'蒙牛收購澳洲奶粉巨頭，本為錦上添花，竟成雪中送炭，怎麼回事？'

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蒙牛這次幹了一票大的！

9月16日，蒙牛乳業發佈公告，宣佈擬以71億元人民幣收購澳洲第一、世界領先有機嬰幼兒配方奶粉製造商貝拉米（Bellamy’s Organic）。

據悉，，蒙牛與貝拉米已於2019年9月15日訂立《計劃實施契據》，並建議以每計劃股份12.65澳元的計劃對價來收購所有計劃股份。貝拉米將於交割時成為蒙牛乳業的間接全資附屬公司，其業績與資產負債也將在蒙牛集團賬目內綜合入賬。

君樂寶的股份全部轉讓還不到兩個月時間，就轉頭收購澳洲奶粉企業，蒙牛到底布的什麼局？澳洲奶粉第一品牌貝拉米你又為何甘願被蒙牛收購呢？

深度爆料

蒙牛棄掉君樂寶，與收購貝拉米殊途同歸

7月1日，蒙牛乳業宣佈，以40.11億元總價，出售石家莊君樂寶乳業有限公司51%股權。蒙牛對此解釋為，產品定位不同，精簡業務。

其實彼時，業內就曾猜測，失去君樂寶後，蒙牛或許還會再併購一個更好的企業，全方面推進其2020年的千億計劃。果不其然，一個半月之後，一個更高端的澳洲上市奶粉企業被宣佈即將被蒙牛納入囊中。

對於此次收購的原因，蒙牛乳業方面表示：近年來，中國嬰幼兒配方奶粉的有機市場份額有顯著增長。蒙牛乳業的主要增長戰略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長。本次收購有助於蒙牛乳業掌握有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品類在中國和東南亞地區的巨大發展潛力。此外，貝拉米在澳大利亞、新西蘭和一些東南亞國家的營運，與蒙牛乳業擴展海外市場戰略，以短期內聚焦擴展東南亞和澳大利亞等市場的戰略一致。

乳製品行業專家則認為，對蒙牛而言，收購貝拉米主要有四個非常實際的好處：一是可以利用在澳洲收購的burra（2016年被蒙牛旗下富源牧業收購的澳洲乳製品加工商），為蒙牛進一步加碼有機奶粉打下基礎；二是貝拉米是澳洲上市公司，業績可以並表蒙牛，貝拉米整體市值大概50億人民幣，彌補了君樂寶離開造成的營收損失；三是利用貝拉米，蒙牛可以進一步打造嬰幼兒全營養食品，同時幫助蒙牛打開澳洲跨境電商；四是貝拉米與burra可以建立一條完整的全產業鏈體系，為下一步在澳洲資本市場進一步融資打下基礎。

很顯然，相比與蒙牛奶粉業務有競爭關係，又無高端產品的君樂寶，貝拉米確實更有吸引力得多。或許正如業內預測，蒙牛放棄君樂寶，就是為了收購更好的貝拉米做準備；為了佈局高端，進軍海外市場，完善產品鏈，達成千億目標做準備。但事實上，相比兩家企業對彼此的需求度，貝拉米似乎更甚。

在中國，貝拉米更需要蒙牛這個靠山

貝拉米是全球知名的澳大利亞有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品的廠商，在澳大利亞、新西蘭、中國和東南亞均設有業務。但中國是貝拉米最重要的市場，有數據顯示，該公司曾經營收的70%以上來自中國。但是近年來，貝拉米在中國市場卻屢受重創，不僅產品屢次因質量問題被下架或招回，就連中國的嬰幼兒奶粉的配方註冊也尚未通過。

根據中國嬰幼兒奶粉配方註冊制的要求，獲得配方註冊前提條件是，企業必須擁有工廠。顯然，這對於一直採用代工的貝拉米並不那麼友好。之前合作多年的工廠被美贊臣收購了，好不容易收購了一家獲得中國認監委註冊的墨爾本工廠又因輸華產品多次被檢出不合格而被暫停在華註冊資格。直至2017年8月9日，Camperdown工廠才重新被恢復在華註冊。因此，近年來貝拉米進入中國基本只能依靠跨境購和海淘的方式。

中國奶粉新政讓貝拉米備受打擊，業績也出現斷崖式下滑：數據顯示，2018年下半年貝拉米利潤縮水至840萬澳元，同比下跌達63%；2019上半年，貝拉米淨利潤同比下降63.84%。如何重振中國市場奶粉業務成為貝拉米最頭疼的難題。還好，中國乳業巨頭蒙牛就在這時出現了。

貝拉米的難題迎刃而解：蒙牛旗下富源牧業早在2016年就在澳洲收購了一家牛奶加工商burra，而該工廠的奶粉業務從2014年初就得到了中國認監委註冊，此次收購貝拉米，恰好可以利用burra為貝拉米代工，以工廠為名進行配方註冊，從而重獲在中國市場的銷售權。

獵頭分析

蒙牛收購貝拉米，表面上雙向互補，堪稱完美。但是蒙牛乳業從今日開盤就領跌藍籌，直至收盤也並沒改變跌勢。顯然一直在增持併購的蒙牛，此次行為並沒有給市場人士帶來任何驚喜。畢竟將力氣都花在急速擴張上面，會留下不少令人堪憂的後遺症，而伊利善於鑽研，通過建立研發中心等自主創新的海外開拓方式更讓人覺得踏實靠譜。

​對此，獵頭行業資深人士——衛士藍人力資本運營總監鉏綜認為，收併購確實可以為企業擴張帶來不少便捷。但衛士藍人力資本通過二十餘年與數千家大中型知名企業戰略合作的經驗發現，過快的擴張有時很容易造成收購涉及的不同企業間溝通、管理等方面問題的累積，若不能及時妥善處理，也許會給企業帶來嚴重的後果。

俗話說，路遙知馬力。對於蒙牛此番收購效果如何，你怎麼看呢？