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2018年12月10日目錄
►國產片內容質量提升明顯，賀歲檔春節檔票房可期（國海證券）
►軍民兩用需求空間巨大，碳纖維產業龍頭持續受益（川財證券）
►短期波折不改春季行情，股息高公司具抗風險能力（策略研究）
►百餘家公司獲機構買入評級，醫藥生物關注度下降（研報統計）
1.新能源車產業鏈走向全球，變中求穩看好中游行業（東方證券）
從全球視野看新能源汽車，中國產業鏈配套全球化趨勢漸顯。進入2019年，動力電池產業鏈全球化態勢更明顯，前五大動力電池企業已經穩定進入各大車企供應鏈。東方證券認為，中國作為新能源汽車最大市場，吸引了特斯拉、LG、三星SDI、松下和SKI企業進入，市場競爭將更充分。
東方證券指出，從供應鏈關係看，全球鋰電材料的供應超越國別和界限，我國鋰電材料已經完成國產化替代，國內企業開始進入海外市場，持續打進主流電池企業的供應體系。動力電池環節自主培育了C&B（寧德時代和比亞迪）雙雄，作為向全球輸出產能的代表，寧德時代電池進入大眾、寶馬、戴勒姆和日產等國際主流車企供應鏈；比亞迪整車已經銷往世界各地，在全球化進程中，我國產業鏈將走向世界。
東方證券認為，新能源產業鏈升級的本質在於“破”，補貼退坡是加速破局的推手。我國新能源汽車產業鏈升級的本質在於不斷打破固有關係，從技術、成本端兩方面衝擊原有體系，並通過競爭力的重構建立新的穩定格局。而政府補貼退坡是加速行業破局的重要推手，缺乏成本、技術優勢的企業將面臨淘汰，優勢企業通過降成本、升技術獲取溢價，並在行業洗牌中脫穎而出，最終重塑行業格局。
從投資確定性角度出發，東方證券認為2019年將是新能源產業鏈部分環節立局之年，其中最看好中游材料行業。這是由於①與下游電芯行業相比，中游材料面臨的格局之變相對較小；②與上游鋰鈷資源相比，中游材料盈利穩定性更為確定；③從中游材料本身來看，產業關係的重構也已經放緩，龍頭企業優勢也將逐步穩固。
東方證券建議尋找關係重構中競爭力得到沉澱的企業。雖然鋰電產業鏈的動態變化在短期成就了一批又一批企業，但唯獨經歷長期洗禮、不斷接受技術沉澱、在不斷的產業關係破壞重構中生存下來的企業才有可能成為真正的龍頭。從企業角度看，建議關注在成本端或技術端有能力做到極致的企業，包括當升科技（300073.SZ）、華友鈷業（603799.SH）、新宙邦（300037.SZ）和天賜材料（002709.SZ）。
2.國產片內容質量提升明顯，賀歲檔春節檔票房可期（國海證券）
國海證券指出，2018年春節檔七天觀影人次1.44億，首次過“億”，票房54.6億元，增速69%，推動全年票房高預期。2018年1-6月電影分賬票房合計299.67億元，同比增加18%，三四線票房增速26.73%，三四線票房佔總票房比例從38.2%提升至41.2%。
此外，國海證券還發現，今年暑期檔在2017年的《戰狼2》高基數下仍取得10.7%增長，同時，《我不是藥神》獲得AACTA（澳洲電影與電視藝術學院獎）最佳亞洲電影獎，也是中國影片首次獲得此殊榮，凸顯國產影片質量漸升。2018年國慶檔喜劇未超預期，票補減少及高基數下分賬票房同比增速有所下滑，但港片《無雙》逆襲。
2018年1-11月全國分賬票房525.17億元，同比增加10.33%，其中，一、二線合計分賬票房314.92億元，同比增加8.49%，三四線合計分賬票房208.01億元同比增加15.17%。國海證券發現，三四線票房增速拉動全國票房整體增速。
2018年11月，票房回暖取得分賬票房34.28億元，同比增加26.8%。12月迎來賀歲檔期（12月7日-31日共計25天），全國分賬票房已取得529.53億元，增長1.1%，國海證券預計2018年全國電影分賬票房增速約為7%，合計約為559億元。2019年春節檔喜劇、科幻等內容多元，2月5日擬將上映13部影片，數量上為歷年的峰值。國海證券認為從主演、內容、受眾等角度看，2019年春節檔競爭頗為激烈，但影片內容均有看點。
國海證券認為，2018年是中國電影行業的重要一年，國產內容從量到質的提升明顯。內容端看，上映影片能否成為爆款，取決多種因素，但核心是電影內容引起觀眾共鳴，2018年無流量明星加持影片也取得喜人票房，2018年賀歲檔關注度較高的《雲南蟲谷》定檔12月29日，2019年春節檔迎來13部影片；賀歲檔疊加後續春節檔，觀影熱度漸漸起，進而給予行業推薦評級。渠道端看，伴隨渠道下沉至三四五線城市，帶來增量觀影人群，也拉動全國票房增長。投資角度看，內容公司在單部影片中參與制作、發行或聯合發行方，具有較大業績彈性的。可關注光線傳媒（300251.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、橫店影視（603103.SH）、萬達電影（002739.SZ）、上海電影（601595.SH）等。
3.軍民兩用需求空間巨大，碳纖維產業龍頭持續受益（川財證券）
碳纖維複合材料由於其優良的材料性能，已經被廣泛應用於航空航天（國防）、風電葉片、汽車、船舶、壓力容器、建築、電纜芯等不同行業。
根據《2017全球碳纖維複合材料市場報告》中的最新數據，2017年全球碳纖維需求總量8.42萬噸，其中需求量最大的三個行業分別是風電葉片1.98萬噸（23.52%）、航空航天1.92萬噸（22.80%）、休閒體育1.32萬噸（15.68%），除此之外，汽車、混配模成型、壓力容器等行業需求較大。
根據碳纖維應用端其價值分佈情況來看，2017年全球碳纖維總價值23.44億美元，其中航空航天（含國防）的價值為11.52億美元，佔比達49.14%，體現了航空航天領域碳纖維應用的高附加值屬性，其次在風電葉片、汽車等領域具備較大的發展潛力。川財證券預計，2020年全球總需求將達到11.21萬噸，複合增長率達到10%。
川財證券指出，2017年我國碳纖維需求達2.35萬噸，同比增長達20.06%，整體上延續了近期年碳纖維需求快速增長趨勢，其中有7400噸是由國產碳纖維企業生產商提供，進口碳纖維總量（1.61萬噸）仍然明顯高於國產量，進口替代空間巨大。未來隨著國內碳纖維需求的不斷增長，預計2020年我國碳纖維總需求將達3.30萬噸，複合增長率超過11%；同時，隨著國產碳纖維技術水平提高，我國國產碳纖維市場佔比有望不斷提升。
我國當前碳纖維應用主要還是集中在體育休閒領域，其佔比達51.09%，而在航空航天、風電葉片、汽車等高附加值領域的結構佔比要遠低於全球相應部分碳纖維使用佔比。從前面數據可知，全球航空航天碳纖維需求量雖僅佔19.20%，但是其價值佔比卻高達49.14%，川財證券認為，未來我國在航空航天、風電葉片、汽車等行業碳纖維需求市場空間廣闊。
目前我國從事碳纖維複合材料研製及生產的單位近百家，但能夠生產符合航空航天標準的高性能碳纖維企業屈指可數。川財證券建議關注國內核心上市標的光威復材（300699.SZ）、中航高科（600862.SH）等。
4.短期波折不改春季行情，股息高公司具抗風險能力（策略研究）
上週A股整體呈現震盪上行態勢，上證綜指、中小板指和創業板指分別上漲0.68%、0.80%和0.87%。行業指數方面，農業（3.50%），休閒服務（3.12%），鋼鐵（2.46%），建築裝飾（2.25%）和公用事業（2.22%）等行業表現較好。
國盛證券認為，最新美國非農數據不及預期，結合近期美聯儲的鴿派表態，加息節奏也可能放緩。對於A股市場來說，疊加業績真空期和年初流動性充裕期，且國內對衝政策有望集中出臺，繼續看好歲末年初修復窗口。安信證券認為投資者需要密切關注預計將在12月18日召開的紀念改革開放四十週年大會和12月召開的中央經濟工作會議。未來市場風險偏好與經濟預期進一步修復的重要看點來自於實質性減稅降費和新一輪改革開放的推進。
財通證券認為，雖然最近公佈的11月CPI和進出口數據，顯示宏觀經濟的下行趨勢延續，經濟通縮的壓力有所加大。但是政策層面也開始釋放出更多的積極信號，有助於持續改善投資者的風險偏好。因此，股市最近有望展開一波春季行情，但是鑑於股市波動性較大，投資者可以考慮自下而上逢低增持一些基本面好、股息率高的個股。
天風證券在研報中指出，市場對於“投資機會”的關注度再度提升。當前市場整體情緒還算樂觀，向前看，未來一個月市場仍然大概率處於超跌反彈的窗口期，建議關注區域主題（例如雄安）、基建主題（例如高鐵）、科技主題（自主可控、軍民融合）等。
國金證券認為，12月滬深兩市縮量明顯，後續制約A股反彈高度的仍在於“企業盈利下行”等因素，且美國年內處於縮表週期，對新興市場國家資金流向形成負面衝擊。行業（個股）配置上，考慮到當下A股大多數領域其市場份額向行業龍頭集中的趨勢並未改變，大市值龍頭個股仍將表現出超額收益。行業上仍主推“大金融”板塊，其次相對看好能獨立於經濟週期下行的“軍工”板塊等。另外主題投資上，主推“5G產業鏈”。
對於近期確定性配置，興業證券推薦關注“四大金剛”（大基建/大國有房企/大券商/大創新）機會+景氣向上的“豬”週期。“四大金剛”中，大基建、大國有房企、大券商這“三大金剛”確定性比較高可重點關注配置。主要邏輯籌碼結構健康+外資邊際流入變化+穩定業績增長+潛在高分紅+政策催化預期。“大創新”短期有擾，中長期持續看好，可擇機適時佈局。“豬”週期處於景氣向上週期漸行漸近可重點配置。
5.百餘家公司獲機構買入評級，醫藥生物關注度下降（研報統計）
上週滬深股指衝高回落，兩市成交金額有所縮量，但機構調研升溫之勢依然得以延續。截至上週日（12月9日），兩市共有113家上市公司獲得機構買入評級推薦。從行業板塊來看，化工板塊關注度依然較高，而此前關注度一直較高的醫藥生物板塊由於受到“帶量採購”影響，板塊整體市場表現較差，獲得機構買入評級的公司數明顯回落。此外，房地產、通信板塊上週機構關注度也有顯著提升。個股方面，萬科A（000002.SZ）上週共獲得7家機構給出的買入評級推薦，排名首位。此外，格力電器（000651.SZ）、永輝超市（601933.SH）、愛嬰室（603214.SH）、景嘉微（300474.SZ）、科沃斯（603486.SH）、跨境通（002640.SZ）、新城控股（601155.SH）以及中南建設（000961.SZ）也均獲得較多關注。
上週共有28家上市公司獲得機構評級首次關注，其中，有17家公司獲得機構最高買入評級。行業板塊來看，電子、公用事業板塊上市公司均獲得較多關注。
表一 17家公司獲機構首次買入評級
此外，有11家公司獲得機構調高評級，並全部獲得機構最高評級。其中，醫藥生物、電氣設備以及農林牧漁板塊上市公司居多。市場表現來看，白酒板塊捨得酒業（600702.SH）上週累計上漲12.91%，漲幅排名首位。
表二 11家公司獲機構調高評級
萬科A 11月份實現合同銷售金額583.2億元，同比增長67.8%，環比增長7.9%，合同銷售面積355.6萬方，同比增長54.9%，環比增長4.2%。西南證券指出，公司單月銷售金額依然維持較高增速，對比其他主流房企單月同比增速均有下滑甚至出現負增長，主要原因除了公司加大推盤力度，另有去年低基數影響，如此前預測，隨著10月和11月低基數的來臨，同比增速將有所回升。
西南證券同時指出，公司在新業務孵化和佈局方面領先同行，長租公寓今年已確認為公司的核心業務，截至上半年末已覆蓋30主要城市，獲取房源超16萬間，開業超4萬間，平均出租率約92%。印力商業平臺管理項目總建面915萬方。物流倉儲已獲取項目84個，總建面626萬方。預計2018～2020年EPS分別為3.20元、4.04元、4.95元，對應PE分別為8倍、6倍、5倍。考慮到公司作為A股地產龍頭業績穩健增長，給予公司2018年9.2倍估值。
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