'半路退出科創板群聊？啟明醫療“改道”境外上市？'

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

……

輔導機構：

還有主板和創業板，啟明，你選哪一個？

啟明醫療：

我選……境外市場吧。

以上對話純屬虛構，如有雷同，那一定是因為，這是記者基於部分事實的猜想。

自科創板設立伊始，醫療器械領域的獨角獸企業啟明醫療，便是眾人眼中的種子選手。實際上，啟明醫療也開啟了上市輔導，與十數家同行們一道趕往科創板佈局，欲藉助資本力量完成企業的蛻變。

然而，輔導未完成，啟明醫療便又申請了境外上市。

7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

啟明醫療是否放棄了科創板？緣何選擇境外上市？

針對上述問題，記者多次撥打啟明醫療的電話均無人接聽。

01

中金輔導

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

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輔導機構：

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啟明醫療：

我選……境外市場吧。

以上對話純屬虛構，如有雷同，那一定是因為，這是記者基於部分事實的猜想。

自科創板設立伊始，醫療器械領域的獨角獸企業啟明醫療，便是眾人眼中的種子選手。實際上，啟明醫療也開啟了上市輔導，與十數家同行們一道趕往科創板佈局，欲藉助資本力量完成企業的蛻變。

然而，輔導未完成，啟明醫療便又申請了境外上市。

7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

啟明醫療是否放棄了科創板？緣何選擇境外上市？

針對上述問題，記者多次撥打啟明醫療的電話均無人接聽。

01

中金輔導

啟明醫療成立於2009年，註冊資本3億元，位於杭州高新區，是國內領先的致力於心臟瓣膜疾病經導管治療的平臺型企業。資料顯示，啟明醫療專業提供結構性心臟病高值醫療器械產品，擁有幹膜預裝介入瓣膜和介入自膨式肺動脈瓣膜2個全球開創性產品。

談及醫療行業尤其是醫療器械領域，有醫學媒體曾喊話，我國醫療器械創新正開啟“黃金時代”。

過去10年，美股共誕生14支10倍醫藥股（市值100億美元以上），其中8支是創新器械類股票。

而在醫療器械領域，近年來，國產介入心臟瓣膜、可吸收支架、磁控膠囊內鏡等產品領先外企產品獲批，呈現出背後國內醫療器械企業強勁的競爭實力。

海通證券表示，一方面創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，另一方面大量明星醫療器械類企業申請上市，國內創新器械將是未來十年國內醫藥領域投資最重要的主線之一。

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

……

輔導機構：

還有主板和創業板，啟明，你選哪一個？

啟明醫療：

我選……境外市場吧。

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自科創板設立伊始，醫療器械領域的獨角獸企業啟明醫療，便是眾人眼中的種子選手。實際上，啟明醫療也開啟了上市輔導，與十數家同行們一道趕往科創板佈局，欲藉助資本力量完成企業的蛻變。

然而，輔導未完成，啟明醫療便又申請了境外上市。

7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

啟明醫療是否放棄了科創板？緣何選擇境外上市？

針對上述問題，記者多次撥打啟明醫療的電話均無人接聽。

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中金輔導

啟明醫療成立於2009年，註冊資本3億元，位於杭州高新區，是國內領先的致力於心臟瓣膜疾病經導管治療的平臺型企業。資料顯示，啟明醫療專業提供結構性心臟病高值醫療器械產品，擁有幹膜預裝介入瓣膜和介入自膨式肺動脈瓣膜2個全球開創性產品。

談及醫療行業尤其是醫療器械領域，有醫學媒體曾喊話，我國醫療器械創新正開啟“黃金時代”。

過去10年，美股共誕生14支10倍醫藥股（市值100億美元以上），其中8支是創新器械類股票。

而在醫療器械領域，近年來，國產介入心臟瓣膜、可吸收支架、磁控膠囊內鏡等產品領先外企產品獲批，呈現出背後國內醫療器械企業強勁的競爭實力。

海通證券表示，一方面創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，另一方面大量明星醫療器械類企業申請上市，國內創新器械將是未來十年國內醫藥領域投資最重要的主線之一。

據IPO日報初步統計，在已申報的149家科創板企業中，醫療器械類公司不在少數，包括安翰科技、昊海生科、賽諾醫療、貝斯達、熱景生物、祥生醫療、海爾生物、南微醫學、心脈醫療、佰仁醫療、普門科技等。

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

……

輔導機構：

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啟明醫療：

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自科創板設立伊始，醫療器械領域的獨角獸企業啟明醫療，便是眾人眼中的種子選手。實際上，啟明醫療也開啟了上市輔導，與十數家同行們一道趕往科創板佈局，欲藉助資本力量完成企業的蛻變。

然而，輔導未完成，啟明醫療便又申請了境外上市。

7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

啟明醫療是否放棄了科創板？緣何選擇境外上市？

針對上述問題，記者多次撥打啟明醫療的電話均無人接聽。

01

中金輔導

啟明醫療成立於2009年，註冊資本3億元，位於杭州高新區，是國內領先的致力於心臟瓣膜疾病經導管治療的平臺型企業。資料顯示，啟明醫療專業提供結構性心臟病高值醫療器械產品，擁有幹膜預裝介入瓣膜和介入自膨式肺動脈瓣膜2個全球開創性產品。

談及醫療行業尤其是醫療器械領域，有醫學媒體曾喊話，我國醫療器械創新正開啟“黃金時代”。

過去10年，美股共誕生14支10倍醫藥股（市值100億美元以上），其中8支是創新器械類股票。

而在醫療器械領域，近年來，國產介入心臟瓣膜、可吸收支架、磁控膠囊內鏡等產品領先外企產品獲批，呈現出背後國內醫療器械企業強勁的競爭實力。

海通證券表示，一方面創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，另一方面大量明星醫療器械類企業申請上市，國內創新器械將是未來十年國內醫藥領域投資最重要的主線之一。

據IPO日報初步統計，在已申報的149家科創板企業中，醫療器械類公司不在少數，包括安翰科技、昊海生科、賽諾醫療、貝斯達、熱景生物、祥生醫療、海爾生物、南微醫學、心脈醫療、佰仁醫療、普門科技等。

不難看出，不少明星企業申報科創板，正是在搶灘A股佈局，力爭在資本的助力下實現爆發性成長。

此前傳將赴港股上市的啟明醫療，也於2019年3月聘請中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）作為輔導機構，向浙江證監局備案，正式向科創板發起衝刺。

彼時，輔導計劃預計輔導期大致為2019年3月至4月，可以趕上首批科創板上市。

需要指出的是，備案顯示，輔導培訓內容包括但不限於：科創板首次公開發行股票應注意的財務問題和內部控制、科創板介紹以及 IPO 重點關注問題解析、科創板信息披露培訓、科創板上市公司持續監管培訓、董事、監事、高管人員責任培訓以及公司治理、規範運作等。

2019年6月21日，中金公司遞交的第一期輔導工作進展材料顯示，本期輔導主要是圍繞摸底調查企業而來。下一階段，輔導對象將在輔導機構的指導下持續開展輔導培訓等各項工作，並做好首次公開發行股票並在科創板上市申請文件的準備工作。

然而，正在進行科創板具體上市要求等培訓的啟明醫療卻突然“轉換”或“增加”了跑道，前往境外上市或者選擇科創板和境外同時上市。

02

美股or港股？

如果選擇A股市場，啟明醫療本身盈利、營收等財務指標已經達到了主板或創業板的上市標準。而科創板又擁有更快的上市速度、更便利的融資形式、更透明的審核規則、更受市場青睞的投資平臺。

在A股市場，啟明醫療有多個上市板塊的選擇，為何選擇境外上市？

這或許與公司的股權狀況有關。

輔導備案公示文件顯示，啟明醫療股權結構較為分散，目前有42名股東，其中前三名股東持股比例均超10%，無控股股東和實控人。第一大股東Horizon Binjiang LLC持股15.985%；第二大股東Ming Zhi Investments(BVI)Limited持股比例為15.7104%；第三大股東為自然人訾振軍，也是啟明醫療的創始人，持股比例為10.3077%。

回顧創始人的創業生涯，訾振軍曾在深圳與人合夥創辦主攻先天性心臟病介入治療的先健科技，先健科技後來成長為先天性心臟病介入治療領域全球第二大供應商。

2009年，訾振軍帶著資本、技術團隊組建啟明醫療。

2011年11月，先健科技在港交所上市，目前市值超過65億港元。同年，訾振軍正式退出先健科技。

正是有著先健科技港股上市的先例，訾振軍推動啟明醫療赴港上市不無可能。去年8月，彭博報道稱，啟明醫療考慮在香港IPO，尋求募集3億-5億美元。

除了創始人或董監高的傾向，推動企業上市的還有投資機構。

在融資方面，記者查詢天眼查發現，啟明醫療至少經歷了5輪融資。

2012年4月，啟明醫療獲得來自啟明創投、聯合運通等的數百萬美元A輪融資；2014年11月，公司獲得數千萬美元B輪融資，投資方為紅杉資本中國和德諾資本；2015年12月，德聯資本參與其B+輪融資；2016年3月，高盛集團投入3700萬美元，是公司的C輪投資。2018年5月，啟明醫療完成最新一輪戰略投資，獲得德弘資本、同創偉業和集素資本的共同投資。這也是私募大佬劉海峰創立的德弘資本對外披露的首個投資案例。

除了港股，啟明醫療前往美股上市也有足夠的動機。

無論是全球範圍內，還是在國內，啟明醫療所屬的TAVR（經導管主動脈瓣置換術）領域，市場規模均巨大且持續高速增長。

在國內介入瓣膜領域，啟明醫療的介入人工心臟瓣膜系統Venus-A-Valve和蘇州傑成醫療的介入人工生物心臟瓣膜J-Valve已經通過創新醫療器械特別審批，在2017年獲批上市。啟明醫療已開啟第二代和第三代產品的研發，包括全球首創的預裝載的經導管主動脈瓣膜Venibri，以及具有可回收功能的全新輸送器系統和腦保護裝置；國際領先的TAVR廠商、啟明醫療對標企業愛德華生命科學的Sapien（至少開發至第三代產品）正在審批過程中；微創醫療的VitaFlow Valve正在進行臨床試驗。

2018 年 4 月24 日，“中國硬獨角獸 TOP100（春榜）”正式發佈，啟明醫療成為心血管微創介入領域的唯一入選企業。

值得一提的是，啟明醫療研發的經導管肺動脈瓣膜產品VenusP-Valve，是全球第一款自膨式肺動脈瓣膜，已在近20個國家和地區的27家醫療中心完成178例植入。

與此同時，美股過去十年創新器械類股票表現優異，投資者容易找到對標企業，而啟明醫療早已通過收購頻頻在全球佈局，赴美上市將在一定程度上有利於公司的全球化。

2016年4月，啟明醫療全資收購德國Transcatheter Technologies 公司。

2017年6月，啟明醫療全資收購美國瓣膜球囊成形術產品供應商 Inter Valve 公司。

2018年12月26日，啟明醫療宣佈完成了對TriGUARD 3腦保護裝置生產商Keystone Heart有限公司的收購，深入美國和歐洲市場。

記者 王瑩

排版 潘潔

編輯 吳鳴洲

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

……

輔導機構：

還有主板和創業板，啟明，你選哪一個？

啟明醫療：

我選……境外市場吧。

以上對話純屬虛構，如有雷同，那一定是因為，這是記者基於部分事實的猜想。

自科創板設立伊始，醫療器械領域的獨角獸企業啟明醫療，便是眾人眼中的種子選手。實際上，啟明醫療也開啟了上市輔導，與十數家同行們一道趕往科創板佈局，欲藉助資本力量完成企業的蛻變。

然而，輔導未完成，啟明醫療便又申請了境外上市。

7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

啟明醫療是否放棄了科創板？緣何選擇境外上市？

針對上述問題，記者多次撥打啟明醫療的電話均無人接聽。

01

中金輔導

啟明醫療成立於2009年，註冊資本3億元，位於杭州高新區，是國內領先的致力於心臟瓣膜疾病經導管治療的平臺型企業。資料顯示，啟明醫療專業提供結構性心臟病高值醫療器械產品，擁有幹膜預裝介入瓣膜和介入自膨式肺動脈瓣膜2個全球開創性產品。

談及醫療行業尤其是醫療器械領域，有醫學媒體曾喊話，我國醫療器械創新正開啟“黃金時代”。

過去10年，美股共誕生14支10倍醫藥股（市值100億美元以上），其中8支是創新器械類股票。

而在醫療器械領域，近年來，國產介入心臟瓣膜、可吸收支架、磁控膠囊內鏡等產品領先外企產品獲批，呈現出背後國內醫療器械企業強勁的競爭實力。

海通證券表示，一方面創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，另一方面大量明星醫療器械類企業申請上市，國內創新器械將是未來十年國內醫藥領域投資最重要的主線之一。

據IPO日報初步統計，在已申報的149家科創板企業中，醫療器械類公司不在少數，包括安翰科技、昊海生科、賽諾醫療、貝斯達、熱景生物、祥生醫療、海爾生物、南微醫學、心脈醫療、佰仁醫療、普門科技等。

不難看出，不少明星企業申報科創板，正是在搶灘A股佈局，力爭在資本的助力下實現爆發性成長。

此前傳將赴港股上市的啟明醫療，也於2019年3月聘請中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）作為輔導機構，向浙江證監局備案，正式向科創板發起衝刺。

彼時，輔導計劃預計輔導期大致為2019年3月至4月，可以趕上首批科創板上市。

需要指出的是，備案顯示，輔導培訓內容包括但不限於：科創板首次公開發行股票應注意的財務問題和內部控制、科創板介紹以及 IPO 重點關注問題解析、科創板信息披露培訓、科創板上市公司持續監管培訓、董事、監事、高管人員責任培訓以及公司治理、規範運作等。

2019年6月21日，中金公司遞交的第一期輔導工作進展材料顯示，本期輔導主要是圍繞摸底調查企業而來。下一階段，輔導對象將在輔導機構的指導下持續開展輔導培訓等各項工作，並做好首次公開發行股票並在科創板上市申請文件的準備工作。

然而，正在進行科創板具體上市要求等培訓的啟明醫療卻突然“轉換”或“增加”了跑道，前往境外上市或者選擇科創板和境外同時上市。

02

美股or港股？

如果選擇A股市場，啟明醫療本身盈利、營收等財務指標已經達到了主板或創業板的上市標準。而科創板又擁有更快的上市速度、更便利的融資形式、更透明的審核規則、更受市場青睞的投資平臺。

在A股市場，啟明醫療有多個上市板塊的選擇，為何選擇境外上市？

這或許與公司的股權狀況有關。

輔導備案公示文件顯示，啟明醫療股權結構較為分散，目前有42名股東，其中前三名股東持股比例均超10%，無控股股東和實控人。第一大股東Horizon Binjiang LLC持股15.985%；第二大股東Ming Zhi Investments(BVI)Limited持股比例為15.7104%；第三大股東為自然人訾振軍，也是啟明醫療的創始人，持股比例為10.3077%。

回顧創始人的創業生涯，訾振軍曾在深圳與人合夥創辦主攻先天性心臟病介入治療的先健科技，先健科技後來成長為先天性心臟病介入治療領域全球第二大供應商。

2009年，訾振軍帶著資本、技術團隊組建啟明醫療。

2011年11月，先健科技在港交所上市，目前市值超過65億港元。同年，訾振軍正式退出先健科技。

正是有著先健科技港股上市的先例，訾振軍推動啟明醫療赴港上市不無可能。去年8月，彭博報道稱，啟明醫療考慮在香港IPO，尋求募集3億-5億美元。

除了創始人或董監高的傾向，推動企業上市的還有投資機構。

在融資方面，記者查詢天眼查發現，啟明醫療至少經歷了5輪融資。

2012年4月，啟明醫療獲得來自啟明創投、聯合運通等的數百萬美元A輪融資；2014年11月，公司獲得數千萬美元B輪融資，投資方為紅杉資本中國和德諾資本；2015年12月，德聯資本參與其B+輪融資；2016年3月，高盛集團投入3700萬美元，是公司的C輪投資。2018年5月，啟明醫療完成最新一輪戰略投資，獲得德弘資本、同創偉業和集素資本的共同投資。這也是私募大佬劉海峰創立的德弘資本對外披露的首個投資案例。

除了港股，啟明醫療前往美股上市也有足夠的動機。

無論是全球範圍內，還是在國內，啟明醫療所屬的TAVR（經導管主動脈瓣置換術）領域，市場規模均巨大且持續高速增長。

在國內介入瓣膜領域，啟明醫療的介入人工心臟瓣膜系統Venus-A-Valve和蘇州傑成醫療的介入人工生物心臟瓣膜J-Valve已經通過創新醫療器械特別審批，在2017年獲批上市。啟明醫療已開啟第二代和第三代產品的研發，包括全球首創的預裝載的經導管主動脈瓣膜Venibri，以及具有可回收功能的全新輸送器系統和腦保護裝置；國際領先的TAVR廠商、啟明醫療對標企業愛德華生命科學的Sapien（至少開發至第三代產品）正在審批過程中；微創醫療的VitaFlow Valve正在進行臨床試驗。

2018 年 4 月24 日，“中國硬獨角獸 TOP100（春榜）”正式發佈，啟明醫療成為心血管微創介入領域的唯一入選企業。

值得一提的是，啟明醫療研發的經導管肺動脈瓣膜產品VenusP-Valve，是全球第一款自膨式肺動脈瓣膜，已在近20個國家和地區的27家醫療中心完成178例植入。

與此同時，美股過去十年創新器械類股票表現優異，投資者容易找到對標企業，而啟明醫療早已通過收購頻頻在全球佈局，赴美上市將在一定程度上有利於公司的全球化。

2016年4月，啟明醫療全資收購德國Transcatheter Technologies 公司。

2017年6月，啟明醫療全資收購美國瓣膜球囊成形術產品供應商 Inter Valve 公司。

2018年12月26日，啟明醫療宣佈完成了對TriGUARD 3腦保護裝置生產商Keystone Heart有限公司的收購，深入美國和歐洲市場。

記者 王瑩

排版 潘潔

編輯 吳鳴洲

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啟明醫療：

……

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還有主板和創業板，啟明，你選哪一個？

啟明醫療：

我選……境外市場吧。

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7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

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中金輔導

啟明醫療成立於2009年，註冊資本3億元，位於杭州高新區，是國內領先的致力於心臟瓣膜疾病經導管治療的平臺型企業。資料顯示，啟明醫療專業提供結構性心臟病高值醫療器械產品，擁有幹膜預裝介入瓣膜和介入自膨式肺動脈瓣膜2個全球開創性產品。

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過去10年，美股共誕生14支10倍醫藥股（市值100億美元以上），其中8支是創新器械類股票。

而在醫療器械領域，近年來，國產介入心臟瓣膜、可吸收支架、磁控膠囊內鏡等產品領先外企產品獲批，呈現出背後國內醫療器械企業強勁的競爭實力。

海通證券表示，一方面創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，另一方面大量明星醫療器械類企業申請上市，國內創新器械將是未來十年國內醫藥領域投資最重要的主線之一。

據IPO日報初步統計，在已申報的149家科創板企業中，醫療器械類公司不在少數，包括安翰科技、昊海生科、賽諾醫療、貝斯達、熱景生物、祥生醫療、海爾生物、南微醫學、心脈醫療、佰仁醫療、普門科技等。

不難看出，不少明星企業申報科創板，正是在搶灘A股佈局，力爭在資本的助力下實現爆發性成長。

此前傳將赴港股上市的啟明醫療，也於2019年3月聘請中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）作為輔導機構，向浙江證監局備案，正式向科創板發起衝刺。

彼時，輔導計劃預計輔導期大致為2019年3月至4月，可以趕上首批科創板上市。

需要指出的是，備案顯示，輔導培訓內容包括但不限於：科創板首次公開發行股票應注意的財務問題和內部控制、科創板介紹以及 IPO 重點關注問題解析、科創板信息披露培訓、科創板上市公司持續監管培訓、董事、監事、高管人員責任培訓以及公司治理、規範運作等。

2019年6月21日，中金公司遞交的第一期輔導工作進展材料顯示，本期輔導主要是圍繞摸底調查企業而來。下一階段，輔導對象將在輔導機構的指導下持續開展輔導培訓等各項工作，並做好首次公開發行股票並在科創板上市申請文件的準備工作。

然而，正在進行科創板具體上市要求等培訓的啟明醫療卻突然“轉換”或“增加”了跑道，前往境外上市或者選擇科創板和境外同時上市。

02

美股or港股？

如果選擇A股市場，啟明醫療本身盈利、營收等財務指標已經達到了主板或創業板的上市標準。而科創板又擁有更快的上市速度、更便利的融資形式、更透明的審核規則、更受市場青睞的投資平臺。

在A股市場，啟明醫療有多個上市板塊的選擇，為何選擇境外上市？

這或許與公司的股權狀況有關。

輔導備案公示文件顯示，啟明醫療股權結構較為分散，目前有42名股東，其中前三名股東持股比例均超10%，無控股股東和實控人。第一大股東Horizon Binjiang LLC持股15.985%；第二大股東Ming Zhi Investments(BVI)Limited持股比例為15.7104%；第三大股東為自然人訾振軍，也是啟明醫療的創始人，持股比例為10.3077%。

回顧創始人的創業生涯，訾振軍曾在深圳與人合夥創辦主攻先天性心臟病介入治療的先健科技，先健科技後來成長為先天性心臟病介入治療領域全球第二大供應商。

2009年，訾振軍帶著資本、技術團隊組建啟明醫療。

2011年11月，先健科技在港交所上市，目前市值超過65億港元。同年，訾振軍正式退出先健科技。

正是有著先健科技港股上市的先例，訾振軍推動啟明醫療赴港上市不無可能。去年8月，彭博報道稱，啟明醫療考慮在香港IPO，尋求募集3億-5億美元。

除了創始人或董監高的傾向，推動企業上市的還有投資機構。

在融資方面，記者查詢天眼查發現，啟明醫療至少經歷了5輪融資。

2012年4月，啟明醫療獲得來自啟明創投、聯合運通等的數百萬美元A輪融資；2014年11月，公司獲得數千萬美元B輪融資，投資方為紅杉資本中國和德諾資本；2015年12月，德聯資本參與其B+輪融資；2016年3月，高盛集團投入3700萬美元，是公司的C輪投資。2018年5月，啟明醫療完成最新一輪戰略投資，獲得德弘資本、同創偉業和集素資本的共同投資。這也是私募大佬劉海峰創立的德弘資本對外披露的首個投資案例。

除了港股，啟明醫療前往美股上市也有足夠的動機。

無論是全球範圍內，還是在國內，啟明醫療所屬的TAVR（經導管主動脈瓣置換術）領域，市場規模均巨大且持續高速增長。

在國內介入瓣膜領域，啟明醫療的介入人工心臟瓣膜系統Venus-A-Valve和蘇州傑成醫療的介入人工生物心臟瓣膜J-Valve已經通過創新醫療器械特別審批，在2017年獲批上市。啟明醫療已開啟第二代和第三代產品的研發，包括全球首創的預裝載的經導管主動脈瓣膜Venibri，以及具有可回收功能的全新輸送器系統和腦保護裝置；國際領先的TAVR廠商、啟明醫療對標企業愛德華生命科學的Sapien（至少開發至第三代產品）正在審批過程中；微創醫療的VitaFlow Valve正在進行臨床試驗。

2018 年 4 月24 日，“中國硬獨角獸 TOP100（春榜）”正式發佈，啟明醫療成為心血管微創介入領域的唯一入選企業。

值得一提的是，啟明醫療研發的經導管肺動脈瓣膜產品VenusP-Valve，是全球第一款自膨式肺動脈瓣膜，已在近20個國家和地區的27家醫療中心完成178例植入。

與此同時，美股過去十年創新器械類股票表現優異，投資者容易找到對標企業，而啟明醫療早已通過收購頻頻在全球佈局，赴美上市將在一定程度上有利於公司的全球化。

2016年4月，啟明醫療全資收購德國Transcatheter Technologies 公司。

2017年6月，啟明醫療全資收購美國瓣膜球囊成形術產品供應商 Inter Valve 公司。

2018年12月26日，啟明醫療宣佈完成了對TriGUARD 3腦保護裝置生產商Keystone Heart有限公司的收購，深入美國和歐洲市場。

記者 王瑩

排版 潘潔

編輯 吳鳴洲

歡迎投稿、爆料

ipowgw@ifnews.com

啟明醫療：

我想上港股

（官宣設立科創板後......）

啟明醫療：

我再看看A股吧，科創板好像也不錯

輔導機構：

歡迎歡迎，我先摸底公司情況……然後，我們來聊聊科創板……

啟明醫療：

……

輔導機構：

還有主板和創業板，啟明，你選哪一個？

啟明醫療：

我選……境外市場吧。

以上對話純屬虛構，如有雷同，那一定是因為，這是記者基於部分事實的猜想。

自科創板設立伊始，醫療器械領域的獨角獸企業啟明醫療，便是眾人眼中的種子選手。實際上，啟明醫療也開啟了上市輔導，與十數家同行們一道趕往科創板佈局，欲藉助資本力量完成企業的蛻變。

然而，輔導未完成，啟明醫療便又申請了境外上市。

7月23日，證監會官網顯示，杭州啟明醫療器械股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》申報材料已獲受理。

啟明醫療是否放棄了科創板？緣何選擇境外上市？

針對上述問題，記者多次撥打啟明醫療的電話均無人接聽。

01

中金輔導

啟明醫療成立於2009年，註冊資本3億元，位於杭州高新區，是國內領先的致力於心臟瓣膜疾病經導管治療的平臺型企業。資料顯示，啟明醫療專業提供結構性心臟病高值醫療器械產品，擁有幹膜預裝介入瓣膜和介入自膨式肺動脈瓣膜2個全球開創性產品。

談及醫療行業尤其是醫療器械領域，有醫學媒體曾喊話，我國醫療器械創新正開啟“黃金時代”。

過去10年，美股共誕生14支10倍醫藥股（市值100億美元以上），其中8支是創新器械類股票。

而在醫療器械領域，近年來，國產介入心臟瓣膜、可吸收支架、磁控膠囊內鏡等產品領先外企產品獲批，呈現出背後國內醫療器械企業強勁的競爭實力。

海通證券表示，一方面創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，另一方面大量明星醫療器械類企業申請上市，國內創新器械將是未來十年國內醫藥領域投資最重要的主線之一。

據IPO日報初步統計，在已申報的149家科創板企業中，醫療器械類公司不在少數，包括安翰科技、昊海生科、賽諾醫療、貝斯達、熱景生物、祥生醫療、海爾生物、南微醫學、心脈醫療、佰仁醫療、普門科技等。

不難看出，不少明星企業申報科創板，正是在搶灘A股佈局，力爭在資本的助力下實現爆發性成長。

此前傳將赴港股上市的啟明醫療，也於2019年3月聘請中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）作為輔導機構，向浙江證監局備案，正式向科創板發起衝刺。

彼時，輔導計劃預計輔導期大致為2019年3月至4月，可以趕上首批科創板上市。

需要指出的是，備案顯示，輔導培訓內容包括但不限於：科創板首次公開發行股票應注意的財務問題和內部控制、科創板介紹以及 IPO 重點關注問題解析、科創板信息披露培訓、科創板上市公司持續監管培訓、董事、監事、高管人員責任培訓以及公司治理、規範運作等。

2019年6月21日，中金公司遞交的第一期輔導工作進展材料顯示，本期輔導主要是圍繞摸底調查企業而來。下一階段，輔導對象將在輔導機構的指導下持續開展輔導培訓等各項工作，並做好首次公開發行股票並在科創板上市申請文件的準備工作。

然而，正在進行科創板具體上市要求等培訓的啟明醫療卻突然“轉換”或“增加”了跑道，前往境外上市或者選擇科創板和境外同時上市。

02

美股or港股？

如果選擇A股市場，啟明醫療本身盈利、營收等財務指標已經達到了主板或創業板的上市標準。而科創板又擁有更快的上市速度、更便利的融資形式、更透明的審核規則、更受市場青睞的投資平臺。

在A股市場，啟明醫療有多個上市板塊的選擇，為何選擇境外上市？

這或許與公司的股權狀況有關。

輔導備案公示文件顯示，啟明醫療股權結構較為分散，目前有42名股東，其中前三名股東持股比例均超10%，無控股股東和實控人。第一大股東Horizon Binjiang LLC持股15.985%；第二大股東Ming Zhi Investments(BVI)Limited持股比例為15.7104%；第三大股東為自然人訾振軍，也是啟明醫療的創始人，持股比例為10.3077%。

回顧創始人的創業生涯，訾振軍曾在深圳與人合夥創辦主攻先天性心臟病介入治療的先健科技，先健科技後來成長為先天性心臟病介入治療領域全球第二大供應商。

2009年，訾振軍帶著資本、技術團隊組建啟明醫療。

2011年11月，先健科技在港交所上市，目前市值超過65億港元。同年，訾振軍正式退出先健科技。

正是有著先健科技港股上市的先例，訾振軍推動啟明醫療赴港上市不無可能。去年8月，彭博報道稱，啟明醫療考慮在香港IPO，尋求募集3億-5億美元。

除了創始人或董監高的傾向，推動企業上市的還有投資機構。

在融資方面，記者查詢天眼查發現，啟明醫療至少經歷了5輪融資。

2012年4月，啟明醫療獲得來自啟明創投、聯合運通等的數百萬美元A輪融資；2014年11月，公司獲得數千萬美元B輪融資，投資方為紅杉資本中國和德諾資本；2015年12月，德聯資本參與其B+輪融資；2016年3月，高盛集團投入3700萬美元，是公司的C輪投資。2018年5月，啟明醫療完成最新一輪戰略投資，獲得德弘資本、同創偉業和集素資本的共同投資。這也是私募大佬劉海峰創立的德弘資本對外披露的首個投資案例。

除了港股，啟明醫療前往美股上市也有足夠的動機。

無論是全球範圍內，還是在國內，啟明醫療所屬的TAVR（經導管主動脈瓣置換術）領域，市場規模均巨大且持續高速增長。

在國內介入瓣膜領域，啟明醫療的介入人工心臟瓣膜系統Venus-A-Valve和蘇州傑成醫療的介入人工生物心臟瓣膜J-Valve已經通過創新醫療器械特別審批，在2017年獲批上市。啟明醫療已開啟第二代和第三代產品的研發，包括全球首創的預裝載的經導管主動脈瓣膜Venibri，以及具有可回收功能的全新輸送器系統和腦保護裝置；國際領先的TAVR廠商、啟明醫療對標企業愛德華生命科學的Sapien（至少開發至第三代產品）正在審批過程中；微創醫療的VitaFlow Valve正在進行臨床試驗。

2018 年 4 月24 日，“中國硬獨角獸 TOP100（春榜）”正式發佈，啟明醫療成為心血管微創介入領域的唯一入選企業。

值得一提的是，啟明醫療研發的經導管肺動脈瓣膜產品VenusP-Valve，是全球第一款自膨式肺動脈瓣膜，已在近20個國家和地區的27家醫療中心完成178例植入。

與此同時，美股過去十年創新器械類股票表現優異，投資者容易找到對標企業，而啟明醫療早已通過收購頻頻在全球佈局，赴美上市將在一定程度上有利於公司的全球化。

2016年4月，啟明醫療全資收購德國Transcatheter Technologies 公司。

2017年6月，啟明醫療全資收購美國瓣膜球囊成形術產品供應商 Inter Valve 公司。

2018年12月26日，啟明醫療宣佈完成了對TriGUARD 3腦保護裝置生產商Keystone Heart有限公司的收購，深入美國和歐洲市場。

記者 王瑩

排版 潘潔

編輯 吳鳴洲

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