或是因國內市場疲軟、競爭加劇，欲藉助資本力量實現對抗競爭；亦或是因企業為求實現快速發展的自身融資需求，我國乳粉行業又迎來一波IPO上市潮。

根據相關媒體統計，目前正在IPO的乳企分別是：品渥食品股份有限公司、湖北均瑤大健康飲品股份有限公司、浙江一鳴食品股份有限公司、浙江李子園食品股份有限公司、陝西紅星美羚乳業股份有限公司、飛鶴乳業，並且剛剛獨立的君樂寶與和氏也疑似有上市的傾向。

品渥食品

根據招股書所示，品渥食品股份有限公司（下稱：品渥食品）以自有品牌產品、合作品牌產品和代理品牌產品為主，主要包括乳品、啤酒、糧油、穀物、餅乾點心等。

2016-2018年度，品渥食品實現營收分別是10.99億元、12.16億元和12.50億元，分別同比增長10.46%、10.64%和2.85%。

圖片來源：股票招股說明書

按照主營業務劃分，乳品是品渥食品收入佔比最高的業務。2016-2018.6年度乳品營收分別為4.98億元、6.28億元、3.7億元，分別同比增長45.33%、51.73%、60.56%。據瞭解，品渥食品乳品版塊主要包括自有品牌德亞以及帕斯卡、紐麥福等其他代理品牌。

值得一提的是，自4 月 25 日披露了品渥招股書後，有多方業內人士質疑其營收真實性，稱其造血能力不足、募投項目數據矛盾等問題，給上市帶來了極大的不確定性。

圖片來源：ipo觀察

事實上，近年來品渥食品產品質量安全問題頻現，有相關媒體統計，2012年-2018年期間，品渥食品幾乎每年都因食品安全問題上黑榜。

均瑤乳業

而湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（下稱“均瑤乳業”）是一家生產和銷售乳類製品的股份制企業。旗下產品包括利樂包、妙卡奶、AD鈣奶、貝貝牛、味動力等系列40多個品種和規格。

招股書顯示：2016-2018年度，均瑤乳業分別營收11億元、11.5億元、12.9億元。由此可見，均瑤乳業近三年來，營收增長緩慢。

均瑤乳業也自稱，由於產品模式單一、自身採用代工廠模式、宜昌工廠場地面積有限，自有產能不足、原材料供應及價格波動等八大因素使公司存在潛在風險。

一鳴食品

此外，浙江一鳴食品股份有限公司（下稱：一鳴食品）主要從事新鮮乳品與烘焙食品的研發、生產、銷售及連鎖經營業務，銷售區域主要集中在江浙地區。

據招股書顯示：2016-2018年度，一鳴食品分別實現營業收入為12.5億元、15.2億元和17.5億元。其中2016-2018年度乳品銷售收入分別為7億元、8.18億元和9.47億元；烘焙食品銷售收入分別為4.12億元、5.24億元和5.91億元。

從上述數據來看，一鳴食品雖然走得緩慢，但卻一直在走上坡路。而與母公司截然相反的是，一鳴食品將近一半的子公司盈利情況可謂是略顯寒酸。據招股書顯示：截至2018年度，一鳴食品共有21家全資子公司，其中10家子公司均處於入不敷出的虧損狀態。另外，報告期內，一鳴食品還註銷了匯優牧業和壟上食品2家控股子公司。

由此也不禁讓人擔憂其盈利能力，同時一鳴食品在招股書稱，過於倚重單一品牌（指自有品牌“一鳴”）以及主力產品（包括低溫鮮奶、酸奶及短保麵包），若產生不利報道或市場偏好改變均將會給公司業績帶來不利的影響；除此之外，“一鳴真鮮奶吧”要以租賃形式取得經營門店或場地的使用權，門店租金與店員薪酬是奶吧門店運營的主要費用支出與運營成本，若出現較大幅度與範圍的上漲，將壓縮門店渠道端的經營利潤，甚至導致奶吧門店出現較大範圍的虧損或關停。

李子園

6月21日，證監會披露了浙江李子園食品有限公司（下稱：李子園）的招股書，據介紹李子園是一家集創辦牧場、乳製品研究開發、生產加工和營銷於一體的有限責任公司。

財報數據顯示：2016-2018年度分別實現營業收入為4.53億元、6.02億元、7.87億元；淨利潤分別為1.02億元、0.9億元、1.25億元。

有業內人士指出李子園上市有兩大原因亟待解決，其一，研發投入不足。報告期內，李子園研發費用分別為344.86萬元、408.78萬元及961.84萬元，佔各期營業收入比重分別為0.76%、0.68%及1.22%；其二，業務結構單一。眾所周知，李子園因“甜牛奶”而聞名，卻不知李子園旗下還有植物蛋白飲料、複合蛋白飲料、果汁飲料、穀物類飲料等子類，這也意味著，李子園在擴展新市場，提高市場佔有率，雕刻品牌力度上將十分困難。

紅星美羚

6月28日，證監會對外披露了陝西紅星美羚乳業股份有限公司（下稱：紅星美羚）招股書。據招股書顯示：美羚主營業務是以羊乳粉為主的羊乳製品研發、生產和銷售，產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。

財報數據顯示：2016-2018年度，紅星美羚分別實現營收2.13億元、2.61億元、3.14億元；淨利潤分別為0.37億元、0.4億元、0.41億元。

值得關注的是，紅星美羚曾於2015年10月掛牌新三板，2018年4月，紅星美羚宣佈從新三板摘牌。如今紅星美羚再度上市，其背後意義值得深思。

飛鶴

7月3日，香港聯交所披露飛鶴乳業IPO招股書。招股書顯示：2016-2018年度，飛鶴乳業實現營收分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，利潤分別為4.06億元、11.6億元、22.42億元。而2019年一季度，飛鶴乳業實現營收27.56億元，實現利潤7.71億元。

朱丹蓬表示：“飛鶴的上市預示著整個中國的乳業達到了一個空前的高度，飛鶴依託整個中國乳業的一個行業消費紅利，再疊加它自身全產業鏈的專業能力，以及產品創新升級的優勢，在短短的幾年之間，從去年銷量來看，飛鶴已經取得了內資奶粉排名第一，中國嬰幼兒奶粉排名第二的成績，這個成績的背後，更多的是整個中國乳業產業結構提升的一個風向標，更是整個飛鶴人努力的一個結果。

但事實上，此次並非飛鶴乳業第一次IPO，早在2003年與2005年，飛鶴乳業先後登錄納斯達克和紐交所，而後在2013年宣佈私有化退市。如今飛鶴在港IPO，是否能夠實現它的業績三級跳值得關注。

君樂寶、和氏上市疑雲

同期，不久前剛剛獨立的君樂寶，再次引發外界對其的上市猜想。早在2017年，就有流言稱君樂寶正在籌劃IPO事宜，但因受到蒙牛股權影響所以無法獨立上市。今年4月，《2019年河北省奶業振興方案》中明確提出支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道。筆者也曾致電君樂寶官方，但其內部相關人員表示，君樂寶是否上市會根據企業未來發展需要。

除了揹負“振興河北乳業”期望的君樂寶外， 2018年1月，隴縣人民政府工作報告稱，支持飛鶴、和氏兩戶龍頭企業做大做強，培育全國羊乳行業領軍企業。 啟動投資20億元的飛鶴二期羊乳粉生產線、養殖基地項目，支持飛鶴關山新品牌佈局全國銷售網絡，加快飛鶴、和氏主板上市，全縣乳粉加工能力達到10萬噸。

儘管和氏乳業董事長劉安讓在接受媒體採訪時稱，和氏已經在為上市做各項準備，從集團內部管理，再到產業鏈佈局。如無意外，2020年和氏將會給我們帶來驚喜。

但有業內人士表示，從股改到上市輔導，到申請審批，再到發行上市，這其中的時間少說也得小一年。所以從實務中一年內申報出去的算是很快的，準備三五年的情況也不少，這還未考慮期間證監會停止受理或對特殊行業限制等政策因素的影響。

眼看2019年已過半，和氏卻仍未做出準備IPO的任何舉措，這也不禁令人猜測，難道和氏乳業目前還不具備上市資格？

對於中國乳企近半年的扎堆上市，有業內人士分析稱，如今乳粉行業局勢緊張，雖說因新政清空出一批乳粉品牌，但由於新生人口數量的驟減，以及進口乳粉品牌在我國市場仍擁有較高的佔有率，這也使行業競爭加劇，因此國內乳企想要擴大自身佔有率，需要藉助上市融資加強與其他企業對抗的能力，包括通過融資擴產、兼併重組等方式進行區域性擴張。

由此可見，目前乳企扎堆上市除了增大影響力外，更多是尋求融資來抵抗外界競爭及企業自身發展。但需要注意的是，即便獲得融資，企業自身若結構單一、研發能力弱，導致企業無法獲得長期可持續的內造血，無法實現差異化優勢突圍，就算是上市也無法實現永久性的一勞永逸。