今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
淨利潤高速增長，經營現金流加速流入。公司2016年至今，淨利潤增速一直保持在50%以上，利潤增速明顯高於營業收入增速，邊際效應顯著。公司2014年至今，經營現金流量淨額一直大於淨利潤，2019年第一季度經營現金流量淨額為6115.73萬，2018年同期為-4634.72萬，經營現金流呈現加速流入狀態，從公司良好的經營現金流我們可以推斷出公司產品在行業中非常有競爭優勢。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
淨利潤高速增長，經營現金流加速流入。公司2016年至今，淨利潤增速一直保持在50%以上，利潤增速明顯高於營業收入增速，邊際效應顯著。公司2014年至今，經營現金流量淨額一直大於淨利潤，2019年第一季度經營現金流量淨額為6115.73萬，2018年同期為-4634.72萬，經營現金流呈現加速流入狀態，從公司良好的經營現金流我們可以推斷出公司產品在行業中非常有競爭優勢。
公司毛利率一直較為穩定，最近幾年整體呈現小幅上漲態勢；銷售淨利率也一路走高，2019年第一季度銷售淨利率較2018年小幅下滑，是因為公司第一季度淨利潤較少，實際上公司2019年第一季度銷售淨利率是高於2018年第一季度銷售淨利率的；公司總資產收益率也在一路走高，2018年總資產收益率為8.18%，是2015年總資產收益率的兩倍有餘。公司的毛利率、淨利率以及總資產收益率一直在穩步提升，說明公司的經營效率在提升。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
淨利潤高速增長，經營現金流加速流入。公司2016年至今，淨利潤增速一直保持在50%以上，利潤增速明顯高於營業收入增速，邊際效應顯著。公司2014年至今，經營現金流量淨額一直大於淨利潤，2019年第一季度經營現金流量淨額為6115.73萬，2018年同期為-4634.72萬，經營現金流呈現加速流入狀態，從公司良好的經營現金流我們可以推斷出公司產品在行業中非常有競爭優勢。
公司毛利率一直較為穩定，最近幾年整體呈現小幅上漲態勢；銷售淨利率也一路走高，2019年第一季度銷售淨利率較2018年小幅下滑，是因為公司第一季度淨利潤較少，實際上公司2019年第一季度銷售淨利率是高於2018年第一季度銷售淨利率的；公司總資產收益率也在一路走高，2018年總資產收益率為8.18%，是2015年總資產收益率的兩倍有餘。公司的毛利率、淨利率以及總資產收益率一直在穩步提升，說明公司的經營效率在提升。
應收賬款週轉率大幅下滑需關注。公司存貨週轉率一直較為穩定，最近幾年一直保持在5倍左右，這樣的週轉率在實體企業中，算是週轉速度較快了，總資產收益率接近一倍，比較正常。公司2018年應收賬款週轉率大幅下降，說明公司應收賬款增速遠高於營業收入增速，雖然應收賬款週轉率仍在5倍左右，但是應收賬款週轉率大幅下降並不是什麼好事情，大家需要關注公司後期應收賬款以及經營現金流量淨額的變化情況，如果應收賬款週轉率開始提升，經營現金流量淨額加速流入，那說明公司經營狀況在好轉；如果公司應收賬款週轉率繼續下降，經營現金流量淨額也在進一步下降，說明公司收入增長有很大的水分，公司經營狀況並沒有業績增長的那麼好。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
淨利潤高速增長，經營現金流加速流入。公司2016年至今，淨利潤增速一直保持在50%以上，利潤增速明顯高於營業收入增速，邊際效應顯著。公司2014年至今，經營現金流量淨額一直大於淨利潤，2019年第一季度經營現金流量淨額為6115.73萬，2018年同期為-4634.72萬，經營現金流呈現加速流入狀態，從公司良好的經營現金流我們可以推斷出公司產品在行業中非常有競爭優勢。
公司毛利率一直較為穩定，最近幾年整體呈現小幅上漲態勢；銷售淨利率也一路走高，2019年第一季度銷售淨利率較2018年小幅下滑，是因為公司第一季度淨利潤較少，實際上公司2019年第一季度銷售淨利率是高於2018年第一季度銷售淨利率的；公司總資產收益率也在一路走高，2018年總資產收益率為8.18%，是2015年總資產收益率的兩倍有餘。公司的毛利率、淨利率以及總資產收益率一直在穩步提升，說明公司的經營效率在提升。
應收賬款週轉率大幅下滑需關注。公司存貨週轉率一直較為穩定，最近幾年一直保持在5倍左右，這樣的週轉率在實體企業中，算是週轉速度較快了，總資產收益率接近一倍，比較正常。公司2018年應收賬款週轉率大幅下降，說明公司應收賬款增速遠高於營業收入增速，雖然應收賬款週轉率仍在5倍左右，但是應收賬款週轉率大幅下降並不是什麼好事情，大家需要關注公司後期應收賬款以及經營現金流量淨額的變化情況，如果應收賬款週轉率開始提升，經營現金流量淨額加速流入，那說明公司經營狀況在好轉；如果公司應收賬款週轉率繼續下降，經營現金流量淨額也在進一步下降，說明公司收入增長有很大的水分，公司經營狀況並沒有業績增長的那麼好。
研發投入持續增長，三費佔比整體下降！公司最近幾年銷售費用穩步增長，基本與營業收入增速保持一致，佔比大約在2%左右；這兩年隨著研發費用的加大投入，公司管理費用大幅提升（2017年研發費用開始從管理費用中剝離單獨統計），但整體增速小於收入增速；公司財務費用一直比較低，隨著公司短期借款減少（2018年短期借款全部還完），公司2018年的財務費用大幅下降，降至最近幾年的最低。公司在研發費用持續增加的情況下，三費佔比還能一路下降，說明公司創新能力不斷增強，經營效率大大提升。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
淨利潤高速增長，經營現金流加速流入。公司2016年至今，淨利潤增速一直保持在50%以上，利潤增速明顯高於營業收入增速，邊際效應顯著。公司2014年至今，經營現金流量淨額一直大於淨利潤，2019年第一季度經營現金流量淨額為6115.73萬，2018年同期為-4634.72萬，經營現金流呈現加速流入狀態，從公司良好的經營現金流我們可以推斷出公司產品在行業中非常有競爭優勢。
公司毛利率一直較為穩定，最近幾年整體呈現小幅上漲態勢；銷售淨利率也一路走高，2019年第一季度銷售淨利率較2018年小幅下滑，是因為公司第一季度淨利潤較少，實際上公司2019年第一季度銷售淨利率是高於2018年第一季度銷售淨利率的；公司總資產收益率也在一路走高，2018年總資產收益率為8.18%，是2015年總資產收益率的兩倍有餘。公司的毛利率、淨利率以及總資產收益率一直在穩步提升，說明公司的經營效率在提升。
應收賬款週轉率大幅下滑需關注。公司存貨週轉率一直較為穩定，最近幾年一直保持在5倍左右，這樣的週轉率在實體企業中，算是週轉速度較快了，總資產收益率接近一倍，比較正常。公司2018年應收賬款週轉率大幅下降，說明公司應收賬款增速遠高於營業收入增速，雖然應收賬款週轉率仍在5倍左右，但是應收賬款週轉率大幅下降並不是什麼好事情，大家需要關注公司後期應收賬款以及經營現金流量淨額的變化情況，如果應收賬款週轉率開始提升，經營現金流量淨額加速流入，那說明公司經營狀況在好轉；如果公司應收賬款週轉率繼續下降，經營現金流量淨額也在進一步下降，說明公司收入增長有很大的水分，公司經營狀況並沒有業績增長的那麼好。
研發投入持續增長，三費佔比整體下降！公司最近幾年銷售費用穩步增長，基本與營業收入增速保持一致，佔比大約在2%左右；這兩年隨著研發費用的加大投入，公司管理費用大幅提升（2017年研發費用開始從管理費用中剝離單獨統計），但整體增速小於收入增速；公司財務費用一直比較低，隨著公司短期借款減少（2018年短期借款全部還完），公司2018年的財務費用大幅下降，降至最近幾年的最低。公司在研發費用持續增加的情況下，三費佔比還能一路下降，說明公司創新能力不斷增強，經營效率大大提升。
有息負債佔比下降，但資金仍然較為緊張。公司2018年底已經還完了短期借款，目前公司已經沒有短期借款，僅有長期借款10.41億元，其中3億左右的長期借款將要到期，2015年至今，公司的有息負債佔比一路下降，帶動公司資產負債率降至60%以下，雖然資產負債率仍然比較高，但是公司有息負債比較少，主要負債部分是應付賬款及應收票據，說明公司佔用上游資金較多；公司速動比率長期低於80%，說明公司資金仍然比較緊張，這也是公司佔用上游資金較多的原因之一。
今天跟大家聊聊內資PCB製造業龍頭——深南電路（002916），最近公司股價回調幅度達到了30%，對我們投資者來說是不是一次很好的上車機會呢？下面我們來分析一下公司的基本情況：
一、經營狀況分析：受益於5G建設，業績將進入爆發期！
公司是內資PCB製造業龍頭，位列全球第十名，擁有印製電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務，形成了業界獨特的“3-In-One”業務佈局。公司通過開展方案設計、製造、電子裝聯、微組裝和測試等全價值鏈服務，為客戶提供專業高效的一站式綜合解決方案。下游應用領域非常廣泛，包括消費電子、通信設備、汽車電子、航空航天工業以及各種中高檔電子產品，公司定位中高端PCB製造商，客戶均為這些領域的領軍企業，客戶實力雄厚。
公司第一大客戶是華為。公司客戶比較集中，2014-2018年前5大客戶營業收入佔比分別為44.48%、40.46%、47.35%、38.13%和40.77%。公司第一大客戶是華為，已經連續五年蟬聯華為“金牌核心供應商”稱號。2014-2018年華為業務佔總營收比重分別為16.50%、20.18%、29.09%、22.44%和24.76%。2014-2016年，受益於中國4G建設以及海外（印度、泰國等）基礎網絡建設的大規模開展，華為業績大幅提升，公司作為華為第一大PCB供應商也深深獲益。同樣，2019-2023年，隨著國內5G進入建設期，公司也將直接從中受益。
資料來源：公司年報
5G將進入建設期，PCB用量上升。2019年是5G商用元年，基站投建將密集展開，由於5G使用的是高頻電波，傳輸距離較4G大幅縮短，覆蓋能力大大減弱，所以同一區域需要的5G基站將大大超過4G；同時5G時期的工藝提高，單個基站對PCB板的需求大幅提升，所以5G建設期將給PCB行業帶來較大的市場需求（具體的詳細分析可參考上一期文章——生益科技，這裡我就不再贅述了）。雖然公司產品涉及領域較廣，但是從公司前幾大客戶來看，公司的主要產品仍然為通信PCB，所以隨著5G進入建設期，公司收入將會進入爆發期。
環保政策趨嚴，龍頭企業將大幅受益。國內目前有一千五百多家PCB生產企業，行業集中度非常低，2017年CR10市佔率僅為14.72%，隨著環保政策趨嚴（PCB是重汙染行業），將進一步提升PCB廠商的成產成本，長期來看，將會淘汰一大批產品低端、技術落後的生產企業，有助於提高行業的集中度，讓具備先進生產技術的龍頭企業進一步做大做強。公司一直非常重視環保，環保支出多年來持續增長，大量的資金投入避免了公司的環保違規，由於公司環保指標一直都高於國家規定，環保政策的趨嚴對公司盈利影響甚微，反而落後產能的出清將使公司受益。
二、財務數據分析：收入高速增長，毛利率穩步提升！
公司2018年三大主營業務收入都保持較高的增長速度，其中印製電路板業務實現營收53.79億元，同比增長38.15%，佔營業收入比重為70.76%，是公司收入的主要增長動力，電子裝聯與封裝基板營業收入分別為9.27億元與9.47億元，收入增速分別為27.08%與25.52%。由於公司三大業務相輔相成，所以封裝基板與電子裝聯兩塊業務一直與PCB業務收入一同增長。
營業收入加速增長。最近幾年，公司除2015年營業收入以及淨利潤小幅下滑以外，其他年份營業收入以及淨利潤都大幅增長，2016年至今，公司營業收入處於加速增長狀態，2018年營業收入增速為33.68%，2019年第一季度營業收入增速為46.39%，創近5年新高，淨利潤增速為59.54%，遠超預期。
淨利潤高速增長，經營現金流加速流入。公司2016年至今，淨利潤增速一直保持在50%以上，利潤增速明顯高於營業收入增速，邊際效應顯著。公司2014年至今，經營現金流量淨額一直大於淨利潤，2019年第一季度經營現金流量淨額為6115.73萬，2018年同期為-4634.72萬，經營現金流呈現加速流入狀態，從公司良好的經營現金流我們可以推斷出公司產品在行業中非常有競爭優勢。
公司毛利率一直較為穩定，最近幾年整體呈現小幅上漲態勢；銷售淨利率也一路走高，2019年第一季度銷售淨利率較2018年小幅下滑，是因為公司第一季度淨利潤較少，實際上公司2019年第一季度銷售淨利率是高於2018年第一季度銷售淨利率的；公司總資產收益率也在一路走高，2018年總資產收益率為8.18%，是2015年總資產收益率的兩倍有餘。公司的毛利率、淨利率以及總資產收益率一直在穩步提升，說明公司的經營效率在提升。
應收賬款週轉率大幅下滑需關注。公司存貨週轉率一直較為穩定，最近幾年一直保持在5倍左右，這樣的週轉率在實體企業中，算是週轉速度較快了，總資產收益率接近一倍，比較正常。公司2018年應收賬款週轉率大幅下降，說明公司應收賬款增速遠高於營業收入增速，雖然應收賬款週轉率仍在5倍左右，但是應收賬款週轉率大幅下降並不是什麼好事情，大家需要關注公司後期應收賬款以及經營現金流量淨額的變化情況，如果應收賬款週轉率開始提升，經營現金流量淨額加速流入，那說明公司經營狀況在好轉；如果公司應收賬款週轉率繼續下降，經營現金流量淨額也在進一步下降，說明公司收入增長有很大的水分，公司經營狀況並沒有業績增長的那麼好。
研發投入持續增長，三費佔比整體下降！公司最近幾年銷售費用穩步增長，基本與營業收入增速保持一致，佔比大約在2%左右；這兩年隨著研發費用的加大投入，公司管理費用大幅提升（2017年研發費用開始從管理費用中剝離單獨統計），但整體增速小於收入增速；公司財務費用一直比較低，隨著公司短期借款減少（2018年短期借款全部還完），公司2018年的財務費用大幅下降，降至最近幾年的最低。公司在研發費用持續增加的情況下，三費佔比還能一路下降，說明公司創新能力不斷增強，經營效率大大提升。
有息負債佔比下降，但資金仍然較為緊張。公司2018年底已經還完了短期借款，目前公司已經沒有短期借款，僅有長期借款10.41億元，其中3億左右的長期借款將要到期，2015年至今，公司的有息負債佔比一路下降，帶動公司資產負債率降至60%以下，雖然資產負債率仍然比較高，但是公司有息負債比較少，主要負債部分是應付賬款及應收票據，說明公司佔用上游資金較多；公司速動比率長期低於80%，說明公司資金仍然比較緊張，這也是公司佔用上游資金較多的原因之一。
三、總結：
公司是國內通信PCB行業的龍頭企業，收入與淨利潤持續高速增長，毛利率穩步提高，經營現金流非常好，研發投資持續增長，經營效率不斷提升。公司主要客戶為華為、中興、三星、諾基亞、偉創力等，都是全球通信行業的巨頭，隨著5G基站進入建設期，公司收入也將大幅增長。
但是需要注意的是，近期華為被禁，可能會影響到國內5G建設的步伐，一旦真的影響到國內5G建設步伐，公司業務也將會受到影響，到時候肯定會拖累公司股價，如果真的像華為所說，5G不受影響，那這次公司股價大幅回調確實是不錯的佈局機會，所以對公司有投資興趣的朋友可以重點關注華為5G到底有沒有被影響。
關於公司財務方面需要關注的是應收賬款週轉率是否提升，以及速動比率是否提升，因為公司目前資金有些緊張，如果應收賬款週轉率與速動比率持續提升，那說明公司經營壓力進一步好轉，償債能力進一步提升，也間接的反應公司產品競爭力在增強，反之則說明公司經營狀況可能在惡化。
個人觀點：從公司的客戶實力來看，公司的產品競爭力自不必多說。從行業發展來看：5G建設是各國的戰略佈局，確定性非常強，所以就算華為被禁事件真的影響到5G建設的步伐，但是並不會阻止國內加速建設5G的決心，況且國內的5G技術是全球領先的；未來隨著5G建設的完成，萬物互聯將是不可逆的趨勢，這將給PCB行業帶來巨大的市場需求；國內PCB行業集中度非常低，隨著環保政策趨嚴、產業東移以及技術壁壘提升，未來行業集中度肯定會進一步提升，龍頭企業將會從中受益。所以優質的PCB行業龍頭未來發展潛力仍然非常大，長期來看非常有投資價值。