未來必將有更廣闊的作為。
結合全球未來經濟形勢，全球債券市場牛市的格局已初步顯現，疊加國內經濟、政策的雙向兜底，也使各國投資者持續看好“中資美元債”的配置價值，成為該時點極具吸引力的配置資產。
針對新入場者，常青資產建議，市場有風險，投資需謹慎。雖然“中資美元債”具有較小的波動性，但仍不可盲目投資，應對市場做進一步熟悉後，再考慮擴展投資對象的範圍。其次，儘管中國房地產在海外發行的美元債頗受歡迎，但隨著國內監管日趨嚴格，這一塊的規模很可能大幅萎縮。相對的，包括高新技術行業在內的其他行業卻不會受到太多影響，投資者可以將注意力更多地轉移到相關的優質企業上，避免因企業資質滑坡而蒙受不必要的損失。
（本文圖片來自互聯網，若涉及版權問題請聯繫本公眾號編輯。）
"摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
1
中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
2
降息週期開啟 中資美元債估值上行
今年，全球多個經濟體陸續開啟降息週期，截至7 月 29 日，已有20餘個國家先後降息。對全球金融市場影響深遠的美聯儲，也於7月議息會議上宣佈降息25個基點，實現自2008年底以來的首次降息。距其2018年底的加息，僅時隔半年，引發全球資本動盪。
常青資產分析認為，全球宏觀利率趨勢向下，無疑利好中資美元債的估值。其次，當今美國、歐洲、日本等主要發達國家的經濟狀況欠佳，已公佈的就業、薪資、消費等數據紛紛差強人意。在這樣的背景下，投資者顯然更願意關注債券市場。
反觀國內，雖經濟增長承壓，但整體仍保持穩中向好的整體態勢，舉步邁向高質量發展的新階段，具備較強韌性，發展空間值得期待。諸多因素相疊加下，“中資美元債”的收益率和利差雙雙上行到歷史新高，一舉成為相對高收益的穩健資產也就不難理解。
事實證明，在美元債券市場中，無論是與大口徑的債券指數相比，還是與新興市場美元債相比，“中資美元債”的歷史收益、風險控制都要更好。從投資級和收益級債券的收益率來看，即使經歷經濟週期波動，“中資美元債”都整體呈現出穩定、抗壓的優秀特質。
更何況，中資美元債擁有極佳的信用記錄，中資企業在境外發行的投資級別美元債，普遍質量較好，出現違約的概率較其餘產品低了很多，十分契合投資者嚴格的風控標準及其對個券配置的需求。
3
推進深化改革 中資企業前景廣闊
“中資美元債”在國際市場火熱，足以證明世界投資者對中國中長期的發展充滿了期待和信心。眾所周知，當改革步入深水區，留下的便都是難題。利率雙軌制的深化改革便是最佳範例，利率改革的相關問題至少議論了二十年，其市場化的軌道建設卻一直不順暢，可以說是舉步維艱。
8月16日，央行發佈公告稱，為深化利率市場化改革，促進貸款利率兩軌合一軌，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
過去，無論央行提供的資金有多充分、成本如何低，商業銀行的實際貸款利率始終居高不下，國家層面的政策優惠，最終往往轉化為商業銀行的實際利潤。但是，LPR改革的出臺，將LPR與央行MLF利率掛鉤，配合相應的考核（MPA宏觀審慎評估）機制保障，商業銀行很難再有靈活應對的空間。最終，這些都將作用於推動切實降低實體經濟的融資成本。
常青資產研究員指出，這對能夠保持穩定盈利的優質企業來說，將充分受益於利率下行帶來的好處。尤其是中國傳統行業，市場格局的集中改善，無疑讓這批企業迎來估值觸發系統性上升的大好機遇。
業內普遍認為，中國經濟政策的主基調，已經由去槓桿向高質量發展轉變。配合靈活的貨幣政策和積極的財政政策兩劑藥方，可以預見，中資企業在未來必將有更廣闊的作為。
結合全球未來經濟形勢，全球債券市場牛市的格局已初步顯現，疊加國內經濟、政策的雙向兜底，也使各國投資者持續看好“中資美元債”的配置價值，成為該時點極具吸引力的配置資產。
針對新入場者，常青資產建議，市場有風險，投資需謹慎。雖然“中資美元債”具有較小的波動性，但仍不可盲目投資，應對市場做進一步熟悉後，再考慮擴展投資對象的範圍。其次，儘管中國房地產在海外發行的美元債頗受歡迎，但隨著國內監管日趨嚴格，這一塊的規模很可能大幅萎縮。相對的，包括高新技術行業在內的其他行業卻不會受到太多影響，投資者可以將注意力更多地轉移到相關的優質企業上，避免因企業資質滑坡而蒙受不必要的損失。
（本文圖片來自互聯網，若涉及版權問題請聯繫本公眾號編輯。）
摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
1
中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
2
降息週期開啟 中資美元債估值上行
今年，全球多個經濟體陸續開啟降息週期，截至7 月 29 日，已有20餘個國家先後降息。對全球金融市場影響深遠的美聯儲，也於7月議息會議上宣佈降息25個基點，實現自2008年底以來的首次降息。距其2018年底的加息，僅時隔半年，引發全球資本動盪。
常青資產分析認為，全球宏觀利率趨勢向下，無疑利好中資美元債的估值。其次，當今美國、歐洲、日本等主要發達國家的經濟狀況欠佳，已公佈的就業、薪資、消費等數據紛紛差強人意。在這樣的背景下，投資者顯然更願意關注債券市場。
反觀國內，雖經濟增長承壓，但整體仍保持穩中向好的整體態勢，舉步邁向高質量發展的新階段，具備較強韌性，發展空間值得期待。諸多因素相疊加下，“中資美元債”的收益率和利差雙雙上行到歷史新高，一舉成為相對高收益的穩健資產也就不難理解。
事實證明，在美元債券市場中，無論是與大口徑的債券指數相比，還是與新興市場美元債相比，“中資美元債”的歷史收益、風險控制都要更好。從投資級和收益級債券的收益率來看，即使經歷經濟週期波動，“中資美元債”都整體呈現出穩定、抗壓的優秀特質。
更何況，中資美元債擁有極佳的信用記錄，中資企業在境外發行的投資級別美元債，普遍質量較好，出現違約的概率較其餘產品低了很多，十分契合投資者嚴格的風控標準及其對個券配置的需求。
3
推進深化改革 中資企業前景廣闊
“中資美元債”在國際市場火熱，足以證明世界投資者對中國中長期的發展充滿了期待和信心。眾所周知，當改革步入深水區，留下的便都是難題。利率雙軌制的深化改革便是最佳範例，利率改革的相關問題至少議論了二十年，其市場化的軌道建設卻一直不順暢，可以說是舉步維艱。
8月16日，央行發佈公告稱，為深化利率市場化改革，促進貸款利率兩軌合一軌，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
過去，無論央行提供的資金有多充分、成本如何低，商業銀行的實際貸款利率始終居高不下，國家層面的政策優惠，最終往往轉化為商業銀行的實際利潤。但是，LPR改革的出臺，將LPR與央行MLF利率掛鉤，配合相應的考核（MPA宏觀審慎評估）機制保障，商業銀行很難再有靈活應對的空間。最終，這些都將作用於推動切實降低實體經濟的融資成本。
常青資產研究員指出，這對能夠保持穩定盈利的優質企業來說，將充分受益於利率下行帶來的好處。尤其是中國傳統行業，市場格局的集中改善，無疑讓這批企業迎來估值觸發系統性上升的大好機遇。
業內普遍認為，中國經濟政策的主基調，已經由去槓桿向高質量發展轉變。配合靈活的貨幣政策和積極的財政政策兩劑藥方，可以預見，中資企業在未來必將有更廣闊的作為。
結合全球未來經濟形勢，全球債券市場牛市的格局已初步顯現，疊加國內經濟、政策的雙向兜底，也使各國投資者持續看好“中資美元債”的配置價值，成為該時點極具吸引力的配置資產。
針對新入場者，常青資產建議，市場有風險，投資需謹慎。雖然“中資美元債”具有較小的波動性，但仍不可盲目投資，應對市場做進一步熟悉後，再考慮擴展投資對象的範圍。其次，儘管中國房地產在海外發行的美元債頗受歡迎，但隨著國內監管日趨嚴格，這一塊的規模很可能大幅萎縮。相對的，包括高新技術行業在內的其他行業卻不會受到太多影響，投資者可以將注意力更多地轉移到相關的優質企業上，避免因企業資質滑坡而蒙受不必要的損失。
（本文圖片來自互聯網，若涉及版權問題請聯繫本公眾號編輯。）
中國產經新聞
新增長時代的思想力
Thinking Power in the New Growth Era.
新聞拼盤 品味中國
News Collection, Experience & Taste China.
"摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
1
中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
2
降息週期開啟 中資美元債估值上行
今年，全球多個經濟體陸續開啟降息週期，截至7 月 29 日，已有20餘個國家先後降息。對全球金融市場影響深遠的美聯儲，也於7月議息會議上宣佈降息25個基點，實現自2008年底以來的首次降息。距其2018年底的加息，僅時隔半年，引發全球資本動盪。
常青資產分析認為，全球宏觀利率趨勢向下，無疑利好中資美元債的估值。其次，當今美國、歐洲、日本等主要發達國家的經濟狀況欠佳，已公佈的就業、薪資、消費等數據紛紛差強人意。在這樣的背景下，投資者顯然更願意關注債券市場。
反觀國內，雖經濟增長承壓，但整體仍保持穩中向好的整體態勢，舉步邁向高質量發展的新階段，具備較強韌性，發展空間值得期待。諸多因素相疊加下，“中資美元債”的收益率和利差雙雙上行到歷史新高，一舉成為相對高收益的穩健資產也就不難理解。
事實證明，在美元債券市場中，無論是與大口徑的債券指數相比，還是與新興市場美元債相比，“中資美元債”的歷史收益、風險控制都要更好。從投資級和收益級債券的收益率來看，即使經歷經濟週期波動，“中資美元債”都整體呈現出穩定、抗壓的優秀特質。
更何況，中資美元債擁有極佳的信用記錄，中資企業在境外發行的投資級別美元債，普遍質量較好，出現違約的概率較其餘產品低了很多，十分契合投資者嚴格的風控標準及其對個券配置的需求。
3
推進深化改革 中資企業前景廣闊
“中資美元債”在國際市場火熱，足以證明世界投資者對中國中長期的發展充滿了期待和信心。眾所周知，當改革步入深水區，留下的便都是難題。利率雙軌制的深化改革便是最佳範例，利率改革的相關問題至少議論了二十年，其市場化的軌道建設卻一直不順暢，可以說是舉步維艱。
8月16日，央行發佈公告稱，為深化利率市場化改革，促進貸款利率兩軌合一軌，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
過去，無論央行提供的資金有多充分、成本如何低，商業銀行的實際貸款利率始終居高不下，國家層面的政策優惠，最終往往轉化為商業銀行的實際利潤。但是，LPR改革的出臺，將LPR與央行MLF利率掛鉤，配合相應的考核（MPA宏觀審慎評估）機制保障，商業銀行很難再有靈活應對的空間。最終，這些都將作用於推動切實降低實體經濟的融資成本。
常青資產研究員指出，這對能夠保持穩定盈利的優質企業來說，將充分受益於利率下行帶來的好處。尤其是中國傳統行業，市場格局的集中改善，無疑讓這批企業迎來估值觸發系統性上升的大好機遇。
業內普遍認為，中國經濟政策的主基調，已經由去槓桿向高質量發展轉變。配合靈活的貨幣政策和積極的財政政策兩劑藥方，可以預見，中資企業在未來必將有更廣闊的作為。
結合全球未來經濟形勢，全球債券市場牛市的格局已初步顯現，疊加國內經濟、政策的雙向兜底，也使各國投資者持續看好“中資美元債”的配置價值，成為該時點極具吸引力的配置資產。
針對新入場者，常青資產建議，市場有風險，投資需謹慎。雖然“中資美元債”具有較小的波動性，但仍不可盲目投資，應對市場做進一步熟悉後，再考慮擴展投資對象的範圍。其次，儘管中國房地產在海外發行的美元債頗受歡迎，但隨著國內監管日趨嚴格，這一塊的規模很可能大幅萎縮。相對的，包括高新技術行業在內的其他行業卻不會受到太多影響，投資者可以將注意力更多地轉移到相關的優質企業上，避免因企業資質滑坡而蒙受不必要的損失。
（本文圖片來自互聯網，若涉及版權問題請聯繫本公眾號編輯。）
中國產經新聞
新增長時代的思想力
Thinking Power in the New Growth Era.
新聞拼盤 品味中國
News Collection, Experience & Taste China.
訂閱：cien_offical
"摘要：滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
本報記者 劉波報道
難字當頭，自本世紀金融危機導致全球經濟惡化以來，大多數投資者損失慘重。過去一段時間，國內金融市場大事不斷，回報低、風險高，各類資產頻頻爆雷。不僅中國，英國脫歐、美聯儲貨幣政策懸疑、多國大選，全球經濟前景同樣充滿變數。
《華爾街日報》引述某知情人士的消息稱，經長時間休整後，以做空經濟名聞全球的索羅斯已重歸金融交易市場，他或許又從即將到來的“經濟大麻煩”中嗅出了些許氣味。
聰明的資金是可以在市場動盪中完成自我進化的，我們正處於全新的時代，投資者們手中的資產也到了增面、提質的緊要關頭，不得不去尋找新的起點。滄海橫流，方顯英雄本色；市場嚴峻，才可洗滌資產成色。在鉛華盡洗的白銀時代，中資美元債脫穎而出，或迎來最佳配置時機。
1
中資美元債成為極具吸引力的優質資產
“中資美元債，可能是當下為數不多的還能玩的市場之一。”常青資產研究部研究員在接受記者採訪時表示，向該領域進軍，儼然是時下關於投資的熱門話題。在遭受數輪跌宕的洗禮後，越來越多的投資者開始明白一個道理，那就是做投資，一定要堅決遠離“高位站崗”的風險，儘可能去擁抱還未被市場完全套利的優質產品。
在股民中，有一個流派叫“低價流”，他們專盯低價股進行操作。而最近幾年，類似風格的流派正逐漸蔓延至其他市場。
隨著本年初美聯儲加息步伐逐步放緩，美債利率回落，“中資美元債”迎來一股發行熱潮。加之離岸人民幣對美元匯率持續下滑，屢屢觸及數年新低，世界各地的投資者興趣愈發強烈。
據悉，“中資美元債”的發行量自2010年開始提速，除去年略微降溫外，幾乎走出了幾何式的成長趨勢。而隨著市場化程度加深、流動性日益提高，已成為投資者無法忽視的一大投資領域。
常青資產研究院近期發佈的《全球資產配置中資美元債配置需求與分析》顯示，截至2018年12月底，從全球本幣債券市場來看，中國本幣債券佔比達到12.9萬億美元，穩居全球第二席位；以歐洲美元債觀之，約7300億美元存量的中資美元債，佔其總存量5.4萬億美元的13.8%，僅次於美國。投資中國信用為基礎的債券資產正越來越流行。
常青資產研究員介紹，全球債券市場大致可以分為本幣債券、外國債券、歐洲債券三類。本幣債券，主要指本國企業在所屬地，以該地貨幣發行的債券；外國債券，則是外國企業在他國以該國貨幣發行的債券；歐洲債券，是外國企業在他國，以所在國的外幣作為計價貨幣發行的債券，如歐洲美元債。其中，歐洲美元債是歐洲債券最大的品種，而中資美元債正是其重要分支。
一言以蔽之，“中資美元債”就是中資企業在離岸市場上發行，以美元計價的債券。通俗理解為，中國企業到海外市場借美元的債，以美元計價，最後以美元還本付息。
2
降息週期開啟 中資美元債估值上行
今年，全球多個經濟體陸續開啟降息週期，截至7 月 29 日，已有20餘個國家先後降息。對全球金融市場影響深遠的美聯儲，也於7月議息會議上宣佈降息25個基點，實現自2008年底以來的首次降息。距其2018年底的加息，僅時隔半年，引發全球資本動盪。
常青資產分析認為，全球宏觀利率趨勢向下，無疑利好中資美元債的估值。其次，當今美國、歐洲、日本等主要發達國家的經濟狀況欠佳，已公佈的就業、薪資、消費等數據紛紛差強人意。在這樣的背景下，投資者顯然更願意關注債券市場。
反觀國內，雖經濟增長承壓，但整體仍保持穩中向好的整體態勢，舉步邁向高質量發展的新階段，具備較強韌性，發展空間值得期待。諸多因素相疊加下，“中資美元債”的收益率和利差雙雙上行到歷史新高，一舉成為相對高收益的穩健資產也就不難理解。
事實證明，在美元債券市場中，無論是與大口徑的債券指數相比，還是與新興市場美元債相比，“中資美元債”的歷史收益、風險控制都要更好。從投資級和收益級債券的收益率來看，即使經歷經濟週期波動，“中資美元債”都整體呈現出穩定、抗壓的優秀特質。
更何況，中資美元債擁有極佳的信用記錄，中資企業在境外發行的投資級別美元債，普遍質量較好，出現違約的概率較其餘產品低了很多，十分契合投資者嚴格的風控標準及其對個券配置的需求。
3
推進深化改革 中資企業前景廣闊
“中資美元債”在國際市場火熱，足以證明世界投資者對中國中長期的發展充滿了期待和信心。眾所周知，當改革步入深水區，留下的便都是難題。利率雙軌制的深化改革便是最佳範例，利率改革的相關問題至少議論了二十年，其市場化的軌道建設卻一直不順暢，可以說是舉步維艱。
8月16日，央行發佈公告稱，為深化利率市場化改革，促進貸款利率兩軌合一軌，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
過去，無論央行提供的資金有多充分、成本如何低，商業銀行的實際貸款利率始終居高不下，國家層面的政策優惠，最終往往轉化為商業銀行的實際利潤。但是，LPR改革的出臺，將LPR與央行MLF利率掛鉤，配合相應的考核（MPA宏觀審慎評估）機制保障，商業銀行很難再有靈活應對的空間。最終，這些都將作用於推動切實降低實體經濟的融資成本。
常青資產研究員指出，這對能夠保持穩定盈利的優質企業來說，將充分受益於利率下行帶來的好處。尤其是中國傳統行業，市場格局的集中改善，無疑讓這批企業迎來估值觸發系統性上升的大好機遇。
業內普遍認為，中國經濟政策的主基調，已經由去槓桿向高質量發展轉變。配合靈活的貨幣政策和積極的財政政策兩劑藥方，可以預見，中資企業在未來必將有更廣闊的作為。
結合全球未來經濟形勢，全球債券市場牛市的格局已初步顯現，疊加國內經濟、政策的雙向兜底，也使各國投資者持續看好“中資美元債”的配置價值，成為該時點極具吸引力的配置資產。
針對新入場者，常青資產建議，市場有風險，投資需謹慎。雖然“中資美元債”具有較小的波動性，但仍不可盲目投資，應對市場做進一步熟悉後，再考慮擴展投資對象的範圍。其次，儘管中國房地產在海外發行的美元債頗受歡迎，但隨著國內監管日趨嚴格，這一塊的規模很可能大幅萎縮。相對的，包括高新技術行業在內的其他行業卻不會受到太多影響，投資者可以將注意力更多地轉移到相關的優質企業上，避免因企業資質滑坡而蒙受不必要的損失。
（本文圖片來自互聯網，若涉及版權問題請聯繫本公眾號編輯。）
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