'中證登總經理姚前：數字貨幣不僅僅只是法幣數字化，需要修補現有貨幣體系弊端'

實習記者|單雨菲

“數字資產和數字貨幣是數字經濟最重要的兩個方面。我們應重新審視加密貨幣和虛擬貨幣。”

9月17日，中證登黨委副書記、總經理，原央行數字貨幣研究所所長姚前在萬象區塊鏈實驗室舉辦的“2019上海區塊鏈國際周”上就數字資產和數字金融發表講話。

姚前表示，數字資產是數字金融的核心命題。只有數字資產活了，數字金融才能滿盤皆活，因此說資產數字化是數字金融的基礎。以資產數字化為特徵的數字金融創新，是一個全新的體系，或將重構傳統金融運行方式、服務模式乃至整個生態。

談及加密貨幣和虛擬貨幣這樣的貨幣新形態，姚前表示，虛擬貨幣正在矯正缺乏價值支撐這一根本性缺陷。

在他看來，從比特幣的缺乏基礎資產支撐，到各類穩定代幣的探索，或基於法幣抵押，或基於算法，再到監管部門的介入，基於法幣抵押的穩定代幣因對法幣的價值錨定得到增信，再到近期 JPM Coin、Facebook Libra的出現，虛擬貨幣價值不穩定和不合規的問題有望得到解決。

姚前表示，表面上，虛擬貨幣的價值在錨定央行貨幣，其實是在“去虛擬化”。因此，加密貨幣與虛擬貨幣的概念需要重新審視，加密貨幣不再一定就是虛擬貨幣，要把髒水潑掉，把孩子抱起。某種意義上，區分加密貨幣與虛擬貨幣，意義重大。

他同時認為，加密貨幣已經有可能成為真正意義上的貨幣，只是在貨幣層次上，它不一定是數字M0，也有可能是比銀行存款貨幣更高層次的貨幣：Mn。與數字M0相比，M1、M2...Mn等高層次貨幣的數字化或更具有想象空間。

姚前坦言，中央銀行一向被認為不適合承擔數字貨幣供給這一角色。除了狹義銀行化的顧慮，主要擔憂是當數字貨幣向C端（零售客戶端，即社會公眾）發行流通時，中央銀行可能會面臨極大的服務壓力和成本。這是各國在研發法定數字貨幣過程中所面臨的難題之一。

目前各國開展的央行數字貨幣試驗，比如加拿大央行Jasper項目、新加坡金管局Ubin項目、歐洲中央銀行和日本中央銀行Stella項目等，正在試驗加密貨幣技術，但還停留在B端（機構端）應用場景。

姚前表示，按照IMF經濟學家Tobias Adrian和Tommaso Mancini-Griffoli等人的觀點， 100%備付準備金存繳央行後的支付寶和微信支付，相當於以中央銀行負債進行交易，本質上就是央行數字貨幣。若此，則中國早就是全球首個實現法幣數字化的泱泱大國，當然這還只是1.0版本。

不過他指出，Facebook的Libra白皮書提出的100%資產儲備和大家說的100%備付準備金，並非一個概念，前者將資金交由第三方託管，後者則是將所有資金存繳中央銀行。

他認為，央行加密貨幣相較於類似Libra的數字貨幣更具優勢。

技術上，100%準備金存繳意味著數字貨幣的發行、流通、收回、銷燬等全生命週期均要依附於傳統賬戶體系，尤其是跨機構央行數字貨幣的流通，除了央行數字貨幣賬本更新外，還要處理相應準備金賬戶間的清結算，這不僅增大中央銀行中心繫統的壓力和複雜性，而且難以實現“賬戶鬆耦合”的要求，自金融創新不容易展開，跨境支付的想象空間亦大打折扣。

相比較，央行加密貨幣（Central Bank Crypto-Currencie，CBCC）可以讓客戶真正自主管理自己的貨幣，而不是託付給第三方，賦予客戶自主掌控的能力，也可以越過Swift，開闢跨境支付的全新戰場，目前看，應是最熱的前沿焦點。

“英格蘭銀行行長卡尼（Carney）認為類似Libra的數字貨幣將是全球儲備貨幣的更好選擇。我的理解是數字貨幣不僅僅只是法幣的數字化，就像數字資產不僅僅是資產數字化那麼簡單，未來的數字貨幣需要修補現有貨幣體系的弊端，超越美元，升級換代。”姚前說道。