廈門前首富看好的這家公司，要來科創板，但毛利率不高
近期，廣州瑞鬆智能科技股份有限公司（下稱“瑞松科技”）提交了申報稿，擬科創板上市，公開發行不超過16840147股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
瑞松科技此次欲募集3.75億元分別用於工業機器人及智能裝備生產基地項目、研發中心建設項目、償還銀行借款項目、補充流動資金項目。
廈門前首富看好
據瞭解，瑞松科技成立於2012年8月，由孫志強、顏雪濤、張國良、孫文淵和孫聖傑出資設立，截至招股說明書籤署，孫志強持有瑞松科技39.84%的股權為瑞松科技的第一大股東。
需要指出的是，在瑞松科技的股東名單中有一位“首富”的身影，他就是——柯希平，截至招股說明書籤署日，柯希平直接持有瑞松科技12.84%的股權，廈門恆興持有瑞松科技7.95%的股權，而柯希平持有廈門恆興99.34%的股權，因此，柯希平合計持有瑞松科技20%左右的股權。
柯希平何許人也？
據瞭解，2000年8月，柯希平先後投資3000多萬元，在閩西革命老區上杭縣開發紫金礦業。並於2003年12月23日在香港聯交所主板成功上市掛牌交易。
2001年，柯希平參與投資的江頭建材市場建成，恆興遷入營業，並取得了許多優勢產品的代理權及經營權。
2009年4月27日至5月5日，柯希平減持紫金礦業，投資京東方。
2013年福布斯榜顯示，柯希平以11億美元蟬聯廈門首富。
因投資紫金礦業大獲成功，柯希平而被人們稱為中國A股裡的“掘金客”。
車企和政府都是“金主”
據瞭解，瑞松科技一直專注於機器人與智能製造領域的研發、設計、製造、應用、銷售和服務，致力於為客戶提供成套智能化、柔性化製造系統解決方案，公司的產品及服務廣泛應用於汽車、汽車零部件、3C、機械、電梯、摩托車、船舶等行業。
據國際機器人聯合會（IFR）的數據統計，2016年全球工業機器人的供應量達到29.4萬臺，2017年全球工業機器人的供應量達到38.1萬臺，增長率29.59%。
近年來，中國、日本、韓國、美國、德國的工業機器人供應量最大，中國工業機器人供應量和增長速度已在2014年後保持全球第一，截至2017年末約佔全球供應量的36.19%。預計到2020年將達到40%左右。
或許得益於行業增長，2016年-2018年，瑞松科技分別實現營業收入65490.33萬元、70510.38萬元、73637.75萬元，同期淨利潤分別為3339.73萬元、5842.38萬元、6857.81萬元，均呈現持續上升的情況。
另外，根據國際機器人聯合會的數據統計，2017年，工業機器人在汽車行業應用最廣泛，佔比32.89%，電氣電子行業佔比30.53%，冶金行業佔比11.58%，化工、橡膠和塑料行業佔比5.53%。
IPO日報查詢發現，瑞松科技的產品似乎主要應用於汽車行業中。
我們先看看瑞松科技的客戶名單。
招股說明書顯示，瑞松科技長期服務豐田、本田、三菱、馬自達、菲亞特克萊斯勒、廣汽乘用車、廣汽新能源、比亞迪、德賽電池、日立電梯、五羊本田、中集集團、中船黃埔等知名品牌企業。
不難看出，瑞松科技的客戶大多數都來自汽車行業。
需要指出，瑞松科技存在客戶集中度較高的情況。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞松科技的前五大客戶產生的銷售收入分別為31441.71萬元、36312.19萬元、56568.72萬元，佔當期營業收入48.01%、51.5%、76.82%，呈現持續上升的趨勢，特別是2018年，前五大客戶產生的銷售收入已接近8成。
雖然瑞松科技已有如此多的企業客戶為其支撐業績，但IPO日報發現，瑞松科技最大的“金主”是政府。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞松科技收到的政府補助分別為1239.78萬元、1229.02萬元、2471.16萬元，分別佔當期利潤總額的34.21%、18.71%、31.53%；瑞松科技及其子公司獲得的稅收優惠分別為606.56萬元、953.91萬元、910.57萬元，分別佔當期利潤總額的16.74%、14.52%、11.62%。
毛利率偏低，營銷費偏高
除了上述情況外，IPO日報發現，瑞松科技的毛利率低於同行業可比公司平均值。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞松科技的毛利率分別為21.64%、21.85%、21.72%，同行業公司平均值分別為28.54%、28%、25.38%，近三年瑞松科技的毛利率均低於同行業可比公司平均值。
IPO日報發現，之所以出現上述情況，相對研發而言，瑞松科技似乎更“偏愛”銷售。
招股說明書顯示，2016年-2018年，瑞松科技的研發費用分別為2689.21萬元、2983.27萬元、3058.12萬元，分別佔當期營業收入的4.11%、4.23%、4.15%，同行業可比公司的研發費用率（研發費用佔營業收入的比例）平均值分別為4.14%、4.76%、4.85%。
與此同時，2016年-2018年，瑞松科技的銷售費用分別為3490.06萬元、3364.38萬元、3482.08萬元，分別佔當期營業收入的5.33%、4.77%、4.73%，而同行業可比公司的銷售費用率（銷售費用佔營業收入的比例）平均值分別為2.69%、2.7%、2.56%。
一方面，瑞松科技每年在銷售費用上面的投入都超過了在研發費用上的投入，另一方面，瑞松科技每年的銷售費用率均超過同行業可比公司平均值2個百分點。
記者 鄧皓天
排版 潘潔
編輯 許偉
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