股市分享：在風雨飄搖中堅守！

首先做個自我介紹。本人年過而立，六線城市普通白領，愛好讀書跑步。2012年開通證券賬戶，2018年以前，賬戶資金基本未超過1萬元。一方面因為工作忙，很少關注。另一方面，更重要的是看不懂市場，不敢冒險。期間也讀了很多投資書籍，道氏、江恩、艾略特、格雷厄姆、巴菲特、查理芒格、索羅斯、彼得林奇、鄧普頓，當然也包括短線是銀、長線是金、妙擒黑馬、暴抓漲停、操練手冊、量價祕籍之類的書。但結果越學越亂，始終抓不住重點，實踐效果奇差。一路走來，艱辛探索，血淚斑斑。也曾不斷反思，苦苦追尋，想要找到打開投資大門的神祕鑰匙，但始終不得要領。

幸運的曙光出現在2018年。這一年，因為工作調整，閒暇時間增多。在大量閱讀和失敗操作的基礎上，認真覆盤總結，想清楚了困擾已久的幾個關鍵問題，初步建立了自己的投資體系。現在將一年的操作和感悟進行總結，以示紀念。

〇、前言

2018年是不平凡的一年，國際形勢動盪不安，金融市場風雨飄搖，美國道瓊斯工業指數和納斯達克綜合指數振幅達19.3%和24.7%。國內形勢不容樂觀，經濟下行壓力增大，行業調整方向不明，不確定因素增多，政策黑天鵝頻出。中美貿易戰烽煙四起，很多企業深受其害。上證綜指在經歷年初上漲後，一路向下，長跌不起，中間偶有反彈，也是點到即止，難改頹勢。全年累計下跌24.95%，創有史以來第二大跌幅，僅次於2008年。創業板狂跌28.65%，過半公司股價幾近腰斬。

股市哀鴻遍野，投資者信心跌入冰點。年底之際，寫總結、晒收益、談理念的人，比去年少了許多。畢竟賺錢的時候，和大家分享。虧損的時候，少有人願在人前出醜。但不管怎樣，寒冷的2018年已經過去，需要做個自我覆盤，反思操作得失，梳理投資感悟，總結經驗教訓。

一、2018年投資情況

2018年是寒冷的一年，在這個時間節點入市，是幸運，也是考驗。幸運的是，可以在相對低位拿到籌碼。考驗的是，一入市面對的就是跌跌不休和持續虧損。

截止至12月30日，證券賬戶投入107800元，虧損17400元，收益率-16.2%，主要持有興業銀行、廣發證券、標普紅利，還有少量中概互聯、環保、證券、傳媒、醫藥等行業基金；蛋卷基金投入146500元，虧損10120元，收益率-6.9%，主要持有景順500低波動、中證紅利、深證基本面120、滬深300價值和中證養老基金，還有少量深證紅利、上證50、主要消費和債券。兩個賬戶2018年合計收益率-10.8%。

二、操作及原因

股票部分。2018年初，白馬股漲勢如虹，很多人鼓吹牛市已至。於是跟風買入興業銀行和廣發證券。現在看來，幾乎都買在高點。雖在下跌途中進行補倉，成本有所下降，但至今仍虧損10%左右。

基金部分，主要分兩個階段。第一階段，興業廣發一路下跌後，重點開始關注指數基金。在別人的推薦下，先後入手證券、傳媒、環保、中概互聯、中證500等品種。隨著市場不斷下跌，深套其中。好在倉位比較輕，雖然虧損率較高，但實際虧損金額不大。第二階段，第二次被套後，重點關注銀行螺絲釘、ETF拯救世界、一顆財丸等幾位大V的文章，學習跟隨基金定投計劃，基本確立定投低估值指數基金的投資策略，下半年投資變得波瀾不驚。

三、存在問題

回頭來看，2018年雖然操作不多，但依然存在不少問題。

1.心態失衡的問題。年初，在漂亮50的帶領下，上證綜指一路狂奔，市場群情激奮，甚至有些人喊出指數翻倍的口號。一片喧囂下，自己再難保持淡定，生怕錯過牛市，急忙入手興業銀行和廣發證券，結果被困山頂。指數斷崖下跌後，依然急功冒進，聽信傳媒、證券等行業估值便宜的言論，再次倉促出手，又是折戟沉沙。兩次失敗的操作，都是因為心態出了問題。

2.不懂不會的問題。購買興業銀行和廣發證券，是聽信他人的推薦。出手傳媒證券行業基金，也是篤信別人的文章。深入反思，正是因為自己沒有清晰的投資邏輯，不懂市場，不懂個股，才會毫無主見，聽信他人。

3.品種混亂的問題。年底盤點，僅基金持倉就包括景順500低波動、富國中證紅利、大成中證紅利、上證紅利、標普紅利、深證紅利、上證50、滬深300價值、中證500、深證120、中證養老、主要消費、廣發醫藥、中概互聯等22支，部分品種相互重合，個別倉位低至可以忽略。整體配置，毫無原則。一眼望去，混亂不堪。

四、收穫和感悟

2018是寒冷的，但寒冷中也透漏著溫暖。2018年最大的收穫就是想清楚了幾個關鍵問題，並在此基礎上初步建立了自己的投資系統。買入興業銀行和廣發證券後，市場風雲突變，指數狂跌不止。深深反思自己的問題，最終得出不懂不會、盲目操作的結論。於是，3月開始，潛心覆盤，將閱讀的投資書籍和文章進行梳理總結，想要弄清楚股市漲跌的根本原因和內在規律，不斷追問以下問題到答案：投資的本質是什麼？盈利的方法是什麼？投資標的如何選擇？投資時機如何把握？具體買入方式怎麼選？一次買定？還是分批購入？投資的過程可能是什麼？會遇到哪些問題？應該如何應對？

1.投資的本質是什麼？

投資是為了盈利，沒有任何疑問。但這個結論並沒有任何用處，必須再向深處挖掘。怎麼才能實現盈利呢？價值派，技術派，門派分明。現金流折算，波浪理論，論調不一。但求同存異，還是可以得到“低買高賣”的結論。那麼從低到高的原因又是什麼？由PE=P/E,可知P=PE×E。即影響價格的因素只有估值和盈利。巴菲特、戴維斯等投資大師，一直教導我們的，就是投資的真諦：以低估值購買高成長性資產。

2、投資標的如何選擇？

估值取決於市場的評價，幾乎不可控。成長性取決於企業發展，可以多角度進行評估。即使估值不變，成長性好的資產也會因盈利增長，帶動股價上升。因此，成長性是判斷投資標的最重要的因素。但成長性好的標準是什麼呢？有人使用現金流折算，有人使用盈利增長率，有人使用淨資產收益率。不同行業，標準不一。不同企業，更千差萬別。幸好還有一類資產成長性的判斷相對容易，那就是指數基金。只要國家經濟持續發展，行業繼續進步，對應的指數基金必然上漲。同時，指數基金，長生不死，不斷調整，也降低了爆雷的風險。有人說，買指數就是買國運。縱觀世界，中國依然是最具潛力的發展國家。因此，上證50、滬深300、中證500等具有代表性的寬基指數基金或者策略基金，依然是最好的選擇。

3、投資時機如何選擇？

影響股價的因素除了成長性，還有估值。要想取得好的回報，在低估期間買入非常重要。那麼，如何判斷一個指數的估值呢？可以從縱橫兩個維度來考慮。縱向來看，對標指數歷史估值，查看現估值在歷史估值的位置。橫向來看，參考其他國家對應指數的現階段估值和歷史估值。有人始終質疑說，根據歷史估值投資不科學。但施展老師在中國史綱五十講裡開篇就說：“歷史真正的功用，是幫助你通過過去看到未來，在這個意義上可以說，歷史學才是真正的未來學。”雖然歷史不會簡單重複，但太陽下也同樣沒有新鮮事。投資本來就不是百分之百確定的事，相對於數浪和研究圖形，歷史估值至少是在沒有最優解下的次優選擇。

4、具體買入方式怎麼選？一次梭哈？還是分批買入？

經歷興業廣發的下跌後，對股市的不確定性有了更加深刻的認識。一次梭哈，風險巨大。即使處於低估階段的指數基金，依然可能繼續下跌。因此，分批買入可能是最好的選擇。作為工薪階級，每月會有固定工資入賬，分批定投的方式也與投資現金流更加匹配。

5、投資的過程可能是什麼？

定投要想盈利，最可能會遇到的是單邊上揚曲線和微笑曲線。但是中國股市熊長牛短，長時間單邊上揚曲線，幾乎不可能。同時，定投需要累積份額，投資初期市場單邊上漲，並不是一件好事。因此，微笑曲線可能已經是定投最好的結果。

6、定投微笑曲線過程可能遇到哪些問題？應該如何面對？

一是虧損的問題。根據微笑曲線形態可知，定投前期必然面臨虧損，這種虧損也是積累份額所必須付出的代價。提前瞭解這個過程，能夠更加理性面對，不被虧損矇蔽雙眼。

二是不能堅持的問題。定投面臨的最大問題是不能堅持。到了定投日，看到上漲，糾結無比。不敢出手，怕買在高點。不願出手，因為價格比昨天高；看到下跌，無比糾結。不敢出手，害怕繼續下跌。不願出手，希望繼續下跌。總之，不管漲跌，都是糾結。從表面看，這是心理問題，但深挖根源，是沒有真正理解定投低估值指數基金的內在邏輯。首先，沒有任何人能夠精準預測漲跌，因此，無端猜測沒有任何意義。其次，低估是一個區間，不是一個點。拉長時間來看，任何在低估區間買入的份額，持有到牛市，都是好投資。第三，單次價格高低，對收益率幾乎沒有影響。以每週定投持續五年為例，周定投金額是總投入金額的1/250，單次定投價格高低1%，對總收益率的影響約為0.004%。如果再進行250次平均，則對最終收益率的影響幾乎為零。

三是黑天鵝的問題。最近幾年，國際國內，黑天鵝不斷。2018年，特朗普發動對中國的貿易戰可能是對股市影響最大的黑天鵝。有人割肉清倉，有人繼續堅守。彼得林奇說過：“在過去70多年曆史上，發生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最後也會後悔萬分。因為即使是跌幅最大的那次股災，股價最終也漲回來了，而且漲得更高。”在大的時間尺度下，今天影響巨大的黑天鵝，未來看，也許只是一朵小浪花。

四是持股時長的問題。中國股市牛短熊長，定投指數基金，必然面臨長期等待，甚至長期虧損。這是不可迴避的現實問題。但既然夢想遠方，就不要只盯著眼前。首先，用閒錢投資，投資的錢一定是3到5年不用的錢，要做好長期投入並虧損的打算。其次堅定持有。據統計，在美國過去45年時間裡，股市回報率約為年化7%，累積漲了20多倍。但是，如果你錯過了股市上漲最快的25天，你就會損失掉收益的一半。至於那25天是哪25天？沒有人能知道。正如查爾斯·艾里斯在《投資的藝術》裡說的：“閃電打下來的時候，你必須在場！”要想不錯過閃電，就要學會等待，必須長期持有。

想清楚上面的問題後，就像“看山是山、看水是水”的境界一樣，雖然還是定投，但一切都變得不一樣了。下半年，市場繼續血雨腥風，股指更是一路下跌，但自己的投資之路卻變得波瀾不驚。雖然有時看到虧損，也會心頭不爽。但更多時候，耳邊迴響的是銀行螺絲釘的話：“我相信，我終將富有。”

五、2019年展望

寒冷的2018終於過去。2019年，大家滿懷對牛市的憧憬。但是經濟形勢並未根本好轉，企業成長暫時不支持牛市的到來。不過，未來的事，誰也不清楚。我們能做的只有不斷學習，強大自己。 在滿懷希望中，持續定投； 在風雨飄搖中，堅定持有。 不猜漲跌，不懼風雨； 不念過去，不畏未來。（作者：軒軒爸-336）