'信託業績回暖卻分化，差異化轉型成關鍵'

來源：國際金融報

2019年上半年信託公司業績頗有亮眼之處，平均每家公司營業收入、淨利潤同比去年同期都有所增加。但同時，整體業績分化明顯。

信託業內人士告訴《國際金融報》記者，上半年業績向好跟資本市場回暖、科創板對於固有業務的提振、房地產等業務增長較快有關，信託業績的回暖一定程度上體現了對去年以來嚴監管的適應。

下半年信託業績壓力比較大，監管態勢趨嚴，房地產信託收緊的影響尚在，其他替代領域的業務開展還無法完全彌補。未來信託公司需要尋找替代業務領域，探索差異化的發展路徑。

營收、淨利潤同比上升

業務轉型初見成效

2019年上半年，信託公司業績普遍回暖。

截至2019年7月20日，中國貨幣網披露了59家信託公司2019年上半年經營業績數據（部分公司為合併報表數據）。百瑞信託研發部指出，2019年上半年，59家信託公司實現營業收入499.51億元，平均每家公司營業收入8.47億元，平均營業收入較去年同期的7.31億元增加1.16億元，增長率為16%；淨利潤方面，2019年上半年59家信託公司淨利潤合計為279.53億元，平均每家公司為4.74億元，略高於去年同期的4.34億元。

用益信託研究員喻智向《國際金融報》記者分析：“信託公司上半年經營業績明顯回暖的主因有兩個。一是固有業務的大幅增長，今年上半年資本市場回暖，貨幣政策和市場環境穩健，信託公司固有業務表現良好；二是信託業務收入的小幅增長，信託業務結構優化，通道業務減少，主動管理業務增加。”

資深信託研究員袁吉偉也向《國際金融報》記者表示：“上半年業績增速有改善，一方面來自資本市場回暖、科創板開板等對於固有業務的提振；另一方面來自於房地產、基建相關業務較快增長。”

另有業內人士指出，信託業績的回暖一定程度上體現了對2018年以來嚴監管的適應。

國投泰康信託研發部認為，受資管新規影響，2018年信託業業績低迷，營業收入和淨利潤都大幅縮水。2019年上半年，信託公司積極進行業務轉型，持續降槓桿去通道、不斷加強主動管理能力，信託報酬率顯著提高。

“從監管政策和信託業罰單情況來看，2019年延續了2018年的嚴監管態勢，但信託公司對嚴監管的適應能力已具備初步適應力。”喻智告訴《國際金融報》記者，信託公司在業務轉型方面已初見成效，信託規模降幅放緩，信託業務收入上升是較好的佐證。

業績分化明顯

監管態勢趨嚴

今年上半年信託公司整體經營業績向好，但信託公司之間的差距也在變大，行業分化趨勢明顯。在國投泰康信託研發部看來，2019年上半年，信託公司行業集中度繼續提升，淨利潤同比增速兩極分化明顯。

2019年上半年信託公司盈利能力分化明顯。從淨利潤集中度來看，CR10、CR15和CR20均出現明顯提升，分別達到45.44%、58.65%、68.92%，相較於2018年底的42.15%、55.04%、64.92%分別提升3.29%、3.62%、4%。

另外，相較於2018全年行業淨利潤增速呈現橄欖型分佈，2019年上半年淨利潤高速增長或急劇下降的信託公司數量均較多，信託公司淨利潤增速呈現啞鈴型分佈。行業淨利潤分佈的變化反映出增速兩級分化明顯。

袁吉偉向《國際金融報》記者介紹，行業內業績增速分化情況較為突出，體現了各家信託公司發展的差異性。

從業務收入來源來看，信託公司另一個較大的變化是房地產信託業務。作為信託公司收入主力，在自5月份23號文以來的接力式監管調控下，房地產信託不得不“降溫”。而7月也被視為房地產信託規模收縮的轉折點。2019年7月份以來，監管部門加強了對於房地產信託業務的窗口指導，對房地產信託業務實施規模管控。

《國際金融報》記者根據用益信託數據梳理髮現，6月以來，房地產信託的發行總量和規模持續下降。6月至8月，房地產集合信託發行數量分別為618個、524個和281個，發行規模分別為1080.58億元、795.23億元和580.82億元。

房地產信託降溫，受之“牽連”的還有整個集合信託產品發行市場。6月至8月，所有集合信託產品發行數量分別為2067個、2115個和1289個，規模分別為2337.21億元、2055.35億元和1593.71億元。

袁吉偉告訴記者：“2019年的嚴監管更有針對性，諸如限制房地產信託業務，限制通道業務發展。這既是宏觀調控的要求，也是資管新規的要求，大勢所趨，不可迴避。”

下半年業績壓力大

差異化轉型成關鍵

下半年信託公司業績能否延續向好的態勢？有分析認為，監管環境的變化對於信託公司業務發展和經營業績可能會有一定影響。未來信託公司需要尋找替代業務領域，並探索差異化的發展路徑。

在喻智看來，下半年信託行業的業績壓力比較大，房地產信託收緊的影響尚在，其他替代領域的業務開展還無法完全彌補。

袁吉偉認為，目前房地產信託規模出現明顯收縮，雖然信託公司可以通過提升一定定價以彌補量上的不足，但是整體看，房地產信託的嚴監管會對信託公司業績形成負面影響，下半年行業業績增速會有一定放緩。不過整體仍會相比去年有所改善。

“差異化”或將成為信託業發展的關鍵詞。在行業分化加速的趨勢下，各類信託公司需要注意些什麼？袁吉偉對記者分析：“信託公司同質化特點比較突出，從經營策略上看，大小型信託公司目前基本相似，未來可能主攻基建信託、消費信託。”

喻智對記者分析：“大型信託公司的業務結構相對更加多樣化，資金實力和人才儲備更為雄厚，轉型能承擔的成本也更高，在業務轉型上的選擇也更多，諸如資產證券化、家族信託以及消費金融領域等均為其轉型重點。而小型信託公司在轉型方面略顯艱難，業務仍以非標融資為主，在業務創新上稍有落後，仍在積極籌劃中。”

“從長遠看，中小信託公司還是需要進一步明確差異化的定位，實現專注化、聚焦化發展，結合自身比較優勢，在特定領域和產品條線，提高專業性，形成較高的市場競爭力。”袁吉偉進一步指出。

袁吉偉還坦言，部分信託公司還沒有做好準備，仍處於傳統業務過於依賴，轉型發展進展慢等狀態，房地產、通道業務受限制後，業務拓展失去了方向。

用益信託研究員帥國讓此前向《國際金融報》記者表示，信託公司亟待轉型。目前信託業仍然處於新舊動能轉換的階段，傳統業務規模持續萎縮，但創新業務的運作模式、盈利能力仍有待市場檢驗，信託業務的創新壓力增加，轉型仍面臨諸多困難。各家信託公司可根據自身的資源稟賦，開展符合公司特性的業務。