機構：光大證券股份有限公司 研究員：陳浩武,胡添雅
2019年1-4月水泥產量同比增長7.3%,平板玻璃產量同比增長6.0%
2019年1-4月我國水泥行業產量6.1億噸,同比增長7.3%,單4月水泥行業產量2.1億噸,同比增長3.4%。2019年1-4月累計增速較2018年同期上升9.3個百分點,環比2019年1-3月下降2.1個百分點。我國平板玻璃產量2.7億重量箱,同比下降1.5%,單4月平板玻璃產量7099萬重量箱,同比增長1.4%。2019年1-4月累計增速較2018年基本穩定,環比2019年1-3月下降7.5個百分點。
1-4月水泥需求表現繼續超市場預期,除18年同期基數較小原因外,也得益於基建穩定和房地產施工端需求好。房地產竣工面積仍為負增長使得玻璃需求表現較差。
投資端增速基本穩定2019年1-4月我國城鎮固定資產投15.6萬億元,同比增長6.1%,增速較2018年同期回落0.9個百分點,環比1-3月增速回落0.2個百分點;4月國內城鎮固定資產投資完成5.4萬億元,同比增長0.5%,增速較2018年同期下降5.5個百分點。
國內房地產投資累計完成3.4萬億元,同比增長11.9%,增速較2018年同期上升1.6個百分點,環比1-3月增速上升0.1個百分點;4月國內房地產投資完成1.0萬億元,同比增長12.0%,增速較2018年同期提升1.8個百分點。細分項中,銷售面積增速下滑,購置面積增速大幅下降,新開工和施工面積增速持續向好,竣工面積延續負增長態勢但降幅收窄。
我國基礎設施建設投資(不含電力)同比增長4.4%,增速水平較2018年同期回落8.0個百分點,環比1-3月增速基本穩定。細分項部分:1-4月鐵路運輸業增速12.3%,道路運輸業增速7.0%,水利管理業增速-4.9%,公共設施管理業增速-0.4%。交通運輸業增速較快,支撐基礎設施建設投資整體增速保持穩定。
2019年1-4月宏觀經濟數據簡評:
2019年1-4月,工業增加值同比增長6.2%,固定資產投資增速6.1%略有放緩、房地產投資增速11.9%繼續提升、基建投資增速4.4%保持平穩。而外部環境不確定性再次凸顯抑或趨於惡化,國內經濟下行風險也仍未解除,逆週期調節工具-基建投資有望重為穩增長基本引擎。基建細分項中交通運輸業投資增速顯著改善。房地產投資穩中有升,細分項中,商品庫存仍處於去化過程,新開工面積和施工面積仍保持較高增速水平。兩者作用下,建材行業需求邊際改善,預計2019年全年我國水泥需求增速為3-5%,上半年增速高於5%,且不排除超預期概率。
優選組合:
水泥行業配置海螺水泥,優選華新水泥、萬年青、塔牌集團,關注上峰水泥和港股華潤水泥控股。新型建材優選組合建研集團、東方雨虹、山東藥玻、偉星新材、中國巨石。
風險提示:固定資產投資、房地產投資、基建投資不及預期。
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